1. 立德營運摘要
立德電子 (Leader Electronics Inc., TWSE: 3058) 於本次法人說明會揭示公司營運概況與未來發展策略。公司核心業務涵蓋磁性元件、交換式電源、電動車充電樁、儲能系統及代工製造。展望未來，立德將持續深化電源本業，同時積極轉型，擴展在新能源領域的佈局。
- 近期營運表現: 2025 年前三季累計營收為 23.68 億元，與去年同期的 23.77 億元 約略持平。然因費用控管得宜，且無去年同期工廠停廠產生的一次性資遣費用，稅後淨損歸屬於母公司金額由去年同期的 -2.51 億元 收斂至 -1.01 億元，每股虧損 (EPS) 從 -1.32 元 改善至 -0.51 元。
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重大發展:
- 新能源事業獨立運營: 為加速綠能事業發展，已於 2025 年 3 月將新能源部門分割，成立持股 87% 的子公司「立德新能源」，專注於太陽能、儲能案場的開發、投資與運營。
- 供應鏈韌性: 菲律賓廠區產能持續擴張，受惠於客戶端 non-China 供應鏈移轉趨勢，代工業務顯著成長。
- 永續經營: 公司積極推動 ESG，菲律賓廠獲 RBA 白金級認證，集團獲 EcoVadis 銅牌肯定，並於 2025 年發行首本永續報告書。
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未來展望:
- 電源本業: 預期明年交換式電源業務將成長 5% 至 10%，磁性元件業務成長約 10%。
- 新能源: 儲能業務為長期成長動能，40MW 及 100MW 大型案場將於明後年陸續上線，但對明年營收貢獻有限。
2. 立德主要業務與產品組合
立德電子擁有超過 50 年的產業經驗，以電源相關產品為核心，並策略性地跨足綠能領域，形成多元化的產品組合。
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核心業務:
- 交換式電源 (PSU): 為目前營收佔比最高的業務 (41.7%)，產品功率涵蓋範圍廣，最高可達 2K 瓦以上。近年成功切入大功率市場，供應 1000W 產品予 5G 基地台，並開發 1600W 產品用於 AI 伺服器散熱系統。
- 磁性元件: 公司歷史最悠久的產品線 (28.4%)，應用於太陽能、UPS 不斷電系統及微電網等領域。今年受歐洲太陽能市場政策轉變影響，表現相對疲弱。
- 代工製造 (OEM/ODM): 營收佔比顯著提升至 20.0%，主要受惠於地緣政治因素，客戶將產能由中國轉移至立德的菲律賓廠區。主要代工產品包括 PC 電源、智能家居及對講機。
- Type-C 充電器: 佔比約 8.4%，專注於高能源效率產品，最高瓦數達 130W，主要客戶為台系及日系廠商。
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新能源 (儲能與充電樁): 為公司重點發展的新事業。
- 儲能系統: 已有 3.5MW 案場上線商轉，另有 40MW 及 100MW 案場正在建置中。
- 電動車充電樁: 自主研發 AC 充電樁 (7kW-22kW)，並代工 DC 充電樁 (30kW、120kW)。
- 全球佈局: 研發總部位於台灣，主要生產基地設於中國東莞與菲律賓，並在美、歐、亞多地設有銷售與後勤中心，提供全球客戶即時服務。
3. 立德財務表現
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關鍵財務數據 (2025 前三季):
- 營業收入: 23.68 億元 (去年同期為 23.77 億元，年減 0.4%)
- 營業毛利: 2.76 億元 (去年同期為 3.58 億元)，毛利率為 12%
- 營業淨損: -2.05 億元 (去年同期為 -2.75 億元)
- 稅後淨損 (歸屬母公司): -1.01 億元 (去年同期為 -2.51 億元)
- 每股虧損 (EPS): -0.51 元 (去年同期為 -1.32 元)
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財務表現驅動因素:
- 營收結構轉變: 代工業務因供應鏈轉移而大幅成長，彌補了磁性元件業務的下滑。
- 獲利能力改善: 雖然營收持平，但虧損幅度顯著收斂。主要原因為 2024 年有一座工廠停廠，產生較大筆的資遣費及資產報廢損失，墊高比較基期。2025 年在費用控管上有所改善。
- 2024 年例外性事件: 2024 年全年 EPS 為 -2.02 元，除前述工廠停廠因素外，亦因對一筆儲能業務約 6,000 多萬元 的應收帳款採取保守原則提列呆帳，對獲利造成較大影響。
4. 立德市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會:
- AI 帶動電力需求: AI 與資料中心的高速發展，將顯著推升對高效能、高功率密度電源的需求。立德已切入 AI 伺服器散熱系統的電源供應。
- 能源效率法規趨嚴: 全球節能法規日趨嚴格，推動 80 PLUS Titanium 等高能效電源的市場需求，有利於具備技術優勢的廠商。
