本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
振宇五金（櫃：2947） 2025 上半年營運表現穩健，營收達 11.09 億元，淨利為 3,813 萬元，EPS 為 1.8 元。公司持續專注於門市擴張與營運優化，目前全台總店數為 86 家，預計本週將再開兩家新店，總店數達到 88 家。
- 成長動能：2025 上半年，既有店（同店）營收成長近 3%，新開店則貢獻 8.7% 的成長。會員經營成效顯著，會員數近 63 萬人，其消費佔總營收 56%。
- 獲利能力：
- 毛利率提升至 40%，主要受惠於價格調整、存貨呆滯損失回轉利益約 600 萬元，以及自有品牌（OEM）產品比重增加。
- 數位轉型：公司於 2025Q2 正式上線線上購物平台「ALD Shop」，整合線上線下（OMO）服務，提供門市即時庫存查詢，強化顧客購物便利性。
- 未來展望：公司對下半年營運保持樂觀看法，展店計畫將集中在下半年執行，預期將帶動營收持續成長。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：振宇五金為台灣專業的五金修繕連鎖通路商，所有門市均為直營模式。其市場定位獨特，客群結合 40% 的專業師傅與 60% 的家庭顧客，提供涵蓋專業及居家的多元化產品。
- 產品組合：門市提供約 13,000 種商品，主要分為四大類別：
- 水電油漆類：為最大宗，營收佔比近 50%。
- 工具五金類：包含手工具、電動工具等，佔比約 19%。
- 居家園藝類：近年亦納入露營用品。
- 建築土木類：與營造工程相關。
- 特色服務：
- 多層次定價：依據購買數量（如 1 個、10 個、100 個）提供不同優惠單價。
- 點工成金平台：媒合專業師傅與有安裝、修繕需求的家庭客戶，創造三贏局面。
- 工具租賃 (租就 GO)：與 Bosch 品牌合作，提供專業工具租賃，租金可折抵購買金額。
- 其他服務：跨店取貨、工具雷雕、長照輔具銷售及線上購物等。
3. 財務表現
- 2025 上半年關鍵指標：
- 營收：11.09 億元。
- 毛利率：40%，高於過往約 38% 的水準。
- 淨利：3,813 萬元。
- 淨利率：3.44%。
- 每股盈餘 (EPS)：1.8 元。
- 驅動與挑戰因素：
- 獲利驅動：
- 價格與成本優化：因應市場通膨調整售價，並透過擴大採購規模及簽訂年約穩定成本。
- 自有品牌 (OEM)：OEM 產品毛利較高，其營收佔比已接近 8%，有效提升整體毛利率。
- 存貨管理：上半年因存貨週轉狀況良好，有約 600 萬元的呆滯存貨損失回轉利益。
- 業外貢獻：7 月營收受惠於南部雨季後的災後修繕需求，帶動相關產品銷售。
- 成本與費用：
- 營業費用率因人才培育、薪資調漲（3% 至 9%）而上升。
- 人事費用約佔營收 20%，門市租金約佔 10%，此兩項為主要費用，並將隨展店規模而持續增加。
- 獲利驅動：
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 內需市場穩固：台灣屋齡 30 年以上的舊屋佔比已突破 50%，帶來龐大的修繕與維護需求。同時，每年建物買賣移轉件數維持在 30 萬件以上的高水位。
- 產業集中化：儘管五金內銷市場年產值超過 1,000 億元，但傳統五金行家數卻逐年下滑（從 2017 年的 12,800 多家降至 2024 年的 11,000 家以下），市場份額逐漸向連鎖通路集中，為振宇五金提供絕佳的展店機會。
- 產品與服務發展：
- 線上平台 (ALD Shop)：於 2025 年 6 月上線，主打 OMO 整合，提供各門市即時庫存查詢與線上訂購、門市取貨服務，滿足顧客的即時性需求。
- 會員經營深化：會員數近 63 萬人，活躍師傅會員回訪率高達近八成。會員客單價較非會員高出 140 至 150 元，會員黏著度是營收成長的關鍵。
