【興能高科技法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251217

1. 營運摘要

• 2025Q3 財務表現：單季營收為新台幣 2.75 億元，受藍牙與音樂周邊產品需求下降影響，年減 17.0%，季減 3.1%。然而，受惠於高毛利的醫療器件出貨成長及自動化效益，毛利率提升至 22.4%。業外因匯兌利益及政府補助，稅後淨利轉正為 1,078 萬元。
• 2025 年前三季累計表現：累計營收 8.28 億元，年減 5.1%。毛利率因產品組合優化及成本控制，年增 1.6 個百分點至 20.4%。惟受中國出口退稅政策調整及匯兌損失兩大因素影響，稅後淨損為 4,155 萬元。
• 業務轉型與發展：公司持續轉向非消費性產品，2025Q3 營收佔比已達 24.1%，創近年新高，主要由醫療器件（佔比 15.0%）帶動。公司正積極投入無人機、儲能系統（BMS、BBU、PCS）及半固態電池等新領域的研發與資本支出。
• 未來展望：公司預期 2025 年及 2026 年的資本支出與研發費用將持續顯著成長，以支持自動化升級、疊片電池產線建置及新產品開發。未來成長動能將聚焦於醫療、個人防護設備 (PPE)、工業應用及無人機等非消費性市場。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：興能高（市：6558）核心業務為小型高分子鋰電池電芯的開發、製造與銷售。
• 業務轉型：近年策略重心轉向毛利率較高的非消費性市場，以平衡消費性電子市場的波動性。
• 各應用領域表現 (2025Q3)：
  • 非消費性產品 (佔比 24.1%)：為本季主要成長動能。其中醫療器件因美國客戶胰島素注射器恢復動能及助聽器新產品出貨，營收佔比大幅提升至 15.0%。
  • 消費性產品 (佔比 75.9%)：藍牙及音樂周邊 (42.2%) 因客戶新品上市遞延而需求下滑。電腦周邊 (29.5%) 則表現相對穩健，呈現成長趨勢。
• 產品型態組合 (2025Q3)：
  • 小方型電池仍為主力，佔比 77.1%。
  • 中大型方形電池雖然佔比僅 4.7%，但季增長率高達 30.1%，顯示公司在中大型電池市場的佈局初見成效。

3. 財務表現

• 2025Q3 關鍵指標：
  • 營業收入：新台幣 2.75 億元 (年減 17.0%，季減 3.1%)。若以美元計價，則為季增 1.3%，年減 9.9%。
  • 毛利率：22.4%，較去年同期 20.2% 增加 2.2 個百分點。主因為醫療產品出貨增加及自動化效益顯現。
  • 稅務政策影響：受中國出口退稅率由 13% 降至 9% 影響，本季認列成本約 767 萬元，影響毛利率約 2.8 個百分點。若加回，本季毛利率約為 25.2%。
  • 營業淨損：701 萬元。
  • 稅後淨利：1,078 萬元，主要受惠於匯兌利益 1,631 萬元及政府補助收入 314 萬元。
• 2025 年前三季關鍵指標：
  • 營業收入：新台幣 8.28 億元 (年減 5.1%)。
  • 毛利率：20.4%，較去年同期 18.8% 增加 1.6 個百分點。
  • 稅後淨損：4,155 萬元。虧損主因來自兩大部分：
    1. 出口退稅政策影響：認列不得扣抵進項成本 1,944 萬元。
    2. 匯率波動：認列匯兌損失 2,416 萬元。
• 資產負債與現金流量：
  • 財務結構：截至 Q3 底，負債比為 21.9%，流動比率為 276.9%，財務狀況穩健。
  • 現金：期末現金及約當現金為 4.27 億元，較 Q2 減少約 6,000 萬元，主因為償還銀行借款及發放現金股利。
  • 自由現金流量：前三季自由現金流量為正數，淨流入約 1,003 萬元。

