本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
太醫（櫃：4126）2025 年上半年營運表現穩健。合併營收達新台幣 11.7 億元，較去年同期成長 3.9%。公司持續受惠於疫後全球對感染控制的重視，以及歐洲醫療器材法規 (MDR) 轉換帶動的需求。
- 營收與獲利：2024 年全年營收創下 23.5 億元 新高。2025 年上半年，受惠於日本及歐洲市場需求強勁，「管類」與「密閉式抽痰管」產品線為主要成長動能。毛利率在價格調整與內部製程優化後趨於穩定，2025Q1 毛利率達 33%，EPS 為 1.83 元，優於去年同期。
- 市場動態：主要市場呈現輪動，2024 年表現強勁的北美與德國市場今年稍作休息，而最大客戶日本市場與歐洲其他地區則接棒成長，上半年分別有 20% 與 60% 的年增長。
- 產能與效率：銅科新廠產能利用率平均約 6-7 成，高峰可達 8-9 成，仍有成長空間。公司正導入 APS、MES 等系統，並推動自動化以提升生產效率。
- 未來展望：訂單能見度良好，客戶習慣下長單。因部分 2025Q2 訂單遞延至 Q3 出貨，預期 Q3 表現不俗。然而，新台幣升值是當前主要挑戰，對營收與毛利造成壓力。公司將持續觀察匯率走勢，並透過 Medica 醫療展掌握 2026 年市場動態。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：太醫專注於一次性拋棄式醫療耗材的研發、製造與銷售，產品應用於重症照護、外科手術、傷口引流、麻醉呼吸等領域。公司採 OEM/ODM 與 OBM (自有品牌 PAHSCO) 並行的雙軌策略。
- 業務模式：
- OEM/ODM：主要針對歐、美、日等成熟市場，為國際大廠代工。2025 上半年佔營收比重約 60%。
- OBM：以自有品牌 PAHSCO 經營台灣、中國、東南亞等新興市場。佔營收比重約 40%。
- 產品組合與表現：
- 管類 (Tubes)：為營收佔比最高的產品，包括抽痰管、胸管、胃管、尿管等。2025 上半年營收佔比達 28%，為主要成長來源。
- 密閉式抽痰管 (Closed Suction Catheters, CSS)：公司明星商品，能有效降低交叉感染風險。在經歷疫情後的需求回穩，2025 上半年營收佔比 23%，年增長 12.9%。
- 其他產品：傷口引流套、客製套類、袋類及器類等產品線則相對穩定或稍作休息。
- 銷售地區：產品行銷全球 80 國，風險分散。2025 上半年主要營收來源為：
- 日本：28.3%
- 台灣：15.9%
- 其他歐洲：16.0%
- 中國：10.8%
- 北美：8.8%
3. 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025 前二季營收：11.7 億元，年增 3.9%。
- 2024 全年營收：23.45 億元，年增 1.1%，連續三年創歷史新高。
- 毛利率：自 2023 年下半年回穩至 32% 水準。2025Q1 毛利率達 33.3%，但 Q2 受新台幣升值影響，將面臨壓力。
- 每股稅後盈餘 (EPS)：2024 年為 6.17 元。2025Q1 為 1.83 元 (去年同期為 1.48 元)。
- 現金股利：股利政策穩定，近年現金配發率維持在 8-9 成。2024 年 EPS 6.17 元，配發現金股利 5.0 元。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：產品價格於 2022 年成功調漲、內部製程改善、高附加價值訂單增加，以及特定市場（日本、歐洲）需求強勁。
- 主要挑戰：新台幣匯率為最大挑戰。2025 年 5、6 月的急遽升值對營收及獲利造成顯著影響。相較之下，美國關稅因公司採 FOB 交易且直接銷美比重約 5%，影響有限。
- 重大事件：部分 2025Q2 的訂單因船期影響遞延至 Q3 出貨，預期將挹注 Q3 營收。
4. 市場與產品發展動態
- 產業趨勢：全球醫材市場預估以 5-6% 的年複合成長率穩定增長。疫後時代，市場對感染控制及一次性耗材的接受度顯著提升。
- 法規動態：歐盟 MDR (Medical Device Regulation) 法規升級是市場重要驅動力。太醫已於 2021 年率先取得認證，具備法規優勢，並能協助歐洲客戶應對轉換期的庫存需求。
- 產品發展：
- 公司持續推動傳統醫材的電子化與智慧化升級，以提升產品附加價值。
- 憑藉超過 600 項產品的基礎，發展 CDMO 業務，提供從法規諮詢、產品設計、生產製造到上市取證的一站式解決方案。
- 客戶關係：與客戶維持長期穩固的合作關係，前 20 大客戶佔營收約 6 成，訂單穩定性高。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產能擴充：銅科新廠的設計年營收產能為 36 億元，公司目標是透過爭取高附加價值訂單，逐步填滿剩餘產能。
- 營運優化：持續導入 APS、MES 等智慧製造系統，並擴充自動倉儲，以優化生產排程與效率。
- 技術深耕：專注於本業，持續投入研發，並推動產品的智慧化轉型。
- 競爭優勢：
- 法規領先：比同業更早取得 EU MDR、ISO14064-1 溫盤查證等關鍵認證，建立市場標竿。
- 品質與多元化：擁有 TAF 認證實驗室，產品線廣泛且行銷全球，有效分散單一產品或市場的風險。
- 公司治理：連續九年獲公司治理評鑑上櫃公司排名前 5%，展現穩健經營的企業文化。
- 風險與應對：主要風險為匯率波動。公司透過內部成本控制與製程優化來穩定毛利率，以應對外部環境挑戰。
6. 展望與指引
- 短期展望：2025Q2 部分訂單遞延，預期 Q3 營收表現不俗。下半年將持續接單，並觀察新台幣走勢對獲利的影響。
- 年度目標：公司內部期許能達到 5-10% 的年營收增長。
- 未來動能：
- 機會：歐洲 MDR 轉換需求、全球感染控制趨勢、CDMO 業務潛力，以及新廠剩餘產能的利用。
- 能見度：2026 年的市場展望將在 11 月下旬德國 Medica 醫療展後更為明朗。
7. Q&A 重點
Q1：醫材出貨與總體經濟的關係？以及今年各地區的出貨概況？
A1：今年上半年營運亮點在日本及其他歐洲地區。日本市場年增長約兩成；其他歐洲地區則因應 MDR 法規轉換有提前備貨需求，年增長達六成。去年表現強勁的北美與德國市場今年則相對平緩。整體而言，各市場呈現輪動，風險分散。
Q2：2025Q1 毛利率已達 33%，後續展望如何？目前產能稼動率？未來股利政策？
A2：
- 毛利率：經過價格調整與內部改善，毛利率已趨於穩定，有能力承受部分匯率波動。但 Q2 新台幣急升兩個月，對財報仍會產生影響，公司將持續觀望 Q3 匯率走勢。
- 股利政策：短期內政策不變，將維持 8-9 成的高現金配發率回饋股東，同時保留部分資金用於公司發展，維持營運彈性。
Q3：(再次確認) 股利配發政策？
A3：重申將盡力維持 8-9 成的現金配發率，感謝股東支持。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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