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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 營運表現：合併營收為 19 百萬元。第一季毛利率約 10%。由於營收規模未達經濟效益，第一季的損益兩平點約在 40 百萬元以上，因此第一季應為虧損狀態。
- 主要業務發展：
- 智慧製造：博弈機台（遊戲機）訂單強勁，為目前主要營收來源，佔比達七成。客戶訂單能見度已達 2027 年 2 月。電動機車換電站（光陽 Ionex）持續出貨。車用部品亦有量產，供應 Toyota、Ford 等車廠。
- 智慧零售：自有品牌「Alona」自動販賣機，因應政府發票政策及汰換需求，市場潛力看好。公司轉型為自行經營及參與標案。
- 產能擴充：承租彰濱新廠（向大宇紡織承租）已投入組裝測試包裝，未來計畫擴充鈑金及烤漆產線。員工人數從 2024 年底約 140-150 人，增至目前約 270 人，下月預計達 300 人。
- 未來展望：
- 公司預期出貨量自 2025 年 4 月谷底後將逐月增長。
- 博弈機台需求強勁，為主要成長動能。
- 販賣機市場因政策汰換（2026 年底需具備發票功能）及政府禁用中國大陸聯網機種，帶來換機潮。
- 越南廠（3900 平米）已建成，因成本考量及疫情未啟用，未來可能部分自用、部分出租。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：
- 智慧製造：主要為 OEM/ODM 代工，產品包括博弈機台、電動機車充換電櫃 (Gogoro, 光陽 Ionex)、車用零組件 (供應 Toyota Town Ace, ZS 等車款)、AI 伺服器機殼 (為麗臺代工)等。公司強調其「一條龍」生產能力，從鈑金、雷射切割、沖床、焊接、粉體烤漆到組裝測試皆在廠內完成。
- 智慧零售：以自有品牌「Alona」經營智慧型自動販賣機，提供多種機型（水機、格口寄櫥式、升降式、大螢幕互動式），並整合多元支付（超過 13 種）及雲端後台管理系統（與樺漢、Google 合作）。
- 智慧建築：提供符合綠建築及智慧建築標章之建材，如鋁格柵、欄杆等，主要供應母集團興亞營造之公共工程案。
- 近期策略：
- 深化與樺漢集團的合作，承接其轉介之訂單，金雨定位為集團內的 L10 系統廠及 EMS 廠。
- 積極擴充彰濱廠產能以應對博弈機台及販賣機需求。
- 販賣機業務從單純銷售轉為自行經營點位（如高鐵站、台中捷運）及參與政府、學校、軍方標案。
- 各業務部門摘要：
- 智慧製造：目前佔營收比重最高（2025Q1 約 70%），主要成長來自博弈機台大單。公司為全球前三大博弈設備商中兩家的供應商，其中「I 公司」(推測為 IGT)合作近 20 年，「A 公司」為新導入之大客戶，訂單已排至 2027 年初。
- 智慧零售：受惠於政府規定販賣機需開立發票（2026 年底落日條款）及禁用中國大陸聯網機種，預期將有 3 萬台以上（金雨過去銷售尚在市場流通數量）的換機需求。軍方亦有約 4000 台汰換需求。
- 智慧建築：營收貢獻相對不穩定，主要配合集團內部需求，提供建材。
3. 財務表現
- 關鍵指標 (2025Q1)：
- 合併營收：19 百萬元
- 毛利率：約 10%
- 營業利益率：因營收未達規模經濟，預期為負。
- 稅後淨利：預期為虧損 (第一季損益兩平點約 40 百萬元以上)。
- 驅動因素與挑戰：
- 驅動因素：博弈機台客戶訂單持續追加，部分急單甚至空運出貨（至澳洲）。光陽 Ionex 換電站穩定出貨。販賣機換機潮潛在需求。
