【法說會備忘錄】祥碩 20210513

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

• 2021Q1 財務表現: 祥碩科技 2021Q1 合併營收為新台幣 15.79 億元，季減 21%，與去年同期持平。毛利率為 50%，較去年同期的 52% 下滑，主要受封裝測試成本增加及新台幣升值影響。稅後淨利為 7.14 億元，稅後淨利率 45%，年增 45%。單季 EPS 為 10.35 元，優於去年同期的 8.20 元。
• 市場需求與供應鏈挑戰: PC 市場需求持續強勁，帶動周邊裝置（device）產品需求。然而，全年最大挑戰來自後段供應鏈的產能緊張。公司正與晶圓代工、封裝測試等上游夥伴緊密合作，以確保產能供應。
• 營運策略重點: 因應代工客戶產能受限，公司今年策略重心將轉向自有品牌（own brand）業務，目標是將自有品牌營收佔比拉高，並預期自有品牌業務今年有機會成長 40% 以上。
• 新產品進度: USB 4.0 與 PCIe Gen 4 相關技術產品正積極開發中，預計於 2021 年下半年送樣給主要客戶，並期望在 2022 年進入量產。這些高階產品預期將帶動產品平均售價（ASP）顯著增長，成為公司未來三至五年的重要成長基礎。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司專注於高速傳輸介面控制晶片的設計與銷售，主要應用於 PC、儲存裝置及工業電腦（IPC）等市場。根據簡報資料，2020 年營收結構中，高速介面控制晶片佔 82%，裝置端高速介面控制晶片及其他佔 18%。
• 產品營收佔比 (2021Q1):
  • AMD (代工): 約佔 50% 至 55%
  • 中國市場: 約佔 10% 至 15%
  • 其他 (自有品牌 Host/Device): 剩餘部分
• 新技術佈局:
  • USB 4.0 / Thunderbolt: 新一代產品將整合 PCIe、USB 及 DisplayPort（DP），並支援 Thunderbolt 4 架構。目前規劃以 Host、Device 及 Storage 應用為主，採用台積電 28 奈米製程。
  • PCIe Gen 4 / Gen 5: 開發中的新產品將支援 PCIe Gen 4，並已開始規劃 PCIe Gen 5 技術，以維持技術領先地位。
  • 非 x86 架構: 除了在 x86 平台已建立的口碑，公司也積極將標準產品（如 USB、SATA、PCIe controller）導入 Arm-based 等新興 CPU 架構平台，並已收到相關 RFQ（報價請求）。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2021Q1):
  • 營業收入: 15.79 億元 (季減 21.0%，年減 0.4%)
  • 營業毛利: 7.89 億元 (季減 22.4%，年減 5.0%)
  • 毛利率: 50% (相較 2020Q4 的 51% 與 2020Q1 的 52% 略為下滑)
  • 營業淨利: 4.87 億元 (季減 24.0%，年減 16.4%)
  • 營業利益率: 31%
  • 稅後淨利: 7.14 億元 (季減 2.7%，年增 45.0%)
  • 每股盈餘 (EPS): 10.35 元 (去年同期為 8.20 元)
• 財務驅動與挑戰:
  • 驅動因素:
    • PC 市場因遠距工作、線上遊戲等新常態而需求強勁。
    • 中國市場自主化趨勢帶動對標準控制晶片的需求。
  • 挑戰與對策:
    • 成本上升: 封裝測試、銅價及載板等原物料成本上漲，對毛利率造成壓力。
    • 匯率影響: 新台幣升值侵蝕獲利。
    • 因應措施: 公司已與客戶溝通，計畫於 2022Q2 起陸續調漲自有品牌產品價格，以反映成本，目標將全年毛利率維持在 50% 至 55% 的區間。

