本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025 年第一季營收為新台幣 19 億 6524 萬 6000 元，較去年同期成長 1.85%，較前一季成長 10.93%。
- 營收年成長主要來自台灣市場營收增加 5457 萬元（成長 11.5%），大陸市場則小幅衰退。
- 季成長則因第四季通常為產業淡季，客戶下單保守，故第一季業績回升。
- 毛利率顯著下滑：2025 年第一季毛利率為 8.66%，創季度新低。
- 主要原因包括：鋁材價格從去年同期的每公噸 2200 美元上漲至 2700 美元，美元匯率從 31.4 貶至 32.8，低價庫存已用罄，以及中國大陸取消鋁材出口退稅導致上游鋁廠提高加工費。
- 獲利表現：
- 營業毛利為 1 億 7019 萬 3000 元，年減 13.86%，季減 11.3%。
- 營業淨利為 5901 萬 3000 元，年減 36.5%，季減 23.85%，淨利率為 3%。
- 稅後淨利為 7221 萬 7000 元，年減 29.14%，季減 21.79%，淨利率為 3.67%。
- 每股盈餘 (EPS) 為 0.24 元，去年同期為 0.34 元。
- 市場展望：
- 大陸市場：需求雖成長（2024 年鋁罐需求量較 2023 年有高個位數成長），但供給過剩，價格競爭持續，預期產品價格仍將在低檔徘徊。
- 台灣市場：成熟穩定，將持續推動產品多樣化。
- 2025 年營運重點：
- 台灣：推動產品多樣化、持續推動節能減碳。
- 大陸：強化內部管理、精進生產工藝以提高獲利能力。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：主要從事鋁罐及罐蓋之生產與銷售。
- 地理分佈：主要市場為台灣及中國大陸，亦有少量出口至東南亞。
- 2025 年第一季產品營收佔比：
- 鋁罐：佔整體營收 67%，為最大營收來源。
- 罐蓋：佔整體營收約 18%。
- 兩者合計佔總營收 85% (去年同期為 86%)。
- 2025 年第一季地區營收分佈：
- 海外市場 (主要為大陸)：佔比從去年同期的 76% 下滑至 73%。
- 台灣市場：佔比從去年同期的 24% 上升至 27%。
- 變動主因為台灣第一季營收成長，而大陸營收衰退。
- 台灣市場產品：提供多樣化產品以滿足客戶需求，包括：
- 罐型：250ml、330ml、330ml Sleek、350ml、500ml 等基本罐型。
- 特殊罐：200ml 及 250ml 覆膜鋁罐。
- 其他：各式鋁鐵蓋、DRD 鐵罐等。
3. 財務表現
- 主要財務數據 (2025Q1)：
- 營業收入：1,965 百萬元 (年增 1.85%，季增 10.93%)
- 營業毛利：170 百萬元 (年減 13.86%，季減 11.3%)
- 毛利率：8.66%
- 營業費用：111 百萬元 (年增 6.25%，季減 2.79%)
- 費用率：5.66% (維持在正常水平 4.5% 至 6.5% 之間)
- 營業淨利：59 百萬元 (年減 36.5%，季減 23.85%)
- 營業淨利率：3.0%
- 稅前淨利：95 百萬元 (年減 29.57%，季減 25.69%)
- 稅後淨利：72 百萬元 (年減 29.14%，季減 21.79%)
- 稅後淨利率：3.67%
- 每股盈餘 (EPS)：0.24 元 (去年同期為 0.34 元)
- 財務表現驅動因素與挑戰：
- 營收成長動能：主要來自台灣市場的需求增加。
- 毛利率下降挑戰：
- 原料成本上升：鋁材價格由 2024Q1 的每公噸 2200 美元上漲至 2025Q1 的 2700 美元。
- 匯率不利因素：美元兌台幣匯率由 2024Q1 的 31.4 貶值至 2025Q1 的 32.8。
- 低價庫存用罄。
- 政策影響：中國大陸於 2024Q4 取消鋁材出口退稅，導致上游鋁廠提高原料加工費。
- 營業費用：年增主要因管理費用增加；季減則因本季推銷費用較少。
- 業外收支：業外收入較去年同期減少，主因為金融資產評價收益減少。
- 資產負債表重點 (截至 2025Q1)：
- 與 2024 年底比較：總資產增加 5839 萬元，總負債減少 5971 萬元，股東權益增加 1.81 億元 (主要為保留盈餘增加 7455 萬元及匯率評價調整)。
- 與 2024Q1比較：總資產增加 3.71 億元 (應收帳款增加 3.29 億元，其他資產增加 2.73 億元)，總負債持平，股東權益增加 3.36 億元 (主要為保留盈餘增加 1.34 億元及匯率與評價調整增加 1.99 億元)。
- 公司提及，隨第二季台幣大幅升值及金融市場波動，第一季的評價調整利益可能會被部分沖回。
- 經營能力分析：
- 應收帳款收現天數：過去五季有增加趨勢，2025Q1 為 90 天 (2024Q4 為 109 天，2024Q1 前約 74 天)。主因為自去年第二季起大客戶佔比較去年同期增加約 3%，而大客戶帳期較長。客戶實際收款狀況正常，無異常預期。
