【法說會備忘錄】創意 20170210

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

創意電子於 2017 年 2 月 10 日舉行 2016 年第四季法人說明會。公司回顧 2016 年營運成果並提供 2017 年展望。

• 2016Q4 營運表現:
  • 合併營收為新台幣 27.63 億元，季增 16%，年增 39%。
  • 稅後淨利為新台幣 1.55 億元，季增 15%。
  • 每股盈餘 (EPS) 為 1.16 元。
  • 營收成長主要由 Turnkey (ASIC 及晶圓產品) 業務帶動，季增 28%；然而，因其佔比提高，毛利率由 24.8% 下降至 21.9%。
• 2016 全年度營運表現:
  • 合併營收達新台幣 92.9 億元，年增 20%，創下新高。
  • 稅後淨利為新台幣 5.51 億元。
  • 每股盈餘 (EPS) 為 4.11 元。
  • 全年毛利率為 25.7%，較前一年下滑，主因是毛利較低的比特幣 (Bitcoin) 產品營收佔比增加。
• 未來展望:
  • 公司對 2017 年整體市場持樂觀態度，預期營收與獲利將持續成長。
  • 2017Q1 預期營收將因季節性因素呈現個位數的雙位數 (low double-digit) 下滑，但毛利率與營業利益率因產品組合優化（NRE 佔比提升）而有望季增。
  • 2017 全年 NRE 業務預計將有 30-40% 的強勁成長，為 2018 年後的 Turnkey 業務奠定基礎。

2. 主要業務與產品組合

創意電子的業務主要分為委託設計 (NRE) 與量產 (Turnkey) 兩大區塊，並持續朝向先進製程發展。

• 核心業務:
  • 委託設計 (NRE): 提供客戶晶片設計的工程服務。2016 年佔全年營收 27%。主要資源與技術集中於 28 奈米與 16 奈米等先進製程，並已開始準備 7 奈米的工程服務。
  • 量產 (Turnkey): 提供晶圓產品的量產服務。2016 年佔全年營收 71%。16 奈米製程在 2016Q4 已佔 Turnkey 營收的 32%，顯示先進製程的量產貢獻快速提升。
• 依應用別分析:
  • 通訊 (Communication): 為最大營收來源，2016 年佔比超過 50%，受惠於雲端運算、資料中心、儲存及 5G 相關應用的強勁成長。
  • 消費性電子 (Consumer): 為第二大應用領域，2016 年佔比約 41%。主要產品包括遊戲機 (Game Console)、投影機 (Projector)、影像處理器等。
• 依地區別分析:
  • 北美與中國為主要市場。2016 年北美佔比 23%，中國佔比 22%。
  • 中國市場成長非常迅速，2016Q4 營收佔比已達 25%，超越北美地區。

3. 財務表現

• 2016Q4 關鍵財務數據:
  • 營業收入: 27.63 億元 (季增 16%，年增 39%)
  • 營業毛利: 6.05 億元 (毛利率 21.9%)
  • 營業淨利: 1.62 億元 (營業利益率 5.9%)
  • 稅後淨利: 1.55 億元 (淨利率 5.6%)
  • 每股盈餘 (EPS): 1.16 元
• 2016 全年度關鍵財務數據:
  • 營業收入: 92.9 億元 (年增 20%)
  • 營業毛利: 23.9 億元 (毛利率 25.7%)
  • 營業淨利: 6.23 億元 (營業利益率 6.7%)
  • 稅後淨利: 5.51 億元 (淨利率 5.9%)
  • 每股盈餘 (EPS): 4.11 元
• 財務動能與挑戰:
  • 驅動因素: 先進製程 (16/28 奈米) 營收佔比持續提升，通訊與中國市場需求強勁。
  • 挑戰: 產品組合影響毛利率波動，如 2016Q4 Turnkey 業務佔比提升，以及全年比特幣產品毛利較低，對整體毛利率造成壓力。
• 股利政策:
  • 董事會決議 2016 年度盈餘分配，擬配發現金股利每股 3.5 元，較過去六年的 3 元有所提升。
  • 現金股利發放率超過 80%。

4. 市場與產品發展動態

• 先進製程趨勢:
  • 公司持續往 16 奈米及 7 奈米等前瞻技術發展，與台積電同步。2016 年，16 奈米與 28 奈米合計佔全年營收 41%，顯示公司在先進製程領域的布局已見成效。
  • 公司已投入 7 奈米的工程服務準備工作。
• 關鍵應用市場:
  • 機器學習 (Machine Learning): 成為重要成長動能，相關專案數量增加，應用涵蓋視覺 (Vision) 與安防 (Security) 領域。客戶類型從傳統 IC 設計公司擴展至系統廠商，應用場景包含消費性產品 (如無人機) 及資料中心。
  • 5G 與網通: 5G 相關的基頻 (Baseband)、基地台 (Basestation)、光纖網路 (Optical Networking) 及路由器 (Router) 專案持續進行，預期將成為未來主要成長動力。
  • 固態硬碟 (SSD): SSD 控制晶片同時應用於客戶端與雲端，市場成長快速。
• 客戶動態:
  • 系統廠商客戶比重增加，尤其在機器學習領域，這些客戶傾向自訂規格，對創意的 IP 及設計服務依賴度更高，有助於提升創意的附加價值。
  • 客戶遍及北美、中國及以色列。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 鞏固先進製程領導地位: 持續投入 16 奈米及 7 奈米等技術的研發與 IP 布局，滿足機器學習、5G 等高效能運算需求。
  • 深化與系統廠商合作: 擴大服務範疇，從單純的設計服務延伸至前端規格制訂 (Spec-in) 與 IP 整合，提升客戶黏著度與價值貢獻。
• 競爭定位:
  • 作為台積電的合作夥伴，在先進製程上具備同步開發的優勢。
  • 擁有豐富的 IP 組合與設計能力，能協助缺乏完整晶片設計團隊的系統廠商實現客製化晶片，尤其是在 16/7 奈米等高投資門檻的製程節點。

