本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025 年第一季營收新台幣 4.1 億元，年增 11%；營業毛利新台幣 3 億元，年增 10%；營業淨利新台幣 1.4 億元，年增 23%；稅後淨利新台幣 1.3 億元，年增 12%。EPS 為新台幣 1.15 元。
- 公司持續專注於 D2C（Direct-to-Consumer）市場，協助實體品牌進行數位轉型與虛實融合（OMO）。數位行銷解決方案成為重要成長動能，帶動訂閱費及服務收入顯著增長。
- 持續投入 AI 技術發展，已將辨識式 AI、生成式 AI 導入產品，並積極發展預測式 AI 及 AI Agent，目標為客戶降本增效，並提升消費者體驗。
- 未來成長動能來自：既有客戶深化服務（如導入 IMS 庫存管理系統、增加行銷解決方案使用）、新客戶拓展（目標中大型品牌，包含 ранее 自建系統的企業）、以及客製化專案。
- 市場觀點：
- 台灣電商滲透率持續向上，趨勢未改變。
- 實體電商（D2C）為電商市場主要成長動能，其增長率高於一般純電商。
- 消費者行為已呈現虛實融合，且年長族群在 OMO 消費力道增強，品牌需整合數位與實體服務以滿足不同客層。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 91APP*-KY 為零售解決方案提供者，專注於推動 D2C 實體品牌與通路的業績成長，協助客戶進行線上線下虛實融合（OMO）。
- 兩大解決方案:
- 電子商務解決方案 (Commerce Solutions): 處理交易問題。
- 產品：品牌官網、APP 建置、OMO 虛實融合方案、IMS（Integrated Management System）庫存管理系統。
- 服務：電商代運營、業績成長顧問。
- 數位行銷解決方案 (Marketing Solutions): 處理流量問題。
- 產品：CRM（客戶關係管理）、CDP（客戶數據平台）、DMP（數據管理平台）、RMN（Retail Media Network）零售媒體聯播網。
- 服務：全媒體代運營、行銷數據顧問。
- 電子商務解決方案 (Commerce Solutions): 處理交易問題。
- 近期重點產品與發展:
- OMO 虛實融合: 強調以實體零售思維打通「人、貨、場」三大核心。整合線上線下會員體驗、全通路庫存流通、統一經營管理，並產生 360 度多元數據供決策。
- IMS 庫存管理系統: 協助客戶實現「貨暢其流」，整合商品訂單管理、多平台上架（結合 AI 自動生成圖文）、線上線下共庫存、AI 智慧配庫，目標降低客戶人力與庫存成本。
- RMN 零售媒體聯播網: 協助品牌客戶運用其第一方零售數據，結合數據夥伴資源與 AI 分析洞察技術，進行多元媒體精準投放，降低成本、提高效率。已與電通集團進行深入合作。
- AI 技術應用:
- 辨識式 AI: 會員分群、購買意圖模型。
- 生成式 AI: 自動生成圖文、SEO 優化、洞察報表分析。
- 預測式 AI: AI 搜尋、AI 推薦、AI 廣告投放。
- AI Agent (發展中): 目標成為品牌客戶的智慧幫手及消費者的智慧導購/客服。
- 主要客戶群: 涵蓋眾多國際與台灣知名品牌，橫跨服飾、運動、美妝、藥妝、家居、餐飲等領域。
- 國際品牌案例：The North Face, Timberland, Kipling (VF 集團), Adidas, Puma, Skechers, Make Up For Ever, Benefit (LVMH 集團), Hermes (歐舒丹集團), DHC (L’Oréal 集團), 黛安芬, 華歌爾, Global Work, niko and… (日商愛德利亞), 飛利浦, Levi’s, Edwin, Lee, Discovery (韓國)。
- 台灣品牌案例：康是美, 寶雅, 全家便利商店, OK 便利商店 (新客戶), 小北百貨, 信東藥妝, 華陀扶元堂 (新客戶), GUESS, ASICS, IQueen, M2, 統一藥品 (新客戶), 金色三麥, 豆腐集團。
3. 財務表現
- 2025 年第一季 (20250331) 關鍵財務數據:
- 合併營收: 新台幣 4.1 億元，年增 11%。此增長率高於整體零售業、純電商及實體電商的增速。
- 營業毛利: 新台幣 3 億元，年增 10%。
- 毛利率: 73%，與去年同期持平。
- 營業淨利: 新台幣 1.4 億元，年增 23%。
- 營業淨利率: 33%，較去年同期增加 3 個百分點。
- 稅後淨利: 新台幣 1.3 億元，年增 12%。
- 淨利率: 33%，較去年同期增加 1 個百分點。
- 每股盈餘 (EPS): 新台幣 1.15 元。
- 營收組成 (20250331):