- 挑戰：現階段營收規模尚不足以完全攤提固定成本及管銷費用，導致毛利率及整體獲利表現不如預期。鈑金製程中，如折床等技術人力短缺，影響產能。
- 重大事件：
- 產能擴充：為因應博弈機台客戶需求，已承租彰濱新廠，並持續招募人力。
- 越南廠：已建成但尚未使用，正評估出租或部分自用。若出租，預估對 EPS 貢獻可觀（董事長提及若全租，EPS 可能達 0.5 元，此為舉例說明，非財測）。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 博弈產業：全球博弈機台市場需求旺盛，客戶持續追加訂單，且有向台灣供應鏈集中的趨勢。
- 販賣機汰換：台灣財政部規定，2027 年 1 月 1 日起，所有販賣機須具備開立統一發票功能，舊型機種面臨汰換潮。
- 資訊安全：政府機關、學校等單位禁用具聯網功能之中國大陸品牌販賣機，為台灣本土製造商帶來機會。
- ESG 趨勢：公司推出之新型販賣機強調節能（每月耗電約 200 度，舊型約 1000 度），符合 ESG 要求。
- 電動車基礎設施：持續為光陽 Ionex 生產充換電櫃。
- 重點產品：
- 博弈機台：為目前主力產品，客戶為全球領導廠商。金雨負責從鈑金到組測包 (L7 等級，不含螢幕及遊戲軟體灌裝)。
- 智慧販賣機 (Alona)：強調台灣製造、高容量比（一米寬機種可容納 538 罐飲料）、節能、多元支付整合及雲端後台管理。
- 車用零組件：通過 IATF 16949 認證，供應 Tier 2 車廠，終端客戶包括 Toyota、Ford 等。
- 合作夥伴：
- 樺漢科技 (Ennoconn)：為金雨重要股東及策略夥伴，導入智慧製造系統及轉介訂單。金雨為樺漢集團內之 EMS 供應商。
- IGT (國際遊戲科技)：長期合作近 20 年之博弈機台客戶。
- 興亞營造：母集團，為智慧建築業務之主要客戶。
- 光陽工業 (Kymco)：為其 Ionex 電動機車生產充換電櫃。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產能優化與擴充：持續提升彰濱廠產能，目標將組裝線由目前 1 條擴充至 4-5 條，並考慮增加鈑金及烤漆設備，打造如樺漢匈牙利廠般的智慧工廠。
- 深化 OEM/ODM 業務：專注於高附加價值的博弈機台、車用、AI 伺服器機殼等代工業務。
- 越南廠佈局：審慎評估越南廠的營運模式，可能採取出租或部分自用的方式，以兼顧股東權益與未來發展彈性。
- 智慧零售拓展：持續爭取販賣機標案，擴大自行營運的點位，並透過加盟方式拓展市場。
- 競爭優勢：
- 一條龍生產：擁有從鐵板原料到成品組裝測試的完整製程能力，包括鈑金、焊接、兩條粉體烤漆線、CNC 加工、模具開發等，自製率極高。
- 品質認證：取得 ISO 9000、ISO 14000 及難度較高的 IATF 16949（車用）認證。
- 技術專利：擁有超過 60-70 項軟硬體專利，尤其在自動販賣機的機構控制與韌體開發。
- 集團資源：背靠樺漢集團，獲得訂單、技術（如智慧製造系統導入）及管理支援。
- 風險與應對：
- 客戶集中風險：目前營收高度依賴特定博弈機台客戶，但客戶為全球領導廠商，且訂單能見度長。
- 產能擴充挑戰：新廠房、設備及人力的到位與磨合，以及維持品質穩定性。公司積極招募並導入樺漢的生產管理系統。
- 成本控制：在營收規模放大前，固定成本攤提壓力較大。公司目標透過稼動率提升來改善毛利率。
6. 展望與指引
- 營收預測：公司未提供具體財務預測。但董事長表示，2025 年 4 月出貨量為年度谷底，之後將逐月提升。博弈機台訂單已排至 2027 年 2 月，顯示成長動能明確。
