1. 中菲營運摘要
中菲電腦（櫃：5403） 2025 年前三季營運表現穩健，累計營收達 24 億元，較去年同期成長 11%。平均毛利率維持在 40% 的高檔水準，累計 EPS 為 5.8 元。公司核心業務聚焦於金融產業的軟體開發與系統整合，受惠於政府推動的「信託 2.0」及普惠金融政策，相關新產品如安養信託、聯卡平臺、TISA 帳戶等業務需求強勁，成為未來主要成長動能。
展望未來，公司將持續憑藉在金融領域的專業知識與高市佔率，掌握法規更新與數位金融趨勢所帶來的商機。管理層預期，公司將維持穩定成長、高毛利與高獲利的發展趨勢，並以成為臺灣金融業應用軟體第一品牌為目標。
2. 中菲主要業務與產品組合
中菲電腦的核心業務主要分為兩大塊：應用軟體開發與系統整合服務，超過八成營收來自臺灣的金融客戶。
- 核心業務：金融應用軟體開發
- 銀行信託系統：為公司的核心強項，提供銀行信託部所需的全方位解決方案，包含為投信公司設計的保管銀行系統、協助投資人購買金融商品的特定金錢信託系統等。因應市場趨勢，已成功開發不動產信託與安養信託系統。此類系統因複雜度與法規要求高，毛利率相對較高。
- 證券期貨系統：提供證券商前、中、後臺系統、數位線上櫃檯及下單系統，並開發證券複委託系統，整合國內外有價證券買賣業務。
- 政策驅動型新產品：配合金管會政策，陸續開發完成聯卡平臺（信託給付資訊交換平臺）及TISA（臺灣個人投資儲蓄帳戶），掌握法規商機。
- 核心業務：系統整合服務
- 具備 IBM、Linux、Windows 三大企業核心平臺的整合支援能力，尤其以 IBM 技術為強項。
- 服務範圍涵蓋虛擬化、平臺移植、系統監控、資安、資料庫服務及備份等技術支援，為金融、大型集團企業（如全家、長榮）、政府機關（如衛福部、數發部）及大型醫院提供客製化解決方案。
3. 中菲財務表現
- 2025 年前三季營運表現 (與去年同期比較)
- 營收：累計 24 億元，年增 11%。
- 毛利率：平均為 40%，與去年同期持平。各季度毛利率因專案組合不同而波動 (2025Q1: 36%, 2025Q2: 40%, 2025Q3: 44%)。
- 營業淨利：年增 9%。因應業務擴展，員工人數增加約 30 位，導致費用上升，營業淨利成長率略低於營收成長率。
- 稅後淨利：年增 6%。
- 累計 EPS：5.8 元 (2025Q1: 1.93 元, 2025Q2: 1.99 元, 2025Q3: 1.87 元)。
- 近五年趨勢 (2020-2024 年個體財報)
- 營收：由 18 億元穩定成長至 31 億元。
- 毛利率：近三年平均維持在 39% 至 40% 的高檔水準。
- EPS：呈現階梯式成長，從 2020 年的 5.2 元成長至 2024 年的 8.44 元。
- 資產負債表重點 (截至 2025Q3)
- 公司財務狀況穩健，無任何銀行借款。
- 存貨達 12 億元、合約負債（預收貨款）達 9.2 億元，這兩項指標皆顯示公司在手訂單飽滿，未來營收動能無虞。
- 股利政策
- 公司重視股東回報，近五年現金股利發放率皆超過七成。
- 2024 年盈餘配發現金股利 6.5 元。未來將維持穩定的股利發放政策。
4. 中菲市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會
- 政府政策紅利：金管會積極推動的信託 2.0 藍圖、普惠金融及相關金融法規開放，為中菲帶來持續的系統開發與升級需求。
- 超高齡社會商機：臺灣進入超高齡社會，帶動安養信託相關業務的蓬勃發展，中菲已提前佈局並取得市場領先地位。
- 數位金融轉型：金融業持續投入數位化與科技創新，為系統整合與軟體開發業務提供穩固的市場基礎。
- 重點產品進展
- 安養信託系統：已開發完成，並成功導入 13 家銀行客戶。
- 聯卡平臺：已簽約 2 家客戶，另有 3 家洽談中，第一家客戶預計於 2026 年 1 月正式上線。
- TISA 帳戶系統：已簽約 3 家客戶，另有 7 家洽談中，第一家客戶已於 2025 年 9 月上線。
5. 中菲營運策略與未來發展
- 長期規劃與目標
- 公司的長期目標是成為臺灣金融業應用軟體的第一品牌供應商，持續深化在金融領域的技術與服務優勢。
- 專注本業經營，追求獲利成長，並將成果與員工及股東分享。
- 競爭優勢
- 整合性服務：同時具備軟體自行開發與多品牌硬體系統整合的能力，能提供客戶一站式的完整解決方案。
- 高客戶黏著度：在銀行信託與證券複委託系統擁有高市佔率，客戶回購率高，並與客戶維持長期穩固的合作關係。
- 技術與人才：擁有超過 40 年的產業經驗與技術傳承，並透過員工持股信託及限制型股票等措施積極留才。
- 風險與 mitigation
- 雖然未明確提及風險，但公司策略顯示其透過緊跟政府法規與市場趨勢，持續開發新產品，以降低單一產品或服務的依賴性，並鞏固市場領導地位。
6. 中菲展望與指引
- 財務預測
- 公司未提供具體的財務數字預測，但強調將延續過去幾年的趨勢，維持業績穩定成長，並保持高毛利與高獲利的營運表現。
- 成長機會與動能
- 主要成長動能來自政府推動的各項金融新政，包括信託 2.0 相關的安養信託、聯卡平臺，以及 TISA 帳戶等新業務的持續發酵。
- 金融業客戶在數位轉型與法規遵循上的持續投資，將為公司帶來穩定的業務來源。
7. 中菲 Q&A 重點
- Q1: 請問公司對於明年營運的展望？A: 展望樂觀，主要成長動能來自政府因應超高齡社會所推動的金融政策。
- 安養信託：已獲 13 家客戶採用，未來將透過跨業結盟（如醫療、照護機構）擴大服務範疇。
- 聯卡平臺：為安養信託等業務的關鍵基礎設施，目前已簽約 2 家客戶，洽談中 3 家，首家將於明年 1 月上線。
- TISA 帳戶：已簽約 3 家，洽談中 7 家，市場需求明確。
- 結論：政府的新政策與法規變動，是中菲未來最主要的商機來源。
- Q2: 今年第一季到第三季的毛利率波動較大（36%、40%、44%），原因為何？A: 毛利率波動主要來自於每季認列的專案組合不同。
- 硬體專案的毛利率約在 15% 至 20%。
- 軟體開發專案的毛利率較高，約在 40% 至 50%。
- 各季度的軟、硬體營收比重不同，導致單季毛利率出現起伏。
- 若將時間拉長來看，例如 2025 年前三季的平均毛利率為 40%，與過去幾年 39% 至 40% 的年度平均水準相符，顯示公司整體的獲利能力依然穩定。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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