【法說會備忘錄】矽力*-KY 20170315

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2016 全年營運表現：全年營收達新台幣 71.39 億元，年成長率為 52%。其中約 15% 的成長動能來自於併購貢獻。
• 2016Q4 財務概況：單季毛利率顯著提升至 50%，主要受惠於產品組合優化，工業類產品佔比提高。單季淨利率為 24%，淨利為 5.01 億元。若排除員工股權費用及併購相關攤提等非現金項目，預估淨利率（Pro Forma）約為 32%。
• 重大發展：2016 年完成兩項重要併購案，包括美信（Maxim）的智慧電表晶片團隊及 NSP 的 LED 照明部門，成功拓展工業類客戶群，並獲取混合信號、DSP、MCU 等關鍵技術 IP，加速公司在智能化產品的發展。
• 未來展望：預期 2017Q1 營收將因農曆春節季節性因素，較 2016Q4 衰退 10% 至 20%。毛利率預計將維持在 2016Q4 的 50% 上下 3 個百分點內波動。全年營運費用（Opex）預期將隨薪資調整及新產品線的市場拓展而增加。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司為專業類比 IC 設計公司，主要從事電源管理 IC 的設計、研發與銷售。產品策略持續聚焦於小型化、高效率、智能化。
• 產品組合營收佔比（2016 全年）：
  • 消費性電子：42%
  • 工業用產品：39%
  • 資訊產品：14%
  • 網路通訊產品：5%
• 終端應用市場：產品應用廣泛，涵蓋固態硬碟（SSD）、LED 照明、行動電源、筆記型電腦、網路機上盒、影像監控、POS 機及智慧電表等。
• 未來重點應用：
  • 消費性電子：行動支付、高解析度電視、無線充電、白色家電。
  • 工業應用：智慧機器人、車用產品、智慧電表、電機馬達。

3. 財務表現

• 2016 全年營收：新台幣 71.39 億元，年增 52%。
• 2016Q4 關鍵財務數據：
  • 毛利率：50%，較 2016Q3 的 47% 提升，主因是高毛利的工業類產品佔比提升至 42%，而低毛利的資訊產品佔比下降至 11%，加上新推出的消費性產品毛利較高。
  • 淨利率（IFRS）：24%。
  • 淨利（IFRS）：5.01 億元。
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長動能：來自於併購案的營收貢獻以及在消費性市場（如照明、行動電源、機上盒）的有機成長。
  • 費用結構：公司為研發導向，研發人員佔總員工數超過六成（377/567 名）。預期 2017 年營運費用將因年度調薪、市場行銷人員擴編及新產品研發投入（NRE）而增加，公司目標使費用成長率與營收成長率維持正比關係。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：全球電源管理 IC 市場預計將從 2016 年的 335 億美元溫和成長至 2017 年的 348 億美元。技術趨勢持續朝向小體積、高效率、高整合度發展。
• 併購整合綜效：
  • NSP 照明部門：結合其在可控矽（TRIAC）調光領域的系統知識（know-how）與 IP，矽力*-KY 發揮其設計與製程成本優勢，已於 2016Q4 推出新一代調光驅動 IC，市場反應良好，並將持續開發下一代產品。
  • 美信智慧電表團隊：取得高速 DSP 及 MCU 技術，強化智能化產品佈局。未來策略包括：
    1. 針對中國市場開發客製化計量晶片，突破過去市佔率為零的困境。
    2. 將現有電源管理及保護晶片推廣至全球電表客戶。
    3. 將計量晶片技術應用於非電表市場，如智慧家電、智慧照明、資料中心及智慧插座（Smart Power Plug）等物聯網（IoT）應用。
• 新產品進展：
  • 電視應用：目前主要成長來自於主機板的滲透率提升，已打入全球主要品牌。電源板產品已於去年開始在高端機種量產，期望明年成為新的成長動能。面板領域則仍在早期合作階段，短期貢獻不大。
  • USB PD：由於終端市場標準仍在演進，市場起量速度較預期緩慢，預計 2017 年對營收貢獻有限。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：以技術創新為核心，透過「虛擬 IDM」模式維持高效率的產品開發能力。公司目前擁有超過 554 項授權專利，另有 465 項正在審查中。
• 競爭定位：公司進入新市場的優勢在於：
  1. 技術領先：能解決現有供應商無法處理的客戶應用痛點。
  2. 高執行力：相較於大型國際廠商，能提供更快速、高效的服務與支援。
• 人才策略：
  • 股權激勵：透過年度員工股權激勵計畫，將員工個人利益與公司長期發展及股東利益綁定。
  • 在地化管理：在全球各據點（如韓國、美國、日本、印度）採用當地管理人才與文化，不從總部外派主管。

