本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025Q2 營運表現: 2025Q2 合併營收為新台幣 22.8 億 元，季減 2.9%，主因是新台幣大幅升值約 4.3%，若以美元計價，營收實為季增超過 1%，符合先前法說會預期。毛利率為 62.4%，受惠於高毛利的電競滑鼠產品組合優化，表現優於預期。然而，因認列 2.5 億 元的匯兌損失，稅後淨利降至 3.56 億 元，單季 EPS 為 2.51 元。
- 2025 上半年表現: 累計上半年合併營收 46.28 億 元，年增 22%，主要由電競滑鼠及遊戲機帶動。營業利益 11.16 億 元，年增 59.7%。上半年 EPS 為 6.25 元，優於去年同期的 5.38 元。
- 2025Q3 展望: 公司以美元角度提供展望，預期 Q3 整體美元營收將與 Q2 持平或微幅成長。然而，考量新台幣升值約 6% 的影響，Q3 新台幣營收預計將季減。毛利率與營業利益率預期將因匯率負面影響及產品組合轉變而較 Q2 下滑數個百分點。
- 未來發展: 公司持續看好電競市場的長期成長趨勢，並觀察到非電競滑鼠市場由有線轉換至無線的有利結構性轉變。同時，公司積極佈局機器人、車用及無人機等新興應用領域的感測器技術，並透過子公司天光材料投入短波紅外線 (SWIR) 技術，惟貢獻尚需時間發酵。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務: 原相科技（市：3227）為全球主要的感測器 IC 設計公司，產品廣泛應用於滑鼠、遊戲機、安防監控、車用電子及其他消費性電子產品。
- 2025Q2 產品組合營收佔比:
- 滑鼠: 64%。整體與上季持平，其中電競比重增加，非電競比重減少。
- 遊戲機: 9%。因客戶拉貨排程規劃，營收較上季減少。
- 其他產品 (Others): 27%。受惠於安防、RF、車用 OFN 及 Encoder 等產品成長，比重顯著增加。
- 各產品線動態:
- 滑鼠: 2025Q3 因中國大陸補貼效應降低及 618 檔期結束，拉貨動能將趨緩，預期美元營收將較 Q2 略減。供應鏈庫存目前維持健康。
- 遊戲機: 需求狀況良好，預期 2025Q3 美元營收將較 Q2 成長十幾個百分點。
- 其他產品: 在安防、RF 等產品帶動下，預期 2025Q3 將維持穩定成長。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵財務數據:
- 合併營收: 22.8 億 元，季減 2.9%，年增 9.3%。
- 毛利率: 62.4%，較上季增加 0.3 個百分點。
- 營業費用: 8.34 億 元，季減 10.3%，主因是匯損導致獲利減少，進而降低依獲利提撥的員工酬勞金額。
- 營業利益率: 25.8%，較上季的 22.5% 顯著提升。
- 業外損益: 產生 2 億 元虧損，主要來自 2.5 億 元的匯兌損失。
- 稅後 EPS: 2.51 元。
- 2025 上半年關鍵財務數據:
- 合併營收: 46.28 億 元，年增 22%。
- 毛利率: 62.2%，較去年同期的 60.7% 提升，主因產品組合優化。
- 營業利益率: 24.1%，較去年同期的 18.4% 大幅成長。
- 稅後 EPS: 6.25 元，優於去年同期的 5.38 元。
- 財務挑戰:
- 匯率波動: 新台幣升值對營收及短期毛利率造成顯著壓力。2025Q2 的匯兌損失嚴重侵蝕獲利。存貨成本反應匯率升值的速度較慢，預期將影響 2025Q3 毛利率約 1-2 個百分點。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- 電競市場: 長期趨勢看好，雖 2025Q3 拉貨放緩，但全年需求仍相當不錯，預期將穩定成長。
- 非電競滑鼠: 市場需求穩定，正經歷從有線轉向無線的結構性轉變，因無線滑鼠毛利較高，此趨勢對公司有利。
