本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
瑞儀光電於 2016 年 4 月 27 日舉行法人說明會，說明 2015 年全年及 2024Q1 營運成果。
- 2015 全年營運回顧：全年合併營收為 518 億元，年增 0.9%。成長動能主要來自 2015 年下半年開始量產的智慧型手機背光模組業務。然而，因上半年為新業務投入準備期，產生閒置產能與費用，導致毛利率下滑至 12.34%，稅後淨利為 30.7 億元，年減 17.5%，稅後 EPS 為 6.61 元。董事會決議配發現金股利 4.5 元，配發率約 68%。
- 2024Q1 營運表現：單季合併營收 118.8 億元，受惠於智慧型手機及新款平板電腦產品出貨，年增 25.9%；然因季節性因素，季減 32.8%。單季毛利率為 9.99%，主因手機出貨量較前一季高峰下滑，導致部分產能閒置。稅後淨利 4.36 億元，年增 10.2%，稅後 EPS 為 0.94 元。
- 核心議題與展望：本次法說會重點聚焦於 OLED 技術對背光模組產業的衝擊。管理層坦言，小尺寸應用轉向 OLED 是明確趨勢，預估公司約有 2-3 年的緩衝期應對此轉變。公司將透過拓展車用、3D 應用等新領域、深化與客戶的 ODM 合作模式，以及爭取更多高階非 A 客戶來應對挑戰。
- 2016 年財務指引：公司預估 2024Q2 營收將較 Q1 下滑 5-10%，全年營收預計較 2015 年成長約 7%，上下半年營收比重約為 4:6。
2. 主要業務與產品組合
瑞儀光電為專業背光模組（BLU）製造商，產品應用涵蓋行動裝置、IT 產品及電視。
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核心業務與產品：
- 行動裝置 (Mobile Devices)：包含智慧型手機與平板電腦背光模組。此業務為近年主要成長動能。2015 年開始為主要客戶 A 公司量產智慧型手機背光模組，並為其全系列平板電腦（含 12.9 吋大尺寸機種）的供應商。
- IT 產品：包含筆記型電腦與監視器背光模組。其中 A 公司筆電業務穩定成長，為獨家供應商；非 A 客戶業務則隨產業趨勢下滑。
- 電視 (TV)：採取 ODM 模式，獨家為客戶小米提供從設計、背光模組至系統組裝的服務。產品尺寸涵蓋 43 吋至 70 吋全系列。
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產品組合變化：
- 受惠於智慧型手機業務的加入，行動裝置佔整體營收比重顯著提升，從 2014 年的 51% 上升至 2015 年的 56%，至 2024Q1 更達到 65%。
- IT 產品比重則相對由 2014 年的 44% 下滑至 2024Q1 的 32%。
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客戶組合變化：
- 因智慧型手機業務主要出貨給日系面板廠（Sharp、JDI），日系客戶佔比從 2014 年的 1% 大幅提升至 2015 年的 11%。
- 韓系客戶佔比則由 2014 年的 63% 下降至 2015 年的 52%。
- 中系客戶（主要為小米、京東方）佔比維持在 5-6% 水準。
3. 財務表現
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2015 全年度財務數據：
- 營業收入：518.3 億元 (年增 0.9%)
- 營業毛利：63.9 億元 (年減 8.7%)，毛利率 12.34%，較 2014 年的 13.64% 下滑，主因上半年為手機量產準備而產生閒置成本。
- 營業淨利：32.8 億元 (年減 17.5%)，營業利益率 6.33%。
- 稅後淨利：30.7 億元 (年減 17.5%)，稅後淨利率 5.93%。
- 稅後 EPS：6.61 元 (2014 年為 8.01 元)。
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2024Q1 財務數據：
- 營業收入：118.8 億元 (年增 25.9%，季減 32.8%)
- 營業毛利：11.9 億元，毛利率 9.99%，較去年同期的 10.2% 微幅下滑，主因手機產品週期變化導致產能閒置。
- 營業淨利：5.1 億元 (年增 113.9%)，營業利益率 4.32%。
- 稅後淨利：4.36 億元 (年增 10.2%)。淨利年增率低於營業利益，主因 2024Q1 產生約 7,000 萬元匯兌損失，而去年同期則有超過 1 億元的匯兌收益。
- 稅後 EPS：0.94 元 (2024Q1 為 0.85 元)。
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關鍵財務比率：
- 現金及約當現金：截至 2024Q1 為 240 億元。
- 應收款項收現天數：持續改善，由 2014 年的 97 天降至 2024Q1 的 79 天。
- 存貨週轉天數：維持在 22 天的穩定水準。
- 年度折舊費用：2016 年預估折舊金額約 18 億元，與 2015 年相近。
4. 市場與產品發展動態
- 智慧型手機：2015 年成功切入高階智慧型手機供應鏈，成為營收主要成長引擎。公司在高階市場的競爭對手為日系廠商，憑藉品質與量產能力取得客戶信任，並已開始為下一代產品進行設備投資。
