本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 聯詠營運摘要
聯詠科技（市：3034） 2025 年第三季營運表現穩健，營收達 新台幣 245.7 億元，季減 6%，年減 12%，但仍達到財測高標。毛利率為 36.29%，與前一季約略持平。稅後每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 6.01 元。公司指出，第三季營收下滑主要受新台幣持續升值，以及中國補貼政策和美國關稅效應退潮所影響。
展望 2025 年第四季，公司預期消費電子與 PC 產業將進入傳統淡季，面板廠亦採取控產保價策略，因此預估營收將下滑。第四季營運指引如下：
- 合併營收：預計介於 新台幣 220 億元至 230 億元 之間 (以 1 美元兌 30.5 新台幣匯率計算)。
- 毛利率：預計介於 35% 至 38% 之間。
- 營業利益率：預計介於 14.5% 至 17.5% 之間。
公司在 ESG 方面亦有斬獲，MSCI ESG 評級由 BB 提升至 BBB，並榮獲多項企業社會責任及人才永續獎項。
2. 聯詠主要業務與產品組合
聯詠科技為全球領先的顯示驅動晶片供應商，同時在系統單晶片 (SoC) 領域亦有深入佈局。主要業務分為三大產品線：中小尺寸驅動晶片 (SMDDI)、大尺寸驅動晶片 (LDDI) 及系統單晶片 (SoC)。
2025Q3 產品營收比重：
- 中小尺寸驅動晶片 (SMDDI)：佔營收 41%，較前一季的 40% 微幅上升。
- 系統單晶片 (SoC)：佔營收 37%，與前一季持平。
- 大尺寸驅動晶片 (LDDI)：佔營收 22%，較前一季的 23% 下滑。
2025Q4 各產品線展望：
- 中小尺寸驅動晶片：營收預計微幅減少。其中，手機 TDDI 及車用 TDDI 出貨預期增加，平板需求回溫，但將被手機 OLED 驅動晶片訂單減少所抵銷。
- 系統單晶片：營收衰退幅度次之。主要受 TV SoC 及電競螢幕 (Gaming Monitor) 庫存調節影響，但影像相關 SoC (Image SoC) 因多元應用需求而預期成長。
- 大尺寸驅動晶片：營收下滑幅度最大。主因為先前補貼與關稅效應退潮，導致大尺寸面板需求轉弱。
3. 聯詠財務表現
2025Q3 季度表現：
- 營業收入：新台幣 245.7 億元，季減 6.0%，年減 11.8%。
- 營業毛利：新台幣 89.2 億元，毛利率為 36.29%，與前一季持平，但低於去年同期的 39.74%。
- 營業利益：新台幣 38.6 億元，營業利益率為 15.70%，低於前一季的 18.44% 及去年同期的 22.40%。
- 稅後淨利：新台幣 36.5 億元，季減 2.3%，年減 30.5%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 6.01 元。
2025 前三季累計表現：
- 營業收入：新台幣 778.5 億元，較去年同期微幅成長 0.41%。
- 營業毛利：新台幣 292.0 億元，毛利率為 37.50%。
- 稅後淨利：新台幣 126.6 億元，較去年同期減少 18.55%。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 20.80 元。
財務驅動與挑戰
- 營收影響：第三季營收受到新台幣升值及中國補貼政策退場的負面影響。
- 毛利率影響：第三季毛利率持平，匯率影響已趨緩，但金價上漲帶來些許壓力。展望第四季，匯率影響預期將消失，但金價與 KGD (Known Good Die) 成本持續上漲可能成為負面因素。