4. 市場與產品發展動態

• PC 市場展望: 管理層認為，即使供應鏈存在限制，2021 年全球 PC 市場出貨量仍有望較去年成長。下半年隨著 Intel 推出 Alder Lake 新平台，預期市場需求將維持穩健。
• 中國市場: 儘管有飛騰事件等地緣政治因素干擾，但中國市場自主化的趨勢明確。祥碩提供的是標準化產品（Standard Parts），可應用於多種 CPU 平台。2021Q1 中國市場營收佔比已較去年同期成長 2% 至 3%，公司目標是今年在中國市場的營收能達成翻倍成長。
• 新應用受惠: 近期因奇亞幣 (Chia) 挖礦需求，帶動了市場對 SSD 及 HDD 的需求，祥碩的 SATA 控制器（尤其是可支援 6 個 SATA port 的 ASM1166 型號）需求顯著增加，因其單價較高，對營收與獲利將有正面貢獻。
• USB 規格演進:
  • USB 3.2 Gen 2×2 (20G): 隨著 Intel Rocket Lake 平台開始支援，預期將成為市場標準，帶動相關控制器（如 ASM2364）放量。
  • USB 4.0: 初期因 Host 端滲透率不高且成本較高，將定位於高階旗艦型產品，預期在輕薄型筆電（thin and light）的滲透速度會快於桌上型主機板。

5. 營運策略與未來發展

• 短期策略 (2021 年): 由於代工客戶產能受限，公司將資源集中於推動自有品牌業務，鎖定 PC、Device 及中國市場三大成長引擎，目標實現 40% 至 50% 的年成長。
• 長期計畫:
  • 技術領先: 持續投入研發，鞏固在 USB 4.0、PCIe Gen 4/5 及 Thunderbolt 等高速傳輸技術的領導地位，透過技術門檻建立差異化，並提升產品 ASP。
  • 市場擴展: 除了深耕現有的 PC 市場，也積極拓展至 Arm-based 等不同 CPU 架構的平台，尋求新的成長機會。
  • 供應鏈管理: 提前與供應鏈夥伴規劃產能，特別是針對 USB 4.0 等新產品所需的 Flip-Chip 封裝及載板，以降低未來量產時的供應風險。

6. 展望與指引

• 第二季展望: 傳統上第二季為營運淡季，但管理層預期 2021Q2 表現將優於去年同期，主要因為 4 月起後段產能已增加，有助於滿足積壓的訂單需求。
• 下半年展望: 對下半年及明年營運抱持樂觀期許。自有品牌業務的強勁成長將是主要動能。待代工客戶的供應問題解決後，加上支援 PCIe Gen 4 的新代工專案導入，將為公司帶來更顯著的營收貢獻。
• 毛利率指引: 全年目標維持在 50% 至 55% 區間。

7. Q&A 重點

• Q: 代工客戶 (AMD) 在產能取得方面的狀況如何？

  A: 公司皆根據客戶的預測 (forecast) 進行生產。關於其 CPU 產能狀況，應以該客戶官方發布的訊息為準。

• Q: 公司未來產品規格升級的方向為何？

  A: 目前主力產品為 USB 3.2 Gen 2×2 與 PCIe Gen 3。未來新產品將升級至 USB 4.0 (支援 PCIe Gen 4 upstream 及 Thunderbolt 4)，並已規劃導入 PCIe Gen 5 技術。這些新技術將應用於 Host、Device 及儲存裝置，並採用台積電 28 奈米製程。

• Q: 中國今年的營收貢獻以及未來的展望如何？

  A: 目前在中國市場主要銷售標準產品，如 USB Hub、PCIe to USB/SATA 等。看好中國自主化趨勢，今年的目標是營收達成翻倍。雖然存在地緣政治風險，但市場機會仍在，公司會嚴格遵守美國法規。