- 系統使用費: 佔總營收 62% (最大宗)。
- 訂閱費: 佔總營收 14% (年增 21%)。
- 服務收入: 佔總營收 17% (年增 22%)。
- 一次性專案收入: 佔總營收 7%。
- 訂閱費與服務收入的快速成長主要來自數位行銷解決方案的貢獻。
- 成本與費用:
- 營業成本: 新台幣 1.1 億元，成本率控制在 27%。成本主要為工程師薪酬 (約 70%) 及雲端費用 (約 30%，主要為 AWS)。成本增長來自人工調薪及新服務推出導致雲端用量上升。
- 營業費用: 新台幣 1.7 億元，費用率 40%，較去年同期降低 4 個百分點。
- 成本費用合計年增率僅 5%，遠低於營收增速，顯示良好財務紀律及營運效率提升。
- 營運模式:
- 系統使用費與訂閱費 (經常性軟體收入) 加上服務收入 (經常性服務收入)，合計佔總營收 90% 以上，為穩固的成長基礎。
- 軟體收入 (藍色部分) 已足以覆蓋總成本費用，顯示公司具備充足的財務穩定性與彈性。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 台灣電商滲透率持續上升: 董事長指出，雖然第一季數據因季節性因素略有波動，但整體向上趨勢不變。美國市場電商滲透率亦創新高，領先台灣約一至兩年，顯示台灣市場仍有成長空間。
- D2C (實體電商) 成長強勁: 實體零售品牌延伸的電商業務，其增長率已超越純電商平台，成為電商市場主要成長動能。91APP*-KY 主要服務此區隔市場。
- OMO 虛實融合深化: 消費者行為已高度融合線上線下，不再是單向移轉。年長族群的線上消費力道增強，而年輕族群有時更偏好實體體驗。品牌需更深入串聯整合，並針對不同目標客群 (TA) 設計服務流程。
- 電商成為台灣零售最重要通路: 已超越百貨、超市、便利店、量販等。
- 重點產品發展:
- OMO 解決方案: 以「人、貨、場」為核心，打通線上線下會員制度、優惠、庫存、訂單處理與價格策略，提供 360 度數據洞察。
- IMS (庫存管理系統): 解決客戶線上線下庫存分散、管理不易的問題。核心功能包括商品訂單整合管理、AI 輔助多平台自動上架、線上線下庫存共享、智慧配庫建議，目標是「一套庫存，多平台/通路共用」，降低庫存積壓風險與人力成本。今年 IMS 目標導入 50 家客戶。
- RMN (零售媒體聯播網): 協助品牌客戶運用其第一方數據，結合 AI 分析與外部數據夥伴（如與電通集團的合作），進行精準廣告投放，提升行銷效益。此業務已逐漸展現業績成長。
- AI 技術整合:
- 辨識式 AI: 應用於會員分群、購買意圖預測等。
- 生成式 AI: 導入產品中，協助客戶自動生成商品圖文、優化 SEO、產出洞察報告，達到降本增效。
- 預測式 AI: 發展 AI 搜尋、AI 推薦、AI 廣告投放，以提升精準度並節省成本。
- AI Agent: 長期目標，發展成品牌客戶的智慧營運幫手及消費者的智慧導購/客服。
- 夥伴關係與合作:
- 與電通集團 (Dentsu) 建立深度策略合作: 共同推展 RMN 服務，結合電通的媒體資源與 91APP*-KY 的技術及數據能力。此合作對 91APP*-KY 在數位廣告市場的拓展具有重大意義，合作時間相當長。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 深化既有客戶服務: 透過推出如 IMS、強化 Marketing Solution 等新產品與服務，提升既有客戶的電商滲透率與服務使用廣度。例如 MUJI、Adidas 等大型客戶持續擴大採用 91APP*-KY 的服務。
- 拓展新客戶: 持續引進中大型品牌客戶，包含過去自建 D2C 系統的企業，因系統複雜度提升而轉向專業 SaaS 服務。公司評估目前市場佔有率約 10-20%，仍有龐大拓展空間。
- 客製化專案: 針對具特殊需求的大型客戶提供專案服務。
- 持續投入 AI 研發: 將 AI 技術融入各項解決方案，提升產品價值與營運效率。
- 跨域聯合: 利用電子商務與數位行銷兩大解決方案的綜效，互相導流客戶。例如，部分客戶因數位行銷服務而採用電商解決方案，反之亦然。
- 競爭優勢:
- D2C SaaS 市場領導地位: 專注於協助實體零售品牌數位轉型。
- OMO 虛實融合專業: 深入理解零售業「人、貨、場」，提供整合方案。
- 產品與服務完整性: 提供從電商系統建置、代運營到數位行銷、數據分析的「產品 + 服務」全方位解決方案。
- 穩固的客戶基礎: 擁有眾多國內外大型指標性品牌客戶。
- 技術領先: 持續投入新技術如 AI、IMS 等，強化產品功能。
- 市場風險與應對: (雖未直接提及風險，但從策略中可推斷)
- 市場競爭：透過持續創新、深化客戶關係、提供高附加價值服務來維持領導地位。