- 資產負債表：截至第三季末，庫存金額為新台幣 92 億元，存貨週轉天數為 59 天，維持在健康水位。現金及約當現金因發放現金股利而下降至新台幣 396.6 億元。
4. 聯詠市場與產品發展動態
- ASIC 業務進展：公司與 Arm 合作的 Neoverse CSS 平台，是 ASIC 業務的延伸。預計 2025 年底前完成 4 奈米 HPC 的 POC 展示系統，但今年尚無營收貢獻。目標是結合台積電的先進製程與封裝技術，為客戶提供彈性的 ASIC 設計服務。
- AI 功能整合：目前已整合 AI 功能 (如 TPU/NPU) 的產品佔 SoC 產品線營收約 20%，並預期將持續成長。這些產品專注於提升視聽體驗，並佈局機器視覺、智能居家等邊緣 AI 應用。
- Image SoC：受惠於社群媒體帶動的 Vlog AI 相機等多元隨身智能記錄裝置需求，聯詠與多家品牌客戶合作，出貨量正溫和增長，預期 2026 年相關產品出貨將持續成長。
- OLED TDDI：客戶已於第二季開始量產，2025 年出貨量超過 1,000 萬顆的目標應可達成。預計明年將有新客戶導入，此產品線有助於提升聯詠在中國手機市場的佔有率。
- 拓展非中系客戶：在韓系面板廠與非中系手機客戶的 OLED DDC 導入進展順利，預計 2026 年初可陸續開始出貨。
- 非手機 OLED 應用：目前 OLED 在 TV、筆電、車用等領域的滲透率仍低，且集中在高階產品。聯詠已有多款對應產品出貨或開發中，預期明年出貨量將較今年成長。
5. 聯詠營運策略與未來發展
- 長期計畫：2026 年將推出多款新產品，作為營收成長的主要動能。同時，公司將持續投資於 AI 技術，並透過與 Arm 及台積電的合作，深化 ASIC 設計服務能力。
- 競爭定位：在價格競爭激烈的低階 OLED 驅動晶片市場，聯詠的策略是朝向加值型產品發展，例如 OLED TDDI 或整合附加功能的產品。同時，也積極佈局折疊手機等高階應用市場。
- 風險與應對：
- 宏觀風險：地緣政治與關稅貿易政策為 2026 年消費電子產品需求帶來不確定性。
- 成本壓力：公司正密切關注金價、KGD 及基板 (Substrate) 等原物料的價格走勢與供應狀況。
- 應對策略：聯詠將與供應商共同管理成本，並在適當時機向客戶反應成本上漲，以維持穩定的毛利率。
6. 聯詠展望與指引
- 2025Q4 展望：由於進入產業淡季，預期營收將較第三季下滑。營收指引為新台幣 220 億至 230 億元，毛利率預計為 35% 至 38%。
- 2026 年展望：
- 營收：管理層認為，憑藉多項新產品的推出，2026 年營收應可實現成長。
- 市場機會：雖然整體消費電子需求不明朗，但具備 AI 功能的邊緣裝置（如 AI PC）需求趨勢逐漸浮現，有望帶動換機潮。
- 毛利率：影響因素包括匯率、金價及 KGD 等原物料成本。公司將致力於維持毛利率穩定，但未提供明確方向。
7. 聯詠 Q&A 重點
Q：第四季各主要應用的需求趨勢看法？
A：以面板生產基礎來看：
- TV：需求稍微減少。
- Monitor：因進入淡季，生產下修。
- Notebook：需求下降較多，品牌客戶第三季已回補庫存，但換機潮不明顯。
- 平板：需求有回升狀況。
- 手機：中國市場需求持平，TDDI 需求增加，但被 OLED 需求減少所抵銷。
- 車用：市場需求持平。
Q：第四季三大產品線的營收季對季表現？
A：
- 中小尺寸 (SMDDI)：營收微幅減少。手機 TDDI、車用 TDDI 及平板需求上升，但 OLED 出貨減少。
- SoC：衰退幅度次之。受 TV SoC 和電競螢幕庫存調節影響，但影像相關 SoC 需求上升。
