本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2019 年前三季營運穩健成長：合併營收達 567 億 元，年增 6.4%。受惠於產品組合優化與營運效率提升，毛利率持續攀升至 15.3%，較去年同期增加 1.1 個百分點。歸屬母公司稅後淨利為 18 億 元，年增 16.4%，每股盈餘 (EPS) 為 2.32 元。
- 重大策略合作：於 2019 年 12 月 17 日宣布與日本昭和產業在蛋品與麵粉事業上進行全方位深度合作，引進日本先進技術與管理經驗，目標提升產品品質與品牌價值，強化市場領導地位。
- 擴大資本支出，佈局未來成長：公司正處於密集投資期，為未來成長奠定基礎。與去年同期相比，固定資產增加約 50 億 元，主要投資項目包括嘉義馬稠後食品廠、柳營精料廠、蛋品洗選廠及南向擴展。
- 南向佈局初見成效：緬甸飼料廠於 2019 年 7 月投產後，營運表現良好，已於半年內實現獲利。印尼的根島蝦業務穩定，並透過設立海上餐廳等方式進行在地化經營。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：大成企業以「農場到餐桌 (From Farm to Table)」為核心理念，建構了從飼料、育種、養殖、電宰、食品加工到餐飲通路的垂直整合供應鏈。業務範圍涵蓋白肉雞、土雞、豬肉、蛋雞、水產及麵粉等多元領域。
- 蛋品事業：為目前台灣市佔率第一的蛋品供應商。透過與日本昭和產業合作，目標是引進日本的飼養管理與食安標準，打造可生食等級的雞蛋。未來將投資興建義竹與二林兩座大型自動化洗選廠，大幅提升產能與品質。
- 麵粉事業：早期以「鐵人牌」與「長城牌」建立市場基礎。與昭和產業合作後，將借重其在日本領先的研發與工程技術，開發高附加價值的專用麵粉，期望將產品品項從現有的 50 多種擴展至 200 種以上，滿足高端烘焙市場需求。
- 食品事業：旗下「享點子」品牌年菜套餐連續兩年獲得媒體評比第一名，顯示其在品質與性價比 (CP 值) 上的競爭力。為突破現有產能瓶頸，公司斥資 24 億 元在嘉義馬稠後興建全新食品工廠，預計將成為台灣單一產能最大的食品加工廠之一。
- 南向佈局：除了既有的越南、印尼、馬來西亞市場，近年積極拓展至柬埔寨與緬甸。緬甸新廠表現優於預期，印尼則以高規格的根島蝦外銷日本市場為主，並逐步拓展台灣內銷市場。
3. 財務表現
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2019 年前三季關鍵財務指標 (合併)：
- 營業收入：567.7 億 元，較去年同期的 533.6 億元成長 6.4%。
- 營業毛利：86.7 億 元，毛利率為 15.3%，顯著高於去年同期的 14.2%。公司毛利率自 2013 年的 8% 逐年穩定提升。
- 營業淨利：26.1 億 元，年增 55.4%。
- 歸屬母公司稅後淨利：18.1 億 元，較去年同期的 15.5 億元成長 16.4%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.32 元，優於去年同期的 2.12 元。
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財務結構與資本支出：
- 截至 2019Q3，總資產為 476 億 元，負債比率為 50%，與去年同期持平，顯示公司在積極投資的同時維持穩健的財務結構。
- 非流動資產從去年同期的 208 億元增至 254 億 元，其中固定資產從 138 億元大幅增加至 188 億 元，年增 50 億 元，反映公司在廠房、設備與土地上的重大投資。
- 公司強調，資本支出主要來自於保留盈餘，而非大幅增加借貸，顯示公司內部現金流足以支持其擴張計畫。
4. 市場與產品發展動態
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與日本昭和產業深度結盟：此項合作是大成近期最重要的策略發展。
- 蛋品：將引進昭和產業對於沙門氏菌的疫苗管理計畫，並建立從飼料、溫度到洗選殺菌的全程冷鏈管理，目標是讓台灣消費者能享用到可生食等級的雞蛋。
- 麵粉：將導入昭和產業的研發 (R&D) 與製程工程 (Engineering) 技術，生產更精準、更多樣化的專用粉，滿足鼎泰豐、吳寶春等頂級客戶的需求。
