本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 營運表現：
- 營收為新台幣 6 億 9,284 萬元，較去年同期減少 3%。
- 毛利為新台幣 1 億 7,893 萬元，較去年同期減少 12% 。毛利率為 25.83%，低於去年同期的 28.38%。
- 營業利益為新台幣 5,757 萬元，較去年同期減少 38%。營業利益率為 8.3%。
- 稅後淨利為新台幣 4,348 萬元，較去年同期減少 57%。
- 每股盈餘 (EPS) 為新台幣 0.48 元，低於去年同期的 1.15 元。
- 主要發展：
- 馬來西亞新廠：預計於 2025Q3 底建置完成，10 月開始投產，主要生產伺服器機殼與進行系統組裝 (L4 至 L11)。
- 美國廠：已於 2025 年 1 月準備就緒，但因客戶驗證、供應鏈調整及關稅不確定性等因素，尚未有明顯營收貢獻，預計 2025 下半年開始浮現貢獻。
- 40 週年紀念機殼：推出以時間為靈感設計的紀念機殼，具獎盃式外觀及自動開關音樂秀等特色。
- 伺服器業務影響：2025Q1 初期受美國關稅政策不確定性影響，部分伺服器訂單遞延，導致伺服器產品營收佔比及國內市場（多為伺服器相關外銷）營收佔比微幅下降。PC 端業務則有所彌補。
- 未來展望：
- 2025Q2 展望：預期表現不錯。
- 2025 下半年展望：在無重大關稅或匯率衝擊的前提下，公司對下半年營運持樂觀態度。
- 主要不確定因素：關稅政策（尤其美國）及匯率波動。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：迎廣科技成立於 1985 年，主要從事電腦機殼、電源供應器、散熱產品、伺服器及系統組裝等業務。產品涵蓋研發、製造、生產及行銷。
- 電腦機殼：包括商用 PC 機殼、DIY/電競市場之標準型與客製化機殼（如 POC 系列、ModFree 系列），每年推出形象代表機殼。
- 電源供應器：商用型及電競用電源供應器。
- 散熱產品：風扇及散熱器 (Cooler)，從設計到製造。
- 伺服器：提供標準品伺服器機殼 (1U 至 4U、機架儲存式、緊湊型多節點、高密度等)、工作站機殼，並可依客戶需求提供客製化 ODM 服務。
- 系統組裝：具備 L11 級別的組裝製造能力，提供從零件採購、系統組裝到軟硬體測試整合的一站式服務。
- 近期業務焦點：
- 強化伺服器及系統組裝業務：透過美國廠的系統組裝及馬來西亞新廠的產能擴充，提升高附加價值產品比重。
- 水冷散熱方案：目前台灣生產的伺服器，尤其是新款高算力產品（如 GB200、B200、B300），已大部分採用水冷散熱，迎廣已量產出貨相關水冷伺服器產品。
- 各業務分部表現 (營收佔比)：
- 2024 全年：
- 電腦機殼：31.24% (新台幣 9 億 631 萬元)
- 伺服器：56% (新台幣 16 億 1,436 萬元)
- 電源供應器 (獨立銷售)：3.71% (新台幣 1 億 704 萬元)
- 散熱模組：1.11% (新台幣 3,187 萬元)
- 其他：7.94% (新台幣 2 億 2,882 萬元)
- (註：2024 全年總營收為新台幣 28 億 8,827 萬元)
- 2025Q1：
- 電腦機殼：38.80% (新台幣 2 億 6,882 萬元)
- 伺服器：42.29% (新台幣 2 億 9,300 萬元)
- 電源供應器 (獨立銷售)：4.62% (新台幣 3,203 萬元)
- 散熱模組：1.46% (新台幣 1,012 萬元)
- 其他：12.83% (新台幣 8,886 萬元) (講者口述 1.83%，此處依財報數字計算)
- 2024 全年：
- 地區銷售分佈 (營收佔比)：
- 2024 全年 (總營收約新台幣 28 億 8,273 萬元)：
- 美洲區：12.85% (新台幣 3 億 7,055 萬元)
- 歐洲區：20.24% (新台幣 5 億 8,346 萬元)
- 亞洲區：23.68% (新台幣 6 億 8,253 萬元)
- 國內區：41.66% (新台幣 12 億 90 萬元)
- 其他區：1.57% (新台幣 4,529 萬元)
- 2025Q1 (總營收新台幣 6 億 9,284 萬元)：
- 美洲區：16.14% (新台幣 1 億 1,183 萬元)
- 歐洲區：17.77% (新台幣 1 億 2,312 萬元)
- 亞洲區：24.57% (新台幣 1 億 7,022 萬元)
