【法說會備忘錄】東元 20230321

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2022 年第四季表現：合併營收為 150.58 億元，年增 9.4%。主要受惠於機電系統在北美地區的業務成長，以及智慧能源事業的工程收入增加。營業毛利率為 23.0%，年增 2 個百分點，主因是馬達產品調價及美元升值。單季 EPS 為 0.48 元。
• 2022 全年度表現：全年合併營收達 583.15 億元，年增近 14%。營業毛利率與營業利益率均顯著提升。然而，因認列金融資產評價未實現損失約 11.3 億元，全年 EPS 為 1.64 元，較前一年度的 2.38 元減少。若排除此業外影響，調整後本業 EPS 為 2.01 元，呈現逐年成長趨勢。
• 股利政策：董事會通過 2022 年度現金股利，每股配發 1.5 元。以調整後本業 EPS 計算，配發率近 75%，符合公司逐步提高配發率至 80% 的目標。
• 重要發展：
  • 與海龍離岸風電簽訂陸域降壓站統包合約，總裝置容量達 1044 MW。
  • 收購鑫盈能源 (臺澎能源) 100% 股權，整合太陽能光電與儲能業務，為參與電業營運奠定基礎。
• 未來展望：預估 2023 年第一季整體毛利率區間將提升至 24% 至 28%。智慧能源事業群預期將有強勁成長，而機電系統亦維持穩健增長。

2. 主要業務與產品組合

• 東元電機主要分為三大事業群，各自在節能減碳與能源轉型趨勢中扮演關鍵角色。
• 機電系統 (Electromechanical Systems)：
  • 業務核心：高效率馬達、變頻器及節能解決方案。2022 全年營收 308 億元，年增近 15%，佔公司總營收 52.8%。
  • 營運概況：北美市場為主要成長動能，特別是在油氣產業電氣化（E-skid 產品）及基礎建設法案帶動下需求強勁。同時，因應台灣電價上漲，公司積極與大型客戶合作，提供整廠節能減排方案。電動車動力系統（DMIT）今年出貨量也將開始放大。
• 智慧能源 (Smart Energy)：
  • 業務核心：IDC 資料中心、離岸風電變電站、儲能系統及工程統包。2022 全年營收年增超過 43%，營收佔比從 13.8% 提升至 17.3%。
  • 營運概況：成長動能最強勁的事業群。受惠於 IDC 工程、離岸風電變電站及儲能系統等大型專案貢獻。公司看好台電電網強韌計畫帶來的龐大商機，並已成立創儲營運發展事業處，目標成為虛擬電廠營運商。
• 智慧生活 (Smart Life)：
  • 業務核心：智慧空調、能源管理及商用冷凍冷鏈設備。2022 全年營收 139 億元，微幅年減 0.6%。
  • 營運概況：2022 年營收受前一年度「班班有冷氣」專案高基期影響。目前主力推動全域式智慧空調與能源管理系統，並結合機電事業群能力，提供工廠或大樓的系統性整合方案。

3. 財務表現

• 第四季關鍵指標 (2022Q4)：
  • 合併營收：150.58 億元，年增 9.4%。
  • 營業毛利率：23.0%，較 2021Q4 的 21.0% 增加 2 個百分點。
  • 營業利益率：8.8%，維持在近 9% 的穩定水準。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：0.48 元。
• 全年度關鍵指標 (2022 全年)：
  • 合併營收：583.15 億元，年增 13.8%。
  • 營業毛利率：22.6%，較 2021 年的 22.3% 微幅增加。
  • 營業利益率：8.7%，較 2021 年的 7.3% 顯著增加。
  • 稅後每股盈餘 (EPS)：1.64 元。
• 驅動與挑戰因素：
  • 正面驅動：毛利率自 2022 年以來穩定維持在 23% 上下，主要受惠於產品調價、美元匯率升值，以及原物料與運費成本壓力緩解。
  • 負面影響：2022 全年 EPS 較前一年下滑，主因是認列所持有的富邦媒股票等金融資產評價未實現損失達 11.3 億元。公司強調若排除此業外因素，本業獲利能力是逐年增長的。

4. 市場與產品發展動態

• 台電電網強韌計畫商機：
  • 公司預估未來十年，台電在分散、強固及防衛工程方面的產品商機超過 370 億元。
  • 僅 2023 年，台電將釋出 4 個 STATCOM（靜態同步補償器）案，市場商機約 84 億元，東元將積極爭取。
• 北美市場發展：
  • 受惠於美國基礎建設法案、晶片法案及通膨削減法案（IRA），能源轉型與電氣化需求強勁。
  • E-skid 產品（油氣產業電氣化設備）去年營收約 1,000 多萬美元，今年預期將有 4 到 5 倍的成長。此市場競爭者稀少，需求強勁，但產能受客製化晶片供應限制。
  • 電動車：鎖定商用車市場，特別是校車與巴士。美國未來 10 年約有 150 萬輛巴士及 50 萬輛校車需汰換為電動車，商機龐大。東元已與北美車廠及基礎設施營運商合作導入動力系統。
• 新能源布局：
  • 成立創儲營運發展事業處，整合創能（太陽能）、儲能及能源管理能力，分四階段發展，最終目標為聚合經營，成為虛擬電廠。
  • 透過收購鑫盈能源，已 확보太陽能案場，預計今年底前將完成 10 至 15 MW 的建置。