- 技術快速變遷：積極投入研發，特別是 AI 領域，確保技術與產品的領先性。
- 總體經濟影響：雖然零售市場波動會產生影響，但公司因市佔率仍低，成長主要來自新客戶拓展與既有客戶服務深化，受大環境短期波動影響相對較小。
6. 展望與指引
- 成長預期: 公司對未來成長保持樂觀。董事長何英圻認為，D2C 市場如同十年前的 B2C 市場，仍處於早期發展階段，未來空間巨大。
- 主要成長動能:
- 數位行銷解決方案: 預期將持續快速成長，成為重要的第二成長曲線。
- AI 相關解決方案: 陸續推出，預期將為客戶帶來降本增效的價值，並貢獻營收。
- IMS 庫存管理系統: 作為今年重點產品線，目標導入 50 家客戶，解決零售業核心的庫存管理痛點。
- 新客戶獲取: 市場上仍有大量潛在客戶可開發。
- 既有客戶價值提升: 透過交叉銷售與向上銷售，增加既有客戶的服務使用深度與廣度。
- 營運效率: 公司將持續堅守財務紀律，目標使營收增長大於成本費用增長，在擴大營運規模的同時提升效率。雖會持續投入於 AI 等新技術研發，但會審慎評估投入效益。
7. Q&A 重點
- Q: 關於今年新增品牌的部分，可否多加說明已上線且可公開的品牌？A: (總經理 明芳 & 董事長 何英圻)
- 已上線較指標的新客戶如 OK 便利商店，其 APP 已正式上線。
- 許多洽談中或未正式上線的品牌因保密協議無法透露，但包含大型實體連鎖品牌，橫跨零售、美妝，甚至汽車相關領域。
- 像麗彤生醫（醫美品牌）也是成長快速的客戶。
- 公司成長有兩軸：新品牌加入 (目前市佔約 10-20%，仍有很大空間，特別是原自建 D2C 系統的大型業者轉向趨勢) 與 既有客戶採用新服務 (如 MUJI 持續導入新服務、IMS；Adidas 擴大採用服務範圍)。
- 廣告業務方面，透過與電通合作，也開始有跨業客戶如 ASUS 採用數位廣告服務。電商與廣告團隊將產生更多交互加成效益。
- Q: 第一季費用率降至 40%，今年是否有望維持或更低？A: (總經理 明芳 & 財務長 Alice)
- 公司過往費用率控制良好。內部判斷市場仍正向發展，會持續投入營運支持，但堅守財務紀律。不希望因過度降低費用而影響未來發展機會。
- 例如在 AI 方面的投入（包含 AWS 及 GCP 雲端費用、技術與資料分析成本）雖未在財報上完全顯現，但對未來發展重要。
- 公司原則是營收增長大於成本費用增長，而非設定固定費用率目標。
- Q: 關於業外投資，公司持有某美國聯合醫療公司部位，其四月股價大跌，對第二季財報是否有影響？A: (財務長 Alice)
- 公司持有的是聯合醫療的債券，而非股票，因此不受股價下跌影響。債券為固定收益資產。
- 主要影響來自匯率評價，因其為美元債券。91APP*-KY 為 KY 公司，在台灣有營運主體，表達貨幣在 KY 是美金，台灣是台幣，目前有良好平衡，實際受匯率波動影響的部位很小。美元債券在台灣帳戶，會受美元兌台幣匯率影響。
- Q: 關於 Take Rate (抽成率) 的狀況與未來展望？A: (董事長 何英圻)
- Take rate 或費用率會彈性控制在一個範圍。市場仍有增長空間，公司會持續投資。
- 為追求市場發展速度，投入會使相關指標看起來相對持平，這代表公司選擇持續投入市場，因為市佔率仍有提升空間。
- 新產品如 IMS (庫存管理系統) 是今年重點，目標是讓一份庫存供多通路使用，解決零售品牌庫存效率問題，這是零售致勝關鍵。IMS 目標今年導入 50 家客戶。
- OMO 將從會員、裝置延伸到「貨」的 OMO，再與「人」的 OMO 結合，才是真正的 OMO，效益才能全面發生。例如，實體門市缺貨可由 D2C 電商倉調貨，透過 POS 結帳，打通融合。
- Q: 台灣零售銷售數字成長趨緩，公司如何區分既有客戶與新客戶對營收成長的貢獻？與電通合作的營收模式為何？A: (董事長 何英圻)
- 與電通合作的主要收入來自服務收入的提升。雙方為深度策略結盟，91APP*-KY 提供技術與投放能力，電通主要為資料方。此合作對 91APP*-KY 在廣告市場具重大意義，合作時間長，未來增長空間大。
- 新客戶與既有客戶的收入貢獻統計，內部有資料，但目前不對外公開。
- 91APP*-KY 的增長雖受大環境影響，但主要仍在於既有客戶服務量提升及新客戶拓展，因公司基期相對仍低。若市佔已達 50%，則大環境影響會較大。
- D2C 市場如同十年前的 B2C，空間仍大。決勝關鍵在於團隊能否更快解決核心問題，為客戶創造真實價值。
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本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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