本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2024Q3 財務表現穩健成長：合併營收達新台幣 48.90 億元，季增 6%，年增 19%。IFRS 毛利率為 53.9%，與前一季持平，顯示公司營運趨於穩定。營業淨利率提升至 14.7%，主要受惠於費用率由 42% 降至 39%。稅後淨利為 7.53 億元，季增 34%，年增 52%，每股盈餘 (EPS) 為 1.96 元。
- 汽車業務成為關鍵成長引擎：汽車電子產品營收佔比在 2024Q3 已提升至 12%，相較 2023 全年的 8% 有顯著增長。公司看好汽車業務將是短期與長期的主要成長驅動力，並已推出 MCU、BMS 及高複雜度電源管理 IC 等多款新產品，Design-in/win pipeline 強勁。
- 庫存水位回升至健康區間：庫存天數自 2024Q2 的 92 天回升至 2024Q3 的 109 天，雖略低於歷史平均的 120-130 天，但公司認為建立合理庫存水位有助於滿足客戶需求，應對市場逐步復甦。
- 短期展望審慎樂觀：展望未來六個月，公司預期多數應用市場需求將恢復正常，業績將回歸季節性走勢。預估 2024Q4 營收將較 Q3 成長，但因海外市場不確定性較高，成長幅度可能略低於往年旺季水準。中國市場在刺激政策帶動下，消費性與汽車電子需求相對旺盛。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：矽力*-KY 為一家專業的類比 IC 設計公司，採用創新的 Virtual IDM 平台模式，專注於提供高效能、高整合度的電源管理 IC 解決方案。產品廣泛應用於消費性電子、工業、資訊、網路通訊及汽車電子等領域。
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2024Q3 產品營收組合：根據簡報資料，各產品線營收佔比分佈如下：
- 消費性電子產品：38%
- 工業用產品：29%
- 資訊產品：16%
- 汽車電子產品：12%
- 網路通訊產品：5%
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各業務部門表現：
- 汽車電子：成長最為強勁，營收佔比持續攀升。公司聚焦於新能源車市場，受惠於客戶市佔率提升及新產品導入的雙重驅動。
- 消費性電子：需求自 2024Q2 開始逐步恢復，尤其在中國市場因政府刺激政策而需求轉強，成為短期成長動能之一。
- 網路通訊：季增長顯著，主要來自手機客戶需求回溫，以及 AI 趨勢帶動的光通訊 (Optical Communication) 應用需求。
- 工業用產品：多數客戶仍在進行庫存調整，預期復甦時間點將晚於消費性電子市場約 2 至 4 個季度。
3. 財務表現
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2024Q3 關鍵財務指標 (IFRS)：
- 營業收入：48.90 億元，季增 6%，年增 19%。
- 毛利率：53.9%，與前一季的 53.8% 基本持平。
- 營業淨利率：14.7%，較前一季的 11.9% 增加 2.8 個百分點。
- 稅後淨利：7.53 億元，季增 34%，年增 52%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.96 元。
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財務表現驅動因素：
- 營收成長：主要來自汽車電子業務的強勁動能，以及消費性電子市場的需求回溫。
- 獲利能力提升：雖然毛利率保持穩定，但因營收規模擴大，費用率自 42% 降至 39%，帶動營業淨利率顯著改善。公司現階段策略將更著重於營收成長 (Top-line growth)，以期盡快將淨利率恢復至歷史水平。
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庫存與成本結構：
- 庫存天數：由 92 天回升至 109 天，為明年市場復甦預作準備。
- 成本優化：公司持續推動製程升級以降低成本。Gen 3 產品正從 8 吋轉向 12 吋晶圓，而新一代 Gen 4 製程已開始量產，預期在 12 吋晶圓上，其成本效益將較 Gen 3 提升 5% 的毛利空間。
4. 市場與產品發展動態
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長期成長動能：公司將長期成長動能聚焦於高效能運算 (HPC)、新能源與電動車三大領域。
- 高效能運算 (HPC)：目前在 Data Center 與 Server 領域的 Design-in/win pipeline 良好，但預計對營收產生較大貢獻的時間點將落在 2026 年。AI 相關產品（非 Vcore）及光通訊應用亦是潛力市場。
- 汽車電子：已推出 MCU、BMS 等多項新產品，預期明年將維持高速成長。
- 新能源：雖然光伏、儲能等市場短期面臨挑戰，但公司長期看好其發展潛力。
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新產品與技術進程：
- Gen 4 製程：已開始小量生產，預計明年進入產能爬坡期，目標在 2025 年底達到 10% 的生產佔比。此製程技術的導入將是未來毛利率提升的關鍵因素之一。
- 光通訊產品：隨著數據傳輸速度提升至 800G/1.6T，對電源管理產品的需求增加。公司已切入此市場，提供相關電源類產品，雖然目前營收佔比仍小，但未來成長空間巨大。
- 地緣政治應對：面對全球供應鏈本土化趨勢，公司憑藉 Virtual IDM 模式的彈性，已著手開發中國大陸與非大陸兩套供應鏈體系，可依客戶要求在不同地區與晶圓代工夥伴合作，具備優於同業的應變能力。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 產品組合優化：持續拓展高毛利的汽車、高效能運算及工業應用市場。長期目標是將汽車業務營收佔比提升至 25% 以上。
- 技術創新：透過 Gen 4 等新製程平台開發，從技術層面降低成本、提升產品競爭力。