5. 營運策略與未來發展

• 全球供應鏈佈局：
  • 為應對供應鏈挑戰並掌握北美市場成長動能，公司決議在墨西哥設廠，預計年底前投產，以短鏈供應支持北美及中南美洲市場。
  • 越南廠將轉型，主要供應當地內銷、東南亞、澳洲及歐洲市場，並生產過去因產能限制而未投入的產品（如鋁殼馬達）。
• 長期發展計畫：
  • 系統整合方案：從單純銷售產品轉向提供客戶整廠節能減排、智慧空調與能源管理等系統性解決方案，提升附加價值。
  • 關鍵技術自主：將投入更多資源開發能源管理系統中的關鍵軟硬體，強化技術核心能力。
  • 海外市場擴張：除了北美，電動車動力系統也積極佈局印度市場，目前正與數家輕型商用車廠接觸並提交樣機，期望年底前有好消息。印度新廠預計今年第二季完工，但初期以順利開工及人員培訓為目標，短期內不設定積極的營收或獲利目標。

6. 展望與指引

• 2023 年第一季展望：
  • 營收年增率預估：
    • 機電系統：+7% 至 +11%
    • 智慧能源：+55% 至 +59%
    • 智慧生活：-28% 至 -24% (主因去年同期高基期；若排除專案影響，年減約 6% 至 10%)
  • 整體毛利率預估：區間為 24% 至 28%，相較去年同期的成本高漲，今年因運輸成本大幅下降及產品價格調整，毛利結構更為健康。
• 全年概況：
  • 第二季後的成長狀況預期將更為健康。公司的全球佈局及產品組合與各國政策（如電氣化、能源轉型）高度相關，受單一景氣循環影響較小。
  • 中國市場在解封後，復甦力道仍在觀察中，預期第一季為谷底，3 月已見回溫跡象，第二季後可望好轉。

7. Q&A 重點

• Q：公司在土地資產開發的進度，如越南、印度、新莊、松江路及台北生技園區？

  A：

  • 台北生技園區：進展順利，預計 3 月底前開幕，廠商進駐踴躍，滿租後年租金收入可達 4 億元以上。
  • 松江路開發案：2 月底已開工，進度符合預期。
  • 新莊土地：與新北市政府對於土地使用規劃仍在溝通中。
  • 印度開發區：招商中心與標準廠房正在興建中。
  • 越南土地：尚有所有權及使用用途等問題待處理，但已有特定對象等待進駐。
• Q：美國銀行業（如 SVB）危機是否影響公司在美再生能源客戶？E-skid 產品的營收與市場趨勢？

  A：

  • 公司在美國的主要客戶集中於油氣產業電氣化，而非再生能源開發商，因此未受影響。
  • E-skid 產品去年營收約 1,000 多萬美元，今年預估成長 4 至 5 倍。此為長期趨勢，因全美管線加壓站數量龐大，短期內市場需求無法被滿足，且競爭者稀少。
• Q：2023Q1 毛利率預估大幅提升（24-28%）的原因？全年展望如何？

  A：

  • 相較去年同期原物料及航運成本高漲，今年運輸成本已大幅下降。加上過去兩年的產品價格調整，使毛利結構更健康。第二季後展望看來是比較健康的成長狀況。
• Q：中國市場解封後的訂單狀況？離岸風電專案是否存在資金風險？

  A：

  • 中國市場：1、2 月是谷底，3 月已看到回溫，但整體復甦力道仍需觀察。預期第一季較差，第二季後會好轉。
  • 離岸風電：東元在選擇合作對象時非常謹慎，會評估對方資金與信用狀況。目前在手案件的合作夥伴資金均已到位，風險可控。
• Q：目前缺料的項目為何？台灣用電大戶條款對公司的影響？虛擬電網的目標客戶與策略？

  A：

  • 缺料：與 IC 相關的零組件，包括車用及工業用變頻器。E-skid 的主機板晶片因是客製化且單一供應商，交期非常長。
  • 用電大戶條款：對東元自身影響不大，因內部持續推動節能措施。反而對業務是利多，因電價上漲將刺激客戶對高效率馬達、節能方案的需求。
  • 虛擬電網：(此部分未直接回答目標客戶與區域，但強調了公司整合創能、儲能、能源管理系統的能力，以提供客戶解決方案)。
• Q：墨西哥設廠的規劃，以及越南廠的轉型計畫？

  A：

  • 墨西哥設廠是為了解決供應鏈問題，就近供應北美市場。越南廠將轉為服務東南亞、澳洲、歐洲市場及越南內銷，並利用其製造成本優勢，生產過去因產能不足而放棄的產品。
• Q：未來股利政策是否會持續排除富邦媒股價波動的影響？

  A：

  • 基本原則不會改變，公司希望透過本業獲利的提升，配發適當的股利回饋股東。
• Q：電動車業務的進展、營收規模及海外佈局？

  A：

  • 今年因 DMIT 動力系統在台正式推動，營收預計較去年成長 3 倍。主要營收貢獻仍在台灣。海外市場方面，北美鎖定電巴，印度鎖定輕型商用車。
• Q：印度新廠的進度與貢獻預期？

  A：

  • 預計第二季完工，但印度建廠挑戰多。今年目標是順利開工、讓員工熟悉作業，短期內不設定積極的營收或獲利目標。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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