本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 佳必琪營運摘要
佳必琪（市：6197） 2025 年上半年營運表現強勁，營收達 36.1 億元，毛利率與營業淨利率分別提升至 34% 與 20%，顯示公司在高附加價值產品組合的策略已見成效。公司主要成長動能來自 AI 伺服器相關業務，其在「數據網路電信」業務中的佔比於 2025Q3 已攀升至 56%。
重要發展方面，公司榮獲 2025 年外資精選臺灣 100 強「中堅潛力企業」獎項，肯定其在創新與成長方面的努力。為深化北美市場佈局，美國子公司新廠即將於 10 月開幕，規模為舊址的兩倍，並擴增 NPI 及倉儲設施，旨在縮短交期並提升服務效率。
展望未來，公司對 AI 與智能應用的市場需求保持正向看法，將持續專注於營運穩定與新需求切入，預期全年營運有望持續成長。
2. 佳必琪主要業務與產品組合
佳必琪的營收主要來自兩大事業群：「數據網路電信」與「智能連接產業」。
- 數據網路電信 (Datacenter / Networking / Telecom)：
此業務佔總營收約 58%。其中，AI / GPU 伺服器相關產品為最大成長引擎，2025Q3 佔比已達 56%。傳統伺服器、儲存與交換器業務則維持穩定或溫和成長。公司產品涵蓋高速銅纜、光纖模組、電源線束等，為數據中心提供完整解決方案。 - 智能連接產業 (Smart Connection Industry)：
此業務佔總營收約 40%。主要應用包含：- 高階遊戲機與顯示卡 (Gaming / Graphic Card)： 佔比 45%。
- 電動車解決方案 (EV Solution)： 佔比 30%。
- 工廠自動化 (Factory Automation)： 佔比 20%。
公司預期在自動化應用需求的帶動下，此業務營收將持續正向成長。
公司在全球設有涵蓋高速線纜、電源、光纖等完整製造能力的生產基地，主要集中於亞洲（台灣、越南、中國），並在美、歐、日、東南亞等地設有銷售據點，以兼顧在地服務與全球交付能力。
3. 佳必琪財務表現
公司近年來營收規模與獲利能力均顯著提升，反映產品組合優化與營運效率改善的成果。
- 關鍵財務指標：
- 2025 上半年營收：36.1 億元。
- 2025 上半年毛利率：34%，相較 2022 年的 25% 有顯著提升。
- 2025 上半年營業淨利率：20%，相較 2022 年的 8% 大幅成長。
- 每股盈餘 (EPS)：從 2022 年的 3.6 元 成長至 2024 年的 8.69 元，實現翻倍成長。
- 股東權益報酬率 (ROE)：從 2022 年的 14.23% 提升至 2024 年的 27.94%。
- 成長動能與挑戰：
- 主要動能：公司表示，獲利結構改善主要歸功於產品組合優化、製造效率提升與規模效益的發揮，特別是高毛利的 AI 相關產品比重增加。
- 挑戰：管理層提及，2025 上半年營運受到關稅及宏觀環境的壓力，且匯率波動造成一定的匯兌損失，但整體毛利率仍維持在良好水準。
4. 佳必琪市場與產品發展動態
公司在高速傳輸、光通訊及大功率解決方案等領域持續取得進展。
- 高速銅纜產品：
- PCIe Gen 7：產品設計已接近定案，預計 2026Q1 提供工程樣品，初期將以 MCIO 連接器為開發重點。
- PCIe Gen 6：已獲客戶專案採用，預計 2026 上半年 開始放量。
- 主動式銅纜 (ACC)：為滿足終端客戶需求，在既有的 Semtech 與 Marvell 方案外，新增了與第三方 Retimer IC 廠（A-company）的合作。
- PCIe Gen 5：目前仍為出貨主力，動能持續強勁。
- 光通訊產品：
- 電信市場：100G 長距離光模組成功打入歐洲電信骨幹網路；25G DWDM 光模組則切入歐洲 B5G 市場。
- 數據中心與 AI：400G DR4 光模組已獲美系客戶認證並開始出貨；400G/800G 產品正與 ASIC 及非 NVIDIA 陣營客戶進行 POC 驗證；低功耗 200G AOC 已導入歐洲半導體 EDA 應用。
- 大功率與水冷解決方案：
- 大功率電源線：60A ORv3 AC 電源線已正式取得 OCP 及 UL 認證，目前正進行樣品與試產出貨。
- Busbar (銅排)：透過子公司 Astro 開發客製化 Busbar 產品（內部稱 Busflow），應用於伺服器內部大電流傳輸，已有多個專案進行中並小量出貨。