- 供應鏈重組: 地緣政治風險促使國際大廠尋求 non-China 生產基地，立德的菲律賓廠區具備地緣優勢，已成功爭取到轉單效益。
- 台灣能源轉型: 政府推動 2050 淨零排放目標，加上 AI 與先進製程帶動綠電需求飆升，為立德在太陽能、儲能及售電業務上創造龐大商機。
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重點產品發展:
- 高瓦特數電源: 1000W 產品已穩定出貨給 5G 基地台客戶，1600W 工業用電源預計明年開始量產，應用於 AI 伺服器散熱系統。
- 充電樁: 自主設計的 3.5kW Combo 充電樁榮獲德國 iF 設計獎及米蘭設計獎等多項國際大獎，展現研發設計實力。
- 主要客戶與合作: 公司與多家國際一線大廠建立長期合作關係，客戶群包括北美的 Comcast、Charter，日本的 Yamaha、Panasonic，以及歐洲的英國電信 (BT) 等。
5. 立德營運策略與未來發展
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長期發展藍圖:
- 雙軸轉型: 一方面鞏固在電源供應器 (PSU) 的本業基礎，另一方面積極投入綠能新事業，包括儲能、太陽能、電動車充電樁及售電平台，打造完整的能源生態系。
- 垂直整合: 自有工廠生產變壓器、DC Cable 等關鍵零組件，直供集團內部 PSU 生產使用，提升成本效益與供應鏈穩定性。
- 新能源佈局: 透過子公司「立德新能源」加速在台佈局，目前已掌握 3.5MW (已上線)、40MW (建置中) 及 100MW (規劃中) 的儲能案場，並持續透過自建與收購方式擴大太陽能案場規模。
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競爭優勢:
- 深厚技術積累: 擁有超過 45 年的 PSU 設計與製造經驗。
- 地緣政治優勢: 在中國及菲律賓皆設有製造基地，能彈性應對地緣政治風險及客戶供應鏈多元化需求。
- 國際客戶信賴: 長期與國際一線品牌合作，品質與量產能力深獲肯定。
- 跨領域整合能力: 成功將電源核心技術延伸至儲能、充電樁等新興應用市場。
6. 立德展望與指引
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營運展望:
- 交換式電源: 受惠於大瓦特數產品量產及客戶需求成長，預計 2026 年營收將有 5% 至 10% 的增長。
- 磁性元件: 預期市場需求回溫，目標 2026 年營收同比增長 10%。
- 代工業務: 可望維持 2025 年的營運水平，並持續爭取新客戶。
- 新能源業務: 40MW 儲能案場預計於 2026 年底完工上線，故對 2026 年的營收貢獻極為有限，主要成長動能將在後續年度顯現。
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成長機會與潛在風險:
- 機會: AI 伺服器、5G 通訊等應用將持續驅動高階電源需求；全球供應鏈轉移趨勢有利於菲律賓廠區接單。台灣綠電市場需求強勁，為新能源事業提供長期發展空間。
- 風險: 歐洲能源政策的轉變可能持續影響太陽能相關磁性元件的需求；台灣綠能政策的穩定性與執行進度，將影響新能源案場的建置與上線時程。
7. 立德 Q&A 重點
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Q: 2025 年財報中「其他營收」佔 1.47%，是否主要來自太陽能？明年此部分的成長性預估如何？
A: 該項目主要為新能源相關營收，包含 3.5MW 儲能案場及部分太陽能案場的貢獻 (太陽能案場約從 3 月併購完成後貢獻約六個月營收)。展望明年，因 40MW 儲能案場要到年底才會上線，對明年營收貢獻極小；太陽能部分雖會持續併購，但預期整體新能源業務明年成長不大，將與今年大致持平。
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Q: 明年四大事業群的展望如何？
A:
- 交換式電源: 預計會有 5% 至 10% 的成長。
- 磁性元件: 今年表現不如預期，希望明年能有同比 10% 左右的成長。
- 代工: 至少能維持今年的營業額，並期望能有所成長。
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Q: Type-C 業務的展望？
A: Type-C 業務佔整體營收比重不高。目前正與國際廠商合作，希望明年有部分產品可以量產，但預期對整體營收貢獻仍然有限。
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Q: 交換式電源明年預估成長 5% 至 10% 的動能來自哪裡？終端應用為何？
A: 成長動能主要來自大瓦特數產品。
- 1600W: 此產品應用於 AI 伺服器的散熱系統，預計明年開始量產。
- 1000W: 此產品從去年開始小量出貨，今年放量，主要應用於 5G 基地台的機櫃 (rack) 中。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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