本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
安馳科技（市：3528） 2025 年上半年營運表現強勁，營收達 36 億元，較去年同期成長 41%。然而，受 4 月份新台幣大幅升值影響，產生鉅額匯兌損失，導致稅後淨利轉為虧損。公司為應對匯率波動，已迅速調整美金部位，償還供應商帳款與銀行借款，此舉雖影響短期現金水位，但已降低後續匯率風險。
展望下半年，公司營運已重回正軌，6 月、7 月營收連續創下新高，站穩 7 億元 的月營收水準。管理層對下半年營收持續成長及毛利率回升抱持樂觀態度，預期獲利能力將恢復。成長動能主要來自於工業控制市場回溫、AI 相關應用（如 ATE 測試設備、液冷系統）及國防航太領域的強勁需求。
2. 主要業務與產品組合
安馳科技為專業的半導體零組件通路商，隸屬於日本 Macnica 集團。公司專注於高附加價值的市場，並代理多家全球領導品牌之產品線。
- 核心代理產品線：
- 類比元件：ADI (亞德諾半導體)，為全球第一大廠，佔公司營收比重約 70%。
- 數位元件：AMD (超微)，提供 FPGA、SoC 等產品。
- 射頻 (RF) 元件：Qorvo，專注於無線通訊相關 IC。
- 通訊與介面元件：ITE (聯陽半導體)，其 HDMI 產品市佔率領先。
- 其他重要代理線包括 Mini-Circuits、祥碩 (Asmedia)、Coherent 等。
- 終端產品應用：
客戶群廣泛，涵蓋超過 1,500 家 台灣中小企業。2025 上半年營收佔比分佈平均，顯示公司在多元市場的均衡發展：- 工業自動化：24%
- 自動化測試 (ATE)：16%
- 國防航太：15%
- 工業電腦：14%
- 資料中心及儲能：14%
- 多媒體傳輸：12%
- 其他：5%
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵財務數據：
- 營業收入：36.2 億元，年增 41%，主要受惠於產業需求回溫。
- 營業毛利：3.8 億元，年減 6%。毛利率下滑主因部分 OEM 及 fulfillment 業務毛利較低。
- 營業淨利：2.2 億元，年增 5%。
- 營業外收支：淨支出 3.3 億元，去年同期為淨支出 814 萬元，主因是 4 月份新台幣急升產生鉅額匯兌損失。
- 稅後淨損：8,743 萬元，相較去年同期獲利 1.6 億元，由盈轉虧。
- 每股稅後虧損 (EPS)：-1.31 元。
- 資產負債表重點：
- 現金及約當現金：降至 2.9 億元，年減 84%。
- 應付帳款：降至 9.8 億元，年減 56%。
- 上述兩項目的下降，係因公司為規避匯率風險，主動以現金償還美元計價的應付帳款及銀行借款，屬於策略性財務操作，對公司正常營運無重大影響。
- 存貨：降至 21.3 億元，年減 30%，顯示庫存水位健康。
- 股利政策：
公司維持穩健的股利政策，2024 年 EPS 為 4.16 元，配發現金股利 3 元，配發率 72%。近五年平均股利配發率高。
4. 市場與產品發展動態
- 掌握 AI 與 CoWoS 商機：
- AI 伺服器：提供高效能電源轉換、儲能系統及 400G/800G 高速光通訊相關零組件。
- CoWoS 測試：代理的 ADI 產品已導入台灣主要測試廠的 ATE (自動測試設備) 中，受惠於先進封裝需求。此外，公司亦提供光纖相關產品，可應用於 CoWoS 技術。
- 邊緣 AI：透過 AMD 的 AI 晶片及 ADI 的類比元件，深入 IPC、機器人、無人載具等邊緣運算應用。
- 國防與無人機產業佈局：
公司積極參與國防自主及無人機產業，已接觸國內無人機產業協會的相關廠商，預期未來有機會切入政府標案供應鏈。 - 多元化行銷策略：
結合實體與數位行銷，全面接觸潛在客戶。- 實體活動：參加工業自動化展、舉辦產品研討會、設計實作坊及贊助大學競賽。
- 數位行銷：透過社群媒體 (LINE、Facebook)、影音平台 (YouTube) 及官方網站電子報，推廣新產品與技術知識。
5. 營運策略與未來發展
- 核心競爭優勢：