- 水冷連接器：UQD 快接頭已取得專利，並與數個客戶進行樣品測試，為公司長期佈局的重點產品。
- 策略合作：
公司與美國電源連接器大廠 Anderson Power 建立策略合作夥伴關係，共同開發產品與服務客戶，此合作由美國子公司 JPCPT 主導，進展順利。
5. 佳必琪營運策略與未來發展
佳必琪的長期策略是專注於高成長領域，並透過全球化佈局與技術投資來強化競爭力。
- 全球市場佈局：
- 北美：擴建美國子公司 JPCPT 廠房，專注服務當地的系統整合商 (SI)、EDA 工具商及新創算力公司等二、三線客戶。
- 日本：已成立日本分公司，並在當地資料中心展會上取得豐碩成果，將日本市場列為重點開發區域。
- 歐洲：將以更充足的準備與在地資源，參與德國 SPS 工業展，目標鎖定工業自動化與電動車市場。
- 東南亞與印度：透過與在地合作夥伴結盟的「Local King」策略，共同開拓市場。
- 產品與技術策略：
- 光通訊：採取從企業級 (Enterprise) 市場切入，再延伸至電信 (Telecom)，最終目標為數據中心 (Data Center) 與 AI 市場的漸進式策略。
- 大功率產品：將大功率電源、Busbar 及水冷連接器視為未來重要的成長動能，持續投入資源進行開發與認證。
- 研發投入：強調持續投資於次世代技術（如 PCIe Gen 7），以確保在高速傳輸領域的領先地位。
- 產能規劃：
北越廠自量產後產能已滿載。公司正在評估下一階段的擴產計畫，選項包含擴大越南規模、在泰國設立光通訊產線，或因應客戶需求在美國東岸（德州）建立新生產據點，預計於 2025Q4 做出決定。
6. 佳必琪展望與指引
公司對未來營運保持樂觀，主要基於 AI 趨勢帶動的強勁需求。
- 營運展望：董事長表示，雖然無法提供具體的營收預測，但對毛利率趨勢保持樂觀（惟需注意匯率風險）。公司將持續專注於服務 AI、自駕車、機器人等高成長領域的客戶。
- 成長機會：
- AI 伺服器：NVIDIA GB200/300 等新平台將持續帶動高速、高功率產品需求。
- 供應鏈機會：公司已進入 Oracle 等雲端服務供應商的供應鏈，並隨其擴大 ODM 合作夥伴而受益。
- 新興應用：子公司 Astro 已成功打入 NVIDIA 與聯發科合作的 AIPC / AI 工作站供應鏈。
- 2026 年展望：公司認為 2026 年的成長展望良好，詳細計畫將在第四季法說會上進一步說明。
7. 佳必琪 Q&A 重點
- Q：請教公司下半年及明年的營收展望？大電流趨勢下，Busbar 是否有機會切入？是否有機會做 CAM2 連接器？A：
- 展望：對毛利率保持樂觀，但匯率是變數。AI 的本質是電力競賽，因此 Busbar（BBU）的需求非常熱絡。GB200/300 皆為 AI 伺服器標配，公司已是 Oracle 等客戶供應鏈的一員。2026 年在 AI、自駕車、機器人等領域的帶動下，展望持續成長。
- Busbar：公司內部稱為 Busflow，目前專注於數據中心與伺服器應用的客製化銅排，已在客戶端進行 POC。
- CAM2：此為非常特殊的客戶需求，因與客戶簽有保密協定，無法揭露是否開發此產品或相似產品。
- Q：公司在光通訊產品（如 800G/1.6T）的發展策略為何？A：
- 公司的策略是漸進式的，依序為 企業級 → 電信 → 數據中心/AI。初期從企業級市場建立基礎，接著成功切入對可靠性要求極高的歐洲電信市場。目前正透過 400G DR4 產品及與 ASIC 客戶合作的 400G/800G POC，積極進入數據中心與 AI 領域，同時也服務 EDA 工具商等需要高度客製化的客戶。
- Q：針對 300W 以上 GPU（如 Rubin 平台）的產品，公司開發進度如何？A：
- 公司緊跟 ODM 與客戶的開發藍圖，相關產品的開發進度均有跟上，部分產品已在驗證或 POC 階段，但終端客戶的設計仍在持續修改中。
- Q：越南廠（南越/北越）是否有擴產計畫？A：
- 北越廠自正式量產後，產能已滿載。公司正在評估下一階段的擴產，可能的地點包括越南、泰國（聚焦光通訊產品）或美國東岸（德州），以滿足客戶不斷增長的需求。最終決定將於 2025Q4 納入明年的策略規劃。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
