【法說會備忘錄】聯華 20230607

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

聯華實業投資控股公司公佈 2023 年第一季財報，營運表現穩健。公司自 2019 年轉型為投控公司後，合併營收呈現逐年成長，年平均成長率約 14%。

• 2023Q1 財務表現：合併營收為新台幣 28.71 億元，較去年同期成長 11%；營業淨利為 1.1 億元；稅後淨利為 11.56 億元，EPS 為 0.74 元。
• 2022 全年回顧：全年合併營收達 123.26 億元，稅後淨利為 38.71 億元，EPS 為 2.46 元。淨利相較前一年度略有下滑，主因是轉投資的石化業聯成化學受大環境與中國封控影響，以及小麥等原物料成本上漲。
• 主要業務發展：
  • 麵食事業：在台灣市場透過策略合作，市佔率顯著提升至 29%。
  • 租賃事業：啟動大型智慧物流中心建設計畫，於 2023 年 6 月 2 日 正式開工，預期將活化公司資產並貢獻長期穩定租金收入。
• 展望：公司預期第二季因有神通電腦的股利收入，營收表現通常為年度高峰。中國麵粉市場將拓展中式麵點的民用粉市場，以期增加銷量。

2. 主要業務與產品組合

聯華投控的業務組合多元，主要分為麵食、系統整合、租賃、食品通路及投資事業。

• 麵食事業 (營收佔比 51%)：
  • 台灣市場：為公司核心業務，在桃園設有富岡廠與楊梅廠。透過與知名連鎖餐飲及喬泰鑫的策略合作，2022 年麵粉銷量達 1,100 萬包，市佔率提升至 29%。義大利麵業務雖佔比較小，但 2022 年營收成長 10%，獲利成長 20%，表現亮眼。
  • 中國市場：透過煙臺的臺華麵粉廠經營，過去以西式糕點產品為主。2023 年起，策略性加強中式麵食的「民用粉」市場開發，目標擴大銷售規模。
• 系統整合服務 (神通資訊，營收佔比 38%)：
  • 擁有 48 年的系統整合經驗，核心技術為 MyAIoT 開放式人工智慧物聯網平台，提供巨量資料分析與 AI 應用。
  • 主要客戶涵蓋政府機構與金融業，並在中國及東南亞（越南、新加坡、香港）等地深耕軌道機電工程等業務。
• 租賃事業 (聯華置產，營收佔比 3%)：
  • 提供穩定的租金收入。近期重大項目為與永聯物流合作，在台灣興建樓地板面積達 23,000 坪 的四層樓大型智慧物流中心。
  • 該建案工期預計 26 個月，配備 ASRS 自動化倉儲系統，屋頂將加設 3,000 瓩 的太陽能板，預計每年可減少 1,700 噸 碳排放。此案已獲經濟部 BOO 專案核准，未來可享租稅補助。
• 轉投資事業 (聯華氣體)：
  • 公司自 1985 年與英國 BOC 合資成立，為台灣及中國工業氣體市場的龍頭企業。
  • 初始投資金額為 1,000 萬美元，目前該公司淨值已成長至 255 億新台幣，為非常成功的長期投資案例。

3. 財務表現

• 2023Q1 關鍵財務數據：
  • 合併營收：新台幣 28.71 億元，較 2022Q4 減少 7%，但較 2022Q1 成長 11%。
  • 毛利率：15%。
  • 營業淨利：新台幣 1.1 億元，營業淨利率為 4%。
  • 稅後淨利：新台幣 11.56 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.74 元。
• 財務驅動與挑戰：
  • 成長動能：麵食事業穩定的市佔率與通路拓展、租賃事業的固定收益，以及轉投資事業的貢獻是主要獲利來源。
  • 季節性因素：每年第二季因認列神通電腦的股利收入，通常是全年營收與獲利的最高峰。
  • 成本壓力：2022 年獲利受小麥等大宗物資成本上漲影響，顯示公司營運仍受原物料價格波動的挑戰。
• 股東權益報酬：
  • 近年股東權益報酬率 (ROE) 皆維持在 10% 上下的水準。儘管每年發放股票股利使股本膨脹，但 EPS 仍維持穩定。

4. 市場與產品發展動態

• 麵食市場策略：在台灣，公司透過與客戶共同研發客製化麵粉，並深化與大型連鎖餐飲通路的合作關係，以鞏固市場地位。在中國，則調整產品策略，從利基型的西式糕點市場擴展至需求量更大的中式麵點市場。
• 資產活化與 ESG：啟動大型智慧物流中心建案，不僅是為了活化土地資產、創造長期租賃收益，更整合了 ASRS 智慧倉儲技術與屋頂太陽能發電系統。此舉顯示公司順應智慧物流趨勢，並積極投入 ESG 實踐。
• 系統整合技術：神通資訊的 MyAIoT 平台專注於 AI 與物聯網的整合應用，開發出七大領域的解決方案，持續跟進人工智慧應用的市場趨勢。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 資產活化：持續尋找機會活化全台持有的土地資產，智慧物流中心為代表性專案，目標創造穩定且長期的現金流。
  • 核心業務深化：鞏固台灣麵粉市場的領導地位，並擴大中國市場的產品組合與銷售規模。
  • 永續經營：將 ESG 理念融入新投資案，如物流中心的太陽能板建置，並持續維持各項食品安全認證。
• 競爭優勢：
  • 多元化的業務組合，能有效分散單一產業的營運風險。
  • 在麵食、工業氣體、系統整合等領域均佔有市場領先地位。
  • 穩健的財務結構與成功的長期投資經驗。

6. 展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但根據管理層發言，未來展望重點如下：

• 機會：
  • 智慧物流中心完工後將帶來可觀的長期租金收入。
  • 中國麵粉市場的產品線擴張，有望帶動銷量成長。
  • 系統整合業務在 AIoT 應用領域的發展潛力。
  • 聯華氣體等轉投資事業持續提供穩定的投資收益。
• 風險：
  • 全球大宗物資（如小麥）的價格波動仍是影響麵食事業毛利率的關鍵因素。
  • 轉投資事業的表現會受到總體經濟環境及中國市場政策的影響。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。