- 國內區：38.60% (新台幣 2 億 6,745 萬元)
- 其他區：2.92% (新台幣 2,022 萬元)
- 2024 全年 (總營收約新台幣 28 億 8,273 萬元)：
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q1 vs 2024Q1)：
- 營業收入：新台幣 6 億 9,284 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 7 億 1,705 萬元 (2024Q1)，年減 3%。
- 毛利：新台幣 1 億 7,893 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 2 億 353 萬元 (2024Q1)，年減 12%。
- 毛利率：25.83% (2025Q1) vs 28.38% (2024Q1)。
- 營業利益：新台幣 5,757 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 9,313 萬元 (2024Q1)，年減 38%。
- 營業利益率：8.31% (2025Q1) vs 12.99% (2024Q1)。
- 業外收支淨額：新台幣 29 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 1,345 萬元 (2024Q1)，年減 98%。
- 稅前淨利：新台幣 5,786 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 1 億 658 萬元 (2024Q1)，年減 46%。
- 所得稅費用：新台幣 1,438 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 436 萬元 (2024Q1)，年增 230%。
- 本期淨利：新台幣 4,348 萬元 (2025Q1) vs 新台幣 1 億 223 萬元 (2024Q1)，年減 57%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.48 元 (2025Q1) vs 新台幣 1.15 元 (2024Q1)。
- 財務狀況 (截至 2025 年 3 月 31 日)：
- 現金及約當現金：新台幣 9 億 5,059 萬元
- 應收票據及帳款：新台幣 4 億 7,404 萬元。
- 存貨：新台幣 5 億 4,354 萬元。
- 資產總計：新台幣 43 億 9,675 萬元。
- 短期借款：新台幣 5 億元。
- 應付票據及帳款：新台幣 3 億 8,726 萬元。
- 長期借款 (含一年內到期)：新台幣 8 億 3,442 萬元。
- 公司債 (未轉換)：新台幣 2 億 4,488 萬元。
- 每股淨值：新台幣 21.51 元。
- 資本額：新台幣 9 億 1,015 萬元 (因公司債轉換變動)。
- 財務表現驅動因素與挑戰：
- 2025Q1 營收下滑：主要受伺服器產品因美國關稅政策不明朗，客戶於一、二月採取觀望態度，訂單遞延所致。
- 毛利率及營業利益率下降：營收結構變化及成本因素影響。
- 業外收入大幅減少：影響整體獲利表現。
- 所得稅費用增加：對稅後淨利造成較大影響。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- AI 伺服器帶動水冷需求：隨著 AI 發展，高功率 GPU (如 NVIDIA GB200、B200、B300 系列) 普及，水冷散熱已成為伺服器主流趨勢。迎廣已具備相關水冷伺服器機殼及系統的生產與出貨能力。總經理表示：「往下走，這個情形會越來越明朗，應該大部分都是水冷了。」
- 供應鏈區域轉移：因應地緣政治及關稅壁壘，客戶尋求中國大陸以外的生產基地，帶動對台灣、東南亞（如馬來西亞）製造的需求。
- 重點產品發展：
- 高階伺服器解決方案：持續開發符合最新規格（如 GB200）的伺服器機殼與系統，滿足 AI 及高效能運算市場。
- 客製化與創新 PC 產品：除標準品外，持續在 DIY/電競市場推出如 POC 系列、ModFree 系列等具創新及客製化特色的機殼，並維持每年發表一款「形象機」的傳統，如 2025 年的 40 週年紀念機殼。
- 合作夥伴關係：
- 與 Intel 等大廠在商用 PC 領域有長期合作。
