本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
台泥 2023 年上半年營運表現顯著改善，主要受惠於兩大因素：中國大陸水泥事業因煤炭價格回落而獲利改善，以及和平電廠採行新的電價計算模式，使 2023 年上半年轉虧為盈。公司持續推動轉型，聚焦「低碳建材」、「資源循環」與「綠色能源」三大主軸。
在綠色能源領域，儲能業務進展順利，預計台灣儲能業務將於 2024 年實現獲利。同時，公司在高雄小港投資超過 200 億元建置高動力電池廠，鎖定電動飛機、賽車等利基市場。歐洲市場方面，透過子公司 NHOA 旗下的 Atlante 在南歐四國積極建置快充站，並採用 DC-to-DC 技術以減輕電網負擔。
公司設定 2050 年淨零排放目標，並依循科學基礎減碳目標 (SBT) 規劃路徑圖，強調透過製程改善與替代燃料等現有可行技術達成 90% 的減碳目標，而非過度依賴尚未成熟的碳捕捉技術。
2. 主要業務與產品組合
台泥企業團已從傳統水泥製造商轉型為專注於處理人類文明與大自然關係的綠色環境工程公司，核心業務分為三大板塊：
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低碳建材:
- 水泥本業: 積極開發低碳水泥產品，等待台灣相關法規標準公布。同時，推出 UHPC (超高性能混凝土)，其強度為傳統混凝土的一倍，使用壽命可達 100 至 120 年，並能減少一半的碳排放。此產品將推廣至台灣、大陸及歐洲市場。
- 海外投資: 透過持股 40% 的合資企業 CIMPOR，業務遍及土耳其、葡萄牙及西非。過去五年，該投資已貢獻 63 億元的權益法收益。CIMPOR 在替代燃料使用率方面表現突出，高達 46-47%，有效降低燃料成本。
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資源循環:
- 透過水泥窯高溫特性，協同處理工業廢棄物，作為替代原料與燃料，例如廢棄紡織品、廢輪胎及工業固態廢棄物，以減少煤炭使用。
- 與法商 Veolia 合資的達和環保，在台灣營運九座焚化爐，處理生活及工業廢棄物，並進行廢水處理與發電，實踐循環經濟。
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綠色能源:
- 再生能源 (台泥綠能): 包含陸域風電及太陽能電廠（含漁電共生），持續開發案場，但面臨台灣土地取得不易的挑戰。
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儲能 (台泥儲能 & NHOA): 透過 2021 年收購的義大利子公司 NHOA 掌握儲能核心技術 (PCS, EMS, BMS)。
- 台灣: 專注於 E-dReg (增強型動態調頻備轉) 儲能案場，規模為全台最大。預計 2023 年 11 月前完成 100 MW 併網，至 2024 年底總計將有 195 MW 併網。
- 中國大陸: 廣東英德廠已完成 107 MW 儲能案場建置，為中國水泥業規模最大。
- 電池 (能元科技): 於高雄小港建置新廠，生產 High C-rate (高倍率) 動力電池，應用於電動賽車、重機及未來潛力巨大的電動飛機（小型四人座飛機）市場。
- 充電樁 (Atlante): NHOA 旗下子公司 Atlante 專注於南歐四國（義大利、法國、西班牙、葡萄牙）的快充基礎設施建置，目前已設有超過 3,300 個充電點，並採用「DC-to-DC」儲能充電模式，可穩定電網。
3. 財務表現
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2023Q2 關鍵指標:
- 營業收入: 276.68 億元 (年增 10%)
- 營業毛利: 59.85 億元 (年增 4,450%)
- 營業毛利率: 21.6% (去年同期為 0.5%)
- 營業淨利率: 12.2% (去年同期為 -8.0%)
- 歸屬母公司稅後淨利: 35.42 億元 (年增 1,636%)
- 基本每股盈餘 (EPS): 0.45 元
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2023 前半年關鍵指標:
- 營業收入: 539.64 億元 (年增 12%)
- 營業毛利: 84.54 億元 (年增 281%)
- 營業毛利率: 15.7% (去年同期為 4.6%)
- 營業淨利率: 6.5% (去年同期為 -3.7%)
- 歸屬母公司稅後淨利: 49.49 億元 (年增 251%)
- 基本每股盈餘 (EPS): 0.64 元
