【亞弘電法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251203

1. 亞弘電營運摘要

亞弘電 2025 年前三季累計 EPS 為 3.06 元，略低於去年同期的 3.22 元。2025Q3 單季營收 8.84 億元，季減 2.0%，年減 4.5%；單季 EPS 為 1.05 元，優於上一季的 0.94 元，但低於去年同期的 1.23 元。毛利率受到產品組合、匯率、關稅及部分原物料價格上漲影響，下滑至 22.0%。

公司持續強化全球佈局以應對地緣政治風險，菲律賓廠已成為非紅供應鏈的關鍵據點，並計畫於 2026 年取得醫療器材 ISO 13485 認證，擴大智慧醫療產品的生產彈性。

展望未來，管理層對 2025Q4 及 2026 年初的營運持較為保守的看法，預期整體表現將以持平為主，主因是考量全球通膨可能影響終端消費市場。公司將持續專注於核心的電子音訊產品，並積極拓展家庭保健業務。

2. 亞弘電主要業務與產品組合

公司核心業務分為三大類，產品主要外銷至歐美市場，合計佔比超過 80%。

• 電子音訊產品：此為公司歷史最悠久且最主要的業務，產品線完整。
  • HiFi Audio：高階黑膠唱盤、擴大機。
  • Pro Audio (專業音訊)：DJ 用的 MIDI 控制器、混音器、多媒體播放器。
  • 電子樂器：專業電子琴 (Keyboard)、控台混音器、監聽喇叭。
• 小家電產品：
  • 咖啡機相關：膠囊式、滴漏式咖啡機等。
  • 馬達暨電熱產品：果汁機、食物料理機。
  • 家庭環境產品：除濕機、空氣清淨機。
• 家庭保健產品：
  • 核心技術：專注於生理訊號偵測，如心跳、血壓、體溫、心電圖等。
  • 主要產品：智慧血壓計、智慧心電圖儀、額溫槍、體脂計，並結合 IoT 技術（藍牙、Wi-Fi）與雲端儲存，實現遠距照護。
  • 新興發展：技術應用已從人體延伸至寵物醫療領域，正處於開發階段。

3. 亞弘電財務表現

關鍵財務指標 (2025Q3)

• 營業收入：8.84 億元，較 2025Q2 減少 2.0%，較 2024Q3 減少 4.5%。
• 毛利率：22.0%，較 2025Q2 的 23.5% 下滑 1.5 個百分點，較 2024Q3 的 25.5% 下滑 3.5 個百分點。
• 營業淨利率：10.9%，較 2025Q2 的 12.4% 下滑 1.5 個百分點。
• 本期淨利：9,400 萬元，較 2025Q2 成長 11.9%，但較 2024Q3 減少 13.8%。
• 每股盈餘 (EPS)：單季 1.05 元；2025 年前三季累計 3.06 元。
• 股東權益報酬率 (ROE)：14.1%。

財務驅動與挑戰因素

• 正面因素：
  • 匯兌利益：2025Q3 因新台幣走貶，產生 1,127 萬元的匯兌利益，對比去年同期的匯兌損失 356 萬元，大幅改善業外表現。
  • 存貨管理：存貨周轉天數從去年同期的 120 天降至 102 天，顯示存貨管理效能提升。
  • 財務結構：財務狀況極為健全，截至 2025Q3 季底，帳上可用資金達 13.78 億元，且無金融機構借款。負債比維持在 23% 的健康水位。
• 負面挑戰：
  • 毛利率壓力：主要受四大因素影響：
    1. 產品組合：高階音訊控制器與傳統黑膠唱機的比重變化影響整體毛利。
    2. 匯率：新台幣每升值 1%，對毛利率影響約 0.3-0.4 個百分點。
    3. 關稅：因應美中貿易戰，部分客戶要求降價，幅度約佔售價 1.5-2%。
    4. 原物料成本：部分 IC、PCB（銅價上漲）、鋁圓盤及 ABS 防火材料（阻燃劑價格飆升）價格上揚且短期降價不易。

股利政策

公司維持穩定且高配發率的股利政策。近五年現金股利介于 3 至 4 元之間，平均配發率達 85.53%。以 2024 年配發 4 元現金股利計算，現金殖利率約 7%。

