本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2018 上半年營運表現: 2018 上半年以美金計價之合併營收為 1.56 億美元，較去年同期成長 19%；以新台幣計價之合併營收則為 46 億元，年增 14%。2018Q2 IFRS 合併淨利率為 20%，擬制性 (Pro Forma) 淨利率則為 26%。
- 高層人事變動: 董事長陳偉先生已卸任總經理職務，由遊步東博士與 Mike Grimm 先生擔任共同執行長，分別負責亞洲及歐美地區的營運管理。陳偉董事長將更專注於公司的長期策略性發展，例如汽車電子、物聯網等高成長市場。
- 毛利率短期受壓: 2018 上半年毛利率較去年同期下滑，2018Q1 及 Q2 分別為 46% 與 45%。主要原因為上游被動元件 (MLCC) 及 MOSFET 短缺，導致部分高毛利新產品延後至下半年放量，而上半年的成長動能主要來自毛利率較低的筆記型電腦及家居照明產品。
- 全年展望與長期目標: 公司預期若第四季元件短缺問題緩解，全年營收成長仍有望達成 20% 的目標。長期而言，公司維持營收複合年增長率 20% 至 30% 的目標不變。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司為專業類比 IC 設計公司，主要從事電源管理 IC 的研發、設計與銷售，產品應用範圍廣泛，涵蓋消費性電子、工業、資訊及網通四大領域。
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2018 上半年產品組合:
- 消費性電子產品: 佔比 45%，為營收比重最高且成長最快的領域，主要動能來自 LED 家居照明。
- 工業用產品: 佔比 39%，比重與去年持平。
- 資訊產品: 佔比 12%，主要為筆記型電腦應用。
- 網路通訊產品: 佔比 4%。
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產品應用市場:
- 現有應用: 涵蓋智能電表、固態硬碟 (SSD)、LED 照明、筆記型電腦、行動電源、智能音箱、電視機、網通設備及智能手機等。
- 未來發展方向: 聚焦於智能化、節能、萬物互聯三大主軸，積極拓展汽車電子、資料中心、智慧型機器人、智能醫療等新興應用市場。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (以美金計價):
- 2018 上半年營收: 1.56 億美元，年增 19%。
- 2018Q2 營收: 8,149 萬美元。
- 毛利率 (IFRS): 2018Q1 為 46%，2018Q2 為 45%。
- 淨利率 (IFRS): 2018Q1 為 19%，2018Q2 為 20%。
- 擬制性淨利率: Pro Forma 淨利率較 IFRS 數據高出約 6 個百分點，主要差異來自於併購產生的費用及員工股權激勵費用。
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成長動能與挑戰:
- 成長動能: 2018 上半年 19% 的營收成長主要來自公司自有產品線的有機成長 (Organic Growth)，其成長率超過 20%。併購的產品線成長較為緩慢，但為公司帶來了海外客戶群及新的研發能力。
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毛利率挑戰: 上半年毛利率下滑主要受三大因素影響：
- 產品組合: 成長主要來自毛利率較低的筆記型電腦及家居照明。
- 元件短缺: MLCC 及 MOSFET 等元件短缺，導致高毛利新產品遞延至下半年出貨。
- 成本因素: 庫存提列呆帳影響毛利率約 1.5%，此外晶圓代工漲價也帶來一定壓力。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會:
- 中國進口替代趨勢: 在中美貿易摩擦背景下，中國市場的本土化趨勢加速，為公司切入原由歐美廠商主導的通訊設備、伺服器等高端應用市場帶來契機，預估潛在市場規模超過 50 億美元。
- 元件短缺成轉機: 公司新一代技術平台透過提高整合度，能將 MOSFET 集成至晶片內部，並優化系統架構，使外部 MLCC 需求下降 20-30%。此舉不僅緩解了客戶的缺料問題，也提升了產品價值。
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重點產品發展:
- 新一代技術平台: 預計於 2018 下半年開始放量，初期應用於消費性電子產品。此平台有助於縮小晶片面積、降低成本，並提升產品附加價值，對毛利率將有正面助益。
- 固態硬碟 (SSD): 預期下半年需求轉強，客戶對明年展望樂觀。
- 高端消費性物聯網 (IoT) 產品: 預計在第四季開始放量，有助於優化產品組合及毛利率。
- 電視 (TV): 成長動能來自高端機型，如 4K/8K 解析度、智慧電視功能及高音質音響系統，這些應用均需要更高規格的電源管理 IC。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫:
