本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 整體營運：旭然國際（品牌 Filtra Fine）為台灣首家工業過濾設備公司，同時生產過濾耗材與硬體設備。總公司位於雲林斗六（設有兩廠分別生產設備與耗材），另有中國崑山廠及 2020 年建成的越南廠。目前資本額為 新台幣 4.23 億元，全球員工約 260 人。
- 2024 年營運回顧：相較於 2023 年，2024 全年營收成長約 15-16%。
- 2025Q1 表現：2025 年第一季營收較 2024 年同期減少約新台幣 2,000 萬元，主因為 2024 年第一季有一筆金額約 新台幣 2,000 餘萬元 的大型水處理專案，該專案毛利率相對較低，影響了同期比較基期。
- 策略發展：公司持續推動上下游垂直整合（掌握關鍵材料如熔噴布、高分子 PES 薄膜、PP 材料等）與橫向區域擴展（全球佈局）。
- 生產基地：台灣（雲林一廠、二廠）、中國（崑山）、越南（2020 年投產）。
- 銷售據點：新加坡子公司（2007 年成立，負責東南亞至大洋洲業務）、美國子公司（2010 年成立，負責北美及部分南美業務）、日本子公司（2018 年成立）。
- 未來展望：
- 美國市場：受惠於半導體廠擴建、AI 資料中心散熱需求及頁岩油氣開採政策，相關詢價增加，預計標案結果多於 2025Q3、Q4 揭曉，營收貢獻可能落在 2025Q4 或 2026 上半年。
- 歐洲市場：業務逐漸回溫，持續開發新客戶，食品飲料業為主要動能。
- 台灣市場：半導體及 AI 相關建廠、再生水及海水淡化等水資源建設需求持續。
- AI 資料中心：預期未來十年市場將有顯著成長，公司參與液冷散熱解決方案之產品開發。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：工業用液體過濾（佔九成以上）及部分氣體過濾。公司強調客製化解決方案與應用面技術服務，協助客戶解決過濾問題。
- 產品組合：
- 過濾耗材：濾心、濾袋（主要營收及毛利來源）。
- 過濾設備：濾殼（不鏽鋼設備）、紫外線（UV）殺菌機台（2018-2019 年轉為自有品牌 Filtra Fine，用於水處理殺菌及 TOC 降解）。
- 過濾材料：前端材料（如越南廠生產之 PP 短纖，應用於汽車、衛材、土工布等）及中端材料（如針刺不織布、PP 線材，用於過濾產品）。
- 應用產業：
- 半導體與電子業：為台灣、中國大陸及東南亞市場主力，應用於廠務端（RO 逆滲透、UPW 超純水、DI Water 去離子水、PCW 製程冷卻水）及製程端過濾。
- 食品飲料業：東南亞及歐洲市場比重較高（如可口可樂、百事可樂、啤酒廠）。
- 化學工業：東南亞及歐洲。
- 水資源處理：各國皆有需求，包含民生及工業用水、廢水回收、再生水。
- AI 資料中心：液冷散熱解決方案。
- 石化工業：美國市場因政策帶動需求回溫。
- 電力公司：製程冷卻水應用。
- 主要客戶：涵蓋飲料業（可口可樂、百事可樂）、半導體業（台積電及其供應鏈如日月光、矽品、中美晶）、印刷電路板（台灣及日本客戶）、水處理工程公司（漢唐、亞翔、美國西門子、前奇異水處理、日商栗田工業 Kurita、Organo、德商 Exyte）。
3. 財務表現
- 關鍵指標：
- 2024 全年營收：年增 15-16% (相較 2023 年)。
- 2025Q1 營收：較 2024Q1 減少約 新台幣 2,000 萬元。主因為 2024Q1 有一大型水處理專案 (金額約 2,000 多萬元)，墊高比較基期。
- 毛利率：耗材產品毛利率較高。2024Q1 因低毛利專案影響整體毛利率表現。
- 各地區營收佔比 (2025Q1 概況)：
- 台灣：約 38%。
- 美國：約 22% (2024 全年平均約 25%)。公司自 2024Q4 起為美國市場積極備貨，以因應海運不穩及預期需求（如川普新政對頁岩油產業的影響）。美國子公司設有物流中心及小型後段加工能力。
- 歐洲：疫情前約 8-9%，疫情間下滑，自 2023 年底、2024 年起逐漸復甦。歐洲市場銷售全面採用歐元計價以規避匯率風險。
