【法說會備忘錄】矽力*-KY 20150330

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2014 年財務回顧：公司 2014 年全年營收達新台幣 32.7 億元，年增 56%；稅後淨利年增 51%。毛利率為 45%，淨利率為 24%。毛利率較前一年下滑，主因是產品組合變化（毛利較低的電腦類產品佔比提升）及部分早期產品的庫存呆帳提列。
• 季度表現：2014 年營運逐季成長，第四季營收達 9.46 億元，季增約 10%，優於半導體產業傳統季節性表現。第四季毛利率回升至 45%，淨利率回升至 25%。
• 主要成長動能：2014 年的成長主要來自筆記型電腦（受惠於換機潮及市佔率提升）、固態硬碟 (SSD) 及視頻監控 (IP Cam)等新興市場的爆發。
• 未來展望：公司預期 2025Q2 將維持較 2025Q1 高的成長速度。全年毛利率預計與 2014 年持平，但因電腦類產品成長速度可能低於公司整體成長，毛利率有上升空間。通訊類產品預期將成為 2015 年成長最快的業務。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：矽力*-KY 是一家專注於類比 IC 設計的公司，核心產品為電源管理晶片。公司採用 Virtual IDM 模式，從半導體製程到 IC 設計皆有深入佈局。其主要子公司杭州矽力傑是中國大陸領先的類比 IC 設計公司。
• 終端應用市場：產品應用廣泛，涵蓋消費性電子、工業、電腦及通訊四大領域。
  • 主要應用：固態硬碟 (SSD)、LED 照明、行動電源、智慧型手機、網通設備、平板電腦、筆記型電腦、智慧電視、機上盒、視頻監控及 POS 系統。
  • 去年新切入領域：智慧型手機、網通設備、POS 系統。
• 產品組合策略：公司長期專注於開發高毛利的產品組合。根據簡報資料，工業類產品營收佔比從 2010 年的 0.09% 顯著提升至 2014 年的 31.00%。2014 年因電腦類產品成長強勁，佔比提升至 27.38%，使工業類佔比較 2013 年的 35.03% 略為下滑。

3. 財務表現

• 2014 全年關鍵指標：
  • 營收：新台幣 32.7 億元，年成長 56%。
  • 毛利率：45% (2013 年為 48%)。
  • 淨利率：24% (2013 年為 25%)。
  • 股利政策：董事會決議配發現金股利每股 4 元。
• 2014 逐季營運表現 (單位：新台幣千元)：

• 財務驅動與挑戰：
  • 驅動因素：筆記型電腦、固態硬碟及視頻監控等市場需求強勁，帶動營收高速成長。
  • 挑戰：毛利率受到產品組合影響，毛利較低的電腦類產品佔比提升，對整體毛利率造成壓力。此外，部分早期產品的庫存提列也影響約 1-2 個百分點的毛利率。

4. 市場與產品發展動態

• 技術趨勢：電源管理 IC 技術持續朝體積更小、效率更高、整合度更高、更易於使用及可程式化等方向發展。矽力*-KY 在小型化與高效率方面具備行業領先地位。
• 市場機會：
  • 智慧硬體 (Smart Hardware)：公司看好未來 3-5 年智慧硬體市場的發展，包括可穿戴產品、智慧醫療、智慧機器人、智能交通等。目前在可穿戴產品領域已有進展，預期將最先貢獻營收。
  • 固態硬碟 (SSD)：受惠於行動裝置輕薄化及雲端運算資料中心儲存需求，SSD 市場持續成長。除了原有的韓國主要客戶，公司已開始出貨給日本、美國及其他韓國品牌客戶。
  • 汽車電子：已開始在傳統汽車的影音導航系統 (AVN) 及 LED 照明等領域獲得 design-in。新能源車的電池管理與馬達驅動則是長期規劃方向。
• 新產品與技術：
  • 無線充電：近期已推出相關晶片，認為在可穿戴產品上具備發展潛力，因其體積小且有防水需求。
  • 傳感器 (Sensor)：公司計畫投入開發與現有終端市場結合的傳感器產品，如光傳感器、溫度傳感器等。
  • 靜電保護 (ESD)：為支持通訊市場發展，公司併購了一家 ESD 保護 IC 公司，產品預計在未來兩年對營收產生較大貢獻。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫 — 轉型為智慧類比晶片公司 (Smart Analog)：
  • 公司目標是從電源管理 IC 公司，發展為提供智慧型類比晶片的領導廠商。
  • 未來將投資傳感器 (Sensor)、連接技術 (Connectivity)等新技術領域，以擴大產品組合與市場應用。保留部分現金盈餘即是為此類投資做準備。
• 競爭優勢：
  • 國際化團隊：結合西方的創新文化與東方的勤奮執行力。
  • Virtual IDM 平台模式：具備從半導體製程到系統架構的底層設計能力，擁有 187 項已授權專利及 621 項審查中專利。
  • 技術領先：專注於開發行業領先產品，避免同質化競爭。
  • 深耕中國市場：相較於同業，對中國大陸市場的掌握度更深。
• 未來產品發展方向：
  • 消費性電子：行動支付、POS 系統、高解析度電視、無線充電、白色家電、可穿戴產品。
  • 工業應用：智慧機器人、車用產品、智慧電錶、電機馬達、工業電腦。

