本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025Q1 財務表現：2025Q1 合併營收為 1.33 億元，較去年同期下滑約 3,000 萬元。然而，由於其他利益的貢獻，稅後淨利與去年同期約略相當，微幅上升。純益率自去年同期的 8.65% 提升至 10.73%。
- 多角化經營：自 2020 年臺鋼集團入主後，公司除了原有的傳銷業務，積極拓展多角化經營。成立 加捷生技 專注於電商通路，併購 臺頂保險經紀人公司，並於 2024 年入主 米香食品公司，跨足企業團膳市場。
- 集團資源整合：公司善用臺鋼集團的資源，透過集團內公司的股東會贈品採購、員工禮盒及健康講座等方式，提升品牌曝光度與業績。
- 未來展望：公司預期 2025 全年度營運狀況將與 2024 年度差異不大，維持穩定。本業的營業利益預計將優于去年。子公司米香食品的新中央廚房預計於 2025Q4 投產，預期將帶動團膳業務成長。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：加捷生醫（櫃：4109）以保健食品的研發、製造及銷售為核心，強調自產、自製、自銷。產品以中華甲魚相關系列為主力，銷售通路主要分為傳銷與電商兩大體系。
- 業務版圖擴張：
- 保健食品：分為兩大通路，產品線完全區隔。
- 加捷生醫 (傳銷通路)：經營已 30 年，擁有穩固的客戶基礎。產品包括「加倍是」甲魚系列、「加千」腸胃保健系列（如與奇美醫院技轉合作的益生菌），以及「Justgood」外用系列。
- 加捷生技 (電商通路)：近年成立，主打直覺式命名的 12 款產品，如「一夜舒眠」、「速千有效」，並開發軟糖劑型（葉黃素、益生菌）以開拓不同客群。
- 保險經紀：透過子公司臺頂保經，提供壽險與產險服務，與保健業務形成人生安全完整保護的理念。
- 餐飲團膳：透過子公司米香食品，為日月光、臺塑等大型企業提供團膳服務，結合營養師團隊，從餐桌推廣健康理念。
- 保健食品：分為兩大通路，產品線完全區隔。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q1 vs 2024Q1)：
- 營業收入：132,864 千元 (2025Q1)，相較去年同期（約 1.63 億元）減少約 3,000 萬元。
- 營業毛利：47,843 千元 (2025Q1)。
- 營業利益：10,742 千元 (2025Q1)。
- 稅後純益率：自 2024Q1 的 8.65% 提升至 2025Q1 的 10.73%。
- 驅動因素與挑戰：
- 營收結構：自 2023Q2 以來，單季營收穩定維持在 1.3 億元左右，相較 2023 年初的單季約 8,000 萬元有顯著成長。
- 獲利能力：雖然 2025Q1 營收下滑，但淨利微幅成長，顯示成本控制與其他收益有所貢獻。公司預期 2025 年本業的營業利益將有正面展望。
- 財務結構與股利政策：
- 財務結構：公司財務狀況穩健，負債比維持在低水準，流動比與速動比等償債能力指標表現良好。
- 現金流量：營業活動現金流持續為正。投資活動現金流出主要用於轉投資子公司米香團膳，以籌設新的中央廚房。
- 股利政策：2025 年發放 2024 年度的股利，維持每股配發現金股利 0.5 元，與去年相同。公司政策目標為每年至少配發 0.5 元股利。
4. 市場與產品發展動態
- 產品研發與合作：公司將持續針對現有產品進行升級，並與學術及醫療單位（如奇美醫院）進行更緊密的合作，開發如特殊益生菌等高附加價值產品。同時，開發軟糖等不同劑型，以滿足不便吞食膠囊的年長者與幼兒市場需求。
- 通路策略：
- 傳銷通路：持續擴大組織，招募更多經銷商。此通路為營收主力，佔保健食品營收 95% 以上。
- 電商通路：擴大在各電商平台的鋪貨，增加能見度。2025Q1 已完成全系列 12 支新品上市，年度廣告預算約 1,000 萬元，並透過數據分析優化廣告效益。目前電商回購率約 3 成以上。