4. 市場與產品發展動態

• 銷售機會管道 (Sales Pipeline)：
  • 未來業務機會中，非消費性應用佔比達 44%，消費性佔 56%，顯示轉型策略持續推進。
  • 在非消費性領域中，醫療器件 (41.3%) 佔比最高，其次為物聯網 (18.2%) 及個人防護設備 (7.3%)。無人機應用 (1.6%) 為新興成長機會。
• 新產品與技術開發：
  • 新材料與技術：已小量出貨半固態電池至工業高溫環境應用；持續開發 XNO 負極材料及長期的固態電池技術。
  • 可替換式電池：因應歐盟法規，已量產出貨至助聽器及電腦周邊客戶。
  • 無人機電池：已投入資本支出建構高倍率放電的疊片電池研發與打樣產線，預計 2026Q1 可向客戶送樣。
  • 儲能系統：以 BMS 為核心，5 度電 BBU 產品已通過 CNS 62619 認證，並已出貨至保全系統備用電池市場。同時透過政府專案支持，開發 PCS（變流器），目標提供工商儲能及 UPS 市場的整合方案。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 持續投資：計畫於 2025 年及 2026 年大幅增加資本支出與研發費用。研發費用預計將連續兩年以 1.5 倍的速度增長，以支持新技術與產品開發。
  • 自動化升級：持續投資既有捲繞電芯產線的自動化，以提升品質、效率並降低生產成本。
• 競爭定位：以電芯開發為核心競爭力，並逐步延伸至電池模組、BMS 及儲能系統等高附加價值領域，提供客戶更完整的解決方案。
• 全球佈局：
  • 電池組裝：正與東南亞及台灣的合作夥伴進行驗證，預計 2026 年可上線，以滿足客戶全球化佈局需求。
  • 電芯生產：為降低關稅影響並貼近客戶，正積極尋求與台灣或其他亞洲地區的電芯廠合作的機會。

6. 展望與指引

• 成長動能：
  • 非消費性市場將是未來主要的成長引擎，特別是醫療、個人防護設備 (PPE) 及工業用量測/照明設備等領域，預期 2026 年將有更多新案進入量產。
  • 無人機電池為重點開發市場，預計 2026 年開始貢獻。
• 挑戰與應對：
  • 消費性市場需求仍具不確定性，公司將透過拓展非消費性市場來降低風險。
  • 外部環境如關稅與匯率波動，公司將透過全球佈局及自然避險等方式應對。
• 財務指引：公司未提供具體的營收或獲利預測，但強調將持續加大投資力道，以鞏固長期競爭力。

7. Q&A 重點

• Q1：2025 年前三季營收下滑、毛利率提升但稅後虧損的原因？

  • A：
    • 營收下滑：主因為匯率影響（台幣升值）及藍牙/音樂周邊產品需求趨緩。
    • 毛利率提升：主因為高毛利的醫療產品出貨增加、生產自動化效益、製程優化及光伏設備降低用電成本。
    • 稅後虧損：主因為兩大非營業因素：(1) 中國出口退稅政策調整，認列成本 1,944 萬元；(2) 匯率波動，認列匯兌損失 2,416 萬元。

• Q2：公司轉型非消費性產品的佈局與進度？

  • A：
    • 儲能產品：BMS 已取得認證，5 度電 BBU 已通過認證待發證，並已參與 5G 標案及出貨至保全系統。正開發 PCS 以提供整合方案。
    • 軟包電芯：醫療市場將持續成長。個人防護設備 (PPE) 是另一重點，應用於發熱/制暖設備、空氣面罩等，並已參加德國 A+A 展會接觸潛在客戶。工業用的量測、照明設備預計明年量產。
    • 無人機：已投資疊片高倍率放電電池的開發與生產設備，預計 2026Q1 可向目標客戶送樣。

• Q3：消費性與非消費性產品的前三季佔比及毛利率差異？

  • A：
    • 營收佔比：消費性約 79.8%，非消費性約 20.2%。
    • 毛利率：非消費性產品平均毛利率約 46.1% – 52.4%，遠高於消費性產品的 20.7% – 22.2%。
    • 毛利高低排序：醫療器件 > 物聯網 > 其他 (含個人防護設備) > 電腦周邊 > 藍牙音樂周邊 > 穿戴裝置。

• Q4：新廠計畫？

  • A：
    • 電池組裝：已在東南亞和台灣與合作廠商進行開發驗證，預計 2026 年能上線。
    • 電芯生產：考量關稅及貼近客戶，正持續與台灣或其他亞洲地區的電芯業者尋求合作機會。

• Q5：關稅與匯率波動對公司的影響？

  • A：
    • 關稅：公司直接出口至美國的營收佔比不高 (截至 11 月為 5.32%)，且關稅成本由客戶負擔，因此直接影響不大。
    • 匯率：營收以美元為主，成本費用以台幣及人民幣為主。雖然台幣升值影響營收，但人民幣同步升值可部分抵銷對毛利率的衝擊。公司主要採自然避險，並視情況調節美元資產部位以降低風險。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。 本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。