【久陽法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251204

1. 久陽營運摘要

久陽精密 2023 年前三季合併營收為新臺幣 40.48 億元，較去年同期 30.58 億元成長 32%，主要成長動能來自子公司臺鋼環保的廢鐵回收業務。然而，由於螺絲本業受全球景氣不佳影響，加上子公司龍虎因提列閒置設備減損，導致歸屬於母公司稅後淨損為 1.25 億元，每股稅後虧損 (EPS) 為 -1.24 元。

公司於 2023 年 3 月起調整營運模式，與春雨工廠進行產銷整合，由久陽接單、春雨合併生產，以發揮集團綜效，久陽原有廠房設備則出租給春雨。展望未來，公司預期 2024 年鋼鐵需求與 2023 年持平，市場需求能見度偏弱，對營運前景持審慎保守看法。

2. 久陽主要業務與產品組合

久陽集團已從單一的螺絲製造商轉型為涵蓋環保與能源產業的控股集團，旗下擁有四家主要子公司。

• 核心業務 (久陽精密)：主要生產中高碳標準螺栓、外六角及內六角螺栓，產品尺寸範圍由 M3 至 M27。主要出口市場為歐洲，其中德國、荷蘭、義大利及西班牙合計佔比超過六成。
• 子公司業務：
  • 臺鋼運輸：提供陸海空貨運承攬、報關及廢鐵金屬買賣服務。
  • 臺鋼環保：核心業務為廢鐵採購、清運，並處理煉鋼製程產生的集塵灰等事業廢棄物。
  • 龍虎：負責焚化廠的垃圾資源回收委託操作及營運維護。
  • 臺鋼能源：從事太陽能設備安裝工程。
• 2023 年前三季營收組合：
  • 臺鋼環保：46%
  • 久陽螺絲本業：22%
  • 臺鋼運輸：17%
  • 龍虎：14%
  • 臺鋼能源：2%

3. 久陽財務表現

• 關鍵財務指標：
  • 2023 年前三季：
    • 合併營收：40.48 億元 (年增 32%)
    • 歸屬母公司稅後淨損：1.25 億元
    • EPS：-1.24 元
  • 2023Q3：
    • 歸屬母公司稅後淨損：約 4,788 萬元
    • EPS：-0.48 元
• 營運驅動與挑戰：
  • 營收成長動能：主要來自臺鋼環保的廢鐵回收業務穩定成長，業績大幅提升。
  • 獲利挑戰：
    1. 螺絲本業：因全球鋼鐵需求復甦緩慢，終端庫存回補力道不足，導致出貨量價均低於去年同期，毛利率略為下滑。
    2. 子公司虧損：主要係認列子公司龍虎因閒置設備提列的大額減損損失，對整體獲利造成顯著衝擊。
• 資本狀況：
  • 目前實收資本額為新臺幣 10.06 億元。

4. 久陽市場與產品發展動態

• 子公司龍虎營運更新：
  • 崁頂焚化廠：已於 2023 年 10-11 月完成歲修，目前全力運轉。整修後預期將大幅減少無預警停機次數（已從去年超過 10 次降至 3-4 次），並提升發電效率。
  • 新竹焚化廠：正進行二期整改工程，預計於 2024 年 1 月 30 日完工。
  • 未來標案：龍虎公司正積極準備參與未來三個焚化爐操作標案，以爭取新的營運合約：
    1. 基隆天外天焚化爐 (合約 2026 年 3 月到期)
    2. 苗栗縣垃圾焚化爐 (合約 2028 年 2 月到期)
    3. 臺南市永康焚化廠 (合約 2028 年 2 月到期)
• 子公司臺鋼環保業務拓展：
  • 除了集團廢鐵集中收購業務外，亦負責龍虎屏東焚化爐的垃圾清運，目標為每月穩定處理 200 噸。

5. 久陽營運策略與未來發展

• 螺絲本業：透過與春雨工廠的產銷合作模式，發揮集團綜效，降低營運成本。短期內，面對高成本、東南亞及中國的低價競爭，以及減碳轉型壓力，營運仍處於低潮。
• 臺鋼運輸：自有車隊已建置完成，未來營運重點為提升自有車隊運轉率及擴展貨運量，配合集團內部貨運需求，毛利與獲利已明顯提升。
• 臺鋼環保：作為集團廢鐵的集中採購平台，預期業績將持續大幅成長。
• 臺鋼能源：因應政府能源政策的不確定性，未來將僅承接集團內部的太陽能板工程案，以降低營運風險。
• 龍虎：策略重點為提升現有焚化爐的操作效率以降低維護成本，同時積極爭取新標案，擴大營運規模。

6. 久陽展望與指引

• 整體市場展望：預估 2024 年全球鋼鐵需求將與 2023 年持平。歐洲市場雖有回升跡象，但幅度有限，成長偏緩。俄烏戰爭持續，預期中的戰後重建需求未能實現，使鋼鐵產業普遍面臨挑戰。
• 螺絲業務指引：
  • 2024Q1 訂單能見度為「落中帶穩」，雖有訂單但價格不理想。
  • 若無新的市場需求刺激因素，預期 2024 年在美國、歐洲及東南亞等主要市場的需求與 2023 年差異不大。公司對螺絲本業前景持保守看法。
• 子公司展望：
  • 臺鋼環保與臺鋼運輸的業務預期將穩定成長，成為集團主要的營運及獲利貢獻來源。
  • 龍虎在完成焚化爐整修後，操作效率有望提升，虧損情況預期將改善。

7. 久陽 Q&A 重點

• Q: 目前 Q4 的出口接單與出貨動能表現如何？公司是否已觀察到 2024 年在美國、歐洲與東南亞等主要市場的需求能見度改善？

  A:

  • 第四季表現：第四季的接單與出貨動能反映市場需求疲弱的現況，廠商採購趨於保守，動能不佳，尤其歐洲地區表現欠佳。例如 10 月份，包括德國、荷蘭在內的 12 個歐洲國家出口衰退幅度達到二位數。
  • 2024 年展望：2024 年的市場需求預期與 2023 年差異不大，延續第四季「落中帶穩」的態勢。若無能激活市場需求的誘因出現，前景依然保守。此外，公司仍面臨來自中國、印度和東南亞廠商的低成本競爭，以及地緣政治風險的挑戰。

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