- 市場擴張：作為類比 IC 市場的成長型公司，中短期目標是透過拓寬產品品類與客戶群來驅動成長。
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競爭定位：
- Virtual IDM 模式：提供高度彈性，能靈活應對地緣政治風險與客戶需求。
- 技術追趕：在高效能運算領域，公司承認起步較晚，但正透過新一代製程技術開發，期望在 Gen 4 世代趕上競爭對手，並尋求超越的機會。
- 併購策略：公司持續關注合適的併購機會。在目前行業週期處於整合期的時間點，若能透過併購快速拓寬產品品類與客戶群，公司將積極評估，以實現股東利益最大化。
6. 展望與指引
- 2024Q4 展望：預期營收將較 Q3 持續成長。其中，中國大陸市場因刺激政策，需求較為旺盛；而歐美市場因聖誕節備貨結束，需求可能偏弱。整體成長幅度可能略低於往年季節性水準。
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2025 年展望：
- 成長驅動：主要成長動能將來自電動車與高效能運算，同時通訊市場在客戶庫存調整結束後亦有望回溫。
- 汽車業務目標：預期汽車業務將維持高速成長（年增率有望達 50%），營收佔比目標提升至 11% 至 15% 之間。
- 市場復甦：管理層認為半導體產業週期已處於谷底，預期明年市場需求將優於今年，公司已開始為明年上半年備貨。
7. Q&A 重點
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Q: 第四季與 2025 年的營收展望如何？是否有機會回到過去 20-30% 的成長區間？
A: 第四季營收預計將較第三季成長，但因海外市場需求較弱，成長幅度可能不如往年。中國大陸因刺激政策，在汽車、家電等消費產品需求較旺。2025 年的成長點將聚焦於電動車與高效能運算，通訊領域也有望因庫存調整結束而復甦。對於是否回到 20-30% 的成長目標，並未直接評論。
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Q: 明年汽車業務的成長動能與營收佔比目標？
A: 今年推出了 MCU、BMS 及高複雜度電源 IC 等多款汽車產品，Design-in/win pipeline 非常強勁。預期明年汽車業務仍會保持高速成長，年增率可能超過 50%。2025 年的營收佔比目標預估在 11% 到 15% 之間。
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Q: 在高效能運算（HPC）市場，特別是美國客戶的進展如何？預計何時能看到顯著營收貢獻？
A: Data Center 與 Server 領域的 Design-in/win pipeline 良好。但因產品驗證週期較長，預計 2025 年底才會開始小量出貨，真正對營收產生較大貢獻的時間點會落在 2026 年。
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Q: 川普（Trump）當選是否可能對公司造成影響？客戶是否有因關稅預期而提前拉貨？
A: 目前沒有客戶提出提前拉貨的需求。公司的 Virtual IDM 模式具備彈性，已在開發大陸與非大陸兩套供應鏈，能應對地緣政治風險。相較於 Fabless 或傳統 IDM，公司有更多彈性來處理這類挑戰。
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Q: 未來毛利率的趨勢如何？
A: 近期目標是維持毛利率穩定，並追求營收的成長，藉此降低費用率，從而提升淨利率與 EPS。長期來看，毛利率的提升動能有二：一是產品組合轉向高毛利的汽車、HPC 及工業市場；二是 Gen 4 新製程技術的導入。
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Q: Gen 4 製程目前的進度與對明年的貢獻？
A: Gen 4 剛開始量產，佔比還很低。明年將是產能爬坡的過程，速度取決於客戶導入的狀況。目標是希望在 2025 年底能佔到 10% 的營收比重。Gen 4 在 12 吋晶圓上，相較於 Gen 3 能帶來約 5% 的毛利率提升空間。
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Q: 通訊業務在第三季顯著成長的原因？光通訊市場的潛力如何？
A: 成長主要來自兩個方面：一是部分手機客戶需求回溫；二是 AI 驅動的光通訊（Optical communication）需求轉強。光通訊對公司是個較新的應用市場，目前營收貢獻還小，但隨著傳輸速率提升，市場成長潛力巨大。
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Q: 目前在 AI Server 市場的參與情況？
A: 目前沒有參與 NVIDIA 的 AI Server 業務。大多數 AI 相關產品仍在研發中，僅有小部分開始推廣，尚未形成規模營收。目前在 General Server 領域，主要推廣非 Vcore 的電源 IC 與信號鏈產品。
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Q: 如何看待 IDM 大廠庫存偏高以及 TI 擴產的影響？
A: 認為半導體週期已在谷底，IDM 庫存會隨市場復甦而下降。類比 IC 市場較分散，產品差異化高，單一 IDM 廠的擴產對整個行業影響有限。公司現階段的成長更依賴於拓展產品線與客戶群。類比 IC 產品價格在正常情況下相對穩定。
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Q: 工業領域的展望如何？以及公司對併購的看法？
A: 大多數工業客戶仍在庫存調整，復甦時間點預計會晚於消費電子 2-4 個季度。目前行業處於整合期，是併購的好時機，公司持續尋找能快速拓展產品品類與客戶群的機會。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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