- 大尺寸 (LDDI)：下滑最多。因國補和關稅效應退潮，大尺寸面板需求較弱。
Q：對 2026 年第一季或全年的初步看法？
A：全球仍面臨地緣政治和關稅挑戰，消費電子需求不明顯，需持續觀察。但聯詠明年將有不少新產品推出，應可貢獻營收成長。此外，具備 AI 功能的邊緣裝置（如 AI PC）需求趨勢漸顯，換機需求值得期待。
Q：與 Arm 簽約後，在先進 ASIC 方面的進展？
A：此合作是 ASIC 業務的延伸，為未來客戶需求預作準備。預計今年底完成 4 奈米 HPC POC 展示系統，但今年不會有營收貢獻。目標是利用 Arm 生態系與台積電的先進製程，提供客戶彈性的 ASIC 設計服務。
Q：SoC 產品線整合 AI 功能的進展及營收佔比？
A：透過自研的 AI 加速器 (TPU/NPU) 為 SoC 產品加值。目前整合 AI 功能的產品營收已佔 SoC 產品線的 20%，未來會持續成長。
Q：新型相機的出現對 Image SoC 營收的貢獻？
A：社群媒體帶動 Vlog AI 相機等需求活絡，聯詠與多家品牌客戶合作，出貨已在增溫。預期 2026 年此類產品出貨可持續成長。
Q：手機 OLED TDDI 的出貨目標、客戶拓展及市佔影響？
A：
- 2025 年出貨超過 1,000 萬顆的目標沒有問題。
- 預期明年會有新客戶測試導入。
- 此產品線對聯詠在中國 OLED driver 的市佔有絕對幫助。
Q：切入韓系面板或非中系手機客戶的 OLED DDC 進展？
A：相關專案進展順利，預期 2026 年初可以陸續開始出貨。
Q：非手機 OLED 的佈局與市佔情況？
A：目前 OLED 應用仍以手機為主，其他應用滲透率仍低。聯詠針對各種應用已有產品出貨或開發中，預期明年出貨會較今年成長。
Q：第三季毛利率與前一季持平的原因？
A：第三季新台幣匯率雖持續升值，但已趨於穩定，對毛利率影響逐漸減少。其他影響因素還有金價上漲。
Q：第四季毛利率指引的考量因素？
A：匯率已穩定，預期對毛利率沒有影響。但金價與 KGD 價格持續上漲是可能影響毛利率的因素。
Q：預期明年毛利率有機會回升嗎？影響因素為何？
A：營收成長與毛利率是經營的兩大指標。明年影響毛利率的主要因素有匯率、金價、以及 KGD 和 Substrate 等原物料供應狀況。公司會與供應商共同承擔成本，也會適時向客戶反應成本上漲。
Q：第三季業外收入 5.18 億的主要項目？
A：主要是匯兌利益 2.49 億元及利息收入 2.22 億元。
Q：第三季末的存貨天數及第四季展望？
A：第三季末存貨天數為 59 天，較第二季增加一天。預估第四季庫存金額與第三季約當，屬於健康水位。
Q：第三季營業費用增加的原因及全年展望？
A：第三季營業費用季增 8%，主要是產品研究費用增加所致。預估 2025 全年營業費用金額將與 2024 年約當。
Q：全年所得稅率的指引？
A：預估 2025 年所得稅率維持在 16% 至 17% 之間。
Q：關於 ASIC 業務是否會做 Data Center？
A：ASIC 涵蓋範圍很廣，AI 伺服器是熱門議題，但公司目標應用不只侷限於此，其他方面的 ASIC 也是正在進行的方向。
Q：記憶體 (KGD) 等原物料漲價的應對方式？
A：KGD 漲價是市場供需結果。公司與客戶有默契，當市場行情有劇烈變動時，會在售價上做適當反應。
Q：手機 OLED Driver 的價格趨勢與市場競爭？
A：低階產品確實有價格競爭。聯詠的方向是朝加值型產品走，如 OLED TDDI 或增加附加功能，並朝折疊機等高端方向發展。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
閱讀進度
