【法說會備忘錄】和潤企業 20250521

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2025Q1 營運表現：和潤企業 2025 年第一季合併營收為 60.86 億元，年減 22%。公司說明，若排除 2024 年 8 月出售之和雲行動（iRent）業務（去年同期營收約 12 億元），實際營收年減幅度約為 8%。合併稅後淨利為 7.72 億元，每股盈餘（EPS）為 0.47 元。EPS 表現主要受到 3 月發放特別股股息 4.35 億元 的影響，約影響 EPS 0.7 元。
• 主要業務發展：為因應即將實施的《金融消費者保護法》，公司已於 2024 年下半年開始調整業務方向，策略性地將資源轉向企業金融與商品分期業務，降低對高毛利但受法規影響較大的「原車融資」產品的依賴。此策略調整已在第一季展現成效，帶動毛利率提升。
• 資產品質與展望：合併應收帳款淨額穩定成長至 3,090 億元，年增 3%。合併延滯率微升至 1.56%。其中，台灣地區延滯率已由 1.3% 降至 1.2%，呈現改善趨勢；中國地區則因經濟放緩及公司採取較保守的放款策略，延滯率由 3.2% 升至 4.1%。公司預期台灣資產品質將持續改善，中國地區則預計在第二季或第三季出現反轉向下的趨勢。
• 未來展望：公司預期在排除和雲行動的基期因素後，最快在第二季、最保守在第三季，合併營收可恢復年成長。同時，由於產品組合優化及費用控管，毛利率有望持續上升。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：和潤企業的業務版圖涵蓋台灣及中國大陸。
  • 台灣事業：
    • 和潤企業：核心業務為新車及中古車分期、機車與商品分期、醫療設備及工具機等融資。
    • 和勁企業：專注於商用車、大客車分期及相關企業融資。
    • 和潤興業：專營中小企業融資。
    • 和潤電能：佈局綠色能源，涵蓋創能（太陽能）、儲能（AFC）及用能（充電樁）三大領域。
  • 大陸事業：透過和運國際融資租賃公司，提供汽車租賃、設備融資租賃、新能源租賃及保理等業務。
• 近期業務策略調整：
  • 因應法規變化，公司主動調整產品結構，2025Q1 企業金融業務較去年同期成長約 20%，佔台灣地區應收帳款淨額比重已由去年同期的 15% 提升至 19%。
  • 相對地，中古車放款業務因包含「原車融資」產品而出現衰退，但純粹的車輛分期業務（新車及中古車）仍維持成長。
• 市場地位：
  • 2025Q1，TOYOTA 及 LEXUS 品牌合計新車登錄市佔率達 41.8%，穩居市場龍頭。
  • 整體新車市場分期比為 39%，而 TOYOTA 及 LEXUS 的分期比為 36%，優於 2024 年的 35%。

3. 財務表現

• 2025Q1 關鍵財務指標：
  • 合併營收：60.86 億元，年減 22%。
  • 合併稅後淨利：7.72 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.47 元。
  • 合併應收帳款淨額：3,090 億元，年增 3%。
  • 合併延滯率：1.56%。
  • 資產報酬率 (ROA)：2.41%。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：7.55%。
• 財務表現驅動與挑戰：
  • 毛利率提升：第一季毛利率由去年同期的 58% 提升至 61%，主要原因有三：
    1. 產品組合優化：轉向毛利較高的企業金融業務。
    2. 費用樽節：內部推動費用控管，且原車融資業務減少，相關的獎勵金及服務費等銷售費用也隨之下降。
    3. 出售虧損業務：剔除原先對合併報表產生虧損的和雲行動業務。
  • 獲利挑戰：升息環境持續影響資金成本，進而對整體獲利造成壓力。此外，中國地區的資產品質惡化，導致信用減損損失的提列壓力增加。
• 資金狀況：公司資金籌措能力強健，總授信額度為 4,250 億元，目前動撥金額約 2,700 億元，動撥率為 64%，顯示仍有充足的資金動能支持未來業務擴展。

