本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 台境*營運摘要
- 2025 上半年財務表現：2025 上半年合併營收為 6.39 億元，毛利 1.41 億元，淨利 0.8 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.63 元。相較去年同期，營收與獲利有所下滑，主要受高雄煉油廠 (高煉廠) 第二案合約金額調減影響。
- 重大專案進展：
- 高煉廠整治案：先前取得的 24.9 億元 高煉廠 3-1 區整治案已成功解列，為台灣土壤整治最大實績之一。目前進行中的 1、2、5、6 區整治案，因污染土計價量低於預期，合約金額由 19.2 億元下修至 15.7 億元，影響短期營收認列。
- 國有土地開發案：2025 年 2 月取得財政部國產署位於臺北市大安區、南港區及中山區的國有土地合作開發案，總投資金額達 48.79 億元，將跨足商辦及住宅開發，為公司長期發展注入新動能。
- 未來展望：公司對 2025 下半年營運審慎樂觀，預期將優於上半年，主要因高煉廠整治案有追加工項的談判空間。長期發展將透過業務跨領域延伸，切入廢棄物能源化 (WtE) 及焚化爐代操等新領域。
2.台境*主要業務與產品組合
- 核心業務：台境*為全方位環境整治方案提供商，業務涵蓋三大領域：
- 環保產業：土壤及地下水整治、廢氣、廢水及廢棄物處理。
- 資源化業：廢金屬、無機及有機廢棄物資源化。
- 環保技術服務業：監測分析、環保工程顧問及操作維護。
- 主要解決方案與設施：
- 土壤及地下水整治：提供現地 (In-situ)、離地 (Ex-situ) 及離場 (Off-situ) 等多種整治工法，近十年已完成整治解列案件金額近 50 億元。
- 廢棄物處理：擁有三座處理廠，分別位於台南 (土壤水洗廠、營建廢棄物處理廠) 及高雄 (焚化爐底渣處理廠)，年處理量能約 12 萬噸。
- 水資源處理：承接公共工程，涵蓋新建、整建及營運，服務據點遍及北中南，每日總處理水量約 25 萬噸。
- 廢棄物能源化 (WtE)：規劃將廢棄物轉製為固體再生燃料 (SRF)，用於發電，以降低碳排。
- 近期業務延伸：
- 新建與機電工程：已承接國家中山科學研究院新建工程、臺灣理研工業廠區改善工程等案。
- 焚化爐代操：透過轉投資榮福公司，實質參與新竹市及屏東縣崁頂兩座焚化爐的代操業務，兩廠設計垃圾焚化量均為每日 900 噸。
3. 台境*財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025 上半年：營收 6.39 億元，毛利 1.41 億元，淨利 0.8 億元，EPS 0.63 元。
- 2024 全年：營收 15.21 億元，毛利 3.68 億元，淨利 3.52 億元，EPS 1.62 元。
- 2023 全年：營收 15.43 億元，毛利 5.63 億元，淨利 3.68 億元，EPS 2.25 元。
- 2022 全年：營收 27.85 億元，毛利 7.74 億元，淨利 5.16 億元，EPS 3.60 元。
註：2022-2023 年 EPS 已依 2024 年股票分割後股數追溯調整 (每股面額 5 元)。
- 業績驅動與挑戰：
- 驅動因素：2022 年營收與獲利達到高峰，主要受惠於高煉廠 3-1 區整治案的大量營收認列。
- 挑戰因素：2025 上半年營收獲利年減，主因是高煉廠第二案 (1、2、5、6 區) 合約金額因污染土方量估算差異而調降，導致自 2024Q4 起依完工比例法認列的營收減少。
- 重大事項：
- 股票分割：2024 年股票面額由每股 10 元分割為 5 元。