6. 展望與指引

• 短期展望：2015Q2 營收將較 Q1 維持較高的成長速度。
• 全年展望：
  • 成長動能：預期 2015 年成長幅度最大的將是通訊類產品，主要來自智慧型手機及網通設備的市場切入。固態硬碟和安防監控市場也將持續帶動成長。
  • 毛利率：預估全年毛利率與 2014 年的 45% 相近，但由於電腦類產品的成長速度預期將放緩，毛利率有上升的空間。
• 市場風險：
  • 智慧照明：雖然長期看好，但目前北美市場存在多種標準（如 Lowe’s、Home Depot、Google 等），標準尚未統一，影響市場起飛速度。
  • 中國手機市場：近期存在庫存調整的雜音，但因公司市佔率仍低，目前未受影響，需求依然強勁。

7. Q&A 重點

• Q1：關於中國大陸手機市場雜音、公司第二季展望及全年毛利率看法？

  A1：中國手機市場近期或有庫存調整，但矽力*-KY 作為新進者，許多新產品需求仍然強勁，目前未受影響。第二季相較第一季可保持較高的成長速度。全年毛利率估計與去年持平，但因電腦類產品成長可能放緩，毛利率有上升空間。

• Q2：公司配發 4 元現金股利，保留的現金是否有其他投資計畫？

  A2：主要有兩個原因：第一，公司處於高速成長期，需要保留營運資金。第二，公司目標是從電源晶片公司轉型為智慧型類比晶片 (Smart Analog) 公司，需要資金投入新技術開發，如傳感器、連接技術等，保留現金能讓未來運用空間更大。

• Q3：關於 Smart Analog、智慧硬體及物聯網的具體進度與規劃？

  A3：智慧硬體中，可穿戴產品 (wearable) 預期會最快起量，其驅動力來自消費習慣、人口老化帶動的健康醫療需求，以及互聯網企業建構生態系。公司在可穿戴產品領域已有一定進展，預期會最先看到營收貢獻。

• Q4：今年成長幅度較大的會是哪個領域？

  A4：成長幅度最大的預期是通訊 (Communication) 領域，主要因為在智慧型手機和網通設備的市佔率還很低，成長空間大。此外，固態硬碟和安防監控 (IP Cam) 市場本身成長快速，也會帶動公司成長。

• Q5：作為智慧型手機和網通市場的後進者，公司的競爭優勢是什麼？

  A5：主要有兩方面策略：第一，針對市場新需求，利用公司的技術優勢切入，例如手機電池容量變大所需的快充技術，以及先進製程 AP 所需大電流、小體積的電源方案。第二，中長期規劃開發如傳感器等新產品類別，切入新應用領域。

• Q6：固態硬碟的客戶拓展情況？

  A6：原有的韓國主要客戶今年仍在成長。同時，也已開始 design-in 並出貨給日本、美國及其他韓國品牌的客戶。

• Q7：LED 照明業務的未來發展策略？

  A7：長期來看，LED 照明佔公司營收比重會因其他業務成長更快而下降。但市場本身仍有成長空間，短期在新興市場（如南美、非洲、印度），長期則看好智慧照明與物聯網的結合。目前智慧照明的主要瓶頸是行業標準尚未統一。

• Q8：今年中國的智慧照明市場是否會起飛？

  A8：目前看到的主要動能來自北美市場，但問題在於各家廠商（如 Lowe’s、Home Depot、Google）都有自己的方案體系，標準不一，導致消費者選擇困難。一旦標準問題解決，市場就會起來。

• Q9：智慧照明晶片是否需要整合 MCU？

  A9：我們新的晶片已整合數位控制功能，但不一定採用 MCU，有些較簡單的控制可透過硬體式的 state machine 實現。

• Q10：無線充電晶片的市場看法？

  A10：晶片最近剛推出，還在觀察市場接受度。個人認為會先在可穿戴產品上應用，因為這類產品體積小、有防水需求，無線充電更合理。

• Q11：在汽車應用的佈局？

  A11：分為兩塊：一是傳統汽車，主要將 IT 及消費性產品導入車內，如影音導航系統 (AVN)、LED 車燈等，目前已有一些 design-in。二是新能源車，這是長期規劃，涉及電池管理和馬達驅動，對半導體需求更大。目前尚未完全打入供應鏈，仍在認證過程中。

• Q12：關於併購的靜電保護 (ESD) IC 公司及傳感器產品的規劃？

  A12：併購 ESD 產品線主要是為了支持通訊類市場，因為該市場對 ESD 保護要求高。目前對營收影響不大，期望兩年後有更大貢獻。傳感器方面，較感興趣的是能與現有終端市場結合的產品，例如光傳感器、溫度傳感器等，可能會較早推出。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。