1. 旭暉應材營運摘要
- 營收成長：2025 年前 11 月合併營收達 新台幣 10.24 億元，相較去年同期的 7.72 億元，年增 33%。營收自第三季起顯著增長，主要動能來自子公司紅碩的 AI 水冷設備出貨放量。
- 獲利狀況：2025 前三季營業淨利為 990 萬元，較去年同期虧損 4,900 萬元大幅改善，實現轉虧為盈，主要歸功於子公司紅碩的獲利貢獻。然而，因第二季台幣急升產生鉅額匯損，歸屬母公司業主淨損擴大至 9,530 萬元，每股虧損為 1.45 元。
- 財務結構：截至 2025Q3，公司負債比約 34%，與過往水準（32-33%）差異不大，財務結構尚屬穩健。
- 未來展望：公司將持續發展既有產品，並積極佈局新事業。2026 年的營運重點將聚焦於無人機動力系統與新型封測載板等新興領域，預期新型封測載板最快於 2026 年下半年開始小量生產。
2. 旭暉應材主要業務與產品組合
旭暉應材（市：6698）的核心業務包含金屬遮罩、精密洗淨、散熱材料及半導體零組件等。近年來，公司透過子公司紅碩，成功切入 AI 伺服器水冷散熱設備市場，成為集團主要的成長動能。
各產品線於 2025 年前 11 月的表現如下：
- 微波及半導體零件：營收達 7.49 億元，年增 118%。此部分主要為子公司紅碩的業務，受惠於 AI 水冷設備自 2025Q2 開始出貨，並於 Q3 大量貢獻營收，成為集團最重要的營收來源。
- 金屬遮罩 (Metal Mask)：營收為 1.46 億元，年減 43%。主要因中國面板廠供應鏈在地化趨勢，本土採購比例提高，導致旭暉應材接單量大幅下滑。目前訂單多集中於技術難度較高的特殊規格產品。
- VC (均熱片)：營收為 4,808 萬元，年減 52%。舊有機種產品已屆生命週期末端 (EOL)，而新機種在價格上難以與中國供應鏈競爭，導致接單減少。
- 精密洗淨：營收為 7,342 萬元，年增 7%，表現相對持平穩定。
3. 旭暉應材財務表現
2025 年前三季合併損益重點：
- 營業收入：新台幣 8.05 億元，較去年同期 6.13 億元成長。
- 營業毛利：新台幣 2.15 億元，毛利率為 27%，優於去年同期的 23%。
- 營業淨利：新台幣 990 萬元，營業利益率為 1%，相較去年同期虧損 4,900 萬元（利益率 -8%），營運效率顯著改善。
- 業外損益：受匯率波動影響，2025Q2-Q3 產生約 2,800 萬元的匯兌損失，導致業外淨支出達 2,015 萬元，與去年同期業外收益 1,255 萬元形成強烈對比。
- 歸屬母公司淨損：虧損擴大至 9,530 萬元 (EPS -1.45 元)。主因為旭暉應材個體雖營業利益變化不大，但因匯兌損失約 1,800 萬元（去年同期為匯兌收益 1,000 萬元），一來一往差距近 3,000 萬元，侵蝕了整體獲利。
資產負債狀況 (截至 2025/09/30)：
- 總資產：新台幣 28.14 億元。
- 總負債：新台幣 9.64 億元。
- 負債比率：34%，維持在穩健區間。
- 每股淨值：新台幣 16.4 元。
4. 旭暉應材市場與產品發展動態
- AMOLED MASK (金屬遮罩)：雖然整體業務受中國供應鏈衝擊而下滑，但在 AR/VR 應用的 Webber mask 市場，旭暉應材在中國幾乎處於獨佔地位，預期 2026 年此部分需求將小幅上升。此外，部分高階應用如 8.6 代線的支撐條仍可持續接單。
- 散熱材料：儘管 2025 年 VC 業務衰退，但公司看好 2026 年在銅基材散熱應用上的突破。隨著台灣本土新型封測技術的發展，預期銅基板的需求將會大幅增加。
- 半導體應用：針對半導體機台的零組件，已於 2025 年進行小量打樣，預計 2026Q2 有機會開始逐步放量。
- 新型封測機板：此為公司重點發展的新事業，目標是取代現行的 BGA 載板，而非直接與台積電等高階封裝技術競爭。2025 年已送樣多家客戶，預計客戶端最快可能在 2026Q3 至 Q4 導入小批量生產。
- 無人機動力系統：公司已投資無人機相關領域，未來將專注於動力系統的開發與業務拓展。
5. 旭暉應材營運策略與未來發展
- 長期計畫：公司的核心策略是降低對衰退中金屬遮罩業務的依賴，並將資源轉向具高成長潛力的新事業，包括 AI 散熱、無人機及新型封測材料，以實現產品組合的多元化。
- 競爭定位：
- 優勢：在利基市場（如 AR/VR 用遮罩）具備技術與市佔優勢；透過子公司紅碩成功卡位 AI 散熱供應鏈。
- 挑戰：在金屬遮罩與消費性電子散熱等成熟產品領域，面臨中國供應鏈的強烈價格競爭。
- 風險與應對：為應對市場競爭壓力，公司正積極轉型，將營運重心從價格敏感的標準品，轉向技術門檻較高、與未來產業趨勢（如 AI、半導體封裝）緊密結合的新產品線，以提升長期競爭力與獲利能力。
6. 旭暉應材展望與指引
- 2026 年展望：
- 既有業務：金屬遮罩業務預計將持續下滑，但 AR/VR 應用可望帶來些許支撐；散熱材料中的銅基材預期將有顯著成長；半導體應用零件則有望於 2026Q2 開始貢獻營收。
- 新事業：新型封測機板為 2026 年下半年的觀察重點，預計在 Q3 至 Q4 有機會小量出貨，成為公司未來重要的成長引擎之一。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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