本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 茂林-KY 營運摘要
茂林-KY（市：4935） 於 2025 年第三季法說會說明，公司上半年營運受關稅及匯率波動影響，導致財務表現不如預期。然公司在產品組合調整上已有進展，致力於拓展非顯示器應用，並成功切入生物醫療檢測領域。
- 財務表現：2025 前二季合併營收為新台幣 28.31 億元，年減 12%。稅後純益為 5,346 萬元，年減 82%，每股盈餘 (EPS) 為 0.41 元。其中 2025Q2 因匯率變動產生較大匯損，侵蝕當季獲利。
- 產品組合：公司持續降低顯示器產品比重，2025 上半年顯示器產品營收佔比已降至 3%。穿戴式產品比重提升至 17%，車載產品比重約 10%。
- 產能佈局：為應對市場變化，已於 2025 年 8 月完成中山廠的清算註銷。越南新廠建廠已完成，預計 2025Q4 進行試產，最快於 2025 年 12 月或 2026Q1 開始量產出貨。
- 未來展望：公司將持續強化智能化生產、拓展非顯示器產品市場（如穿戴與生技醫療），並提升現有產品規格。預期非顯示器產品的貢獻將在明年開始逐步顯現。
2. 茂林-KY 主要業務與產品組合
茂林-KY 為全球領先的導光板應用公司，核心技術為光學設計、精密加工及微結構轉寫技術，並以此為基礎拓展多元化應用。
- 核心業務：主要從事導光板製造，應用於 IT、消費性、穿戴式及顯示器等產品。全球據點涵蓋台灣、中國、美國、日本，並新增越南及泰國（已購地）佈局。
- 產品組合變化：公司策略性降低顯示器產品比重，並積極拓展高附加價值應用。
- 2025 前二季產品營收結構：
- IT 產品：61%
- 消費性產品：19%
- 穿戴式產品：17%
- 顯示器產品：3%
- 2025 前二季產品營收結構：
- 新業務發展：公司運用其核心技術，已成功進入生物醫療檢測領域，此為未來重點發展方向，旨在建立長期穩定的營運根基。
3. 茂林-KY 財務表現
公司 2025 上半年財務表現受市場需求疲軟及匯率不利因素影響，但 2025Q2 毛利率已透過製程優化及自動化改善而回升。
- 2025Q2 關鍵財務數據：
- 營業收入：14.39 億元，季增 3%。
- 營業毛利：2.45 億元，毛利率為 17%，較 2025Q1 的 13% 明顯改善。
- 營業淨利：7,472 萬元。
- 稅後純益：受業外匯損影響，降至 596 萬元。
- 稅後 EPS：0.04 元。
- 2025 前二季累計財務數據：
- 營業收入：28.31 億元，年減 12%。
- 營業毛利：4.28 億元，毛利率為 15%。
- 營業淨利：7,712 萬元。
- 稅後純益：5,346 萬元，年減 82%。
- 稅後 EPS：0.41 元。
- 財務挑戰：公司在 2025Q2 產生較大的匯兌損失，幾乎抵銷了本業獲利。公司表示財務操作偏向保守，主要持有美金現貨，未進行衍生性商品避險。
- 股利政策：公司維持穩定的股利政策，2024 年配發股利 2.2 元，配發率約 58%，近十年平均配息率維持在 50% 以上。
4. 茂林-KY 市場與產品發展動態
茂林-KY 積極調整全球生產佈局，並將核心技術延伸至新興市場，以應對 IT 市場需求放緩的挑戰。
- 全球產能擴展：
- 越南廠：建廠已於 2025Q2 完成，2025Q3 進入試量產階段。初期將以 IT 及消費性產品為主，以配合客戶供應鏈移轉需求。量產時程預計在 2025 年底至 2026Q1。
- 中國廠：因應顯示器產品需求減少，已將中山廠清算註銷，未來在中國的生產基地將集中於上海與蘇州廠。
- 泰國廠：已成立公司並完成購地，未來將視市場情況決定建廠計畫。
- 新產品與市場：公司強調將「延伸精密製造的應用」，不再僅侷限於導光板。生技醫療相關產品是重點拓展的非顯示器市場，預期明年將開始產生貢獻。
- 客戶關係：透過提升產品規格（如更高精度、更低耗能），鞏固與現有客戶的合作關係，以維持既有產品的穩定營收。
5. 茂林-KY 營運策略與未來發展
公司的長期發展策略圍繞三大主軸：智能化生產、非顯示器市場拓展、以及現有產品升級。
- 強化智能化生產：持續投入自動化生產與檢測設備，目標在於控制生產成本、提升毛利率，並增強全球產能調度的彈性。越南廠即高度自動化，有利於快速複製生產模式並降低對人力的依賴。
- 拓展非顯示器應用：此為公司應對關稅、匯率波動及市場變化的核心策略。運用在光學微結構與精密加工的技術積累，積極佈局穿戴式產品與生技醫療等高毛利市場，以優化產品組合並降低營運風險。
- 策略性投資與併購：公司帳上現金充裕，董事長表示，資金將用於策略性投資與併購，主要鎖定跨出顯示器與導光應用的領域，以加速在新市場的佈局。相關計畫已在進行中。
6. 茂林-KY 展望與指引
茂林-KY 對未來發展持審慎樂觀態度，成長動能將來自新產能的開出與新市場的拓展。
- 短期展望：
- 越南廠將於 2025 年底至 2026Q1 投入量產，初期配合現有客戶需求，具體貢獻營收的規模尚待客戶確定分配量。
- 每月營收維持在 4 億至 5 億元的穩定區間。
- 中長期展望：
- 非顯示器產品（特別是生技醫療領域）預計將從 2026 年開始逐步貢獻營收，成為公司未來重要的成長引擎。
- 透過產品組合優化與全球佈局，期望能降低關稅與匯率波動對公司獲利的影響。
7. 茂林-KY Q&A 重點
- Q: 越南廠的主要產品與設立目的為何？A: 初期主要生產 IT 產品與消費性產品。選擇該地點是為了配合周邊的 IT 產品供應鏈聚落。
- Q: 關稅對公司的影響如何？A: 直接影響不大。茂林是零組件供應商，主要交貨給系統廠，直接出貨至美國的佔比較少，因此受關稅的衝擊不明顯。
- Q: 公司對於匯率風險的避險策略、越南廠預估營收貢獻，以及未來的折舊費用？A:
- 避險策略：公司財務操作保守，主要以持有美金現貨為主，不操作衍生性金融商品，因此在 2025Q2 匯率大幅波動時產生較大損失。
- 越南廠營收：主要配合美國客戶的系統廠，但客戶尚未明確告知未來從上海移轉至越南的訂單分配比例，因此目前無法精準預估營收貢獻。
- 折舊費用：越南廠自動化程度高，但考量到集團其他設備陸續折舊到期，財務部門評估新廠對整體折舊費用的影響不大。
- Q: 公司帳上現金充裕（超過三個股本），後續有何資金運用計畫？A: 公司正積極運用資金進行策略性投資與併購。佈局方向將跨出傳統的導光與顯示器領域，鎖定能發揮公司核心微結構與精密加工技術的新興產業。此計畫已在進行中。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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