- 與伺服器客戶緊密合作，提供 ODM 設計製造及系統組裝服務。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 深化伺服器業務：將伺服器機殼及系統組裝作為核心發展方向，透過馬來西亞新廠擴充產能。
- 提升系統整合能力：發展 L11 等級的系統組裝製造服務，提供客戶一站式解決方案。
- 全球佈局與產能彈性：台灣為主要生產基地，美國設有系統組裝線，馬來西亞新廠即將投產，以增加供應鏈韌性及滿足不同市場需求。
- 持續創新與品質堅持：秉持「時尚及創新」的品牌精神，致力打造高品質產品。
- 落實 ESG 永續發展：將 ESG 理念融入企業文化與經營策略，目標包括減少碳排、推動勞權、提升公司治理。
- 競爭優勢：
- 垂直整合能力：從機殼設計製造到系統組裝，提供完整解決方案。
- 客製化彈性：可依客戶需求提供 ODM 服務及彈性生產。
- 研發與設計實力：多年累積的工業設計與機構設計經驗。
- 品牌信譽：在 DIY/電競市場及伺服器領域均有良好口碑。
- 風險與應對：
- 關稅與貿易壁壘：主要風險來自中美貿易摩擦及關稅政策。公司透過設立美國組裝廠及馬來西亞新廠進行風險分散。
- 供應鏈管理：協助客戶應對因關稅導致的供應鏈轉換挑戰。
- 市場不確定性：總經理表示下半年市場仍有諸多不確定因素（關稅、匯率），公司將謹慎應對。
6. 展望與指引
- 整體展望：
- 公司對 2025 年下半年營運持「還算樂觀」的看法，前提是市場無重大利空因素（如關稅、匯率大幅波動或新戰爭）。
- 2025Q2 預期表現不錯。
- 成長機會：
- AI 伺服器及水冷產品需求：為主要成長動能。
- 美國廠貢獻：預計 2025 下半年開始對營收產生貢獻。
- 馬來西亞廠投產：將於 2025Q4 開始貢獻產能，主攻伺服器市場。
- 潛在風險：
- 全球經貿不確定性：關稅政策變動（尤其美國對中國產品的關稅）是最大變數。
- 匯率波動。
- 國際物流成本上升：例如近期美國海運費用已上漲數倍。
- 客戶提前拉貨效應：雖不排除部分客戶因應關稅緩衝期而在 Q2 提前拉貨，但總經理認為迎廣產品（機殼體積大）受此影響相對較小，且美國市場佔公司營收比重約 12-13%，並非最大單一市場。
7. Q&A 重點
- Q1: 請問下半年各個市場跟產品的展望？之前法說會有提到看好水冷伺服器的發展潛力，今年的比重大概如何？美國廠的進度？A1: (總經理)
- 下半年展望：市場存在許多不確定因素，主要是關稅和匯率問題。若無劇烈政策變動，下半年仍看好，預期比 Q2 表現更佳，對迎廣而言「還算樂觀」。
- 水冷伺服器比重：目前台灣生產的伺服器，特別是新產品（如 GB200、GB300、B200、B300），大部分都已是水冷。傳統氣冷伺服器比重越來越少，已非主流。水冷伺服器目前已在生產出貨。發言人補充，水冷產品目前未單獨統計比重，歸類在伺服器機殼項目下。
- 美國廠進度：廠房已於 2025 年 1 月就緒。Q1 營收未有明顯貢獻，主因：(1) 川普上任前的關稅政策預期，導致客戶在 Q1 初期觀望，影響訂單；(2) 許多訂單需客戶 OD 驗證、送樣測試，耗時較長；(3) 客戶供應鏈調整（如零件從中國轉移至其他地區）需要時間。預計下半年測試期走完、料況稅率明朗後，才會看到營收貢獻。
- 馬來西亞廠進度：按原進度進行，預計 2025Q3 末廠房就緒，10 月可投產。主要生產 IPC 伺服器機殼與系統組裝 (L4 至 L11)，產線具彈性，亦可支援其他服務。
- Q2: 有人擔心下半年可能因不確定因素，上半年出貨較強，導致下半年與上半年持平或更弱，公司看到的狀況是？A2: (總經理)
- 不排除 Q2 因關稅緩衝期，有廠商或客戶急單、堆庫存至美國的可能。近期美國海運費上漲三倍（從 2000 多美元/櫃漲至 6000 多美元/櫃）也反映此現象，尤其從中國大陸出貨。
- 但迎廣產品多為機殼、系統，體積較大，客戶大量囤貨空間有限。
- 美國地區佔迎廣營收比重約 12-13%，並非主要營收來源。因此，客戶提前拉貨對迎廣影響應不太嚴重。
- 影響較大的應是中國大陸生產的貨品，因關稅風險最高。台灣製造的廠商被緊急拉貨情況相對不多。
- 除非有新的戰爭導致國際經濟物流重大變化，否則下半年「應該還好」。
- Q3: (發言人補充 Q1 水冷比重問題)A3: (發言人)
- 水冷產品目前統計資料都包含在伺服器機殼內，沒有單獨拉出比重。因出貨是以機種料號統計，無法單獨呈現水冷部分。產品趨勢如總經理所述。
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