【法說會備忘錄】同欣電 20250227

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2024Q4 營運表現：合併營收為 29.8 億 元，季減 2.7%，年減 6%。毛利率為 25.8%，較上季 28.4% 及去年同期 27.7% 下滑。稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.81 元。
• 2024 全年營運表現：全年合併營收 120.9 億 元，年增 4.4%。全年毛利率 27.5%，優於 2023 年的 24.1%。全年稅後淨利 17.18 億 元，年增 49.4%，全年 EPS 為 8.2 元。
• 2025Q1 展望：受到傳統淡季、農曆春節及工作天數較少影響，預估營收將較 2024Q4 中個位數下滑。
• 2025 全年展望：公司預期 2025 全年整體毛利率將優於 2024 年。依據客戶需求預測，2025 年成長性最強的產品線為 RF 模組（主要為光纖通訊），其次依序為陶瓷基板、車用影像感測器及混合積體電路模組。
• 股利政策：董事會決議 2024 年度盈餘分配，配發現金股利 3 元，配發率約 39-40%。

2. 主要業務與產品組合

同欣電核心業務分為四大產品線，2024 年營收佔比以車用為最大宗，達到 67%。

• 影像產品 (Image Products)：
  • 2024Q4 表現：營收 14.8 億 元，季減 2%，佔總營收 50%。
  • 業務展望：高階車用影像感測器（主要應用於 ADAS）需求預期在 2025 年下半年開始增溫，客戶已要求公司預備 3M 與 8M 高畫素產品的產能。
• 混合積體電路模組 (Hybrid Modules)：
  • 2024Q4 表現：營收 7.05 億 元，季減 4%，佔總營收 24%。
  • 業務展望：在四大產品線中，2025 年成長展望排序較後。
• 陶瓷電路板 (Ceramic Substrates)：
  • 2024Q4 表現：營收 4.8 億 元，季減 17%，佔總營收 16%。
  • 業務展望：
    • 車用 LED：成功導入一家新的日本頭燈客戶，雖導入期程較長，但訂單穩定增加。
    • 手機閃光燈：重新打入高階手機供應鏈，預計 2025 年四、五月開始貢獻營收，並持續爭取另一家主要供應商訂單。
• 高頻無線通訊模組 (RF Modules)：
  • 2024Q4 表現：營收 2.62 億 元，季增 17%，佔總營收 9%。
  • 業務展望：為 2025 年成長動能最強的產品線，主要由光纖通訊產品驅動，客戶需求從 400G 升級至 800G，並已開始討論 1.6T 新產品的開發。低軌衛星業務預期穩定成長。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2024Q4：
    • 營收：29.8 億 元，季減 2.7%、年減 6%。
    • 毛利率：25.8%。
    • 營業利益率：12.8%。
    • 稅後 EPS：1.81 元。
  • 2024 全年度：
    • 營收：120.9 億 元，年增 4.4%。
    • 毛利率：27.5%。
    • 營業利益率：14.4%。
    • 稅後淨利：17.18 億 元，年增 49.4%。
    • 稅後 EPS：8.2 元。
• 驅動與挑戰因素：
  • 營業費用：2024 年營業費用率為 13.1%，高於 2023 年的 11.8%，主因是八德新廠啟用後相關折舊與費用開始攤提。
  • 折舊與資本支出：2024 年折舊費用因八德廠攤提而增至 16 億 元。資本支出則大幅下降至 10.9 億 元（2023 年為 27.4 億元）。

4. 市場與產品發展動態

• 車用市場：
  • 庫存狀況：客戶反應目前庫存已回到正常健康水位，但因全球政經情勢不確定性，客戶下單態度仍趨於保守。
  • ADAS 趨勢：中國車廠積極導入 ADAS，帶動高階影像感測器需求。同欣電主要客戶為美、日大廠，其產品在中國市場具備技術競爭力，預期將受惠於此趨勢，公司已接獲客戶通知，要求為下半年需求預備產能。
• 光通訊市場：
  • 需求強勁：客戶給予的 2025 年訂單展望非常樂觀，成長幅度可期。客戶甚至提醒，目前給出的預測仍屬保守，實際需求可能更高，要求公司預備充足產能以應對潛在的追加訂單。產品規格持續朝 800G 及 1.6T 推進。
• 低軌衛星市場：
  • 穩定成長：2025 年的成長趨勢預計與 2024 年相似，整體營收將持續向上，但不會出現爆發性增長。主要客戶（北美）持續進行全球網路佈建，並發展衛星直連手機的通訊技術。
• 美國禁令影響：
  • 針對美國禁止高階晶圓代工後段製程在中國封測的禁令，公司表示，目前中國 CIS 客戶主要在中國境內的晶圓廠下單。若是在台灣晶圓廠下單的，目前多數已在同欣電進行封裝。至於未來是否會因應禁令而有更多轉單效應，仍在與客戶密切溝通，尚無定論。