4. 市場與產品發展動態

• 法規趨勢與因應：政府即將推出《金融消費者保護法》，對融資業務的合約透明度、客戶審核（KYC）及收費合理性有更嚴格的要求。和潤企業表示，內部作業流程已依循公會指引調整完成，預期法規正式實施後影響不大。
• 綠能業務發展：
  • 太陽能：2025 年目標為持續簽約 100MW 的案場。由於今年預計掛表量近 100MW，綠能相關營收預計將較去年同期成長 45%。
  • 風電：先前評估的離岸風電投資標的因已上市而中止，目前正在積極尋找並洽談下一個合適的案場。
• 車市動態：
  • 針對市場傳聞的汽車關稅或貨物稅調降議題，公司認為短期可能引發消費者觀望，影響新車銷售。但根據過往經驗，車廠為刺激銷量會加大促銷力道，對車輛融資業務的影響不見得是負面的。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 台灣市場：持續深化核心的車輛分期業務，並大力拓展企業金融與綠能兩大成長引擎，以達到業務多元化及提升獲利能力的目標。
  • 中國市場：2025 年的核心策略為重質不重量。將暫緩資產規模的擴張，全力聚焦於資產品質的改善，強化貸前、貸中、貸後的風險管理機制。
• 競爭優勢：
  • 集團綜效：與和泰集團及 TOYOTA 體系緊密合作，擁有穩固的通路與客源基礎。
  • 優良信評：同時獲得中華信評（twAA-）及標準普爾（BBB）的穩定評級，有助於以較低成本取得資金。
  • 穩健的財務結構：充裕的銀行授信額度與多元的籌資管道，為業務成長提供堅實後盾。
• 風險與應對：
  • 主要風險：法規變動、中國經濟系統性風險、全球貿易戰及利率波動。
  • 應對措施：透過調整產品組合降低法規衝擊、在中國採取保守信貸政策以控制風險、內部實施費用控管以緩解成本壓力。

6. 展望與指引

• 成長預測：
  • 台灣：預計 2025 年全年放款成長目標約 5%。
  • 中國：預計 2025 年放款規模不會成長，以改善資產品質為首要任務。
  • 營收：預期在第三季（或可能提前至第二季）可看到合併營收轉為年對年正成長。
  • 毛利率：在產品組合持續優化下，預期毛利率將逐季上升。
• 資產品質展望：
  • 台灣：延滯率已反轉向下，預期此改善趨勢將持續。
  • 中國：預期延滯率將在第二季或第三季見頂後反轉向下。

7. Q&A 重點

• Q: 請問融資專法對於公司未來的影響為何？

  A: 政府目前推動的是《金融消費者保護法》，而非融資專法。公司自去年下半年起已依循租賃公會的指引，在合約透明化、KYC 等方面進行內部調整，預計法規上路後影響不大。為應對此變化，公司已將業務重心轉向企業金融及商品分期，此策略調整已在第一季見到成效，毛利率不降反升。

• Q: 臺灣 2025 年第一季的放款動能為何？如何看待今年臺灣及中國的放款成長目標？

  A: 台灣第一季的成長動能主要來自企業金融，年增約 20%。中古車放款衰退主要受「原車融資」產品減少所致。今年台灣整體放款成長目標約 5%。中國市場今年不追求成長，將專注於改善資產品質，放款目標甚至低於去年。

• Q: 臺灣跟中國第一季的延滯率分別大概是多少？對於第二季之後的展望？

  A: 第一季台灣延滯率約 1.24%，中國約 4.1%。公司預期兩地資產品質在第二季後會持續改善，前提是沒有重大的外部系統性風險。

• Q: 預期信用損失相較於 2024 年第四季下滑的原因為何？2025 年第二季到第四季會持續改善嗎？

  A: 第一季信用損失下降，主要反映逾期案件數有明顯減少。展望未來，台灣的改善趨勢明確且預期會持續。中國方面，公司已採取積極應對措施，預期在第二季或第三季可看到資產品質反轉向下。

• Q: 今年營收在扣除和潤 iRent 相關營收影響性後，原年營收變化方向預期為何？

  A: 和雲行動（iRent）於去年 8 月出售，其基期影響將持續到今年第二季。因此，預期最保守在第三季，樂觀的話在第二季，合併營收就能恢復年對年正成長。

• Q: 可否更新一下今年在綠能佈局的發展目標？風電資產收購的進度？光電案場持有的增加目標為何？

  A: 太陽能部分，今年目標是簽約 100MW。風電部分，目前正在尋找新的離岸風電投資標的。

• Q: （問題整理）汽車關稅或貨物稅調降對公司的潛在影響？

  A: 稅率調降短期可能使消費者觀望，但車廠通常會加大促銷力道，對融資業務的影響不一定是負面的，甚至可能因促銷方案而受益。

• Q: （問題整理）第一季毛利率上升的原因為何？此趨勢在下半年是否能持續？

  A: 毛利率上升有三大原因：(1) 產品組合轉向高毛利的企金業務；(2) 費用控管及高銷售費用產品（原車融資）減少；(3) 剔除虧損的和雲行動業務。公司認為，只要沒有特殊系統性風險，此毛利率上升的趨勢可以持續。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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