結論建議與重點摘要：
- 在 AI 伺服器快速迭代的浪潮中，川湖的產品具有幾個核心優勢： (1) 好拆易裝； (2) 人員操作順手； (3) 超薄型載重設計。
- 估計 GB200 伺服器運算匣滑軌單價將是上一代 H100 的四倍以上，ASP 將大於 4,050 美元。每台 GB200 在滑軌之使用上，不論就價與量來看，都將有顯著的提升。
- 2025 年 AI 伺服器對整體伺服器滲透率可望突破 15％；不論 AI 伺服器更迭進度是否順利，市佔率最高的川湖都有機會成為最大受惠者。
公司簡介
川湖科技股份有限公司（市：2059）成立於 1986 年 9 月，為伺服器及其週邊設備用各式導軌、滑軌、隱藏式鉸鏈等生產大廠。川湖目前是亞洲第一大伺服器導軌製造商，全球市佔率約三成，且自 2009 年起跨入高階廚具導軌市場。2024 年第三季產品營收比重：導軌 96%、鉸鏈（Hinges）2%、其他 2%。應用面比重則為：伺服器 75%、廚具 23%、其他 2%，伺服器已成為公司產品應用最大的類別。
導軌產品主要應用於伺服器及其週邊設備，廚具次之，公司擁有 KING SLIDE 自有品牌。川湖一開始做的「滑軌」，其實是傳統抽屜的滑軌，台灣過去是家具王國，川湖因此取得傢俱導軌的市場主導地位，惟 2000 年時因川湖一個占營收四成的美國客戶，大幅砍價三成，川湖被迫往正在崛起的伺服器領域發展。2001 年首度接觸正在找供應商的康柏電腦（Compaq），火速配合在三個月內調整操作按鈕位置，完成人性化設計，並在當年拿下首張伺服器訂單。 隨後幾年，更順勢打入 IBM、惠普（hp）、昇陽電腦等大廠，不僅快速填補家具客戶的抽單，甚至成為主力產品，目前川湖伺服器導軌全球市占率已超過三成。
公司共計有川湖與川益一、二期廠房，2022 年啟動第二階段擴建之川益二期投產後，2023 年川湖宣布斥資約 1,426 萬美元（約新台幣 4.59 億元），在北美購置土地和廠房，預計於 2025 年底完工投產；北美廠主要供應 GB200 伺服器滑軌產能，並布局傳統廚具通路，此外，此次擴產也旨在分散客戶的地緣政治風險。公司同時並規劃 2~3 年內啟動川益第三、四期擴產。
DeepSeek 真的是黑天鵝嗎?
來自中國大陸的 DeepSeek 於 2025 年元月發布了低成本且高效能的 AI 推理模型 DeepSeek R1，與美國領先企業 OpenAI 旗下的產品相媲美，低廉的訓練成本，預示著 AI 大模型對算力投入的需求將大幅降低。DeepSeek R1 的出現，讓市場開始擔憂是否會因此減少對高階 AI 晶片的需求，進而影響到相關供應鏈的營收與其未來成長性。然而，任何科技創新的歷史，都會伴隨著不斷的成本下滑與價格破壞的過程，最終達成全面普及的終極目標，此即為「傑文斯悖論（Jevons paradox）」：當某項資源的使用效率提高時，反而會導致對該資源的需求增加。
我們觀察到美國四大 CSP 業者，並未因 DeepSeek 的出現而改變持續大舉投入 AI 資本支出的決心；Alphabet(Google) 預計在 2025 年投入約 750 億美元的資本支出，這項數字遠超過市場普遍預測的 597.3 億美元。Meta 亦於今年元月底宣布，2025 年將投入 600 - 650億美元發展 AI，微軟則承諾在本財年投入 800 億美元用於 AI 相關資本支出。預估四大 CSP 業者今年的資本支出將由 2024 年的 2,094 億美元上揚至 2,574 億美元，持續增加 480 億美元。
DeepSeek 的出現並未改變 CSP 業者持續大舉投入 AI 資本支出，反而對邊緣運算更具有決定性的影響；灰色的羽毛雖然讓市場一開始錯認為是黑天鵝，事實上卻是一隻雛羽未褪的白天鵝。應用面大幅推升到邊緣端的結果，將使得 AI 伺服器產品樣式更為多元，相對的，設計難度也會大幅提升。
AI 伺服器產品將更多樣化
資料來源：MIC
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