本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025Q1 營運創高：神基 2025Q1 合併營收達 95.52 億元 (YoY +9.7%)，營業利益 14.22 億元 (YoY +14.8%)，歸屬母公司業主淨利 12.28 億元 (YoY +11.2%)，單季 EPS 為 1.98 元。營收、營業利益及正常化淨利均創下歷年同期新高。
- 全年展望樂觀：管理層對 2025 年營運展望維持樂觀。即使考量新台幣升值因素，全年營收成長目標仍由原先的 7-10% 微幅上調至 7-12%。預估上下半年營收比重約為 46-48%：52-54%。
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各事業群成長動能：
- 強固型電腦：受惠於公共事業、公共安全及軍工產業需求強勁，加上精準行銷策略奏效，能見度良好。
- 綜合機構件：受惠商用筆電換機需求及供應鏈移轉至越南的趨勢，加上遊戲機新客戶訂單挹注，全年成長率上修至 10-18%。
- 機電能源：Q1 表現較弱，但預期 Q2 將強勁反彈，全年可望達成 6-10% 成長。
- 汽車機構件：市場逐步回溫，預期將有個位數的健康成長。
- 產能擴充與全球佈局：為因應關稅及客戶需求，持續擴充非中國產能。台灣桃園大智廠產能將擴增一倍，預計 Q3 底或 Q4 初投產。越南廠產能持續提升，同時密切評估在美國、歐洲及泰國設廠的可行性。
2. 主要業務與產品組合
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核心業務：神基控股業務主要分為「電子件」與「機構件」兩大類別，並透過轉投資豐達科 (NAFCO) 跨足航太扣件。
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電子件 (營收佔比 47%)：
- 強固型電腦事業群：以 Getac 品牌行銷全球，應用於國防、警消、公用事業等領域。
- 機電與能源事業群：提供電源解決方案、工業顯示器等 OEM 服務。
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機構件 (營收佔比 43%)：
- 綜合機構：提供筆電、遊戲機等消費性電子產品的複合材料與金屬機構件。
- 汽車機構件：提供安全帶轉軸、ADAS 相關金屬壓鑄件。
- 航太扣件 (營收佔比 10%)：透過持股 36.95% 的豐達科技 (TWSE: 3004) 經營。
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電子件 (營收佔比 47%)：
- 2025Q1 業務組合變化：2025Q1 電子件營收佔比較前幾季略低，主因是綜合機構件因客戶提前拉貨，營收貢獻大幅增加，導致佔比結構改變。電子件本身的絕對營收金額仍維持穩健成長。
- 生產基地：主要生產基地分布於台灣 (汐止、林口、桃園龜山)、中國 (崑山、常熟) 及越南 (河內)。為應對關稅影響，輸往美國的產品已全數改由台灣生產。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2025Q1)：
- 營業收入：95.52 億元 (YoY +9.7%, QoQ +4.1%)
- 營業毛利：29.71 億元 (YoY +11.9%)，毛利率為 31.1%。毛利率較 2024Q4 的 31.8% 略降，主因為產品組合變化 (毛利率較低的綜合機構件佔比提升)。
- 營業利益：14.22 億元 (YoY +14.8%)，營業利益率為 14.9%，維持高檔水準。
- 歸屬母公司業主淨利：12.28 億元 (YoY +11.2%)
- 每股盈餘 (EPS)：1.98 元 (YoY +9.4%)
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資本支出與股利政策：
- 2024 年資本支出約 14.5 億元，預估 2025 年資本支出將維持在 15 億元上下。
- 2024 年度配發現金股利 6.0 元，配息率達 83%，維持穩定且優渥的股利政策。
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營運能力：
- 截至 2025Q1，公司帳上現金及其他金融資產達 141 億元，財務狀況穩健。
- 營運週轉天數為 90 天，較前一季增加 6 天，主因是應付帳款天數下降。
4. 市場與產品發展動態
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強固型電腦趨勢：
- AI 應用浮現：已發表全球首款 AI 強固型電腦 B360。管理層觀察到客戶端開始出現 AI 換機需求，雖非全面性的「換機潮」，但已帶動客戶採購更高規格 (CPU、記憶體、SSD) 的產品，有效提升產品平均售價 (ASP)。預期 AI 機種訂價將比非 AI 機種高出約 10%。
- 需求領域強勁：國防軍工、公共事業及公共安全為三大主要成長動能。軍工領域的需求是未來 3-5 年的中長期趨勢，不受短期地緣政治事件影響。
- 精準行銷成效：透過精準行銷策略，成功開發更多 6-12 個月的中長期潛在訂單，提升了未來 3-6 個月的訂單能見度。
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機構件市場動態：
- 商用筆電需求穩健：相較於疲軟的消費性筆電市場，公司專注的商用筆電領域拉貨動能強勁，特別是在 AI PC 趨勢下，企業客戶採購意願較高。
- 供應鏈轉移紅利：受惠於供應鏈從中國移轉至越南的趨勢，神基憑藉在越南的領先佈局，獲取了大部分轉移的訂單。
- 新產品挹注：日本遊戲機客戶推出新一代主機，預購狀況良好，為綜合機構件業務帶來顯著的增量營收。
5. 營運策略與未來發展