4. 亞弘電市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 非紅供應鏈需求：因應地緣政治風險，歐美客戶對中國以外的生產基地需求增加，為菲律賓廠帶來發展機會。
  • 智慧醫療與 IoT：結合物聯網與雲端技術的智慧保健產品具備市場潛力，可實現多人使用、數據自動上傳及遠距健康管理。
  • ESG 趨勢：歐盟市場對 ESG 要求日趨嚴格，公司已開始在產品設計與製程中導入環保節能元素，以符合未來市場需求。
• 關鍵產品發展：
  • 電子音訊：持續精進核心技術，例如唱機從皮帶驅動發展至直驅馬達與全自動播放；電子琴鍵從輕便型擴展至具備真實手感的配重型 (Hammer Action) 琴鍵。
  • 家庭保健：自 2006 年投入醫材研發，已取得多項專利，並於 2023 年完成歐盟 MDR 醫療準證要求，產品平台趨於成熟。
• 主要合作夥伴：

  公司與眾多國際知名品牌建立長期穩固的合作關係，例如專業音訊領域的 AKAI、YAMAHA、Denon DJ；黑膠唱機領域的 Audio-Technica、Thorens；以及醫療保健領域的 Withings 與 Garmin。

5. 亞弘電營運策略與未來發展

• 提升產地彈性，降低單一市場風險：
  • 全球佈局：以台灣總部為核心，搭配中國東莞廠與菲律賓廠，形成多元生產網絡。
  • 強化菲律賓基地：利用菲律賓的年輕勞動力、普及的英語能力及關稅優惠，將其打造成重要的非紅供應鏈據點。菲律賓廠預計 2026 年第一季或第二季取得 ISO 13485 醫療器材生產資格，成為第三個可生產醫材的基地。
• 鞏固台灣總部核心功能：
  • 台灣總部將持續扮演研發中心與管理中樞的角色，保有關鍵技術，並利用東南亞的產能優勢來提升國際競爭力。
• 製程提升與智慧化：
  • 為因應少子化趨勢，公司致力於推動製程的標準化、機械化與智慧化，以提升生產效率。
• 應對全球經濟議題：
  • 綠色轉型：將淨零排放與永續經營納入產品設計與製程管理，協助客戶達成環保目標。
  • 財務策略：採取靈活的財務策略，持續關注主要貨幣政策變化，以降低匯率波動對獲利的影響。

6. 亞弘電展望與指引

• 短期展望：管理層對 2025Q4 的營運看法較 Q3 保守，對 2026 年初的展望也趨於謹慎，預期將以持平為主，不預期有大幅成長。主要考量美國通膨等國際情勢可能導致消費行為轉趨保守。
• 中長期機會：
  • 主要成長動能：2026 年的營運主力仍將是電子音訊產品。
  • 新訂單潛力：待菲律賓廠的醫療認證完成後，期望在 2026 年第三、四季能吸引部分健康家電客戶轉單至菲律賓生產，成為未來的成長動能之一。
• 潛在風險：
  • 小家電產品市場競爭激烈，公司的競爭力相對較弱。
  • 全球經濟不確定性及主要市場的消費力道是影響未來營運的關鍵變數。

7. 亞弘電 Q&A 重點

• Q：加時投顧王先生提問，今年關稅調降對營業額的影響程度及公司因應策略？

  A：公司的報價模式為 FOB (離岸價)，屬於間接受到關稅影響。目前對營運的直接衝擊不大。為協助客戶應對，公司已積極將部分產能從中國移轉至菲律賓等第三地，以利用當地的關稅優惠，建立非紅供應鏈。

• Q：加時投顧王先生提問，第四季及明年展望是否還有機會增加？

  A：公司產品屬於穩健型。考量美國通膨等國際情勢可能影響消費市場，公司對 2025Q4 及 2026 年初的營運預估趨於保守，以持平看待，不預期有太多增長。

• Q：某位先生提問，DDR4 缺料對公司是否有影響？

  A：公司產品中使用 DDR4 的比例不高，且已針對少數使用到的產品進行庫存準備，短期內不會受到影響。

• Q：工商時報侯先生提問，今年第四季和接下來的營運狀況？明年主要的營運動能是哪些產品？

  A：

  • 營運狀況：第四季看法比第三季稍微保守，但不會悲觀，預期表現將與第三季接近。
  • 主要產品：2026 年營運主力仍是音訊產品。小家電市場競爭激烈，公司在此領域的競爭力較弱。
  • 未來機會：健康家電方面，期待在菲律賓生產基地完成認證後，於 2026 年第三、四季吸引部分客戶轉單，成為可預期的成長機會。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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