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財務結構:
- 財務結構維持穩健，2023 年上半年負債比率為 49%，淨計息負債比率為 11%，與去年底水準相當。
- 每股淨值為 29.2 元。
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業績改善動能:
- 和平電廠: 2022 年 7 月 1 日起，與台電的計價模式改為每月動態調整煤炭成本，擺脫去年上半年因使用前一年度較低煤價計算而導致虧損的狀況。
- 中國大陸水泥事業: 煤炭價格自俄烏戰爭後的高點回落，成本壓力減輕，帶動獲利能力顯著回升。
4. 市場與產品發展動態
- 低碳建材趨勢: 因應全球綠建築需求，台泥已完成低碳水泥產品開發，正等待台灣營建署公布相關產品規格。UHPC 產品具備高強度、長壽命、低碳排的特性，未來將成為拓展歐洲市場的主力產品之一。
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能源轉型市場:
- 儲能技術自主化: 公司強調其儲能業務的競爭優勢在於完全掌握軟硬體核心技術，從設計、建置到維運皆可自主，不同於市場上多數僅進口儲能櫃進行組裝的廠商。
- 高動力電池利基市場: 鎖定標準電動車以外的特殊應用市場，如需要快速充放電的電動賽車、工具機及航空器，以避開主流市場的激烈競爭。
- 充電樁規格演進: 公司認為未來的充電站將朝向結合儲能的 DC-to-DC 模式發展，以避免大量電動車同時充電對電網造成過大衝擊。
5. 營運策略與未來發展
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長期減碳路徑圖: 公司設定 2050 年淨零排放目標，策略重點如下：
- 60% 來自製程改善與替代燃料: 持續更新設備、提升能源效率、發展餘熱發電，並擴大使用廢棄物作為替代原料與燃料。
- 30% 來自綠色能源: 包含再生能源建置 (15%) 與儲能、電池充電服務 (15%)。
- 10% 來自負碳技術: 對於碳捕捉技術持較保守態度，認為其商業化與技術成熟度仍需時間，因此僅將其列為最後的減碳手段。
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競爭定位:
- 在能源領域，以技術自主性建立護城河，從儲能系統整合到電池研發製造，形成完整的產業鏈。
- 在水泥本業，透過替代燃料的使用降低成本，並以低碳產品滿足未來市場需求，維持競爭力。
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ESG 實踐:
- 公司積極參與國際 ESG 評鑑，在 S&P ESG 指數中名列全球前 10%，MSCI ESG 評等連續四年提升至 A 級。公司強調所有減碳與永續作為皆是實際投入，而非漂綠。
6. 展望與指引
- 獲利展望: 管理層預期，台灣的儲能業務將在 2024 年開始貢獻獲利，進入初步盈利階段。
- 成長動能: 未來成長將主要由綠色能源相關業務驅動，包括儲能案場的持續建置、高動力電池的市場開拓，以及歐洲充電樁網絡的擴張。
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挑戰與風險:
- 台灣再生能源案場的開發進度受限於土地取得的困難。
- 中國大陸水泥市場的需求仍受當地房地產政策及整體經濟環境影響。
- 碳捕捉技術的發展仍存在不確定性。
7. Q&A 重點
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Q: 關於台灣預計 2025 年開徵碳費，請問其計價基礎與方式為何？
A: 目前政府尚未公布明確方案。台泥持續向政府溝通，建議參考歐洲的「碳配額」制度，即設定減碳標準，達標者可獲碳權，未達標者需支付碳費，此方式更能鼓勵企業實際減碳。公司不樂見僅以「排放量乘以單價」的一刀切方式徵收，因其無法達到鼓勵減碳的政策目標。無論政策如何，台泥都會持續推動自身的節能減碳計畫。
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Q: 台灣的碳費管制是否僅限於台灣廠區？中國大陸的碳排情況如何？
A: 中國大陸目前尚未全面開徵碳稅，但在部分省份（如廣東）有小規模的碳交易試點。台泥預期中國大陸在未來一至兩年內也會推出相關碳管制政策。公司同樣呼籲當地政府應針對高碳排行業設立排放標準，以鼓勵廠商減碳並淘汰落後產能。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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