6. 展望與指引

• 2017Q1 財務指引:
  • 營收: 預計將較 2016Q4 呈現低個位數的雙位數 (low double-digit) 下滑。其中，NRE 營收持平或微幅成長，Turnkey 營收則因季節性因素下滑。
  • 毛利率與營業利益率: 預期將因產品組合優化 (NRE 佔比提升) 而優於上一季。
• 2017 全年度展望:
  • 營收與獲利: 預期將較 2016 年雙雙成長。
  • 毛利率: 預期將優於 2016 年。
  • 上下半年營收比重: 預估上半年約佔 45%，下半年約佔 55%。
  • 業務成長預測:
    • NRE 營收: 預計年增 30% 至 40%，主要由 16 奈米與 28 奈米專案驅動。
    • Turnkey 營收: 預計趨於持平或微幅成長。
  • 稅率: 預估 2017 年有效稅率約為 13%。

7. Q&A 重點

• Q: 關於 Machine Learning 的案子，可否多說明應用區塊？

  A: 目前客戶主要應用在視覺 (Vision) 與安防 (Security)相關領域，這與業界趨勢相符，多從圖形與視覺處理開始發展。

• Q: 在 AI 或 Machine Learning 領域的商業模式為何？創意在供應鏈中扮演的角色？

  A: 觀察到三個趨勢：

  1. 系統廠商成為客戶：系統廠商為整合軟體、數據與服務，傾向自行定義晶片規格，因此直接尋求創意合作。
  2. 需求驅動先進製程：機器學習需要高速運算，客戶對 16 奈米和 7 奈米等先進製程需求強烈。
  3. IP 需求增加：系統廠商在硬體及 IP 設計方面較不熟悉，因此對創意的 IP 需求增加，這對已大量投資 IP 研發的創意是利多。
• Q: 請說明今年三大應用領域 (通訊、消費、電腦) 的成長性？

  A: 通訊領域成長最快，主要產品包括比特幣、光纖網路、雲端儲存、5G 相關 (基頻、基站、路由器)。消費領域則有機器學習應用 (如無人機)、DTV、影像處理器、投影機等。未來最看好機器學習、SSD 控制晶片、5G 相關及光纖網路的成長潛力。

• Q: Machine Learning 客戶主要採用何種製程？是否為 Hyperscale (超大規模資料中心) 業者？

  A: 主要採用 16 奈米製程。客戶中確實有自訂規格的系統廠商，符合 Hyperscale 業者的定義。我們的客戶遍及以色列、中國、北美，類型包含系統廠與 IC 設計公司，應用涵蓋消費性及資料中心。

• Q: Machine Learning 業務何時開始貢獻 Turnkey 營收？

  A: 2016 年已有量產貢獻，預計 2017 年會有另一位客戶進入量產。

• Q: 2017Q1 營收下滑幅度大概多少？

  A: 預計是低個位數的雙位數 (low double-digit)百分比下滑。

• Q: 2017 年 NRE 與 Turnkey 的成長性及營收比重？這對 2018 年有何影響？

  A: 2017 年 NRE 預計成長 30% 至 40%，Turnkey 則趨於持平。今年的 NRE 專案將會貢獻 2018、2019 年的 Turnkey 營收，因此可以預期明年 Turnkey 會有不錯的成長。

• Q: NRE 成長動能來自何處？

  A: 主要來自 16 奈米與 28 奈米的專案，這些先進製程的專案單價較高，因此對未來營收成長保持樂觀。

• Q: 光罩費用是否會影響今年的 NRE 毛利率？

  A: 先進製程專案增加，光罩費用確實會提高。但另一方面，來自系統廠商的專案比重增加，創意提供的價值 (如 IP、前端規格設計) 也變多。整體而言，期待今年的 NRE 毛利率不會下滑。

• Q: 今年的稅率展望？

  A: 預估約在 13% 左右。

• Q: 比特幣業務的客戶與展望？

  A: 客戶主要在中國，歐洲也有一家。目前對此業務看法較為保守。部分客戶已在轉型，利用其強大的晶片運算能力投入機器學習領域。

• Q: 今年的股利發放率 (payout ratio) 是否會提高？

  A: 2016 年度的股利已宣布配發 3.5 元現金，高於過去六年的 3 元，發放率超過 80%。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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