本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 八貫營運摘要
八貫企業（市：1342） 2025 上半年營運表現穩健，然第二季獲利受匯率波動影響。公司積極拓展歐洲市場，並憑藉創新技術深化產品組合，全年營收展望樂觀。
- 營收表現：2025 前六個月累計營收達 14.85 億元，相較去年同期成長 20%。公司預期 2025 全年營收成長將超過 10%，此為保守預估。
- 獲利狀況：2025Q2 單季 EPS 為 0.88 元，較 2025Q1 的 1.79 元下滑，主因為新台幣於第二季末大幅升值，產生 3,400 萬元的未實現匯兌損失。公司預期此部分將於 2025Q3 隨匯率回穩而回轉。全年 EPS 雖力求成長，但可能難以達到 2024 年的 6.27 元水準。
- 毛利率趨勢：2025Q2 毛利率為 25.9%，受匯率及產品組合影響而下滑。公司預期，隨著有利的匯率環境及原物料成本降低 (已與供應商議價調降 5-15%)，未來毛利率有望回升至 28% 以上水準。
- 策略發展：為應對美國市場的關稅不確定性 (簡報者稱之為「解放日」)，公司加速佈局歐洲市場，在航太救生與醫療領域取得顯著進展。同時，創新的 TPU 噴印技術成為產品差異化的關鍵，已成功應用於戶外精品及醫療產品。
2. 八貫主要業務與產品組合
八貫的核心業務建立在四大支柱上：戶外、醫療、航太救生及軍工。2025 上半年產品組合出現結構性轉變，成品組件營收佔比提升至 53%，機能性布料則為 47%，顯示公司朝向更高附加價值的產品發展。
- 戶外產品：營運表現穩定，每季約維持在 4.1 億元以上的水準。近期受惠於美國抖音網紅的推廣，客戶 Yeti 的 Cooler 保溫袋產品追加了 15 萬碼布料的急單。然而，未來消費需求仍需觀察感恩節及聖誕節的銷售狀況。
- 醫療產品：呈現強勁的成長趨勢，營收從 2024Q4 的 1.08 億元持續攀升至 2025Q2 的 1.36 億元。此為高毛利產品線 (約 40%)，對公司獲利穩定有正面貢獻。公司正與歐洲大廠合作開發高階醫療氣墊床及充氣式血壓帶，其中一家醫療床客戶年產量高達 12 萬張。
- 航太救生：2025Q2 因客戶 Collins 受波音飛機延遲交付影響，出貨暫時放緩，營收季減約 2,000 萬元。但長期需求明確，Collins 已提供至 2026 年底的出貨預測。公司亦成功切入海上救生筏市場，與全球兩大寡佔廠商之一 (Viking 或 Survitec) 合作開發，並大幅縮短開發時程。
- 軍工產品：2025Q1 因歐洲標案大量出貨，基期較高，使得 2025Q2 營收季減約 5,000 萬元。目前已成為德國軍工品牌的亞洲策略合作夥伴，未來若通過認證，可就近供應亞洲地區訂單。新標案預計要到 2026 年後才會明朗。
3. 八貫財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 營收：14.85 億元，年增 20%。
- 毛利率：2025Q1 為 28.8%，2025Q2 下滑至 25.9%。
- 稅後純益：2025Q2 受匯損影響，單季 EPS 為 0.88 元。
- 成長動能與挑戰：
- 動能：醫療業務持續回溫、歐洲市場佈局見效、新產能開出 (成品組件廠月產能由 3.5 萬床提升至 4.5 萬床)。
- 挑戰：匯率劇烈波動是上半年最大的挑戰，侵蝕部分獲利。此外，美國消費市場的不確定性，以及軍工標案的時程遞延，也對短期營運造成影響。
- 重大事項：
- 公司指出，醫療、航太救生及軍工產品線並無關稅壓力，因交易條件多為 FOB (起運點交貨)，關稅由客戶負擔。戶外產品雖也由客戶支付關稅，但未來需求可能受其成本增加而影響。
- 2025Q2 財報中包含 3,400 萬元的未實現兌換損失，此為評價美元資產所致，預計在匯率回升後可於 2025Q3 沖回。
4. 八貫市場與產品發展動態
八貫以技術創新為核心，持續開發利基市場與高附加價值產品，尤其在 TPU 應用及歐洲市場拓展方面成果顯著。
- TPU 噴印技術：此為公司的獨家技術，將圖案噴印於 TPU 薄膜上或噴印後再以 TPU 保護，具備高度耐磨、防刮、耐化學溶劑擦拭的特性。此技術已應用於與巴菲特旗下路博潤 (Lubrizol) 公司合作的紀念袋，並導入戶外品牌 Yeti 的保溫袋及歐洲醫療床的標示上，大幅提升產品的耐用性與附加價值。
- 歐洲市場深度結盟：
- 醫療氣墊床：與歐洲年產 12 萬張病床的大廠合作，八貫不僅提供材料，更提出將複雜的多閥門控制器簡化為單一按鈕的創新設計，並已申請專利，成功從低階產品切入，未來將延伸至中高階產品線。
- 其他合作：與荷蘭公司合作開發拋棄式醫療產品，並與歐洲品牌合作開發應用於 2026 年冬季奧運會的機能性保暖衣著。
- 產能擴充計畫：
- 成品組件：新廠產能已於 2025 年初全數開出，醫療床相關月產能提升至 45,000 床。
- 機能性布料：「替代三號」產線已準備就緒，待異材質結合技術完成認證後，月產能可由 110 萬碼提升至 150 萬碼 (單班計算)，為未來成長奠定基礎。
5. 八貫營運策略與未來發展
八貫的長期策略為技術深化與市場多元化，透過提供整合性解決方案，強化客戶黏著度，並降低對單一市場的依賴。
- 長期發展計畫：
- 深耕醫療市場：持續擴大在高毛利的醫療領域佈局，從歐洲市場延伸至美國主要品牌，預計 2026 年中開始將陸續有新產品推出。
- 技術應用擴散：將 TPU 噴印等核心技術應用於更多元的產品，如機能性衣著、袋材等，創造差異化優勢。
- 歐洲市場為重心：因應全球供應鏈變化，加大對歐洲市場的投入，此策略自 2024 年中即開始佈局，並在近期加速推進。
- 競爭優勢：
- 垂直整合能力：從上游機能性布料的開發到下游成品組件的設計製造，具備一站式服務能力。成品組件所用布料 90% 來自自家工廠。
- 創新解決方案：不僅是代工製造商，更能主動為客戶提出產品改良方案 (如醫療床控制器)，從供應商提升為技術合作夥伴。
- 快速開發能力：透過與客戶及認證機構的緊密溝通，成功將海上救生筏等複雜產品的開發時程由兩年大幅縮短。
6. 八貫展望與指引
- 全年營收預測：2025 年全年營收預估將較 2024 年的 25.11 億元成長超過 10%。此展望基於目前已掌握的訂單，屬於保守預估。
- 各產品線成長預估 (相較 2024 年)：
- 戶外：預計成長 5%。
- 醫療：預計成長 42%。
- 航太救生：預計成長 3%。
- 軍工：預計持平。
- 獲利展望：
- 毛利率：預期將回升至 28% 以上。
- EPS：2025Q3 有望回沖 Q2 的未實現匯損。全年獲利雖受 Q2 影響，公司仍將力爭上游。投資人可根據前三季財報及 Q4 毛利率約 28% 的假設，推估全年獲利落點。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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