6. 展望與指引

• 2017Q1 財務指引：
  • 營收：預期將較 2016Q4 季節性下滑 10% 至 20%，主要受中國農曆春節假期影響。
  • 毛利率：預估將介於 47% 至 53% 之間（即 2016Q4 的 50% 正負 3 個百分點），但因季節性產品組合變化，可能略低於前一季。
• 全年展望：
  • 營收：公司未提供明確的全年成長目標，但指出可參考過往季節性趨勢（Q2 較 Q1 成長、Q3 與 Q2 持平、Q4 再成長）進行預估。
  • 市場看法：中國手機市場雖有短期放緩跡象，但因公司市佔率仍低，影響有限。工業領域在併購效益下，預期營收佔比將維持在 40% 左右的水準。

7. Q&A 重點

• Q: 請提供第一季的營收及毛利率展望。

  A: 根據往年季節性經驗，第一季受中國農曆春節影響，營收預計會比第四季衰退 10% 至 20% (QoQ)。毛利率方面，預計會與第四季的 50% 相比有正負 3 個百分點的波動，但根據季節性趨勢，可能會略為低一些。

• Q: 今年營運費用（Opex）的比率預期會上升或持平？

  A: 預期會有所上升。主要原因有三：1. 年度例行性薪資調漲；2. 去年併購了新的產品線，今年將在市場銷售方面投入更多人力；3. 持續投入新技術與新產品研發，相關的 NRE 費用可能增加。公司會盡量控制 Opex 的成長與營收成長成正比。

• Q: 公司是否維持全年營收成長 20% 至 30% 的目標？

  A: 公司不提供具體的全年營收目標。但類比晶片產業客戶與產品相對穩定，單一終端市場的波動對整體營收影響已逐漸變小。投資人可參考過往的季節性趨勢來推估。

• Q: 中國內地手機客戶成長放緩，對公司的影響為何？

  A: 由於上半年部分關鍵零組件短缺，手機出貨量確實低於預期。但因為矽力*-KY 在手機市場的佔比仍非常低，因此短期影響不大。若下半年產能問題解決，市場需求可能回溫，全年來看影響有限。

• Q: 去年消費性電子產品成長強勁（年增 56%），主要動能來自哪些產品？

  A: 主要來自幾個方面：1. LED 照明表現不錯；2. 推出支援快充的新一代行動電源產品；3. 中國大陸市場因 IPTV 標準底定，機上盒需求良好；4. 在電視市場，持續滲透各大品牌客戶。

• Q: 工業類產品未來是否可能佔營收超過 50%？第四季高毛利率是否可持續？

  A: 工業類產品如果排除併購因素，屬於緩慢成長。中長期來看，佔比會慢慢上升，預期可維持在 40% 左右，但要超過 50% 的可能性不大，因為車用、通訊等其他新領域也在成長。2016Q4 毛利率達 50% 是因產品組合優化（工業類佔 42%、資訊類降至 11%）及新產品效應，但預期未來仍會有季度波動，此水準未必成為常態。

• Q: 公司如何整合併購取得的新技術（如 MCU、DSP）？

  A: 以併購 NSP 為例，我們利用其在照明系統的 know-how，結合自身設計與製程優勢，快速推出了市場反應很好的可控矽調光新產品。對於從美信取得的技術，我們正用來開發針對中國市場的客製化電表晶片，並探索在物聯網等非電表領域的應用機會。

• Q: 公司能持續進入新領域的競爭優勢是什麼？如何留住人才？

  A: 進入新領域的關鍵有二：1. 技術優勢：解決客戶現有的應用痛點；2. 高執行力：比現有的大型供應商反應更快速。在人才方面，除了提供具競爭力的股票激勵制度，讓員工利益與公司長期成長一致外，也採行在地化管理原則，尊重並融合各地區的文化。

• Q: 工業類產品若排除併購，去年成長似乎較慢，原因為何？智慧電表市場的展望？

  A: 確實，去年在我們傳統較強的領域如影像監控，部分大客戶因市佔率已高，成長趨緩。智慧電表方面，中國市場今年是小年，主要為替換需求，但美信原先在中國市佔為零，我們將利用其 IP 開發符合中國規範的新產品來切入。長期的成長動能將來自海外市場（如印度、日本、歐洲）的智能化轉換，以及將計量晶片技術拓展到非電表的物聯網應用。

• Q: 公司在電視面板及 USB PD 產品的進展如何？

  A: 電視面板領域仍在早期合作階段，今年對營收貢獻不大，主要成長仍來自主機板。USB PD市場因標準仍在演進，終端市場起量速度較慢，預期今年對營收的貢獻也不會很大。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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