- 技術導向與高附加價值：安馳專注於 demand creation (創造需求)，而非價格競爭。公司 FAE (技術支援工程師) 與業務人員比例約為 1:1，遠高於同業的 3:1，能提供深度技術支援，建立客戶高黏著度。
- 產品組合廣泛且週期長：代理超過 5 萬種產品，應用於工控、國防、醫療等利基市場，產品生命週期長，被替代性低，有助於維持穩定的獲利能力。
- 中長期發展方向：
- 強化集團綜效： leveraging 日本母公司 Macnica 的資源，未來將持續引進新的高毛利、高效能代理線，包括 AI 板卡、軟體等，目標在 2030 年成為全方位的 total service solution 供應商。
- 拓展海外市場：配合客戶南向設廠趨勢，已開始增加對東南亞（特別是泰國）的出貨。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025 H2)：
- 管理層表示，7 月營收已達 7.43 億元，未來數月將以每月 7 億元為營運基底，下半年營收表現將顯著優於上半年。
- 隨著營收規模擴大及產品組合優化，毛利率與獲利能力預期將回升轉正。
- 客戶訂單能見度良好，尤其在工業控制與 AI 相關領域，客戶已願意下長單。
- 長期展望 (2026 年)：
- 預期將維持 2025 年的成長動能，在產業持續復甦及新應用帶動下，2026 年的營運表現值得期待。
7. Q&A 重點
Q1：今年上半年營收成長但獲利轉虧，下半年是否有機會轉盈？關鍵點為何？
A (董事長)：我們對下半年非常樂觀。上半年虧損主要是短期匯率因素影響。目前公司營收已站穩每月 7 億元 以上（7 月為 7.4 億元），預期營收將持續成長，毛利率也會回到過往的較高水準。成長動能來自 ATE 測試機台、國防等高關注度應用，對下半年獲利回升有信心。
Q2：上半年毛利下滑，除了匯損是否有其他因素？公司如何維持優於同業的毛利優勢？下半年毛利是否回升？
A (財會)：關於匯損，今年 4 月新台幣從 33.2 急速升值，為避免美金資產減損，公司迅速決策，將現金部位用於償還供應商貨款與銀行借款。這解釋了現金與應付帳款同時下降的原因，此為策略性財務操作，有效降低了後續的匯率風險。公司現金流穩健，且有母集團 Macnica 支持，財務運作無虞。
Q3：可否提供目前國內外營收佔比？
A (財會/董事長)：目前國內佔 七成，國外佔 三成。這是安馳的特點，我們服務超過 1,500 家客戶，多為台灣的 mass market 客戶。隨著客戶向外擴展，我們在東南亞（特別是泰國）的出貨也在增加。
Q4：營業費用下降的原因為何？
A (財會)：上半年營業費用年減 17%，主因是公司上半年虧損，依照公司章程規定，暫時無法提列員工酬勞。若下半年轉虧為盈，將會依規定提列。
Q5：以目前訂單來看，下半年與上半年相較如何？對 2026 年展望如何？
A (總經理 )：下半年營運表現會比上半年好很多。7 月營收已突破 7 億元，這將是未來的營運基底。2026 年也將維持此成長動能，成績可期。
Q6：AMD、ADI 等五大產品線目前佔比？無人機主要客戶是誰？訂單能見度如何？
A (總經理 – 陳發永)：ADI 佔比最大，約七成。其他產品線如 AMD、Qorvo、ITE 等則較為平均。無人機方面，我們已接觸國內產業協會的廠商名單，未來有機會透過他們切入政府標案。目前訂單能見度良好，客戶因應供應商產能及 AI 話題，願意下更長的訂單。
Q7：公司在 AI 伺服器與邊緣 AI 的代理線佈局？哪些應用受惠於 AI 及 CoWoS 發展？
A (總經理/董事長/簡報者)：
- AI 相關：AMD 是 AI 應用的核心產品線。ADI 的類比元件在各種邊緣裝置中也是必需品。未來將透過母公司資源，引進 AI 板卡、軟體等，提供整體解決方案。
- CoWoS 受惠：我們的產品應用於雲端的 AI Server（高效電源轉換、儲能）及 CoWoS 的 ATE 測試設備。此外，我們也有光纖相關代理線，可應用於 CoWoS 技術。
Q8：明年是否會有新的代理品牌？
A (董事長 )：是的。母公司 Macnica 集團代理 170 條線，我們會持續引進高效能、高毛利的產品線，以滿足客戶 total system 的架構需求。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
