本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 年第一季營運狀況：2025Q1 每股盈餘 (EPS) 為 -0.15 元，虧損情況較 2024Q1 的 -0.23 元 有所收斂。
- 2024 全年表現：全年 EPS 為 0.99 元，主要貢獻來自於穩定的業外收益。本業因疫情後手套需求大幅減緩，營運仍面臨挑戰。
- 未來展望：公司預期 2025 年整體表現將優於 2024 年。業外收益將持續穩定，同時本業在經過調整後，預期將逐步展現進展。
- 公司治理與轉型：2025 年已完成董監改選，經營結構穩健，並獲得集團長期支持。公司已進行必要的人事調整與改組，為策略轉型做好準備，目前已進入最後階段。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：申豐（市：6582）為台灣最大的合成乳膠供應商，專注於丁腈乳膠 (NBR) 與丁苯乳膠 (SBR) 的製造，處於石化產業鏈中游。主要原料為丁二烯 (BD) 及丙烯腈 (AN)。
- 產品應用：
- 傳統應用：造紙業 (如雜誌封面亮面塗層)、一次性醫療手套、紡織品。
- 環保建材：作為無毒、環保的黏著劑，應用於 IKEA 等品牌的合成木料。
- 銷售地區：產品銷售組合為內銷 24%，外銷 76%。外銷市場目前以亞洲為主，正逐步拓展北美與歐洲市場。
- 策略轉變：公司反省過去在手套市場高峰期，產品與客戶過度集中的問題。近一年半以來，積極推動產品組合與客戶群的多元化，重新強化在造紙等傳統應用的領導地位，並開發高利基市場。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2025Q1 EPS：-0.15 元
- 2024Q1 EPS：-0.23 元
- 2024 全年 EPS：0.99 元
- 獲利驅動與挑戰：
- 本業挑戰：核心業務持續受到後疫情時代手套市場需求疲軟的影響，仍在調整階段。
- 業外收益：為 2024 年獲利的主要來源，來自於疫情期間盈餘所做的金融資產投資，屬於穩定的固定收益性質，並非一次性處分利益。2024 年此部分收益約 1.2 億元。
- 金融資產配置：
- 公司持有約十餘億元的台幣計價特別股及約 3 億元的美元計價投資級債券。
- 由於大部分資產為台幣計價，匯率風險相對較低。
- 持有之債券剩餘天期約 5 至 6 年，曝險期間不長。
4. 市場與產品發展動態
- 未來研發方向：
- 新材料開發：聚焦於生質乳膠與壓克力系產品，應用於食品包材、環保感壓膠、接著劑等。
- 鋰電池接著劑：積極開發應用於車用及儲能裝置的鋰電池接著劑。
- 奈米化技術：透過縮小乳膠粒徑，大幅提升黏度，以應用於特殊建材、特殊功能手套及抗腐蝕塗料等高階市場。
- 產品擴展策略：
- 公司正從成熟的產品線（手套、造紙、木材）擴展至高附加價值的新應用，例如奈米級 SBR、壓克力系感壓膠 (PSA) 及高強度高延展性 NBR。
- 環保應用：
- 開發應用於食品級紙類餐具的 SBR 乳膠塗層，可讓紙容器直接進入回收體系，解決傳統 PE 淋膜回收困難、成本高昂的問題。
- SBR 乳膠具備低碳、環境友善的特性，在製造、使用及回收過程中無環境荷爾蒙問題，適合應用於高機能紡織品。
5. 營運策略與未來發展
- 核心策略：產品組合多元化與客戶群多元化，降低對單一市場（手套）的依賴，並積極尋求高利基產品的發展機會。預計未來兩個季度將有更明顯的改變。
- 長期計畫：
- 綠色材料：將綠色材料、再生資源、降低環境衝擊作為產品開發的核心目標。
- 垂直整合：在集團內部推動垂直整合，以加速轉型步伐並發揮上下游綜效。
- 競爭優勢：憑藉現有技術基礎，發展水性無毒材料，符合全球環保趨勢，並切入技術門檻較高的高階應用市場。
6. 展望與指引
- 2025 年展望：由於 2024Q1 市場基期較低，2025 年業績預期將有所增長。然而，整體市場環境仍充滿不確定性，公司本業尚在調整中。
- 未來機會與目標：長期發展將鎖定綠色環保材料，包括特殊印刷品、高柔韌耐水材料、綠色建材、儲能裝置及特殊規格手套等。公司將透過垂直整合策略，強化集團實力，以實現長期發展目標。
7. Q&A 重點
- Q: 考量到 2025 年營運狀況仍具挑戰性，請問公司未來的股利發放政策為何？A: 公司的股利政策主要基於穩定的業外收益。我們在疫情期間累積的盈餘，部分用於投資金融商品，包括約十餘億元的特別股及約 3 億元的美債，這些投資能提供穩定的固定收益（Fixed Income）。
2024 年，這些投資帶來了約 1.2 億元的業外收益，全年 EPS 為 0.99 元，我們最終配發了 1 元的現金股利。這顯示我們的政策是盡可能將獲利回饋給股東。
這些業外收益是持續性的，而非一次性處分資產所得。同時，我們的金融資產風險可控：大部分為台幣計價，美元部位不大，且債券天期不長。
未來我們將持續努力改善本業，並維持穩定的業外收益，股利政策預期將保持一致。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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