本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 創紀錄訂單: 2025 年前五月新簽合約金額達 957 億元，在手訂單金額達 2,084 億元，雙雙創下歷史新高。主要動能來自半導體產業及東協市場的擴張。
- 營收展望: 2025Q1 因工程認列週期影響，營收較去年同期趨緩，但管理層預期下半年將進入認列高峰，全年營收有機會挑戰新高。
- 獲利能力提升: 2025Q1 合併毛利率為 11.9%，較去年同期的 7.9% 顯著提升。公司指出，無論是公共工程或高科技廠房，市場供需趨於健康，整體毛利率呈現向上趨勢。
- 市場焦點: 營運重心明顯轉向海外，特別是新加坡市場。在新簽訂單中，東協區域佔比高達 92%，半導體產業佔比達 99%。
2. 主要業務與產品組合
- 集團四大業務板塊:
- 亞翔工程 (台灣上市): 核心業務為高科技產業的無塵室工程與 EPC 統包，實收資本額 23.3 億元。
- 榮工工程: 甲級綜合營造廠，主力為公共工程與營建管理，亞翔於 2009 年參與民營化。
- 亞翔集成 (上海上市): 業務與台灣亞翔相似，專注於中國市場的 EPC 統包與機電工程。
- 成都翔生: 主要從事土地整理、城鎮開發與農創產業孵化。
- 集團整合策略: 結合亞翔工程的機電與無塵室專業、榮工的土建與公共工程實力，以及亞翔集成的區域資源，以集團軍模式服務國內外大型專案，提供客戶一站式統包服務。
- 業務範疇:
- 公共工程 (榮工主力): 涵蓋捷運、鐵路、公路、機場、橋樑隧道及能源工程。
- 高科技廠房 (亞翔主力): 聚焦於半導體、光電、生技、印刷電路板等產業。
- 全球佈局: 以台灣為總部，營運據點遍及中國（上海、蘇州、重慶、成都）及東南亞（新加坡、越南）。
3. 財務表現
- 2025 年前五月營運概況:
- 合併營收：213.84 億元。
- 營收區域分佈：台灣 47%、東協 40%、中國 13%。
- 營收產業分佈：半導體 63%、其餘主要為公共工程。
- 2025Q1 合併損益表:
- 營收與毛利雖較去年同期略為下滑，主因為工程案的生命週期特性。去年上半年為認列高峰，今年下半年預期將迎來下一波認列高峰。
- 營業毛利率為 11.9%，顯著優於去年同期的 7.9%。
- 合併資產負債表 (截至 2025Q1):
- 總資產：649 億元 (去年同期為 547 億元)。
- 股東權益：218 億元。
- 合約負債顯著增加，主要反映新接訂單的預收工程款 (Down Payment)，顯示未來營收動能強勁。
- 股利政策: 2024 年配發股利合計 14 元。
4. 市場與產品發展動態
- 新簽訂單分析 (2025 年前五月):
- 新簽合約總金額：957 億元，創歷史新高。
- 產業分佈：半導體佔 99%。部分訂單為去年因客戶預算而遞延至今年。
- 區域分佈：東協佔 92%，中國佔 1%。顯示全球供應鏈轉移趨勢下，東南亞建廠需求強勁。
- 在手訂單分析:
- 未施工工程合約金額 (在手訂單)：2,084 億元，創歷史新高。
- 產業分佈：半導體 63%。
- 區域分佈：東協 55%、台灣 43%、中國 2%。
- 主要在建工程:
- 台灣: 高雄、新北、台北捷運工程；桃園機場第三航廈；台電仁武儲能等能源工程；塭仔圳市地重劃；台積電南科 AP8 與楠梓 F22；鵬鼎高雄擴充案等。
- 海外: 新加坡 VisionPower (世界先進與 NXP 合資公司) 12 吋晶圓廠統包案；新加坡某記憶體大廠之高階先進封裝廠 EPC 統包案；越南京元電子廠房案。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 台灣市場: 持續深耕公共工程（捷運、能源）與高科技廠房（半導體、高階電路板、資料中心）。
- 東南亞市場: 新加坡為當前擴張重心，同時關注馬來西亞、印尼、泰國、越南的發展機會。
- 中國市場: 策略趨於保守，將選擇性尋找合適的半導體相關機會。
- 成都翔生資產: 因持有成本低，且具區位優勢，目前無立即處分壓力，將採保守觀望策略，待市場回溫再啟動開發。
- 競爭優勢: 憑藉集團整合能力，能承接涵蓋土建、機電、無塵室及基礎設施的大型 EPC 統包工程，此為在新加坡市場取得重大專案的關鍵。
6. 展望與指引
- 整體展望:
- 台灣: 樂觀。
- 新加坡: 積極樂觀。
- 蘇州 (中國): 保守看待。
- 越南 / 成都: 持平看待。
- 營收與獲利指引:
- 營收高峰: 預期營收認列將集中在 2025 年下半年，全年營收有望創新高。
- 訂單消化: 在手 2,084 億訂單提供未來營運強力支撐。半導體案週期約 2-2.5 年，公共工程約 5-7 年，為今明兩年營收奠定穩固基礎。
- 毛利率趨勢: 市場供需結構轉佳，無論是公共工程採用的合理標，或是高科技廠房的需求，皆有利於毛利率維持健康向上的趨勢。
7. Q&A 重點
- Q: 公司毛利率波動的原因及未來展望？A: 2025Q1 毛利率提升至 11.9%，反映整體產業趨於健康。由於市場供需改善，不論是榮工的公共工程或亞翔的高科技廠房，毛利率皆有往上趨勢，預期此趨勢將會維持。
- Q: 是否能提供公共工程與半導體業務各自的毛利率水準？A: 公司不單獨揭露各業務毛利率，因每個專案性質不同，差異可能很大。但整體而言，高科技廠房 > 商業建築 > 公共工程的毛利率階層是對的。公共工程近年因政府多改採「合理標」或「統包」取代「最低價標」，給予廠商透過優良管理創造更高利潤的空間，因此獲利能力已較過去提升。
- Q: 在手訂單創新高，今年營收是否有機會創新高？A: 有機會。工程營收認列有其週期，上半年較緩，但高峰預期會落在下半年。以目前超過 2,000 億的在手訂單來看，公司會努力讓全年營收持續成長。
- Q: 新加坡有兩大專案在進行，集團如何分工？人力是否充足？A: 專案如何拆分由客戶決定。集團的人力與能力非常充足。
- Q: 毛利率提升是來自效率改善還是市場因素？A: 兩者皆是。市場供需趨於健康，使價格條件較佳。同時，營運模式的轉變（如公共工程採統包案）也讓公司能透過卓越的管理能力來創造利潤，而非僅是成本競爭。
- Q: 關於 VSMC 專案的進度與訂單認列狀況？A: 公司不評論單一客戶的具體情況。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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