本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
熙特爾-創 （創新：7740）2025 年上半年營運表現穩健，主要受惠於 EPC 工程案的持續推進。公司提供從硬體設計製造、軟體能源管理系統 (EMS) 到案場系統整合、維運管理的一條龍服務。
- 財務表現：2025 年前兩季累計營收為 4.52 億元，超越 2024 全年表現。毛利率為 46%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 3.44 元。公司指出，因採用完工百分比法認列，部分大型案場如高雄兩案的實際投入進度（分別為 67% 與 53%）遠高於財報認列營收的比例（7% 與 1%），預期下半年隨著土木基建工程完工，營收將有更顯著的認列。
- 業務進展：截至 2025 年 3 月，能源管理量體簽約已超過 510 MW，電池出貨量突破 1,160 MWh。公司於 6 月與 Volvo 簽署戰略合作備忘錄，共同開發電動工程機具的快充儲能一體機，並結盟加拿大 Energy Plug，積極佈局北美市場。
- 未來展望：公司將持續深耕台灣，並以台灣製造為基礎拓展國際市場，包括加拿大、日本、東協及紐澳。電池出貨目標已上調，預計 2026 年達到 1,500 MWh。能源管理與維運量體因合約的長期累積效應，將成為穩定現金流的來源，目標至 2027 年分別達到 925 MW 與 2,725 MWh。
2. 主要業務與產品組合
熙特爾定位為儲能市場的系統整合商，提供從上游硬體製造到下游案場維運的完整解決方案。
- 核心業務：公司的核心業務為儲能系統整合，涵蓋電池模組 (BESS)、電池管理系統 (BMS)、功率調節系統 (PCS) 及能源管理系統 (EMS) 的整合與建置。服務對象包含表前市場（如台電電力交易平台輔助服務）及表後市場（如工商業用電大戶、AI 數據中心、再生能源配套）。
- 產品與服務組合：
- 儲能案場統包工程 (EPC)：提供從案場開發、規劃設計、政府審查申請、設備採購、工程建置到最終上線營運的一條龍服務。
- 能源管理系統 (Greenlink EMS)：自主研發的軟體平台，提供設備即時監控、數據分析與電力交易平台代操服務。
- 儲能電池櫃：由子公司「誠璽精密」於台中自由貿易港區的工廠生產，具備高度自動化及完整的生產履歷追溯系統。
- 維運管理 (O&M)：提供案場長達 10-15 年的長期維運服務，確保系統穩定運行。
- 子公司分工：
- 誠璽精密：專注於電池模組的研發與生產製造，工廠位於台中自貿港區，享有保稅優勢，有利於外銷業務。
- 雲璽國際認證：提供儲能案場相關的安規認證服務，協助客戶取得台灣 CNS 及國際認證。
3. 財務表現
公司 2025 年上半年營收與獲利顯著成長，惟大型專案的營收認列受會計準則與工程進度影響，與實際投入成本存有時間差。
- 關鍵財務指標 (2025 前兩季累計)：
- 營業收入：4.52 億元
- 毛利率：46%
- 稅後 EPS：3.44 元 (其中 2025Q2 貢獻約 2 元)
- 營收組成分析 (2025 前兩季)：
- EPC 收入：1.77 億元，主要來自高雄兩大案場的工程推進。
- 電池銷售：7,500 萬元，此為對集團外的銷售收入。集團內供貨給自有案場（如高雄兩案場約 600 MWh 電池）的產值未反應在合併營收中。
- EMS 能源管理：營收逐步成長，採工程完工比例法認列。
- 專案進度與營收認列差異：
- 公司特別說明，高雄兩大 E-dReg 案場因受 IFRS 完工百分比法影響，財報認列進度落後於實際工程投入。
- 高雄一案場：實際投入成本已達 67%（電池製造已 100% 完成），但因土木基建工程尚在進行，財報僅認列 7% 的收入。
- 高雄二案場：實際投入成本已達 53%，財報僅認列 1% 的收入。
- 挑戰：南部地區的惡劣天氣影響土木工程進度，是目前營收認列的主要瓶頸。待基礎建設完成後，設備吊裝將加速營收認列。
4. 市場與產品發展動態
公司看好全球儲能市場的爆發性成長，並積極開發符合國際市場需求的產品。
- 市場趨勢與機會：