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全球產能佈局：
- 台灣擴產：為滿足輸美訂單需求，將擴充桃園大智廠產能，預計 2025Q3 底至 Q4 初投產。
- 越南深化：越南廠已穩定貢獻約 10% 的集團營收，預計今年將有 28-30% 的成長。當地已建立模具廠，但仍有約 1/3 至 1/2 的模具需在中國開模後移轉至越南。
- 新據點評估：持續觀察在泰國建廠的時機，並密切關注在美國與歐洲透過與當地夥伴合作或自行設廠的可行性，以應對關稅等貿易壁壘。
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競爭優勢：
- 在強固型電腦市場，神基與另外兩家主要供應商合計市佔率高達 90-95%，市場地位穩固。
- 透過品牌經營，在面對關稅等成本壓力時，具備一定的價格調整能力。
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風險與應對：
- 關稅：將輸美產品移回台灣生產，並透過調整價格將部分成本轉嫁給客戶。管理層認為，由於主要競爭對手都面臨相同情況，衝擊是全面性的，公司將採取動態定價策略，在維持毛利與爭取市佔之間取得平衡。
- 匯率：已針對新台幣升值進行壓力測試，評估對全年營收影響約 4%，對毛利絕對金額影響約 3%。儘管如此，管理層仍有信心達成全年 7-12% 的營收成長目標。
6. 展望與指引
- 全年營收成長：7% 至 12%。管理層表示，雖然存在關稅等不確定性，但目前看到的訂單狀況偏向成長區間的高標。
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各事業群全年成長預估：
- 電子件 (強固型電腦 + 機電能源)：預估成長 6-10%。
- 綜合機構件：因商用筆電及遊戲機需求強勁，成長預估由 8-12% 上修至 10-18%。
- 汽車機構件：預估個位數成長。
- 費用率目標：全年營業費用率預計將維持在 16% 上下。
- 短期策略：在強固型電腦業務上，將持續追求營收與銷量的提升，同時嚴格管控費用，以提升整體營運利潤率 (OPM)。
7. Q&A 重點
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Q: 俄烏若停戰，對公司軍工規產品的業績影響為何？
A: 影響不大。軍工規產品的需求是基於未來 3 到 5 年的中長期趨勢，例如無人機 (UAV) 等新應用，並非由單一衝突事件驅動。目前看到的軍工相關需求是倍數增加。
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Q: 一般筆電市場能見度低，為何公司訂單能見度反而上升？
A: 公司的機構件主要供應商用筆電市場，而非消費性市場。美國商用市場因 AI PC 換機需求，拉貨動能不錯。企業採購著眼於未來 5-7 年的需求，對新技術投資較積極。
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Q: 強固型電腦市場是否有新的潛在競爭者？
A: 過去十年不斷有新廠商進入，但市場格局未變。神基與另外兩家主要供應商合計仍佔有 90-95% 的市佔率。
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Q: 面對美國關稅的因應措施？客戶是否會要求分攤？
A: 關稅對所有主要競爭者影響一致。公司已將輸美產線移回台灣，並已調整售價因應。這是一個動態的競爭策略，公司會評估自行吸收部分成本以換取更大銷量與營收的可能性。
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Q: 強固型電腦是否有 AI 換機潮？
A: 這是一個漸進式的升級過程，而非突然的「換機潮」。客戶已開始採購更高規格的 CPU、記憶體及 SSD，這推升了產品單價，對公司是正面消息。
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Q: 2025Q1 電子件營收佔比較低的原因？
A: 電子件的絕對金額是成長的。佔比下降是因為第一季綜合機構件的客戶拉貨力道非常強勁，導致其營收佔比大幅提高，稀釋了電子件的佔比。
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Q: 強固型電腦的區域佔比與毛利率大概是多少？
A: 區域佔比：美國約 40-50%，歐洲約 30%。產品毛利率約在 50% 上下。
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Q: 綜合機構件全年成長率上修至 10-18% 的主要原因？
A: 有兩個主要因素：1) 除了原有的複合材料，公司也增加了鋁沖壓金屬件的製程與產品，帶來增量業務。2) 日本遊戲機客戶推出新一代產品，相較去年末代產品的低基期，帶來了顯著的營收成長。
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Q: 對於匯率波動的影響評估？
A: 公司以 32.5 作為預算基礎，模擬過台幣升值的影響。若以 30.28 估算，對全年營收的影響約 4%，對毛利絕對值的影響約 3%。但因為營收分母變小，毛利率反而會微幅提升。公司認為全年 7-12% 的成長目標仍可達成。
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Q: 越南廠的模具開發能力如何？
A: 神基在越南擁有當地同業中規模最大的模具廠，但產能仍不足，約有 1/3 到 1/2 的模具需要先在中國大陸開模、試模後，再移到越南生產。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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