本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 華孚營運摘要
華孚科技（市：6235） 2025 年第二季營運表現穩健，營收較第一季成長，顯示營運已自 2024 年第四季觸底反彈。公司持續深化在車用領域的佈局，車載機構業務比重已達 96%，其中新能源車零部件佔總營收 50%，顯示轉型效益顯著。
- 營收表現：2025 年上半年合併營收為 31.44 億元。第二季營收 16.92 億元，季增 16.5%，年增 1.8%，呈現逐季回溫的趨勢。
- 獲利能力：2025 年第二季因新廠折舊攤提影響，營業利益率較去年同期下滑，但受惠於約 6,000 萬元的匯兌利益，稅後淨利達 2.15 億元，年增 7%。上半年累計 EPS 為 1.69 元。
- 主要發展：
- 產能佈局：在中國安徽省馬鞍山地區完成「一市三廠」佈局（馬鞍山廠、含山廠、當塗廠），並導入全球首台 3000 噸鎂合金半固態雙料管成型機。
- 全球擴張：於 2025 年 6 月成立日本京都辦公室，就近服務日系客戶；越南廠仍在籌備中，預計 2026 年第四季設立完畢，以應對地緣政治風險及客戶需求。
- 研發創新：成立馬鞍山研發分公司，專注於自動化、AI 製造、新材料及新製程的研發。
- 未來展望：公司看好歐洲市場因新車型導入及碳排法規帶動的成長潛力，並積極拓展日本市場。北美市場需求穩定，但受關稅政策影響，前景較不明朗。公司核心成長動能來自於傳統鋼材或鋁材轉換為鎂合金的輕量化趨勢，而非僅依賴整體汽車銷量的成長。
2. 華孚主要業務與產品組合
華孚科技為全球領先的鎂鋁合金機構件製造商，以半固態觸變成型 (Thixomolding) 技術為核心競爭力，專注於提供大型、高精密度的輕量化解決方案。
- 核心業務：主要從事鎂鋁合金機構件的設計、開發與製造，產品應用橫跨汽車、消費性電子及工業領域。近年來，公司策略性地將資源集中於高成長的車用市場。
- 產品組合：
- 車載機構件 (營收佔比 96%)：
- 顯示器相關：車用顯示器支架（尺寸最大可達 40 吋）。
- 安全與結構件：抬頭顯示器 (HUD) 機構件、CCB 左右橫樑、車門結構、轉向器支架等。
- 新能源車部件：電驅馬達殼體、車燈支架等，此類別佔總營收 50%。
- 3C 及其他機構件 (營收佔比 4%)：
- 筆記型電腦機殼。
- AI 穿戴式裝置、無人機馬達殼體等高精密產品。
- 車載機構件 (營收佔比 96%)：
- 生產基地與全球佈局：
- 中國大陸：安徽省馬鞍山市為主要生產基地，設有馬鞍山廠、含山廠及當塗廠，實現「一市三廠」的專業分工。江蘇省崑山廠則為模具設計製造中心。
- 台灣：桃園廠主要負責塑膠機構件。
- 海外據點：為服務全球客戶，已在日本京都、奧地利、東歐（羅馬尼亞）及北美設立服務據點。越南廠正在籌備中，以滿足供應鏈多元化的需求。
3. 華孚財務表現
- 2025 年上半年關鍵財務數據：
- 營收：新台幣 31.44 億元
- 稅後淨利：新台幣 3.38 億元
- 每股盈餘 (EPS)：1.69 元
- 2025 年第二季財務分析：
- 營收：16.92 億元，較 2025Q1 成長 16.5%，較 2024Q2 成長 1.8%。
- 毛利率 (GP%)：27%，較 2025Q1 的 25% 有所改善，顯示當塗新廠的生產效率提升；但較去年同期的 30% 下滑，主因為新廠折舊費用增加。
- 營業利益：2.16 億元，較去年同期的 2.57 億元減少 16%，主要受折舊攤提影響。
- 稅後淨利：2.15 億元，較去年同期的 2.02 億元成長 7%。此成長主要來自於 6,000 萬元的匯兌利益，而去年同期為匯兌損失 400 萬元。
- 負債比 (D/E Ratio)：從去年同期的 131% 降至 112%，主要因 2024 年辦理現金增資，股本擴大所致。
- 股利政策：
- 2024 年：營收 58.3 億元，EPS 3.06 元，配發現金股利 1.2 元，發放率 41%。
- 2023 年：營收 57.7 億元，EPS 4.17 元，配發現金股利 1.68 元，發放率 40%。
4. 華孚市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 汽車輕量化趨勢：公司認為最大的成長機會在於材料替代，即將傳統的鋼材或鋁合金件置換為更輕、吸震性更好的鎂合金產品。此趨勢不僅限於電動車，燃油車與油電混合車亦有強勁需求，特別是在車身結構、底盤及內裝部件。
- 電動車市場滲透：全球電動車市場持續成長，預計 2025 年銷量將突破 2,000 萬輛，市佔率超過 25%。雖然整體車市成長趨緩，但電動車的快速普及為鎂合金應用創造了更多機會。
- 區域市場動態：歐洲市場因嚴格的碳排法規與新車型推出，需求持續增加。日本市場在鎂合金應用上起步較晚，但已開始導入，潛力可期。北美市場則因政策變數較大，需求趨於穩定。
- 關鍵產品與技術發展：
