1. 元山營運摘要
元山科技總經理劉賢文表示，公司對 2026 年的持續成長保持高度信心。截至 2025 年 10 月，營收年成長率已接近 10%，並預期全年營收有機會突破歷史紀錄。然而，2025 前三季的獲利表現受上半年匯損及高階運算領域研發費用增加的影響，不如往年同期。
公司營運有幾項重大進展：
- 新總部啟用：已於 2025 年 10 月遷入高雄仁武產業園區的新總部，產線正陸續搬遷並已開始量產，預計於 2026 年 7 月前完成所有客戶承認。
- 歐洲據點營運：YS Europe 已正式營運，旨在深化與歐洲車廠及 Tier 1 客戶的連結，並拓展液冷散熱系統等新業務。
- 策略重心轉移：未來將加大對高階運算（High-Performance Computing, HPC）事業的投資，目標是將其營收佔比從目前的 30% 提升至 45%，與汽車電子業務並駕齊驅。
展望未來，公司將謹慎應對總體經濟環境的變化，特別是美國對中政策的不確定性，同時積極佈局非中國生產基地，目前正於東南亞評估供應鏈。
2. 元山主要業務與產品組合
元山科技的核心業務分為四大事業群，2025 年的營收佔比分別為：
- 汽車電子：佔比 45%。主要產品為汽車通風座椅內的散熱風扇，市場從高階車款延伸至中階車款，已成為標準配備。公司持續與國際 Tier 1 大廠及中國優質汽車電子企業（如華域、延鋒）深度合作。
- 高階運算系統：佔比 30%。產品包含散熱風扇與散熱模組，應用於伺服器、VGA 等領域。此為未來發展重心，將擴展至資料中心液冷散熱系統。
- 生活科技系統：佔比 16%。由傳統家電事業轉型，專注於開發高附加價值的智能家電，如結合除濕、空氣清淨、淨水功能的「智能造水機系統」。
- 工業設備：佔比 9%。
全球佈局與產能：
- 台灣：仁武新總部、鳳仁舊廠、台南廠（負責家電）。
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中國：上海設有工程中心，支援華東地區的汽車與高階 IT 客戶。東莞設有三座工廠：
- 達伸廠：散熱風扇月產能 120 萬台。
- 塘廈廠：散熱風扇月產能 90 萬台，主要供應中國汽車電子，計畫搬遷新廠並擴產 30 萬台以應對高階 IT 需求。
- 原相廠：散熱模組月產能 120 萬片。
- 歐美：設有美國與歐洲子公司，負責當地市場的銷售與客戶服務。
3. 元山財務表現
- 營收：2025 年營運持續成長，截至 10 月累計營收年增近 10%，全年營收有望創下新高。
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獲利：2025 前三季的獲利狀況不如預期，主要受到兩大因素影響：
- 上半年匯損：公司已於上半年將匯兌損失實現。
- 研發費用增加：為佈局未來，公司在液冷散熱系統等新技術領域投入大量研發資源。
- 挑戰：中國市場的營運表現因競爭激烈而面臨較大變動性，對獲利造成一定影響。但公司透過與優質客戶合作，維持了相對穩定的訂單。
4. 元山市場與產品發展動態
元山科技憑藉其在流體動力、系統散熱、液冷系統、心理聲學及軟硬體整合的核心技術，積極拓展新市場與產品。
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高階運算（HPC）與資料中心：
- 液冷散熱系統：這是公司未來發展的重中之重。目前專注於 Sidecar 解決方案的開發，已備妥 120kW 產品，並因應 GB200 方案，正開發 180kW 版本，預計 2026 年 3 月正式發表。未來更規劃開發 250kW 至 850kW 的開源系統。
- 市場策略：元山定位為客製化解決方案提供者，目標市場為需求彈性高的中型運算（Middle Range Computing）、邊緣運算（Edge Computing）客戶及系統整合商（SI），而非直接與一線大廠競爭大型雲端服務供應商（CSP）訂單。
- 預測性維護風扇：已開發出可預測壽命的散熱風扇，能在故障前 2,500 小時發出預警訊號，大幅提升資料中心的維運可靠性。
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汽車電子：