- 平板電腦：產品線佈局完整，涵蓋小、中、大尺寸。2015 年 9 月開始量產的 12.9 吋大尺寸平板為獨家供應，而 2016 年 2 月量產的新款一般尺寸平板亦成為 2024Q1 的成長動能之一。
- 電視：與客戶小米的合作模式深化，從單純的背光模組 ODM，拓展至系統組裝。預計 2016 年下半年系統組裝比例將拉高，加上產品線擴展至 70 吋，預期將為電視業務帶來顯著成長。
- 鴻海入主夏普：管理層認為此事件對產業生態將產生影響，但效果需 2-3 年觀察。長期而言，樂見台灣顯示器產業出現能與韓國廠商抗衡的領導者。
5. 營運策略與未來發展
面對小尺寸顯示器轉向 OLED 的長期趨勢，瑞儀已擬定多項營運策略。
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應對 OLED 挑戰：
- 管理層評估，在非三星陣營的 OLED 產能與良率成熟前，公司仍有 2-3 年的緩衝期可最大化現有手機背光模組業務的價值。
- 公司當初投入手機業務是基於主要客戶的要求，相關設備折舊攤提是重要考量，目標是將此業務至少延續至 2018-2019 年。
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多元化佈局：
- 車用領域：已投入資源進行佈局，考量到車規產品的認證週期，預計成果將在 2017-2018 年顯現。
- 新應用探索：積極研究 3D 相關應用等新技術領域，尋找未來成長機會。
- 拓展高階客戶：憑藉在 A 客戶供應鏈中建立的實績，積極與其他日系、韓系、台系品牌洽談高階產品合作，預計 2017 年初可能會有初步成果。
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提升營運效率：
- 推動精實管理，降低成本結構，使過去認為不具經濟效益的訂單變得可行，以擴大市場機會。
- 深化 ODM 價值，如在電視業務上從零組件供應商轉型為系統整合夥伴，提升附加價值。
6. 展望與指引
- 2024Q2 展望：預期營收將處於調整期，較 2024Q1 衰退 5% 至 10%。
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2016 全年展望：
- 預估全年營收將較 2015 年成長約 7%。
- 營收高峰將落在下半年，上下半年營收比例預估為 4:6。
- 價格壓力：管理層認為價格壓力持續存在，但激烈程度已不如以往。在高階手機領域，主要競爭對手為日廠，客戶更看重品質與量產穩定性，而非單純的價格競爭。
7. Q&A 重點
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Q：若主要手機客戶轉向採用 OLED，公司將如何轉型？是否考慮非背光模組業務？
A：公司認知到此趨勢，並有約 2 年時間進行準備。目前已在車用及 3D 應用等領域進行佈局，並已找到具未來性的技術應用方向，但細節尚不便透露。
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Q：針對手機業務已投資的設備，是否會尋找 A 客戶以外的訂單來填補產能？
A：是的，這是肯定的。公司已憑藉量產實績，主動與其他日系、韓系及台系客戶洽談新一代高規格產品的合作，預計 2017 年初可能看到成果。
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Q：2016 年的折舊金額預估為多少？
A：2016 全年度折舊金額預估約 18 億元，與 2015 年的水準相近。
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Q：今年價格壓力狀況如何？
A：價格壓力一直都存在，但已不像過去那樣劇烈。尤其在高階手機產品，我們的競爭對手是日系廠商，而非中國大陸供應商。對主要客戶而言，品質與量產的穩定性比價格更為重要。
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Q：中國面板供應鏈的崛起對瑞儀的影響及因應之道？
A：對瑞儀而言，更多面板產能開出是機會。我們的策略是專注於中高階領域，利用技術優勢與客戶合作，避免陷入紅色供應鏈的低價競爭。
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Q：鴻海入主夏普對顯示器產業生態的影響？
A：長期來看會有改變，但效果需要 2-3 年才會顯現。我們樂見台灣在此領域能出現與韓國廠商抗衡的領導企業，但產業變化快速，仍需持續觀察。
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Q：與手機背光模組的日系競爭對手相比，瑞儀的競爭力差異為何？下一代產品的市佔率是否有機會提升？
A：在下一代產品的設備投資與準備方面，我們與競爭對手並無差異。最終的訂單分配取決於量產時的良率與品質表現。經過第一代產品的經驗累積，我們有信心可以做得更好。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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