- 點工成金平台：整合於官網，提供消費者尋找師傅與師傅接案的媒合服務，並與會員系統結合，確保服務品質。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 專注國內展店：目前暫無海外擴展計畫，將資源集中於拓展台灣的銷售據點。下半年將加速展店，目標達成 88 家門市。
- 門市投資效益：單店投資的損益兩平時間約 2 至 3 年，投資回收期約 2.5 至 2.8 年。中部地區因品牌知名度高，回收速度較快。
- 資產活化：雖主要採租賃模式，但公司亦會評估地上權標案，並將部分自有據點的多餘空間出租（如店鋪、停車格），或出租屋頂建置太陽能板，增加業外收入。
- 競爭定位：
- 專業與服務：以「專業」為核心價值，透過「點工成金」平台與專業師傅客群建立共生關係，而非直接競爭。
- 數位化服務：利用 Line@、線上購物平台等數位工具，提供即時諮詢與 OMO 購物體驗，強化顧客黏著度。
- 永續發展 (ESG)：
- 環境 (E)：推動門市節能燈具、於 7 家門市設置太陽能板、販售 114 項綠色標章商品。
- 社會 (S)：舉辦社區 DIY 教學、公益修繕、捐血等活動。
- 治理 (G)：2025 年發行 30 萬股限制型股票，並為員工進行 3% 至 9% 的薪資調整，以留住人才。
6. 展望與指引
公司對 2025 下半年營運保持樂觀。主要的成長動能將來自於下半年集中的展店計畫。隨著門市數量增加，採購規模擴大，以及高毛利的自有品牌產品佔比持續提升，預期將能有效維持毛利率水準，並抵銷因擴張帶來的人事與租金費用增長。新上線的「ALD Shop」線上購物平台也被視為未來重要的成長引擎。
7. Q&A 重點
Q: 2025Q2 毛利率上升至 39.1% 的原因為何？公司長期的毛利率目標？
A: 主要有三點：
- 價格調整：因應市場趨勢進行售價調整。
- 存貨利益：上半年有約 600 萬元的呆滯存貨損失回轉。
- 產品組合：毛利較高的自有品牌商品貢獻度提升。
公司將持續透過價格、成本控管及產品組合優化來維持毛利率。
Q: 2025Q2 費用率上升，使營利率降至 3.25% 的原因？
A: 主要是因應人才培育與市場行情，進行了 3% 至 9% 的調薪，導致人事費用增加。人事費用約佔營收 20%，租金約佔 10%，這些費用會隨著展店而成長。公司會致力於提升毛利來覆蓋費用的增加。
Q: 7 月營收在沒有新店加入下仍有不錯成績，主要成長動能為何？
A: 主要來自季節性因素，南部地區因雨季造成部分災損，帶動了災後房屋修繕、維護相關產品的銷售需求。
Q: 公司是否有海外擴展計畫？
A: 目前專注於國內市場的據點擴展，暫無海外計畫。
Q: 每家店的平均回收週期與投報率？
A: 損益兩平約需 2 年左右，在知名度較低的北部與南部可能需要 2-3 年。投資回收期略長，約 2.5 至 2.8 年。
Q: 2025Q1 與 Q2 營收相近，但 EPS 有明顯差異的原因？對下半年的看法？
A: EPS 差異主因是 2025Q1 有一筆較大的存貨呆滯回轉利益，拉高了當季獲利。對下半年展望樂觀，展店計畫主要集中在下半年，將成為主要的成長動能。
Q: 公司除了銷售五金，是否有考慮如特力屋的室內設計或麥當勞的房地產等其他經營模式？
A:
- 修繕服務：我們不成立自己的施工團隊，是為了避免與 40% 的專業師傅客戶產生競爭。我們選擇透過「點工成金」平台進行媒合，創造客戶、師傅與公司三贏。
- 房地產經營：目前資金主要用於展店擴張，故門市以租賃為主。但我們會在自有據點活化多餘空間，例如在南投埔里、台中沙鹿的門市旁，我們有自行興建店舖出租，帶動商圈發展。此外，也有停車場、太陽能發電等業外租賃收入。
Q: 線上購物平台上線後的成效如何？
A: 線上平台 (ALD Shop) 於 6 月剛上線，我們相當看好其發展。最大特色是可查詢各門市即時庫存，實現 OMO 服務。消費者可線上訂購後至鄰近門市取貨。除了商品買賣，線上平台也提供工具租賃服務。「點工成金」的媒合服務入口則整合在官網上。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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