本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 德淵營運摘要
德淵企業（市：4720） 2025 上半年合併營收為新台幣 17.8 億 元，較去年同期微幅成長 1%。然而，受到匯率損失、地緣政治、關稅貿易戰及市場競爭加劇（尤其在中國大陸市場的「內捲」現象）等多重外部因素影響，歸屬於母公司業主淨利為 3,605 萬 元，年減 58%，每股盈餘 (EPS) 為 0.31 元，相較去年同期的 0.83 元顯著下滑。
展望下半年，公司預期營收將優於上半年，但全年營收成長可能放緩。成長動能主要來自東協與印度市場的強勁需求，以及特用化學品與綠色材料的持續滲透。為應對未來商機，德淵已決議對越南子公司增資以擴建第二座工廠，印度的第二座工廠也預計於年底前投入量產。此外，公司已在台灣購置新辦公大樓，計畫擴張總部的研發與國際行銷能量，強化長期競爭力。
2. 德淵主要業務與產品組合
德淵企業為一跨國集團，在全球設有 6 個研發中心與 8 座工廠，產品行銷全球超過 100 個國家。公司核心業務為膠黏劑與特用化學品的研發、生產與銷售，旗下擁有「合得妙」、「三秒膠」、「合得樂」及「Tex Year」等知名品牌。
- 主要產品組合 (2025 上半年營收佔比):
- 熱熔膠 (74%): 應用於包裝、衛生、木工、電子、製鞋等傳統產業，上半年受市場競爭與總體經濟影響，營收微幅下滑。
- 特用化學品 (15%): 主要應用於電子、新能源車、雲端伺服器相關的 UPS 產業等利基市場，需求持續增長，上半年營收年增 7%。
- 其他產品 (11%): 呈現顯著成長，上半年營收年增 35%。
- 綠色材料策略合作平臺 (GPS):
德淵近年積極推動綠色材料發展，透過 GPS 平台整合上下游夥伴，開發包含同質回收、生物基、生物可分解等解決方案。2025 年 1-7 月，創新綠色材料佔整體綠色材料營收比重已達 24%，較去年同期提升 3 個百分點。
3. 德淵財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據 (與 2024 上半年比較):
- 合併營收: 新台幣 17.82 億 元，年增 1%。
- 2025Q1: 9.18 億元 (年增 7%)
- 2025Q2: 8.64 億元 (年減 4%)
- 營業淨利: 新台幣 7,908 萬 元，年減 21%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 3,605 萬 元，年減 58%。
- 每股盈餘 (EPS): 新台幣 0.31 元，去年同期為 0.83 元。
- 合併營收: 新台幣 17.82 億 元，年增 1%。
- 業績驅動與挑戰因素:
- 挑戰:
- 獲利侵蝕: 2025 上半年面臨較大的匯兌損失，且去年同期的原物料成本紅利已不復存在。
- 市場競爭: 中國大陸市場「內捲」現象嚴重，傳統熱熔膠業務面臨較大價格壓力。
- 外部環境: 全球關稅、貿易戰及地緣政治等不確定性對傳統產業應用造成衝擊。
- 成長動能:
- 產品組合優化: 特用化學品與其他產品線維持良好成長動能。
- 新市場擴張: 東協與印度市場需求強勁，成為主要成長引擎。
- 挑戰:
4. 德淵市場與產品發展動態
- 綠色材料創新:
- 2025 年 7 月，德淵啟用位於桃園廠區的亞洲首條「生物可分解熱熔膠」專用生產線，初期年產能約 160 至 240 公噸，鎖定衛材、標籤、包裝等應用。
- 成功開發 BIONIS® 系列產品，其生物基材料佔比高達 90% 以上，並取得德國 DIN CERTCO、美國 USDA 等多項國際認證，有效避免「漂綠」疑慮。
- 「免塑膠纏繞膜」解決方案已獲宏全集團等超過 20 家指標客戶採用，顯著降低客戶的塑膠用量與碳足跡。
- 利基市場產品:
- 面板產業: 與工研院合作開發應用於 mini LED 的低碳創新製程封裝膜，已進入試量產階段並供應部分客戶。同時，將在台灣 LCD 面板產業的成功經驗複製到中國大陸市場。
- 電子產業: 隨雲端計算、AI 伺服器興起，帶動不斷電系統 (UPS) 需求，德淵的特用化學品已切入相關電路板應用供應鏈。
- 潔淨回收: 開發的 De-Bonding (易拆解) 技術，應用於 PET 瓶脫標，已在澳洲、韓國取得認證並獲客戶採用，促進循環經濟。
5. 德淵營運策略與未來發展
- 全球產能擴張:
- 越南: 因應供應鏈南移趨勢及強勁訂單需求，董事會已決議增資擴建越南第二座工廠，提前佈局產能。
- 印度: 市場需求每年皆以雙位數成長，現有產能已不敷使用。印度二廠新產線預計於 2025 年底前量產，以滿足強勁的內需市場。
- 歐美: 透過波蘭廠深耕歐盟市場，並靈活運用台灣、越南及美國夥伴的工廠佈局，應對美國市場的關稅壁壘。
- 強化台灣總部「微笑曲線」兩端能量:
- 行銷端: 購置位於新莊北側知識產業園區的新辦公大樓 (中悅環宇一號)，鄰近機場捷運 A3 站，旨在打造國際行- 銷總部，提升服務國際大客戶與接單能力。
- 研發端: 重新規劃現有總部空間，將研發實驗室及精密設備區域擴大至少 40%，以提升創新研發能量。
- 競爭優勢:
- 綠色材料領導地位: 憑藉 GPS 平台與國際認證，在永續材料領域建立技術與市場門檻。
- 全球佈局: 多元化的生產基地提供供應鏈彈性，降低地緣政治風險。
- 利基市場滲透: 在電動車、顯示面板、新能源等高成長領域持續擴展，優化產品組合。
6. 德淵展望與指引
- 短期展望 (2025 H2):
- 預期 H2 營收將優於 H1。
- 台灣市場持平，電子業相關過濾器應用持續成長。
- 大陸市場成長放緩，但龍頭客戶訂單穩定，綠色材料將持續擴大滲透。
- 東協與印度市場需求強勁，是下半年的主要成長動能。
- 歐美市場穩健成長，消費性膠條市場後市可期。
- 長期機會:
- 新興市場紅利: 印度政府調降 GST 稅率，有望進一步刺激內需。
- 綠色商機: 全球減碳、減塑趨勢明確，有利於德淵 GPS 平台相關產品推廣。
- 新應用領域: 電動車、AI 伺服器、mini/micro LED 等新興產業將帶動特用化學品需求。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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