本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 禾聯碩營運摘要
禾聯碩（市：5283） 2025 年前三季合併營收為新台幣 50 億 元，與去年同期 49.73 億 元相比略有成長。毛利率從去年同期的 34% 提升至 35%，主要受惠於台幣走強降低進貨成本。然而，因匯率避險及轉投資效益不如去年，稅後淨利為 3.7 億 元，較去年同期的 3.96 億元下滑，EPS 為 4.23 元。
公司未來將持續深耕台灣市場，採 Heran 與 Yamada 雙品牌策略，並代理 Sharp 品牌，分別鎖定中階、高性價比及高階市場。為發展 Yamada 品牌，今年股利政策改為發放 0.5 元現金股利與 2 元股票股利，以保留現金。展望未來，公司將持續開發節能家電，擴充服務據點與倉儲空間，並預計於 12 月 10 日舉行新產品發表會。
2. 禾聯碩主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司主要營業項目為液晶顯示器、空調的製造與販售，以及生活家電的銷售業務，銷售通路以台灣內銷市場為主。
- 投資架構與分工:
- 禾聯碩 (HERAN): 負責對外銷售。
- 聯碩電器: 製造與組裝空調。
- 和雄電器: 製造與組裝冰箱。
- 禾聯電器: 專攻公家機關標案。
- 夏禾電器: 代理 Sharp 品牌空調與冷凍櫃。
- 三田和風: 專注於第二品牌 Yamada 的日系風格家電。
- 台灣格力 (權益法): 代理中國格力 (Gree) 品牌空調。
- 產品營收組合 (2025 前三季):
- 空調: 營收 34.86 億 元，佔比 69.48%。
- 液晶顯示器: 營收 5.31 億 元，佔比 10.58%。
- 生活家電: 營收 8.53 億 元，佔比 17.00%。
- 整體產品組合佔比與過往幾年相比，結構穩定，無重大變化。
3. 禾聯碩財務表現
損益分析
- 2025 年前三季:
- 營收: 50 億 元，較去年同期成長。
- 毛利率: 35%，優於去年同期的 34%。
- 營業利益率: 9%，優於去年同期的 8%。
- 稅後淨利: 3.7 億 元，年減 2,600 萬元。
- EPS: 4.23 元 (以增資後股本 8.76 億元計算)。
- 2024 全年度:
- 營收: 64 億 元，較 2023 年成長。
- 毛利率: 32%，低於 2023 年的 34%。
- 營業利益率: 7%，低於 2023 年的 10%。
- 稅後淨利: 4.67 億 元。
- EPS: 6.4 元。
財務驅動與挑戰
- 正面因素:
- 2025 年台幣自 4 月起走強，有利於進口成本下降，帶動毛利率提升。
- 液晶顯示器與生活家電產品組合優化，在銷售數量下滑的情況下，營收金額仍能成長，顯示平均售價 (ASP) 提高。
- 負面因素:
- 2024 年因美元強勢，導致進口成本上升，侵蝕毛利率。
- 2025 年因台幣升值，產生外匯避險的業外損失。
- 2025 年前三季轉投資的 ETF 評價及效益不如去年同期，影響業外收益，導致稅後淨利下滑。
資產負債狀況 (截至 2025Q3)
- 總資產: 79 億 元，較去年同期增加 10 億元，主要來自現金、國外債券與 ETF 投資增加。
- 負債比率: 41%，較去年同期的 39% 略為提升，主因是短期借款增加 6 億元。
- 股東權益: 47.02 億 元，因發放股票股利保留盈餘而增加。
- 每股淨值: 53.68 元，因股本膨脹而較去年同期的 58.7 元下降。
4. 禾聯碩市場與產品發展動態
- 銷售通路結構 (2025 前三季):
- 經銷通路: 佔營收 52.37%，為最主要通路。
- 量販/3C 連鎖: 佔營收 26.64% (如家樂福、燦坤、全國電子)。
- 虛擬通路: 佔營收 12.38% (如 Momo、蝦皮)。
- 產品策略:
- 新產品發表: 公司持續推陳出新，將於 12 月 10 日 舉行年度新產品發表會。
- 節能減碳: 為響應政府 2050 淨零排放政策，產品開發將持續以節能為核心目標，開發符合國家能源效率規範的產品。
- 售後服務網絡:
- 公司視服務維修為產業關鍵，持續擴增服務據點。目前全台含外島共有 16 個 服務據點、超過 100 輛 服務車及超過 200 位 維修服務人員。
5. 禾聯碩營運策略與未來發展
- 雙品牌策略:
- Heran (禾聯): 定位為中階市場主力，已成為台灣本土第一空調品牌 (根據 GFK 資料)，未來將投入更多廣告資源提升品牌形象。
- Yamada : 定位為高性價比、日系風格的品牌，主攻對價格敏感的消費族群與商用市場 (如小吃店)。明年將投入更多資源推廣，搶佔市佔率。
- 高階市場佈局:
- 透過子公司夏禾電器代理 Sharp 品牌，專攻對品質要求較高的日系品牌客群，以完整的產品線涵蓋高、中、低階市場。
- 基礎設施擴充:
- 為配合營運成長，將持續增加服務據點。
- 倉儲空間方面，集團將視禾聯碩的需求，持續興建廠房以滿足物流與庫存需求。
- 股利政策調整:
- 為支持 Yamada 品牌的發展，保留較多現金，將 2024 年盈餘分配調整為 0.5 元現金股利 與 2 元股票股利，展現公司對新品牌發展的決心。
6. 禾聯碩展望與指引
公司對未來展望持審慎樂觀態度，將透過多品牌策略深耕台灣市場，以差異化產品滿足不同客層需求。
- 成長動能:
- Yamada 品牌: 預期將成為明年重要的成長引擎，特別是在商用空調領域。
- Sharp 品牌: 強化高階產品陣容，提升在高階市場的佔有率。
- 節能產品: 配合政府政策與市場趨勢，節能家電預計將持續帶來穩定需求。
- 風險與挑戰:
- 匯率波動: 作為進口導向的企業，台幣與美元的匯率變動將直接影響採購成本與毛利率。
- 市場競爭: 家電市場競爭激烈，需持續投入行銷資源以維持品牌地位與市佔率。
- 景氣影響: 經濟景氣不佳可能影響消費者的換機意願，特別是高單價的家電產品。
7. 禾聯碩 Q&A 重點
- Q: 請問關於 Yamada 與禾聯這兩個品牌的銷售策略或產品差異為何？總經理對明年 Yamada 品牌的期待是什麼？
- A (總經理 ):
- 市場定位採三層式架構:
- 高階市場: 由代理的 Sharp 品牌負責，鎖定日系品牌客群。
- 中階市場: 由 禾聯 (Heran) 品牌主導。
- 高性價比市場: 由新品牌 Yamada 負責，雖走日系風格，但價格定位較低。
- 禾聯品牌策略: 禾聯根據 GFK 資料已是台灣本土第一的空調品牌，市佔率已達一定水準。明年將投入更多廣告預算，提升品牌形象。
- Yamada 品牌展望:
- Yamada 今年已取得不錯的成績，明年將更大力度推廣。
- 產品方面將加強商用市場的佈局，鎖定景氣不佳時，對價格敏感的小吃店等商用客戶。
- 行銷方面會持續投入廣告資源。
- 總體策略: 目標是透過 Sharp、禾聯、Yamada 三個品牌，全面涵蓋高、中、低階市場，確保在各個價格帶都佔有一定的市場份額。
- 市場定位採三層式架構:
- A (總經理 ):
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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