5. 營運策略與未來發展

• 產能規劃：
  • 竹北廠：目前稼動率最高。
  • 八德廠：新廠空間寬敞，但因廠房建置規格較高，營運成本也較高。公司仍在審慎評估適合移入的產品線，以達到最佳的成本效益，目前尚無確切結論。
• 長期發展：
  • 公司策略聚焦於高成長性領域，包括高速光通訊模組、高階車用影像感測器（ADAS）、以及陶瓷基板在車用與消費性電子（手機閃光燈）的新應用。
  • 透過與美、日、歐系領導廠商的長期合作關係，鞏固在車用及通訊市場的競爭地位。
• 訂單能見度：
  • 整體而言，與汽車和手機相關的業務，客戶下單態度保守，能見度較短。
  • 醫藥等特定應用領域的訂單則相對穩定，能見度較長。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2025Q1)：
  • 營收：預計較 2024Q4 中個位數下滑。
  • 毛利率：受營收下滑影響，預期不會有突破性成長。
• 全年展望 (2025)：
  • 毛利率：預期 2025 全年整體毛利率將高於 2024 年。
  • 成長動能：依序為 RF 模組（光纖通訊）、陶瓷基板、車用影像感測器、混合積體電路模組。

7. Q&A 重點

• Q: 2025 年公司對於四大產品線的成長排序與展望？

  A: 根據客戶提供的資訊，成長幅度最大的預期是 RF 模組中的光纖通訊，其次是陶瓷基板，第三是車用影像感測器，最後是 Hybrid 模組。

• Q: 公司如何看待全球車用市場的去庫存進度？

  A: 從客戶端得到的消息是，庫存已回到正常、健康的水準。但由於政治因素影響，客戶對於增加庫存的態度非常保守，採取步步為營的策略。

• Q: 中國車廠自主開發 ADAS，公司是否有機會？客戶及產品有哪些？

  A: 客戶預估 2025 年下半年開始，應用於 ADAS 的高階影像感測器（如 3M、8M 畫素）數量將會增加，並已請我們準備產能。我們的客戶主要是美國和日本的領導廠商，他們正積極在中國市場推廣其高階產品。

• Q: 陶瓷基板在車用領域今年是否有新客戶或新產品導入？

  A: 是的。過去車用 LED 頭燈客戶以歐美為主，經過多年努力，今年一家日本客戶已開始逐步導入。雖然車用產品認證和導入時間長，但訂單數量正穩定增加。

• Q: 手機閃光燈導入陶瓷基板的進度如何？

  A: 我們已重新進入其中一家主要供應商的供應鏈，預計在今年四、五月開始，高階手機閃光燈業務會有一定的營收貢獻。同時，我們也正努力與另一家非常難打入的供應商進行樣品測試，希望能開花結果。

• Q: 美國 BIS 禁令限制高階晶圓後段製程不得在中國封測，同欣電的 CIS 業務是否受惠？

  A: 這需分兩部分看。第一，車用 CIS 除了傳統 BGA 封裝，也開始出現 COB 製程的 RW (晶圓重組) 需求，我們正在認證樣品。第二，關於手機 CIS，中國客戶若要將產品銷售至海外市場，是否會考慮將訂單轉至同欣電，我們正密切與客戶討論，目前尚無定論。

• Q: 公司在衛星通訊業務方面的進展？

  A: 主要客戶（北美）持續佈建其衛星網絡並拓展全球服務，這個趨勢會持續。雖然客戶努力降低成本，但整體而言，我們來自此業務的營收預期仍會向上增加。

• Q: 2025 年低軌衛星業務是否會有新的成長動能？

  A: 預期 2025 年的成長趨勢與百分比會和 2024 年差不多，目前客戶並未告知會有突出的數量增長。

• Q: 目前各廠區的稼動率狀況？新廠八德廠有何規劃來提高稼動率？

  A: 竹北廠的稼動率最高。八德廠空間很大，但營運成本也較高，我們仍在尋找最適合的產品進駐，以發揮其規模效益，目前尚在構思階段。

• Q: 是否觀察到中國 CMOS CIS 缺貨的現象？

  A: 有客戶告知我們下半年數量會增加，請我們準備好產能。但不確定這是否與中國供應鏈緊張有關，客戶並未說明原因。

• Q: 我們車用 CIS 客戶在中國車廠（如比亞迪、吉利）的佔比如何？主要服務的非中國市場有哪些？

  A: 我們的客戶（美、日、歐系）在高階自動駕駛領域具備強大競爭力，他們正積極在中國市場推廣產品。同時，他們在自己的本地市場（如歐美、日本）也絕對會努力推銷。

• Q: RF 模組被列為成長性第一，主要是什麼應用？是新產品或新客戶嗎？

  A: 成長最快的是光纖通訊相關模組。客戶是合作多年的既有客戶。產品方面，主力正從 400G、100G 轉向 800G，甚至已開始討論下一代 1.6T 產品的樣品製作。

• Q: 對於第一季及 2025 全年的毛利率展望？

  A: 第一季是傳統淡季，營收受影響，毛利率不會有太大突破。但展望 2025 全年，整體毛利率趨勢是向上的，會比 2024 年好。

• Q: 資本支出減少，公司股息配發率是否會提高？

  A: 董事會已決議配發 3 元現金股利，以可分配盈餘來看，配發率接近 40%。

• Q: 全球車廠競爭加劇，對公司的影響如何？

  A: 整體車市數量不會因關稅有巨大變化，而汽車朝向自動駕駛發展的趨勢不變。這將帶動高階影像感測器的使用，我們的客戶在此領域競爭力很強，因此我們在此業務的持續成長動能預期不會改變。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。