1. 華凌營運摘要
華凌光電 2025 年前三季合併營收為 15.2 億元，較去年同期微幅減少 2%。儘管營收下滑，但因自動化建置及成本有效管控，毛利率維持在 24% 的水準，與去年同期持平。然而，由於公司為未來成長進行前瞻性投資，投入研發、國際人才佈局及 IT 系統升級，導致營業費用年增 14%，達到 4.19 億元。此外，受到 2025Q2 新台幣暴力升值影響，產生約 3,000 萬元 的匯兌損失。綜合影響下，2025 年前三季歸屬於母公司淨損為 6,600 萬元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.98 元。
公司表示，雖然前期投入導致短期獲利承壓，但這些佈局已獲得正向的市場反饋。展望未來，管理層對 2026 年的營運持正面樂觀但審慎的態度，預期接單量可望有一層以上的成長。成長動能主要來自於高階產業應用（如車載、醫療、軍工）的拓展，以及因應地緣政治變化而帶來的 MIT (台灣製造) 訂單移轉機會。
2. 華凌主要業務與產品組合
華凌光電專注於少量多樣的工業用顯示器模組，提供從設計、製造到組裝的一站式整合解決方案。公司擁有業界最齊全的產品線，並在全球設有生產及服務據點。
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核心業務:
- 產品: 主要分為四大產品線，包括 STN LCD、TFT LCD、OLED 顯示器及 Smart Display (智慧顯示模組)。產品應用廣泛，橫跨 173 個行業類別。
- 生產基地: 於台灣中科、中國江蘇及廣東東莞設有三座工廠。其中，台中廠為 MIT 生產基地及 OLED 一條龍生產中心。
- 全球佈局: 在美國加州與德國設有子公司，負責在地客戶開發與技術服務。
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產品組合與研發重點:
- STN: 透過技術整合提升產品附加價值，例如利用絲印技術讓單色顯示器達到彩色效果。
- TFT: 專注於高解析、高亮度、高對比等高階市場，並開發省電、耐候、強固型產品。
- OLED: 深化超高溫、長壽命、高解析度技術，並佈局透明、可彎折及彩色化產品。
- Smart Display: 擴大產品應用，並優化自家 UI 設計工具，協助客戶實現 zero code 開發。
- 策略合作: 2025 年成為國際半導體大廠 ST (意法半導體) 的授權合作夥伴，強化生態鏈合作。
3. 華凌財務表現
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關鍵財務指標 (2025 年前三季):
- 營業收入: 15.2 億元，較去年同期減少 2%。
- 營業毛利: 3.6 億元，毛利率為 24%，與去年同期持平。
- 營業費用: 4.19 億元，較去年同期增加 14%。研發費用佔營收比重從 2024 年的 7.18% 提升至 8.16%。
- 營業淨損: 5,988 萬元。
- 稅前淨損: 7,243 萬元。
- 歸屬母公司淨損: 6,600 萬元。
- EPS: -0.98 元。
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驅動與挑戰因素:
- 正面因素: 公司透過工廠流程優化、自動化設備導入及降本增效措施，成功在營收小幅下滑的情況下，維持了穩定的毛利率。
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挑戰因素:
- 外部環境: 受大環境景氣、美國關稅政策及地緣政治影響，客戶下單態度轉趨保守觀望，影響上半年營收表現。
- 匯率衝擊: 2025Q2 因新台幣大幅升值，單季產生 3,000 萬元匯兌損失，侵蝕獲利。
- 費用增加: 為擴大專案型案件服務及佈局高階應用，公司在研發、人才及 IT 系統進行大量投資，導致營業費用顯著增加，短期內影響獲利。
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資本支出與現金流量:
- 2025 年前三季投資活動現金流出達 2.6 億元，主要用於 OLED 產線、MIT 產線的建置、廠房優化及自動化設備投入，這些投資是公司未來成長的關鍵動能。
- 期末現金餘額為 4.16 億元。
4. 華凌市場與產品發展動態
華凌的產品廣泛應用於各產業，其中以工業控制為最大宗，佔比達 41%。其次為網通通訊 (14%)、娛樂影音 (13%) 及家用產業 (12%)。公司憑藉其少量多樣的策略，能有效分散單一產業的市場風險。
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市場趨勢與機會:
- 供應鏈移轉: 因應地緣政治風險，全球供應鏈進行調整，帶動 MIT (台灣製造) 的需求增加，為華凌的台中廠帶來訂單移轉的機會。
- 高階應用需求: 在車載、醫療、軍工、半導體設備等高信賴性領域，市場需求持續成長。華凌已成功切入相關供應鏈。
- OLED 滲透率提升: 高品質 OLED 顯示器的應用場景不斷擴大，2025 年送樣案件數有兩位數的增長，市場滲透率持續提升。
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產品應用拓展:
- 少量多樣型案件: 在穩固的工控與儀表應用基礎上，成功拓展至醫療、半導體設備、能源及伺服器等新興應用。
- 專案型案件: 針對大型品牌客戶，已成功切入車載市場 (已取得 IATF 16949 認證)，並在軍工通訊、交通運輸、身份辨識機及智能家居等領域取得顯著進展。部分軍工專案預計於 2026Q1 開始量產出貨。
5. 華凌營運策略與未來發展
華凌的未來發展策略圍繞五大核心方向，旨在從產品、市場及服務等多個維度提升競爭力。
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擴大產能佈局，掌握訂單移轉機會:
完成海外工廠產能擴建及自動化升級，並擴大台灣 MIT 工廠的建置，以彈性調配全球產能，把握供應鏈重組的契機。 -
擴大專案型服務，提高產品附加價值:
在穩固少量多樣業務的基礎上，加大對大型專案的投入，透過服務品牌客戶擴大經濟規模與產品附加價值。 -
跨足高階產業應用，增加新成長動能:
積極切入車載、醫療、軍工、半導體設備及伺服器等高門檻、高信賴性市場，建立新的營收成長曲線。 -
提供軟硬整合服務，強化客戶黏著度:
透過 Smart Display 及嵌入式系統，提供軟體、韌體、硬體整合的 Total Solution，滿足客戶一站式購足的需求，深化合作關係。 -
掌握 OLED 市場需求，提高市場佔有率:
因應 OLED 顯示器需求的快速增長，持續投入研發與產能，提升產品性能與產能利用率，擴大市場份額。
6. 華凌展望與指引
- 短期展望: 2025 年下半年客戶下單及出貨動能已逐漸恢復，顯示市場不確定性正在降低。
- 2026 年展望: 公司對 2026 年的營運持正面樂觀但審慎的態度。過去數年對專案型業務的投資效益已開始顯現，預計全年接單量可望實現一層以上的成長。
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成長機會:
- 高階應用: 車載、醫療、軍工等新市場的訂單將成為主要成長動能。
- MIT 需求: 台灣廠區可望持續受益於供應鏈移轉趨勢。
- OLED 市場: OLED 產品線的滲透率提升，將帶動營收貢獻。
- 潛在風險: 全球總體經濟的變化及地緣政治的不確定性，仍可能對客戶的下單意願造成影響。
7. 華凌 Q&A 重點
本次法說會問答環節，由公司回覆會前收集的投資人提問。
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Q1: 關於華凌對 2026 年的展望？
A: 2025 上半年因美國關稅政策導致全球景氣不如預期，但下半年客戶下單與出貨動能已逐漸恢復。從目前少量多樣及專案型案件的接單狀況來看，公司對 2026 年持正面樂觀但審慎看待的態度。過去兩三年在專案型研發與業務團隊的佈局投資效果已陸續展現，預計明年接單可達到一層以上的成長。
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Q2: 華凌看好哪些產業的未來？
A: 工控產業佔比約四成，是剛性需求，生命週期長且穩定，為公司穩定的營收來源。此外，公司看好並已佈局的產業包含 AI 應用、半導體設備、軍工、安防、能源、車載、醫療、影音娛樂及智慧家居，這些領域預期是未來成長較快的市場。基本上，只要有顯示器的需求，就會有華凌的存在。
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Q3: 美國關稅政策對華凌的影響？
A:
- 對報價與毛利影響不大。
- 政策的不確定性確實影響了 2025 上半年的營收，客戶態度轉趨保守。但從下半年市場確定性增加及客戶動能恢復來看，未來影響不大。
- 此政策反而為華凌帶來正面的機會。因為公司除了在中國有工廠外，在台灣也設有 MIT 製造工廠，當供應鏈進行移轉時，華凌反而能掌握訂單機會。預期未來台灣廠的訂單會持續增多。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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