- 獲利能力：隨著營收規模擴大及稼動率提升，毛利率有望改善。各產品線毛利率目標：智慧零售 >30%，智慧製造 20-30%，智慧建築 >10%。
- 成長機會：
- 博弈機台市場持續成長，且客戶集中下單趨勢有利。
- 販賣機因應法規汰換需求龐大（全台約 10 萬台，金雨舊機約 3 萬台）。
- 電動車充電設施及車用零組件市場。
- AI 伺服器機殼代工潛力。
- 潛在風險：
- 全球經濟情勢變化可能影響終端需求。
- 原物料價格波動。
- 新產能開出後的學習曲線及良率挑戰。
7. Q&A 重點
- Q: 公司智慧製造、智慧建築、智慧零售的毛利率區間或排序？A: 董事長表示，以往公司營收規模小，毛利結算不準確。若稼動率達標，預期智慧零售毛利率最高，應可超過三成（例如賣水毛利高，但需攤提機器折舊與管銷）。其次是智慧製造，預期約有二至三成（第一季約 10%，但應會超過此數字）。智慧建築毛利率預期在 10% 以上，但部分如電線業務毛利較固定，鋁格柵等建材毛利較高。
- Q: 三個產品毛利率都說 10% 以上，但過去財報及第一季表現似乎沒這麼高？第一季損平點是否約 4 千多萬？A: 董事長解釋，內部報價時毛利設定符合預期，但因實際產量未達經濟規模，導致許多固定成本（如管銷、未攤提完畢的工費製費）無法完全分攤，造成帳面毛利率偏低。第一季損平點確實約在 4 千多萬元。目前訂單量大，稼動率提升後，毛利率應能顯現。公司廠內排程已到 2027 年 2 月，若此稼動率無法攤提成本則有問題。
- Q: 智慧製造第一季主要是來自彩票機嗎？是出給信邦 (應為口誤，可能是指特定客戶)？A: 第一季智慧製造包含彩票機與遊戲機，還有一點光陽的換電櫃。金雨並未出貨給信邦，所有博弈相關訂單是透過樺漢。以前 IGT 的彩票機 (GTech) 是金雨直接接單出美國，現在所有訂單都經由樺漢或其子公司 (如力盟) 下給金雨。金雨主要做機構件 (鈑金烤漆)，約 L3-L4 等級給 I 公司；給新 A 公司的遊戲機則做到組測包 (L7 等級)。
- Q: 四月的毛利可以期待嗎？拉貨是否有七月 deadline 的限制？A: 董事長個人認為四月毛利會優於財報數字（此指優於過往平均，非指單月毛利已公告）。目前的拉貨並非因應關稅 deadline，而是產品本身熱銷，客戶持續追加，部分甚至空運。訂單為一年以上的 forecast。
- Q: 麗臺的 AI 伺服器機殼進度？A: 一直有進度，金雨有幫麗臺代工 AI 機殼。但董事長認為純做 AI 機殼的量不大，金額要高需做到整個系統組裝。金雨已 ready，但也在觀察市場最終生產地點。彰濱廠有潛力成為 AI 伺服器組裝基地。
- Q: 公司去年跟今年第一季的地區銷售佔比？A: 董事長未準備詳細數據。去年及今年初主要交貨給樺漢，一開始交桃園，後來交越南。目前因新客戶（A 公司）訂單量大且急，現階段主要出貨到澳洲 (此為 gaming machine)。第一季仍有少量出貨至越南。若美國市場訂單也轉移過來，需求會更大。
- Q: 販賣機的客戶都是國內嗎？四月營收提高是否因販賣機或彩票機？A: 販賣機以前有外銷，目前主要為國內客戶。四月營收的產品組合佔比可能與第一季類似，但智慧製造的佔比及金額預期會再拉高。
- Q: 四月營收是今年最低的嗎？第一季稼動率大概多少？A: 董事長澄清，是指四月的「出貨量」可能是今年最低的，之後會逐月增高。四月以前新機型出貨量少。稼動率方面，鈑金製程（如雷射切割）若兩班制近滿載，但目前未到兩班，折床則缺工。組裝線是滿的，所以才擴充彰濱廠，彰濱廠第一條線也已滿載。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