- 存貨周轉率：從去年的 4.17 次上升至 4.6 次，顯示庫存控制良好。
- 應付帳款周轉率及平均銷貨天數：均在正常波動範圍內。
4. 市場與產品發展動態
- 大陸市場趨勢與機會：
- 市場現況：整體市場仍處於供給過剩狀態，導致行業價格競爭持續。
- 需求成長：儘管競爭激烈，整體需求量仍呈現成長趨勢。2024 年整體鋁罐需求量較 2023 年有高個位數的成長，高於整體經濟成長率。
- 成長動力：來自經濟本身成長帶動的消費成長、啤酒廠罐化率持續提高、消費習慣改變及環保意識抬頭等因素。
- 未來展望：預期未來整個行業每年仍會以略高於整體經濟成長率的速度增長，但產品價格預估仍會在低檔遊走。
- 台灣市場發展：
- 市場特性：成熟且穩定。
- 策略重點：透過產品多樣化滿足各大品牌廠在不同產品上的需求。目前可提供 250ml、330ml、330ml Sleek、350ml、500ml 等罐型，以及 200ml 和 250ml 的覆膜鋁罐，與各式鋁鐵蓋、DRD 鐵罐等。
- 永續發展與節能減碳：
- 已成立永續發展委員會，持續推進節能減碳工作。
- 陸續更換節能設備，汰換高耗能發電機，以期降低單位產品能耗。
5. 營運策略與未來發展
- 台灣市場策略：
- 產品多樣化：持續推動，以滿足客戶全方位需求。
- 節能減碳：積極落實永續發展目標，提升能源使用效率。
- 大陸市場策略：
- 強化內部管理：維持市場競爭力，應對激烈價格戰。
- 精進生產工藝：提高獲利能力，例如透過技術研發提升噸鋁生產量以降低成本。
- 提升生產彈性與市佔率：確保在市場的立足點並持續擴展。
- 競爭定位：
- 台灣：以產品線的廣度與深度為主要優勢。
- 大陸：在價格競爭環境下，著重於提升內部營運效率、生產彈性及成本控制。
- 風險與應對：
- 大陸市場價格競爭：主要風險來自於市場供給過剩導致的持續價格壓力。公司將透過強化內部管理、提升生產彈性、增加客戶市佔率及精進生產工藝降低成本來應對。
6. 展望與指引
- 整體展望：
- 大陸市場：預期需求將持續成長，增速略高於整體經濟成長，但價格競爭仍將持續，產品價格預計維持低檔。
- 台灣市場：保持穩定發展，透過產品多樣化及節能措施提升競爭力。
- 2025 年營運方針：
- 台灣：聚焦於產品多樣化及節能減碳。
- 大陸：重點在於強化內部管理、精進生產工藝以降低成本，提高獲利。
- 外部因素影響評估：
- 台幣匯率：
- 對台灣業務：台幣升值有利於降低進口原料成本。
- 對整體財務：美元部位可能產生評價損失；若人民幣相對台幣弱勢，可能影響合併資產負債表中的匯兌調整數。
- 美國對等關稅措施：
- 直接影響：微乎其微，公司對美國的直接銷售佔營收不到 1%。
- 間接影響：可能透過影響總體經濟（如台灣或中國大陸的經濟成長率）進而影響消費需求；或影響客戶（飲料、啤酒等廠商）銷往美國的產品，若其因關稅調漲售價或壓縮利潤，可能減少對公司的訂單。但整體評估影響應不嚴重。
- 中國大陸中糧包裝與奧瑞金合併案：
- 此合併案將使第一大（奧瑞金）與第三大（中糧包裝）鋁罐廠結合，市佔率將近 40%，影響力巨大。
- 公司正密切關注其對市場的後續影響，包括法規規範及大客戶（啤酒、碳酸飲料公司）的制衡力量。
- 台幣匯率：
7. Q&A 重點
- Q1: 請問台幣的匯率對公司的影響？A: 台灣業務：公司原料為進口，若台幣升值，進口成本會降低，對本業有利，因原材料佔成本結構較高。
財務影響：美元部位可能產生評價損失。
大陸業務：若人民幣相對台幣弱勢，可能影響合併報表上匯率的累積變動調整數，對資產負債表有輕微影響。 - Q2: 美國實施對等關稅的措施是否對貴公司的營運產生影響？A: 直接影響：微乎其微。公司主要客戶在台灣、中國大陸，及少部分東南亞出口。對美國的銷售額佔營收不到 1%，目前僅約兩個客戶。
間接影響：- 若整體經濟（如台灣或中國大陸）受關稅影響而成長趨緩，可能影響消費意願及產品需求。
- 公司的客戶（如飲料、啤酒廠）若其終端產品銷往美國，可能因關稅導致售價提高影響美國市場需求，或因利潤被壓縮而減少出口意願，進而影響對公司的下單量。但此部分比例不高，預期影響不嚴重。
- Q3: 關於中國的中糧包裝跟奧瑞金合併對市場的影響？ (由海外部黃典昌經理回答)A: 大陸市場鋁罐廠主要有奧瑞金、寶鋼包裝、中糧包裝、昇興等。
中糧包裝（原市場第三）與奧瑞金（原市場第一）合併後，其市佔率估計將近 40%，影響力會非常大。
公司內部正密切關注此合併案對市場的正面或負面影響。
潛在制衡因素：- 法規上可能會有一定的規範。
- 大型客戶（啤酒公司、碳酸飲料公司）本身也具有相當的市場影響力，可能會對合併後的新公司形成制衡。
公司將持續觀察此合併案對市場的具體影響。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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