【榮惠-KY法說會】重點內容備忘錄及未來展望趨勢 20250813

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

榮惠-KY 創（市：6924）專注於服務日系客戶，提供少量多樣的印刷電路板 (PCB)、工控 (IPC) 應用產品及電子零組件。公司採取輕資產營運模式，不設立自有工廠，憑藉其在供應鏈中的彈性與整合服務，成功扮演連結上游製造商與下游 EMS 大廠的關鍵角色。

財務表現：2024 年因成功切入 AI 水冷伺服器市場，營收顯著成長至新台幣 17.63 億元。毛利率自 2022 年的 17.5% 提升至 2024 年的 23%。2024 年 EPS 達 7.3 元，並維持高股利發放率 (75%)。2025 年上半年累計營收為 8.67 億元，年增 6.46%，顯示成長動能持續。
主要發展：
- 產品拓展：除了穩固的車用照明業務，AI 伺服器相關零組件已成為新的重要成長引擎。新開發的 AI 伺服器 Cooling in row 產品目前處於打樣階段，預計 2026 年將有顯著營收貢獻。
- 市場擴張：積極拓展全球市場以分散風險，計劃於 2025 年設立墨西哥辦事處，並於 2026 年設立德國辦事處，正式進軍北美與歐洲市場。
未來展望：公司將持續深化在 AI 伺服器領域的佈局，並配合日系車廠電動化趨勢，增加電動車相關產品比重。同時，將開發車用 FPC 軟板等新產品線，以擴大產品應用的廣度。

核心業務：公司定位為少量多樣的電子零組件解決方案服務商，核心業務包含印刷電路板、工業控制與電子零組件三大事業部。主要服務日系車用及消費性電子客戶，營運主體遍及泰國、日本、中國、香港及台灣。
產品應用組合 (2024 年營收佔比)：
- 車用 (Automotive)：42%，主要應用於車頭燈、車尾燈等車用照明系統，以及感測器等非安規產品。近年已切入油電混合車的電池與中控儀表板供應鏈。
- 消費性電子 (Consumer)：31%，應用於高階料理機、咖啡機、印表機等產品。
- 工業用 (Industrial)：22%，AI 水冷伺服器模組為此類別的主要成長動能。
- 其他：5%。
客戶與市場分佈：
- 客戶結構：日系客戶為營收主要來源，近年佔比皆超過 80%。公司正積極開發非日系客戶，2025Q2 非日系客戶佔比已提升至 28%。
- 銷售地區：主要市場為東南亞 (2025Q2 佔 64%)，其次為中國 (16.8%) 及日本 (9.7%)。未來將重點開發歐洲及北美市場。

關鍵財務指標 (年度)：
- 營業收入：2022 年為 14.37 億元，2023 年為 14.26 億元，2024 年成長至 17.63 億元。
- 毛利率：從 2022 年的 17.5% 逐年提升，2023 年為 22.4%，2024 年達到 23.0%。公司說明 2022 年毛利較低主因為疫情期間為確保客戶交期而承擔較高的空運費用。
- 稅後淨利：2022 年為 7,182 萬元，2023 年為 1.11 億元，2024 年達 1.43 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：2022 年為 4.09 元，2023 年為 6.31 元，2024 年為 7.3 元。
近期經營績效：
- 2025Q1：營收 4.44 億元，EPS 為 1.32 元，優於去年同期。
- 2025 前二季：累計營收 8.67 億元，較去年同期成長 6.46%。
股利政策：公司採輕資產模式，資本支出較少，因此傾向將獲利回饋股東。近三年現金股利發放率分別為 73% (2022)、63% (2023) 及 75% (2024)，2024 年配發現金股利 5.5 元。

趨勢與機會：
- AI 伺服器：公司已切入日系 AI 水冷伺服器供應鏈，提供 PCB、PCBA、轉接頭及機構件等多元零組件。隨著 AI 市場持續成長，此領域將是未來重要動能。
- 汽車產業轉型：傳統日系車廠供應鏈為金字塔結構，榮惠定位為 Tier 2 供應商。在電動車的扁平化供應鏈中，公司可直接供應產品給 Tier 1 系統廠，如 EV 電源管理系統及充電樁。
重點產品開發：
- AI 伺服器 Cooling CDU：已於 2024 年成為新專案，提供包含 PCB、感測器、連接器及金屬件在內的模組化產品。
- AI 伺服器 Cooling in row：為 2025 年開發中之新專案，產品面積更大，單價更高，預計 2026 年開始貢獻營收。
- 車用產品：除現有照明產品外，正積極開發車內氣氛燈所需之 FPC 軟板及電動車相關產品。
市場開發進度：
- 歐洲市場：已與日系 EMS 大廠 (客戶 A) 及歐系 EMS 大廠 (客戶 B) 合作。客戶 A 已於 2025Q3 開始量產，預計可貢獻年度營收 3% 至 4%。車用產品預計 2025Q4 開始導入量產。
- 墨西哥據點：規劃於 2025Q2 完成辦事處設立，後續將建立當地倉庫及 VMI (供應商管理庫存) 系統，預計 2026 年後營收貢獻將較為明顯。

長期發展計畫：
- 據點擴充：透過設立墨西哥及德國辦事處，將業務觸角延伸至北美與歐洲，實現全球化佈局並分散地緣政治風險。
- 增加產品廣度：持續提升 AI 伺服器零組件比重，並從硬板 (Rigid PCB) 跨足軟板 (FPC)，同時增加電動車產品的開發與銷售。
競爭優勢：
- 創新營運模式：公司專注於少量多樣的利基市場，避免與大型製造商進行價格戰。輕資產策略使其無需承擔高額固定成本，營運彈性高。
- 一站式購足服務：為客戶整合數百種料號與供應商，提供從技術諮詢、品質管理到倉儲物流的完整服務，創造客戶、供應商與榮惠的三贏局面。
- 深厚客戶關係：憑藉長年服務日系客戶所累積的信任與專業，建立難以複製的競爭壁壘。

成長動能：
- AI 伺服器：新產品 (Cooling in row) 與新客戶的導入將是中期主要成長動力。
- 市場擴張：歐洲新客戶的訂單將於 2025 年下半年開始貢獻營收；北美市場的效益預計於 2026 年後顯現。
- 電動車：隨著日系車廠加速電動化，相關零組件的需求將為公司帶來長期成長機會。
營運展望：公司未提供具體的財務預測。然而，從新產品開發時程與新市場佈局進度來看，管理層對中長期發展抱持正向看法。透過持續擴大產品應用與全球服務據點，目標是維持穩健的營收與獲利成長。

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。

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【法說會備忘錄】亞力 20250822