- 大型化與複雜化：憑藉全球首台 3000 噸雙料管半固態成型機及最大 2.5 米 CNC 加工能力，華孚能生產長度達 1.5 米的 CCB 橫樑及 40 吋以上的大尺寸顯示器支架，並成功開發結構複雜的 3D 車燈支架。
- 新應用領域拓展：除了車用市場，公司也已切入利基型市場，如為日本客戶生產高階無人機馬達殼體，以及為美國客戶供應 AI 穿戴式裝置的機構件。
- 伺服器散熱潛力：公司正研究鎂合金在伺服器油冷散熱系統的應用潛力，但目前尚未有明確的產品導入時程。
5. 華孚營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 深化「一市三廠」專業分工：持續優化安徽馬鞍山三個廠區的生產效率，當塗廠專注於大型件與新製程，含山廠負責壓鑄，馬鞍山廠則進行全工藝生產。
- 越南廠佈局：設立越南廠是為應對地緣政治風險（如關稅壁壘）及滿足客戶供應鏈多元化的策略。目前規劃於 2026 年第四季完工，初期將以服務北美客戶為主。
- 強化研發動能：新成立的馬鞍山研發分公司將專注於新材料、AI 智慧製造及自動化技術，以鞏固技術領先地位。
- 競爭優勢：
- 技術領先：擁有超過 30 年的鎂合金半固態觸變成型 (Thixomolding) 經驗，並具備生產大型、複雜結構件的獨特能力。
- 全球服務網絡：在北美、歐洲、日本設立服務據點，能提供客戶即時的技術支援與服務。
- 完整的製程能力：從模具設計、成型、CNC 加工到表面處理，提供一站式解決方案。
- 品質體系認證：通過 IATF 16949 等多項國際認證，符合全球一線車廠及 Tier 1 供應商的嚴格要求。
6. 華孚展望與指引
- 營運展望：
- 公司營運已於 2024 年第四季落底，2025 年上半年呈現逐季回升態勢，預期下半年將維持小幅成長。
- 歐洲市場：受益於新車型推出及客戶份額增加，展望最為樂觀。
- 北美市場：需求穩定，但受關稅及選舉政策影響，存在不確定性。
- 亞洲市場：積極開拓日、韓客戶，預期營收比重將逐步提升。
- 中國市場：態度謹慎，目前僅佔營收約 5%。
- 機會與風險：
- 主要成長動能：來自汽車輕量化趨勢下，鎂合金對傳統金屬材料的替代效應。
- 潛在風險：全球汽車市場需求放緩、美中貿易關稅政策的變化，以及原物料價格波動，皆可能對營運造成影響。越南廠的建廠進度與時程亦是觀察重點。
7. 華孚 Q&A 重點
- Q1: 越南廠目前的籌備進度、預計時程、目標客戶與主力產品為何？
A1: 越南廠仍在籌備中，預計時程目標為 2026 年第四季完工。進度稍有延遲主因是當地政府行政區劃調整，需重新簽訂合約。目標客戶主要是供應北美市場的車廠。主力產品將以車載顯示器支架為主，以配合顯示器模組廠的供應鏈。在越南廠建成前，目前採取從中國生產，運至越南給客戶組裝後再出貨的模式，此模式已獲客戶認可。
- Q2: 美國關稅政策對於公司下半年及 2026 年的生產與供給有何影響？
A2: 華孚的產品以鎂合金為主（約 85%），而全球鎂原料主要供應來源是中國，因此生產基地短期內難以完全移出。公司的策略是將機構件運送至客戶指定的顯示器模組組裝地點（多數在中國或台灣），組裝後再由客戶整機出貨至北美。雖然關稅確實造成影響，但客戶正積極爭取豁免。目前仍是從中國廠出貨以滿足客戶需求。
- Q3: 除了車用產品外，公司是否有機會切入其他應用領域，例如伺服器？
A3:
- 伺服器：傳統伺服器機櫃（Rack）對減重需求不高，較少使用鎂合金。但在散熱方面，特別是油冷散熱方案，鎂合金具備應用潛力，公司已在新材料研發中心進行相關研究，但尚無明確時程。水冷方案因鎂的化學特性不適合。
- 其他應用：公司已涉足其他利基市場，包括：
- 高階無人機：為日本客戶製造馬達殼體，對產品的重量一致性與穩定性要求極高。
- AI 穿戴裝置：已開始出貨給美國客戶，屬於小尺寸、高精密的產品。
- 其他車用部件：持續開發如 CCB 橫樑、車燈支架、電驅馬達殼體等新應用。
- Q4: 對於下半年及明年的各個地區業務展望為何？
A4:
- 北美：需求趨於平緩，主要變數是第四季美國大選後對電動車的補助政策是否改變。
- 歐洲：展望樂觀，電動車需求持續增加，且公司在歐洲佈局較深，有多款新車型導入。
- 亞洲：積極拓展日本與韓國市場，是未來努力的方向，已有不錯的斬獲並開始交貨。
- 中國：保持謹慎態度，目前中國本地客戶營收佔比僅約 5%。
- Q5: (綜合提問) 公司與最大股東神基 (Getac) 在鎂合金業務上如何分工？
A5: 神基在投資華孚後，已將鎂合金事業重心轉移至華孚。神基目前仍有少量鎂合金壓鑄業務，但專注於小尺寸產品，如 ECU（電子控制單元）、方向盤相關部件。華孚則專注於大型結構件，客戶群以 Tier 1 供應商（如 Continental）為主。兩者客戶群與產品定位不同，形成分工合作，可創造綜效。
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