- 海外佈局：目前營收幾乎 100% 來自臺灣，但已開始佈局中國市場。策略包括發展跨境電商，並已有近 10 支產品完成中國海關核備，同時也在尋找當地的實體經銷商。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 保健事業：透過傳銷組織擴張與電商品牌曝光，雙軌並進提升業績。
- 團膳事業：重點投資子公司米香食品，其位於高雄路竹科學園區附近的新中央廚房將於 2025Q4 啟用，預期能服務更多北高雄及路科的客戶，帶來顯著的業績成長。
- ESG 永續經營：推動綠色生產、資源循環利用以減少碳排，並積極參與公益活動，履行社會責任。
- 競爭定位：
- 集團綜效：背靠臺鋼集團，在品牌曝光（如運動賽事）、集團內部採購及員工推廣上具備優勢。
- 自產自銷：擁有自有工廠，能從原料端溯源並控管品質，掌握核心技術。
- 市場競爭：在臺灣傳銷市場，公司將葡眾等排名前十的直銷公司視為主要競爭對手，目標是進入全國前 20 大傳銷公司。
6. 展望與指引
- 財務預測：
- 營收：預估 2025 全年度營收與 2024 年度相近，維持穩定。
- 獲利：預期 2025 年的營業利益將優於 2024 年。業外投資收益則較難預測。
- 成長動能：
- 保健品：透過傳銷通路的促銷活動與電商通路的新品推廣及廣告投放，維持穩定成長。
- 團膳業務：為 2025 下半年至 2026 年的主要成長動能。新中央廚房預計於 2025Q4 開始量產，預期該季度團膳業務將較上半年成長 10% 以上。
7. Q&A 重點
- Q: 集團與公司當前的業務整合狀況？A: 臺鋼集團旗下近 50 家公司，為加捷帶來許多整合效益。例如，集團內公司的股東會贈品、員工禮盒會採購加捷產品。公司也到集團各公司舉辦免費健康講座，進而帶動員工購買，形成良性循環。
- Q: 臺灣佔去年營收近百分之百，未來是否會往海外發展？A: 是的，目前正佈局西進中國市場。策略包括：1. 發展跨境電商。2. 已有近 10 支產品完成海關核備，可正式進口。3. 正在尋找當地經銷商。
- Q: 國內最大的競爭對手是哪家公司？A: 以傳銷業來說，指標性對手是葡眾。臺灣前十大直銷公司都是我們的競爭對手。加捷生醫目前在臺灣傳銷公司排名前 50 大，未來目標是進入前 20 大。
- Q: 2025 到 2026 的營運展望？A: 除了保健品業務的穩定發展，主要成長動能來自子公司米香食品。其位於高雄路竹的新中央廚房投資巨大，預計啟用後能服務路科等新客戶，帶來相當不錯的業績表現。
- Q: 新品上市預計對今年保健品業務的營收成長性為何？A: 新產品主要在電商通路推出，目前較難明確預估其具體營收貢獻，因廣告投放與營收不一定成正比。但公司預期 2025 全年整體營收不比去年差，且營業利益會比去年好。
- Q: 保健品客戶的回購率有幾成？A: 以電商通路後台數據來看，回購率約 3 成以上。
- Q: 配息率之後是否會上升？A: 若未來營業利益持續成長，配息率一定會上升。公司政策是希望每年至少能配發 0.5 元的現金股利。
- Q: 傳銷與電商佔保健食品營收的比重是多少？A: 傳銷業務已經營 30 年，是主要營收來源。電商業務剛起步，目前營收佔比在 5% 以內，需要時間醞釀發酵。
- Q: 保健品中哪個產品為主要營收來源，約佔多少比例？A: 甲魚精是佔比最高的單一產品，約佔整體營收 30% 至 40%。若合計所有甲魚相關產品，則佔比約 50%。
- Q: 臺幣升值對公司營運的影響為何？A: 幾乎沒有影響。因公司產品強調在地天然，原料採購與生產銷售主要都在臺灣，沒有直接的外銷業務，因此受匯率波動影響極小。
- Q: 公司今年電商全年度的廣告預算抓多少？A: 預算約 1,000 萬元，但會每月檢討廣告效益並動態調整，力求將預算花在刀口上。
- Q: 外燴餐食（團膳）下半年會持續成長嗎？預計跟上半年相比會成長多少比例？A: 新廠預計在 Q4 才量產，因此成長主要會體現在 Q4。預計 Q4 的業績至少能比上半年成長 10% 以上。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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