- 庫藏股：為轉讓股份予員工，吸引及留任人才，董事會決議實施第二次庫藏股，買回價格區間為 18 至 25 元。
4. 台境*市場與產品發展動態
- 市場趨勢：根據環境部統計，台灣近年事業廢棄物年產生量近 2,000 萬噸，一般廢棄物年產生量亦突破 1,100 萬噸，顯示環保處理與循環經濟市場需求持續存在。
- 指標性專案：
- 中油高煉廠整治案：3-1 區整治案的成功執行，不僅創下台灣油品污染整治場址最快解列、範圍最大、短工期處理量最大的紀錄，更直接促進了台積電進駐高雄及相關產業發展，是公司重要的實績。
- 新業務佈局：
- 廢棄物能源化 (WtE/SRF)：公司正積極規劃固體再生燃料 (SRF) 相關業務，切入廢棄物轉能源的藍海市場。
- 不動產開發：取得國產署位於臺北市精華地段的 70 年地上權開發案，將規劃興建企業總部大樓出租 (南港段) 及精品住宅出售 (中山段)，實現業務多元化。
5. 台境*營運策略與未來發展
- 長期發展策略：
- 業務跨領域延伸：從環保本業拓展至新建工程、機電工程及不動產開發，尋求多元成長曲線。
- 切入新興環保領域：積極佈局 WtE 廢棄物能源化及 SRF 固體再生燃料業務。
- 擴大廢棄物處理版圖：透過轉投資策略夥伴榮福公司，持續爭取焚化爐代操業務。
- 核心經營方針：
- 供應鏈優化：整合北、中、南供應商資源，強化成本控制，完備循環經濟供應鏈。
- 聚焦大型標案：採取「質勝於量」的策略，專注於大型公共工程及軍方研究單位的標案，累積空、水、電等多元領域的工程實績。
- 競爭優勢：
- 公司擁有從前端調查、諮詢、設計，到後端處理廠營運的完整解決方案能力。
- 身為台灣環保上市公司，具備良好信譽及豐富的 ESG 服務經驗。
- 擁有超過 100 家環境處理合作夥伴，並具備三座自有的廢棄物處理廠。
6. 台境*展望與指引
- 短期展望 (2025 下半年)：公司對下半年營運持審慎樂觀看法，預期表現將優於上半年。主要成長動能來自於高煉廠第二案中，部分追加工項的談判與執行，有望挹注營收。
- 中長期展望：
- 機會：
- 持續爭取大型環保整治工程標案。
- 透過轉投資榮福公司，爭取新的焚化爐代操合約。
- 國有土地開發案將在未來幾年成為重要的營收與獲利來源。
- 風險：
- 公共工程標案的營收認列進度可能受政策或工程進度影響。
- 大型專案（如高煉廠案）的合約變更可能對短期財務表現造成波動。
- 機會：
7. Q&A 重點
- Q1: 公司實施第二次庫藏股的原因？
A1: 第一次庫藏股原定買回 5,000 張，實際僅買回 3,335 張。由於目前股價仍在第一次設定的 18 至 25 元價格區間內，董事會決議繼續買回，目的為轉讓股份給員工，以吸引及留任專業人才，提升員工向心力。
- Q2: 2025 上半年營收獲利明顯年減，原因為何？對下半年展望如何？
A2: 上半年營收下滑，主因是 2024Q4 時，高煉廠第二案因現場污染土的實際計價量少於合約預估量，導致合約總金額由 19.2 億元調降至 15.7 億元。此調整影響了依完工比例法認列的營收，此狀況也發生在其他共同得標的同業。
對於下半年，公司持審慎樂觀態度，預期將優於上半年。因為在高煉廠第二案中，有一些追加工項可以與業主（高雄市政府）進行談判，因此對下半年及明年的營收樂觀看待。
- Q3: 公司未來是否會自行爭取焚化爐代操業務？還是都透過轉投資的榮福公司？
A3: 由於投標資格要求廠商需具備焚化爐代操的實績，而台境*本身並無此經驗，因此無法直接投標。目前策略是透過轉投資已具備兩座焚化爐代操實績的榮福公司來爭取市場上新的代操標案。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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