- 食品加工產能擴張：嘉義馬稠後新廠是為了解決目前食品事業產能滿載、成長受限的問題。該廠預計於 2020 年第四季開始試車，將成為公司未來在加工食品領域成長的核心動能。
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自有品牌經營有成：
- 享點子：年菜產品主打「完全不放味精」，並以高 CP 值連續兩年獲獎，成功建立市場口碑。
- 黃金勁嫩雞腿排：在網購通路成為銷售冠軍，證明大成產品在兼顧品質與價格親民方面具有強大競爭力。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 深化垂直整合：持續強化從上游到下游的整合效益，確保食品安全與成本控制。
- 聚焦高附加價值產品：透過與昭和的合作，專注於發展技術門檻較高的蛋品與麵粉產品，提升品牌形象與獲利能力。
- 持續南向擴張：複製台灣成功的垂直整合模式至東南亞市場，尋求海外成長機會。
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重大資本支出項目規劃：
- 馬稠後食品廠：投資 24 億 元，預計 2020Q4 試車。
- 柳營精料廠：投資逾 6 億 元，預計農曆年後試車，3 月投產。
- 六甲肉雞場：投資約 3 億 元，預計 2020 年底前陸續完工。
- 義竹蛋品洗選廠：投資近 2 億 元，產能將從每小時 3 萬顆提升至 12 萬 顆，預計 2021Q1 完成。
- 二林蛋品洗選廠：規劃為全台最大洗選廠，產能達每小時 24 萬 顆，預計 2021 年下半年投產。義竹與二林兩廠合計投資約 7 億 元。
6. 展望與指引
- 短期展望：公司未提供具體的財務預測數據。然而，管理層對未來發展持樂觀態度，預期隨著各項資本支出項目陸續完工投產，將為公司帶來新的成長動能。
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成長動能：
- 食品事業：嘉義馬稠後廠投產後，將有效紓解產能瓶頸，滿足市場對「享點子」等品牌產品的強勁需求。
- 蛋品與麵粉事業：與昭和產業的合作將於 2020 年 3 月 1 日後正式注資並加速推動，預期將顯著提升產品競爭力與市佔率。
- 海外事業：緬甸廠已進入獲利階段，將持續貢獻營收與利潤。
7. Q&A 重點
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Q: 請問公司 2019 年及 2020 年的資本支出規劃金額？
A: 2019 年相較去年同期的固定資產增加了 50 億 元。展望 2020 年，主要的資本支出項目包括馬稠後食品廠 (總投資 24 億，跨年度認列)、六甲肉雞場 (3 億元)、義竹蛋品洗選廠 (約 2 億元) 及二林蛋品洗選廠等。其中，兩座新的蛋品洗選廠合計投資金額約 7 億 元。由於許多投資案是跨年度進行，難以提供單一年度的精確總額，但公司正處於投資高峰期。
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Q: 除了與昭和合作的旗艦雞蛋廠外，還有哪些重要的資本支出？
A: 蛋品事業是目前的投資重點，兩座新廠將導入全自動化的倉儲塔 (Tower)，高達七層樓，透過電腦與機械手臂進行管理，以確保產品溯源 (Traceability) 的準確性與後勤效率，此為重大投資。其他重要項目已於前述說明。
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Q: 資本支出的提高，是否會影響未來的股利政策？
A: 公司經營的核心是追求長期股東價值的成長，而非僅看短期的現金股利。管理層認為，若有好的投資回報機會，就應該將盈餘用於再投資。以 2016 年為例，當年獲利良好但因有重大投資，股利發放相對較少。公司目前的財務結構非常健全，負債比率穩定，許多投資是運用保留盈餘進行，這代表公司能為股東創造更高的長期價值。因此，投資人應更關注每股盈餘 (EPS) 的成長性。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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