- 通風座椅：市場持續成長，並隨自駕車發展，座椅的舒適性創新（如零重力座椅）將帶動更多需求。元山在此領域積極參與客戶的新產品開發。
- 智慧駕駛：持續供應智慧座艙、音響等系統所需的散熱風扇，並計畫導入水冷板（Cold Plate）製程以應對更高階的散熱需求。
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生活科技系統：
- 智能造水機：最新一代產品體積更小，整合空氣汲水、過濾、殺菌、瞬熱及製冷功能，無需外接水源。目前已在台灣市場測試銷售，並積極與合作夥伴共同開發馬來西亞、新加坡及南歐市場。
5. 元山營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 聚焦 HPC 投資：將資源集中投入液冷散熱系統的研發、人才培育及設備建置。計畫於 2026 年 6 月前完成位於仁武新總部的標準實驗室與生產線，包括 EMC 實驗室、大型風洞實驗室及可靠度測試設施。
- 深化汽車電子佈局：透過上海工程中心與實驗室，黏著中國主要汽車電子客戶，利用其出口成長的趨勢，將市場從中國拓展至東南亞及其他新興市場。
- 建置非中國生產基地：為應對地緣政治風險，已啟動在東南亞設立生產基地的評估作業，現階段優先考察並建立完整的在地供應鏈。
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競爭優勢：
- 高度客製化能力：擁有從機構、熱流到軟硬體控制的自主研發團隊，能為客戶提供整合性高的客製化解決方案。
- 利基市場定位：在 HPC 領域避開主流市場的價格競爭，專注於服務需要高度技術支援與彈性設計的客戶群。
6. 元山展望與指引
- 2026 年展望：公司對 2026 年的營收持續成長保持樂觀。汽車業務的全年能見度高，高階 IT 產品的訂單也已陸續 확보。
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成長動能：
- HPC 液冷系統：預計在 2026 年 7 月完成生產線與實驗室建置後，將成為未來三年的主要成長引擎。
- 汽車電子：隨全球汽車市場復甦及中國車廠出口增加，預期將穩定貢獻營收。
- 新市場開拓：透過歐洲子公司及東南亞佈局，拓展新客戶與應用領域。
- 潛在風險：總體經濟不確定性、美中關係變化及匯率波動是主要的外部風險。公司將以保守穩健的策略應對，並透過自然避險與財務操作降低匯率衝擊。
7. 元山 Q&A 重點
Q: 請問公司對 2026 年的展望，以及在伺服器散熱領域的佈局與發展狀況？
A:
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2026 年展望：
- 我們對 2026 年的持續成長抱持高度信心。汽車業務的年度能見度非常清晰，高階 IT 產品的需求也很穩固，甚至已預付訂金 확보 關鍵 IC。
- 雖然總體經濟環境存在不確定性，但公司會謹慎應對。關稅（Tariff）的影響相對有限，因多數交易採 FOB 條款。匯率方面將採保守操作。
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伺服器散熱佈局：
- 我們的策略是從高階運算（HPC）領域切入。過去我們已供應傳統伺服器的散熱模組與散熱片。
- 未來的發展重心是資料中心的液冷散熱系統（Liquid Cooling System），特別是 Sidecar 解決方案。我們將根據最新的市場規格（如 GB200）升級產品，例如將功率從 120kW 提升至 180kW。
- 除了液冷系統本身，我們也會佈局其周邊的 Tier 1 零組件，如應用於 NVLink 或 Power Shelf 的高階風扇。
- 關鍵時程：預計在 2026 年 7 月前完成相關的標準實驗室與生產線建置。此後，將能更積極地對目標客戶進行送樣與測試。目前已可提供樣品給潛在客戶討論合作模式。
- 我們希望能在三年內在此領域取得明確且良好的發展成果。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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