本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2016 年營運回顧：2016 年為公司營運高峰後的回檔年，集團合併營收為 新台幣 228 億元，總銷售量為 160 萬台，相較 2015 年的營收 281 億元及銷量 219 萬台有所下滑。主要下滑原因來自中國大陸內銷市場超過 35% 的衰退，其次為歐洲市場因英鎊貶值等匯率問題及北美市場年初的庫存調整所致。
- 品牌價值：儘管營收下滑，美利達的品牌價值在 2016 年仍成長 4%，達到 4 億美元。公司強調相較於約 8 億美元的營收，此品牌價值具有很高的「含金量」。
- 重大發展：為強化高階公路車市場的品牌形象與銷售，公司自 2017 年起與巴林王儲合作，將旗下贊助的世界一級公路車隊更名為 BAHRAIN MERIDA Pro Cycling Team，並簽訂三年合約至 2019 年。
- 未來展望：公司未提供具體的財務指引，但明確指出電動自行車 (E-Bike)與公路車 (Road Bike)將是未來主要的成長動能。這兩類產品的平均單價顯著高於傳統自行車，有助於優化產品組合及提升獲利能力。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：美利達為全球知名的自行車設計、製造與品牌行銷公司，業務模式涵蓋自有品牌 (OBM) 與代工設計 (ODM)。生產基地遍及台灣與中國大陸，銷售網絡涵蓋全球近 80 個國家。
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業務模式分析：
- 自有品牌 (OBM)：佔集團營收比重低於四成。在中國大陸市場，美利達透過 16 家全資子公司經營批發業務，可同時賺取製造與通路兩段利潤。在歐洲則透過 12 家合資公司 (Joint Venture) 經營，其中 4 家持股過半採合併報表，8 家採權益法認列。
- 代工業務 (ODM)：佔集團營收比重約 55%，主要客戶為美利達轉投資的國際知名品牌 Specialized。此部分業務因持股比例未過半，其獲利貢獻採權益法認列於業外收入。
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產品組合 (2016 年)：
- 以銷售量計：登山車 (MTB) 佔 54%，混合車 (Hybrid) 佔 23%，公路車 (Road) 佔 19%，電動自行車 (E-Bike) 佔 4%。
- 以銷售金額計：登山車佔 48%，公路車佔 29%，電動自行車佔 12%，混合車佔 11%。
- 數據顯示，公路車與電動自行車的平均單價遠高於其他車種，是提升營收含金量的關鍵。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2016 年)：
- 集團營收：新台幣 228 億元
- 銷售總量：160 萬台
- 中國市場營收：新台幣 36 億元，銷售 47 萬台
- 毛利率結構說明：公司特別解釋其毛利率低於同業的原因。由於自有品牌業務佔營收比重僅約四成，而佔比達六成的 ODM 業務及部分歐洲合資公司的利潤是認列於業外收入，而非計入營業毛利。若將業外投資收益納入考量，最終的稅前或稅後淨利率與同業水準相當。
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銷售市場分佈 (2016 年營收貢獻)：
- 歐洲：42% (電動自行車為主要高單價產品)
- 美洲：26% (包含拉丁美洲，主要為 ODM 品牌)
- 中國大陸：19%
- 其他地區：13%
4. 市場與產品發展動態
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電動自行車 (E-Bike) 趨勢：
- 被視為未來最重要的成長引擎，平均單價約為傳統自行車的 3 倍。
- 2016 年僅佔總銷量 4%，但貢獻了 12% 的營收。管理層暗示 2017 年此類別將有顯著成長。
- 目前主要市場在歐洲，零售價介於 3,000 至 5,000 歐元之間，且產品已從代步工具升級為高性能的運動型車款 (如 E-Mountain Bike)。北美與紐澳等市場正逐步興起。
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公路車 (Road Bike) 發展：
- 為另一個重點發展領域，平均單價約為傳統自行車的 2 倍。
- 透過贊助世界頂級車隊，提升品牌在專業領域的形象與技術實力。
- 銷售佔比已從 2013 年的不足 10% 成長至 2016 年的 19% (銷量) 及 29% (營收)，未來仍有相當大的成長空間。
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中國市場現況：
- 目前銷售結構以中低價位的登山車為主，佔銷量 77%。
- 公路車市場尚在萌芽階段，僅佔銷量 6%，顯示未來升級換代的需求潛力龐大。
5. 營運策略與未來發展
- 研發核心：公司的研發與行銷執行中心設立於德國斯圖加特 (Stuttgart)，以充分利用當地頂尖的工業設計與工程人才。此「德國基因、台灣製造」的模式是美利達的核心競爭力之一。
- 品牌行銷策略：持續透過高強度的國際賽事贊助來建立品牌專業形象，包括世界排名第一的登山車隊 (MULTIVAN MERIDA BIKING TEAM) 與世界一級公路車隊 (BAHRAIN MERIDA Pro Cycling Team)，並由選手的實戰成績為產品背書。
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全球生產佈局：
- 台灣總部：負責生產所有高階車款，特別是全部的電動自行車。
- 中國三廠：分別位於深圳、山東、江蘇，依地理位置服務華南、華北及華中市場。其中，江蘇廠因供應鏈完整，被視為未來在中國市場最具成長潛力的生產基地。
6. 展望與指引
- 公司未提供 2017 年度的具體營收或獲利預測。
- 成長機會：管理層對電動自行車及公路車市場的成長性抱持高度樂觀。這兩大高單價產品線的持續擴張，將是驅動公司未來營收與獲利結構優化的主要動力。
- 潛在風險：全球主要市場的經濟狀況、匯率波動及通路庫存水位仍是影響短期營運表現的變數。
7. Q&A 重點
Q: 請問設立於德國的研發中心，具體創造了哪些研發優勢？
A: 德國研發中心的核心優勢主要體現在以下幾點：
- 概念創新 (Concept)：該團隊擅長從零到有的原創性概念發想，這是東方文化中相對較弱的一環。
- 結構與幾何設計 (Geometry)：自行車的結構設計如同汽車底盤，對於騎乘效率、舒適度與操控性至關重要。斯圖加特擁有強大的工程與模擬能力，能設計出更具競爭力的車架結構。
- 碳纖維應用技術：雖然公司不開發原材料，但德國團隊專精於碳纖維布的「疊層 (Layup)」技術。透過精密的力學計算與模擬，在同樣的重量下做出更強的車架，或在同樣的強度下做出更輕的車架，這是創造產品差異化的關鍵。
- 趨勢掌握與測試：地處歐洲核心，能快速掌握最新的色彩與設計流行趨勢。同時，鄰近米蘭的風洞實驗室等設施，便於進行產品原型的高階性能測試。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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