- 台灣市場：根據 InfoLink 預測，至 2030 年市場規模將達 7.75 GW / 22.1 GWh，其中表後市場規模預計達 200 億元。
- 全球市場：預計 2030 年將超過 1,000 GWh，至 2050 年更逼近 5,000 GWh。主要市場如美國、歐洲、加拿大、日本皆預估有五倍以上的成長潛力。
- 重點產品開發：
- 台灣在地化 5MWh 儲能貨櫃：正自主開發一款 20 呎儲能貨櫃，從電池到消防系統皆在台設計製造，目標鎖定北美、日本及歐洲市場，預計 2026Q1 取得全球安規認證。
- Volvo 合作案：與 Volvo 聯名開發整合式快充儲能一體機，應用於電動化工程機具的移動充電。產品開發進度約 30%，預計年底完成，並透過 Volvo 亞太區 12 國的經銷網絡進行銷售。
- 研發與認證：公司正建立自有實驗室（台北、林口、台中），將取得 ISO17025、TAF 及 TÜV 國際認證，以加速產品開發驗證、掌握交期並降低成本。
5. 營運策略與未來發展
熙特爾以「一條龍」的整合能力與台灣在地製造為核心，目標成為全球領先的儲能解決方案供應商。
- 長期規劃：
- 垂直整合：透過子公司誠璽精密掌握電池製造，結合自主研發的 EMS 軟體，提供客戶完整的軟硬體整合服務。
- 國際擴張：以台灣為基地，積極拓展加拿大、日本、東協、紐澳等海外市場。
- 鞏固現金流：持續累積 EMS 能源管理與 O&M 維運合約，建立長期穩定的經常性收入。
- 競爭優勢：
- 一站式服務：從製造到維運的全方位解決方案，簡化客戶導入流程。
- 在地化製造與服務：台中工廠提供零時差的技術支援與維運韌性，並具備自貿港區的稅務優勢。
- 技術團隊：核心團隊在電池、微電網、財務管理等領域擁有超過 20 年的豐富經驗。
6. 展望與指引
公司對未來成長保持樂觀，並上修多項營運目標，展現強勁的發展動能。
- 電池出貨量預測：
- 2025 年上半年已達 1,167 MWh，大幅超越原訂的全年目標 (830 MWh)。
- 2026 年目標由 1,200 MWh 上調至 1,500 MWh。
- 能源管理 (EMS) 量體預測：
- 2026 年目標：525 MW
- 2027 年目標：925 MW
- 維運 (O&M) 量體預測：
- 2026 年目標：1,525 MWh
- 2027 年目標：2,725 MWh
- 成長機會：儲能產業年複合成長率超過 36%，公司已在市場中佔據領先地位。未來將透過與 Volvo 的合作、在地化產品外銷及自有實驗室的建立，進一步提升國際競爭力與品牌價值。
7. Q&A 重點
- Q1: 公司毛利率變化大的主要原因為何？
A1: 主要來自於產品組合的差異。當營收中軟體 (EMS) 的佔比較高時，毛利率會顯著提升，例如 2025Q1 毛利率達 63%。當營收以 EPC 工程為主時，毛利率則會回歸產業平均水平，大約在 15% 至 20% 之間，視案場規模而定。電池製造與維運代操的毛利則依專案性質而異，但軟體相關業務的獲利能力普遍優於硬體。
- Q2: 上半年工程營收似乎較預期落後，下半年的工程進度預期如何？
A2: 營收認列落後主要受 IFRS 完工百分比法的會計處理及天氣因素影響。以高雄案場為例，電池製造等高價值項目已完成，但必須等待土木基建工程完工後才能進行設備吊裝與營收認列。公司強調，實際工程進度（如電池製造）是超前的。預期土木工程在 11、12 月完成後，營收認列將會加速，因此對下半年營收看法正面樂觀。
- Q3: 與 Volvo 的合作案目前進度及系統規劃為何？
A3: 雙方於今年 6 月簽約，目前產品開發進度約 30%。該產品為一個整合電池、PCS 與快充樁的移動式儲能一體機，用於為電動化的工程機具（如電動卡車、怪手）在工地現場充電。預計 11 月會與 Volvo 共同舉辦經銷商大會正式發表此產品，目標在年底前完成開發，未來將透過 Volvo 在亞太區 12 個國家的經銷通路進行銷售。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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