• Q: USB 4 的進度如何？明年滲透率展望為何？

  A: USB 4.0 開發進度符合內部時程，預計下半年送樣給重要客戶，希望明年順利量產。此技術整合度高，相當複雜，初期將應用於高階產品。

• Q: 公司 2021 年策略方針為何？

  A: 因代工客戶產能受限，今年策略重心將放在自有品牌，目標是達成 40% 以上的年成長，主要成長動能來自 PC、Device 及中國市場。

• Q: 成本端的變化以及今年毛利率的展望？

  A: 原物料（如銅）、後段封裝測試、載板等成本均上漲。公司將於 Q2 開始調整自有品牌產品價格來反應成本，目標將全年毛利率維持在 50% 至 55% 之間。

• Q: 如何看待下半年的 PC 產業市況？

  A: 樂觀看待。預期全年 PC 市場（含 Desktop, Notebook, Chromebook）出貨量將持續成長。下半年 Intel 將推出 Alder Lake 新平台，有助於帶動需求。

• Q: 飛騰事件目前的狀況如何，以及公司如何應對？

  A: 短期內未見重大影響，客戶仍按原計畫進行。祥碩銷售的是標準品，可適用於不同 CPU 平台。若市場需求存在，即使特定廠商受限，也會有其他解決方案出現，因此長期機會仍在。公司會嚴格遵守相關出口法規。

• Q: 第二季營收的方向以及下半年的展望如何？

  A: 傳統上 Q2 較淡，但預期今年 Q2 會比去年同期好，因 4 月起後段產能有所提升。對下半年及明年表現樂觀。

• Q: USB 4 是否會因供應鏈緊缺而影響 ramp up 的進度？

  A: 公司已提早與供應鏈（晶圓、載板）溝通需求與時程，並投入大量時間準備，因此樂觀認為不會造成太大影響。

• Q: 因公司合作的 CPU 廠商多，即使飛騰被制裁，長線上影響是否較輕微？

  A: 是的。公司走的是標準品路線，與多家 CPU 方案商都有合作。只要市場需求存在，即使單一廠商受限，其他方案也會遞補上來，因此長期來看機會不變。

• Q: Q2 價格調整的幅度為何？

  A: 不會是統一的調幅。會針對不同產品進行調整，毛利率較低、受成本影響較大的產品，調幅可能在 20% 以上；毛利率尚可的產品，則可能微調 10% 至 15%。

• Q: 中國 ODM 的拉貨動能如何？

  A: Q1 中國佔比已提升 2-3%，Q2 動能持續。由於 Q1 產能無法滿足所有需求，隨著 4 月後產能開出，將在 Q2、Q3 盡力滿足客戶訂單。

• Q: 如何看待 Arm-based CPU（如 Nvidia 設計）帶來的機會？

  A: 公司在 x86 平台已有豐富經驗，將此經驗轉移至 Arm 平台相當順利，且客戶滿意度高。目前已收到新 Arm 平台的 RFQ，會提早參與客戶設計，此方向不變。

• Q: 公司產品是否有受惠於奇亞幣？

  A: 有。奇亞幣挖礦主要使用 SSD 和硬碟，帶動了 SATA 介面的需求。公司可支援 6 個 SATA port 的控制器（ASM1166）需求明顯放大，此產品單價高，有助於營收與獲利。

• Q: USB 4 在筆電與主機板的設計與客戶接受度如何？

  A: 因單價較高，在主機板上主要會應用於高階 Gaming 或 Workstation 型號。在筆電方面，因符合輕薄短小（thin and light）的趨勢，滲透率預期會高於桌機。

• Q: 今年第一季的產品比重為何？

  A: AMD 約佔 50-55%，中國市場約 10-15%，其餘為自有品牌的 Host 與 Device 產品。

• Q: 如何看待明年成長性？美國主要客人是否有拿到更多載板供應？

  A: 明年成長性樂觀。若美國客人（AMD）的供應問題解決，加上祥碩為其開發的、支援 PCIe Gen 4 的新代工專案導入（ASP 更高），明年應會有不錯的表現。公司自身策略是先將自有品牌業務做大。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。