1. 營運摘要
- 財務表現: 2025 年前三季合併營收為 NT$12.6 億，年增 10%，成長優於整體零售電商市場。營業淨利為 NT$3.95 億，年增 17%，營業淨利率自 30% 提升至 32%。稅後淨利 NT$3.4 億，與去年同期持平，EPS 為 NT$2.95。
- 重大發展: 公司於 2025 年 11 月宣布、12 月完成對台灣餐飲 POS 龍頭 iCHEF 的收購案，正式從零售產業跨足餐飲產業，擴大市場版圖。此舉將現金資產轉化為主動的生產工具，目標創造更高價值。
- 未來展望: 短期重點將聚焦於 iCHEF 的併購後整合 (PMI)，優先執行降本增效與金流整合，以期快速實現財務綜效。長期成長動能來自於四大解決方案的交叉銷售、AI 賦能服務滲透率提升，以及持續拓展零售與餐飲產業的大型品牌客戶。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 91APP（市：6741）為 D2C 品牌提供 SaaS 解決方案，核心市場從零售產業正式擴展至餐飲產業，覆蓋台灣兩大消費市場。
- 策略轉變: 透過收購 iCHEF，公司建構了四大核心解決方案 (Commerce、Marketing、POS、Payments)，並以 91APP AI 技術為底層架構，為客戶提供更完整的 OMO (線上線下融合) 服務。
- 業務組合摘要:
- Commerce Solution: 核心為 OMO 虛實融合，將零售業的成功經驗複製到餐飲場景，整合會員、訂單與庫存，提升營運效率。
- Marketing Solution: 為公司主要成長引擎，2025 年前三季服務收入年增達 54%。提供 MarTech 與 AdTech 產品 (如 CRM, CDP, RMN) 及 AI 廣告代營運服務，並與四大廣告代理商策略合作，客戶群已從零售業擴展至汽車、家電、電信等跨產業客戶。
- POS Solution: 零售部分與 Tier 1/2 廠商合作整合；餐飲部分則納入市佔第一的 iCHEF POS 系統，強化地端服務能力。
- Payment Solution: 擁有處理大型活動高峰流量的穩定金流系統，未來將整合 iCHEF 的交易量，擴大整體金流規模。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季):
- 合併營收: NT$12.6 億，年增 10%。
- 營業毛利: NT$9.1 億，毛利率 73%，與去年同期持平。
- 營業淨利: NT$3.95 億，年增 17%，營業淨利率為 32%，較去年同期增加 2 個百分點，顯示費用管控得宜。
- 稅後淨利: NT$3.4 億，與去年同期約略持平。
- 每股盈餘 (EPS): NT$2.95。
- 成長動能與挑戰:
- 成長驅動: 主要來自 Marketing Solution 的強勁增長，其中訂閱費年增 18%，服務費年增 54%。經常性收入佔比超過 90%，為公司營運提供穩固基礎。
- 重大事項:
- 以約 NT$10 億完成對 iCHEF 的收購。iCHEF 於 2024 年營收約 NT$4 億，稅後淨利約 NT$2,000 萬，毛利率約 80%，體質健全但淨利率有優化空間，成為併購後首要目標。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 公司策略緊扣零售與餐飲業的 OMO 轉型及自動化效率提升需求。高頻、剛需的餐飲場景將為公司帶來穩定的交易數據與深耕價值。
- 重點產品與 AI 應用:
- 公司持續深化 AI 技術應用，已從分辨式、生成式、預測式 AI，發展至 AI Agent (AI 代理人) 階段，應用於行銷素材生成、廣告投放優化、庫存管理及客戶服務等。
- Marketing Solution 將於 2026 年推出 AI 供應商廣告產品，協助大型品牌客戶開創新的廣告收入來源。
- 合作夥伴關係:
- 與電通、奧美、陽獅、宏盟集團 (OMG) 等四大廣告代理商建立策略合作，擴大 Marketing Solution 的市場覆蓋範圍，觸及非 91APP 既有的電商客戶。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫: 透過四大解決方案的整合，為大型零售及餐飲客戶提供 一站式 (One-stop Solution) 服務。並利用 AI 技術賦能所有解決方案，協助客戶降本增效。
- 競爭優勢: 成為市場上少數能同時服務零售與餐飲兩大產業，並提供從前端電商、行銷、地端 POS 到後端金流的完整解決方案供應商。iCHEF 的加入使公司在餐飲市場取得龍頭地位 (市佔率約 10%，客戶數超過 15,000 家)。
- 併購後整合計畫:
- 第一階段 (短期): 優先執行降本增效，優化 iCHEF 的成本費用結構以提升利潤率；並進行金流整合，將 iCHEF 的交易導入 91APP Payment 系統。
- 第二階段 (中長期): 進行產品強化、廣告投放等交叉銷售，放大營運綜效，加速整體獲利成長。
6. 展望與指引
- 營運展望: 公司未提供具體的財務預測數字。
- 成長機會:
- iCHEF 併購綜效: 預期在成本優化與金流整合上能快速見效，並透過交叉銷售將 Commerce 與 Marketing 解決方案導入 iCHEF 龐大的客戶群。
- 新客戶獲取: 更完整的產品組合有助於爭取大型連鎖通路客戶，如美廉社預計將於明年成為新客戶。
- 跨產業廣告客戶: Marketing Solution 已成功拓展至汽車 (裕隆、和泰)、家電 (日立)、3C (ASUS) 等產業，未來將持續擴大服務範圍。
7. Q&A 重點
以下摘要自法說會尾聲之管理層問答環節，主要聚焦於併購 iCHEF 後的整合策略、客戶穩定性及財務影響：
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Q: 併購 iCHEF 後的整合計畫 (PMI) 與預期效益為何？
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A: 公司已制定明確的收購後整合（PMI）計畫。第一階段（預計至 2026 年上半年）將優先執行「加減法」策略：
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降本增效：優化 iCHEF 的成本結構，提升其營運效率與獲利能力。
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金流整合 (Payment)：將 iCHEF 客戶的金流服務逐步導入 91APP 自有的支付解決方案，此舉除能貢獻營收外，亦是雙方綜效最顯著的切入點。
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Q: 進行金流整合時，是否擔心客戶流失或不穩定？
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A: 目前在金流服務上，客戶仍保有選擇權（”顧客都可以選擇”），公司會以提供更好的費率或服務來吸引客戶轉換，因此整體評估不會造成客戶端的不穩定。
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Q: 併購後對整體財務數據的影響及未來指引？
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A: 管理層理解市場對於併購後的合併數據尚不夠清晰。公司預計在 2026 年第一季 提供更完整的財務預測與數據說明，屆時將能更精確地呈現併購 iCHEF 對整體營收與獲利的具體貢獻。
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免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。 本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。
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