- 新興應用: 積極佈局機器人、無人機及車用等領域，認為是未來重要的成長機會，但產品導入週期較長，短期貢獻有限。
- 關鍵產品進展:
- 車用 OFN: 已成功打入國際品牌車廠，出貨持續穩定增加，但目前營收佔比仍低。
- 無人機: 影像感測器及 Motion Tracking 感測器已應用於無人機產品，並已量產出貨。
- 安防感測器: 市場競爭激烈，公司策略是透過增加低功耗、智慧化設計等差異化功能來提升產品價值。
- 子公司發展:
- 投資天光材料，著眼於其在有機光感測材料的獨特技術，並看好短波紅外線 (SWIR)技術的應用潛力。此為長期投資，產品成熟尚需時間。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫: 專注於開發各類感測器，並持續擴展產品組合，以抓住機器人等新興市場的商機。研發方向著重於提升產品差異化，如低功耗與智慧化設計。
- 競爭定位: 在滑鼠市場，特別是電競領域，維持技術領先地位。在安防等競爭激烈的市場，則透過增加附加價值來應對價格競爭。
- 風險與應對:
- 關稅議題: 公司持續關注關稅政策的發展及其對通膨和終端消費市場的影響。由於公司 IC 產品極少直接出口至美國，直接衝擊有限，但會密切觀察供應鏈的可能調整。若客戶將產線移出中國大陸，公司僅需更改出貨地點，對業績影響不大。
6. 展望與指引
- 2025Q3 財務預測:
- 營收 (美元計價): 預計與 2025Q2 持平或微幅成長。
- 營收 (新台幣計價): 假設匯率在 29.4-29.5 區間，因台幣升值約 6%，預計營收將較 2025Q2 減少。
- 毛利率: 因匯率的負面影響（約 1-2 個百分點）及產品組合轉弱（電競佔比下降），預計將較 2025Q2 下滑數個百分點。
- 營業利益率: 因營收及毛利率下滑，預期將較 2025Q1 (正常化季度) 下滑數個百分點。
- 2025 下半年目標:
- 公司設定的目標是下半年美元營收優於上半年，並將朝此方向努力。但管理層也強調，關稅等外部環境的不確定性仍然存在，需持續觀察。
7. Q&A 重點
- Q: 2025Q2 遊戲機營收下滑的原因？以及相關配件如何歸類？A: 此為客戶的生產排程與拉貨規劃，我們不便評論。但 2025Q3 遊戲機業務預期將有十幾個百分點的季增長，反映了良好的終端銷售狀況。相關配件產品歸類於遊戲機產品線。
- Q: 目前滑鼠市場的庫存狀況如何？A: 整體滑鼠供應鏈的庫存水位看起來是健康的。2025Q3 的拉貨趨緩是大陸補貼效應降低及 618 檔期結束後的正常反應。
- Q: 公司在機器人領域的機會？A: 機器人需要各式感測器，這對原相是很好的發展機會。我們正積極努力，但產品設計導入需要較長時間，短期內不易看到營收貢獻。
- Q: 關稅議題對公司的影響？A: 我們持續關注中。目前未看到重大影響，因公司 IC 產品極少直接出口美國。未來需觀察其對通膨及總體經濟的間接影響。
- Q: 電競與非電競滑鼠市場的成長性與市佔機會？A: 電競：長期趨勢看好，雖然 Q3 稍緩，但全年需求仍佳。
非電競：需求穩定，且正經歷從有線轉向毛利較高的無線產品，此結構性轉變對我們有利。 - Q: 子公司「天光材料」的進展？A: 天光主要開發有機光感測材料。我們因看好短波紅外線 (SWIR) 技術潛力而投資。產品要看到成效不會那麼快，需要一些時間。
- Q: 車用 OFN 的進展與市場規模？A: OFN 已打入國際車廠，出貨穩定增加，但佔營收比重仍低。此類產品的市場規模較難估算，取決於車廠的採用意願。
- Q: 若匯率穩定，下半年營運表現是否能與上半年相當或微增？A: 我們以美元營收為目標，希望下半年能比上半年好。遊戲機展望不錯，電競滑鼠全年也優於去年，其他新產品亦穩定成長。但 Q4 能見度仍不高，且外部不確定性仍在。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
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