1. 公司營運摘要
商丞科技（櫃：8277）在 2025 年第一季度的營運表現呈現出積極的轉型與成長態勢。儘管整體營收較去年同期微幅成長 1.72%，達到新台幣 1.54 億元，但毛利率顯著提升至 29.77%，相較於去年同期的 20.45%，成長了 48.07%。這主要歸功於公司策略性地將重心轉向高附加價值的產品線，特別是資安產品與環保薄膜材料。
- 財務亮點: 雖然仍處於虧損狀態，但虧損已大幅收窄，稅後淨損從去年同期的 -3,577 萬元改善至 -2,586 萬元，每股虧損也從 -0.31 元減少至 -0.19 元。
- 業務發展:
- 記憶體事業: 營收大幅增長，顯示市場需求回溫。
- 儲存事業: 營收雖下降，但高毛利的資安產品貢獻增加，提升了整體毛利率。
- 子公司表現:
- 展連科技: 專注於 5G 與軍工通訊，取得新專利，營運持續轉型。
- 鳳凰高科: 受益於環保趨勢，薄膜業務營收大幅增長。
- 未來展望: 公司預期下半年營運將持續好轉，並有望實現全年獲利。重點將放在高毛利的資安產品、5G 相關技術及環保材料的市場拓展。
2. 主要業務與產品組合
商丞科技的業務主要分為四大事業群：
- 記憶體事業群 (Memory): 佔 2025 年第二季營收的 9.48%。主要產品為 DRAM 模組，應用於個人電腦、筆記型電腦及伺服器。此部門營收從去年同期的 1,092 萬新台幣大幅增長至 3,585.9 萬新台幣，顯示市場需求強勁復甦。
- 儲存事業群 (Storage): 佔 2025 年第二季營收的 23.31%。提供磁碟陣列（RAID）、網路儲存伺服器（NAS）及硬碟擴充櫃（JBOD）等產品。雖然整體營收從去年同期的 9,991 萬新台幣下降至 7,390.7 萬新台幣，但公司正積極轉向高附加價值的資安產品，以提升獲利能力。
- 無線通訊事業群 (Wireless Communication): 由子公司展連科技負責，佔 2025 年第二季營收的 48.04%。專注於 5G 和軍工通訊領域，主要產品為數位中繼器（Digital Repeater）和軟體無線電（SDR）。
- 薄膜事業群 (Microporous Film): 由子公司鳳凰高科主導，佔 2025 年第二季營收的 19.17%。主要產品為環保的防水透濕透氣薄膜（WBT Membrane），受益於全球對環保材料的需求，營收從去年同期的 160.5 萬新台幣大幅增長至 1,459.3 萬新台幣。
3. 財務表現
| 財務項目 | 2025 Q2 (仟元) | 2024 Q2 (仟元) | 成長率 | 2025 H1 (仟元) | 2024 H1 (仟元) | 成長率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 101,845 | 81,139 | 25.52% | 154,460 | 151,841 | 1.72% |
| 毛利 | 30,685 | 15,920 | 92.74% | 45,989 | 31,058 | 48.07% |
| 毛利率 | 30.13% | 19.62% | – | 29.77% | 20.45% | – |
| 營業淨損 | (4,757) | (15,998) | -70.26% | (24,317) | (32,455) | -25.07% |
| 稅前淨損 | (9,374) | (17,458) | -46.31% | (25,978) | (35,741) | -27.32% |
| 稅後淨損 | (9,239) | (17,458) | -47.08% | (25,865) | (35,775) | -27.70% |
| 每股虧損 (EPS) | (0.09) | (0.19) | – | (0.19) | (0.31) | – |
關鍵財務指標
- 負債比率: 25.57% (截至 2025 年 6 月 30 日)
- 流動比率: 437.08% (截至 2025 年 6 月 30 日)
- 速動比率: 306.88% (截至 2025 年 6 月 30 日)
- 應收帳款週轉天數: 52 天
- 存貨週轉天數: 130 天
分析
- 營收：雖然上半年營收僅微幅成長，但第二季營收年增 25.52%，顯示營運正在回溫。
- 毛利率：顯著提升，主要受惠於高毛利的資安及薄膜產品比重增加。
- 虧損縮小：營業淨損、稅前淨損及稅後淨損均大幅縮小，顯示公司營運效率和獲利能力有所改善。
4. 市場與產品發展動態
市場趨勢
- 儲存技術: 硬碟容量持續增長，預計 2025 年達到 40TB。HAMR（熱輔助磁記錄）技術將成為主流。
- 資安威脅: 地緣政治緊張、供應鏈風險及 AI 驅動的網路攻擊日益增加，提升了對資安解決方案的需求。
- 永續發展: 環保法規日趨嚴格，市場對無氟、可回收材料的需求持續增長。
產品發展
- 儲存事業: 專注於開發適用於雲端、大數據及 AI 應用場景的儲存解決方案。
- 資安產品: 代理國外先進的資安軟體，提供資料存取稽核、權限管理與行為分析等功能，以防止資料外洩。
- 無線通訊: 展連科技持續開發 5G 中繼器，並投入 6G 智慧中繼器（Smart Repeater）的研發，同時也積極布局軍工產業鏈。
- 薄膜材料: 鳳凰高科的 Feathers® WBT 薄膜因其無氟、無毒、低碳排的特性，已獲得多家國際知名戶外品牌採用，並持續與更多品牌合作開發。
5. 營運策略與未來發展
- 多元化經營：公司將持續推動多元化策略，降低對單一市場的依賴，並透過轉投資子公司拓展新業務領域。
- 強化核心競爭力：
- 儲存事業: 結合資安軟體，提供整合性解決方案，滿足客戶對資料安全與管理的需求。
- 無線通訊: 專注於 5G 及未來 6G 技術的研發，並拓展國防應用市場。
- 薄膜材料: 鎖定戶外品牌市場，開發環保、高性能的新材料。
- 市場擴展: 積極參與國際展會，如台灣資安大會，以提升品牌知名度與客戶接觸機會。
- 財務目標: 預期在產品組合優化及新業務帶動下，下半年營運將持續改善，力求實現全年獲利。
6. 展望與指引
- 短期展望: 公司對下半年的營運表現持樂觀態度，預期記憶體市場將持續回溫，資安與薄膜業務將維持強勁增長。
- 長期目標: 成為提供整合性解決方案的領導者，涵蓋儲存、資安及先進材料等領域。
- 風險因素: 全球經濟不確定性、地緣政治風險及供應鏈波動仍是公司面臨的主要挑戰。公司將透過多元化布局及強化核心技術來應對這些風險。
本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
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