- 亞洲 (不含台灣)：包含東南亞、日本、韓國、大洋洲。東南亞市場競爭激烈，但公司憑藉應用技術與客製化服務維持客戶黏著度。
- 股利政策：平均配發率超過六成。
- 2023 年度盈餘分配 (2024 年發放)：股票股利 0.1 元 + 現金股利 新台幣 0.25 元。
- 2024 年度盈餘分配 (預計 2025 年發放)：現金股利 新台幣 0.3 元。
- 資本額：新台幣 4.23 億元。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- ESG 浪潮：帶動工廠水、電、氣的回收再利用需求，如廢水回收、製程水回收等。
- AI 資料中心：散熱需求龐大，從傳統製程冷卻水到新興的浸沒式冷卻液等，公司參與相關產品開發。市場預估未來 10 年將從百億美元成長至千億美元規模。
- 半導體先進製程：對超純水水質 (如 TOC 總有機碳含量) 要求日益嚴苛 (如 3 奈米、2 奈米製程要求 TOC < 1 PPB)。
- 美國製造業回流：半導體、AI 及頁岩油氣等產業帶動相關過濾需求。
- 供應鏈韌性：因應地緣政治（如中美貿易戰）及物流不確定性，進行多地生產佈局及庫存策略調整。
- 重點產品發展：
- UV 紫外線殺菌與 TOC 降解系統：自有品牌，強調高效能設計，能縮小設備體積並維持處理水量。TOC 降解設備可供應半導體產業達到低於 1 PPB 的水準。
- 客製化過濾解決方案：公司強項，針對新興行業（如 AI 散熱）或特殊需求，與客戶共同開發產品。
- 垂直整合材料開發：自有關鍵材料（熔噴布、PES 薄膜等）的研發與生產，有助於新產品開發及成本控制。
- 合作夥伴關係：
- 與大型工程公司（漢唐、亞翔）合作參與如台積電建廠案。
- 與國際水處理品牌（西門子、Kurita、Organo）及德國工程公司 Exyte（負責台積電德國廠）合作。
5. 營運策略與未來發展
- 長期規劃：
- 深化垂直整合：從材料研發（熔噴不織布、PES 薄膜、PP 相關材料）到終端產品製造，提升自主性與創新能力。
- 拓展全球佈局：透過自有子公司（美、日、新加坡）及各國代理商（一國至多一至二家，專案除外）深耕在地市場。
- 多元生產基地：台灣、中國、越南三地工廠，分散風險並滿足區域需求。
- 競爭優勢：
- 全球在地服務網絡。
- 多區域生產與客製化能力：兼顧量產與少量多樣的客製化需求。
- 強大的研發與應用技術：專注於材料研發與製程應用，提供客戶解決方案。
- 高客戶黏著度：透過協助客戶解決問題及教育客戶全方位成本概念（初期投資 vs. 長期營運成本）建立長期夥伴關係。
- 風險與應對：
- 市場競爭：尤其在東南亞面臨中國大陸廠商的價格競爭，公司以品質、技術服務及客製化區隔市場。
- 匯率風險：歐洲市場採用歐元計價。
- 物流不確定性：針對美國市場採取提前備貨策略。
6. 展望與指引
- 各地區展望：
- 美國：成長動能強勁，主要來自 AI 資料中心散熱、半導體廠擴建（台積電亞利桑那州廠、英特爾、美光）以及頁岩油氣產業復甦。相關專案詢價已陸續出現，預計 2025Q3-Q4 陸續決標，營收貢獻將落在 2025Q4 至 2026 上半年。
- 歐洲：市場逐步回溫，食品飲料業為主要支撐，持續開發新客戶以提升市佔率。
- 台灣：半導體與 AI 產業建廠需求持續，加上政府推動的再生水、海水淡化（如澎湖海淡廠擴建）等水資源計畫，帶來穩定商機。
- 主要成長機會：
- AI 資料中心散熱市場的快速擴張。
- 半導體先進製程對高潔淨度流體（水、化學品）過濾的需求。
- 美國製造業回流及能源政策帶來的商機。
- 全球 ESG 趨勢下，水處理與回收再利用市場的增長。
- 潛在風險：
- 部分市場（尤其亞洲）的價格競爭依然激烈。
- 全球宏觀經濟及地緣政治的不確定性。
- 國際物流成本與穩定性的波動。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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