- 聚焦高成長市場: 公司將投入更多資源開發汽車電子與資料中心等大型市場。汽車電子目標在 4 至 5 年後佔公司營收 10% 以上。
- 拓展全球銷售渠道: 除了既有的中國大陸、台灣及韓國市場，公司已在美國、歐洲、日本及印度建立銷售團隊，以擴大客戶群及可觸及的市場範圍。
- 產品技術升級: 持續推出新一代技術平台，透過更新換代來提升產品競爭力、成本結構與毛利率。
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競爭優勢:
- 虛擬 IDM 模式: 擁有超過 817 項授權專利及 387 項審核中專利，技術護城河穩固。
- 國際化團隊: 融合西方企業的創新思維與東方團隊的高效率執行力。
- 高整合設計能力: 具備行業領先的小型化、高效率及智能化產品開發能力。
6. 展望與指引
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短期展望 (2018 下半年):
- 隨著 SSD、高端 IoT 新產品在下半年陸續放量，以及新製程平台導入，產品組合與毛利率有望改善。
- 若第四季上游元件短缺問題緩解，公司對達成全年營收年增 20% 的目標仍具信心。
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長期展望:
- 公司維持長期營收複合年增長率 20% 至 30% 的目標。
- 長期成長動能將來自汽車電子、資料中心、智能家居、智慧照明等高成長領域的滲透。
- 產能方面，公司與主要晶圓代工廠合作緊密，並透過新技術縮小晶片面積來創造額外產能，預期明年產能可滿足成長需求。
7. Q&A 重點
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Q: 公司車用產品的最新發展進度？
A: 已於去年底成立專門團隊，正向 Tier-1 供應商推進。目標是在 4 到 5 年後，車用產品能達到公司營收的 10% 以上。
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Q: 下半年毛利率是否會恢復正常水準？
A: 取決於終端產品組合。下半年 SSD 市場預期向好，高端消費性 IoT 產品將在第四季起量，加上新一代製程產品開始導入，這些都對第四季的毛利率有正面幫助。
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Q: 中國大陸的智能電表市場是否有進展？
A: 中國新一代電表標準已延後至明年 6 月才能確定。因此目前沒有實質性進展，預期最快也要到後年年底才可能開始放量。
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Q: 關於併購案的效益，以及設立共同執行長 (Co-CEO) 的考量？
A: 併購案短期對營收成長貢獻不大，但長期而言，成功拓展了海外工業客戶群並獲得了新的混合信號 (Mixed-Signal) 及 MCU 研發能力，效益會在未來 2 至 3 年顯現。設立共同執行長是為了讓管理層分工，分別專注於日常營運與長期策略，以兼顧短期與長期的成長動能。
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Q: 在中美貿易摩擦下，中國市場的進口替代趨勢對公司的機會？
A: 此趨勢將加速公司進入過去由歐美廠商主導的高端應用市場，如通訊基礎設施、伺服器等。這對公司而言是重要的成長機會，潛在市場規模預估超過 50 億美元。
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Q: 公司長期 20-30% 的年複合成長率目標是否維持？
A: 今年上半年營收成長 19%，達成全年 20% 有挑戰性，但仍有期望。長期來看，20-30% 的成長目標沒有改變。
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Q: 上半年毛利率下滑是否來自於價格競爭？
A: 不是。主要原因是產品組合不佳，成長動能來自毛利率較低的筆記型電腦和家居照明。此外，庫存提列影響了 1.5 個百分點，晶圓代工漲價也有影響。由於產業產能緊張，價格競爭壓力反而比以往小。
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Q: 公司如何應對晶圓產能緊張及漲價問題？
A: 公司與主要供應商合作深入，已在規劃明年產能，目前看來沒有太大問題。應對漲價的策略有二：一是透過新技術平台縮小晶片面積以降低成本；二是增加產品功能與價值，提升產品單價，以維持毛利率。
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Q: 智慧照明 (Smart Lighting) 未來是否為重要成長動能？
A: 是的。觀察到客戶已從單純的光源製造轉向開發功能更多元的智慧燈具，市場正在成形，我們認為智慧照明是未來一個很好的成長領域。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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