本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
潤泰全球 (潤泰全) 2024 年第一季營運表現主要受惠於轉投資事業。公司已轉型為控股公司模式，核心獲利來源為南山人壽及潤泰創新之權益法認列收益。
- 財務表現: 2024Q1 合併營收為 7 億元，歸屬母公司稅後淨利為 44.7 億元，每股盈餘 (EPS) 為 4.28 元。與去年同期 EPS 0.14 元相比，獲利顯著增長，主因是南山人壽獲利回穩，貢獻潤泰全認列約 28 億元收益，潤泰創新則貢獻約 16 億元。
- 業務轉型: 公司紡織本業已結束工廠生產，轉為貿易接單模式，憑藉研發與品管 (QC) 團隊優勢，維持與 Polo、Hugo Boss 等國際大廠的合作關係。
- 核心策略: 公司定位其獲利結構為三層：第一層為穩定的本業基礎 (紡織、零售、量販)；第二層為主要的獲利引擎 (南山人壽、潤泰創新)；第三層為具波動性的資產處分及其他投資收益。
- 未來展望: 公司將持續尋找具穩定現金流及短期獲利潛力的新投資標的，並推動土地資產活化。目前帳上數筆土地資產預估市價合計約 110 億元，將視適當時機進行處分或開發。
2. 主要業務與產品組合
潤泰全的營運架構分為本業營運及轉投資事業兩大部分，後者為目前最主要的獲利貢獻來源。
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紡織貿易事業:
- 營運模式: 已無自有工廠，轉型為國際貿易商，提供從研發、設計、代工管理到品管的一站式服務。
- 核心競爭力: 擁有研發團隊，能為客戶設計布樣，並派駐 QC 人員至代工廠確保品質，此模式深受 Polo、Kohl’s、Hugo Boss 等國際品牌客戶信賴。
- 產品發展: 積極開發環保及功能性產品，如有機棉、海洋回收紗、鳳梨纖維等永續材質，以符合 ESG 趨勢。
- 2024Q1 營收佔比: 29.2%。
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零售事業:
- 營運模式: 代理國際服飾及生活品牌，包括 Nautica、Jeep、Eden Park，並於 2024 年新增代理 Ted Baker。
- 通路: 主要於全台各大百貨公司、購物中心及街邊店設櫃，截至 2024Q1 共 54 家店。
- 2024Q1 營收佔比: 22.2%。
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量販事業:
- 營運概況: 經營大潤發中和店，營運穩定，年營業額約 12-13 億元，每年貢獻穩定獲利。
- 2024Q1 營收佔比: 45%。
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轉投資事業:
- 南山人壽: 綜合持股 26.62%，為公司最核心的獲利來源。南山人壽 2024 上半年自結稅後淨利達 256 億元，EPS 為 1.85 元，表現優於去年同期。
- 潤泰創新: 持股 25.7%，為集團內重要的營建事業體，穩定貢獻獲利。
- 其他投資: 佈局生技 (中裕、浩鼎、圓祥)、環保 (日友)、文創 (智崴) 等多元領域。另持有高鑫零售 1.41% 股權，市值約 8 億元。
3. 財務表現
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2024 年第一季關鍵財務數據:
- 合併營收: 7.02 億元，較去年同期的 7.5 億元略為下滑。
- 合併營業利益: 1,000 萬元，較去年同期的 3,200 萬元減少。
- 歸屬母公司淨利: 44.68 億元，相較去年同期的 1.42 億元，大幅成長。
- 每股盈餘 (EPS): 4.28 元，顯著高於去年同期的 0.14 元。
- 資產報酬率 (ROA): 3.9%。
- 權益報酬率 (ROE): 4.4%。
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獲利驅動因素:
- 主要動能: 2024Q1 獲利大幅增長的主因來自權益法認列的轉投資收益。其中，南山人壽因金融市場回穩，獲利表現強勁，貢獻潤泰全約 28 億元；潤泰創新則貢獻約 16 億元。
- 本業表現: 紡織、零售及量販等本業的獲利貢獻相對較小，主要扮演穩定現金流的角色。
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資產狀況:
- 土地資產: 公司持有多筆具開發潛力的土地，包括觀音廠、中壢一廠、新豐土地等，總面積約 5.7 萬坪，帳列成本 23.5 億元，預估市價高達 110 億元，潛在獲利可期。
- 淨值成長: 自 2011 年投資南山人壽以來，若將歷年發放股利及減資金額加回，潤泰全的還原淨值成長約 7.5 倍，顯示該項投資對公司價值的長期貢獻。
4. 市場與產品發展動態
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紡織事業趨勢:
- 因應全球 ESG 浪潮，公司持續投入環保材質的研發，例如使用有機棉、海洋回收紗及鳳梨纖維等天然素材，以滿足品牌客戶對永續產品的需求。此策略不僅符合市場趨勢，也強化了與注重環保的國際大廠之間的合作關係。
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零售事業擴張:
- 持續引進具市場潛力的國際品牌。2024 年，公司正式取得英國品牌 Ted Baker 的代理權，進一步豐富品牌組合，期望能帶動新的客群與營收成長。
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資產活化進度:
- 中壢一廠: 該土地原為工業用地，現正申請變更為住宅用地，面積約 5,506 坪，相關行政程序正在進行中，預期未來將有明確結果。
- 觀音廠: 約 4,600 坪土地，已委託仲介進行處分程序。
- 其他土地: 新豐、台中及楊梅的土地已轉列為投資性不動產，目前以出租方式獲取穩定租金收入，並等待適當時機進行開發或出售。
5. 營運策略與未來發展
潤泰全已確立以控股公司為核心的發展方向，策略重點在於優化投資組合與活化自有資產，並維持本業的穩定營運。
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長期發展計畫:
- 轉型控股，尋找新標的: 公司將積極尋找新的投資機會，偏好具備穩定獲利、持續成長及穩定現金流 (可配發現金股利)的標的，以期能為股東帶來更直接且快速的回報。
- 推動資產活化: 逐步推動帳上土地資產的開發或處分計畫，將潛在價值轉化為實際獲利。此為公司未來重要的獲利來源之一。
- 鞏固本業基礎: 紡織事業將持續強化研發能力，維持在利基市場的競爭力；零售事業則透過引進新品牌擴大市佔。
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競爭優勢:
- 多元化投資組合: 跨足壽險、營建、生技、環保等多個產業，有效分散風險。
- 穩定的獲利引擎: 南山人壽與潤泰創新的穩定獲利貢獻，為公司提供強健的財務基礎。
- 龐大潛在資產: 持有的土地資產價值可觀，為未來發展提供充足的彈藥。
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風險與應對:
- 公司的獲利高度依賴南山人壽，而壽險業的表現易受全球金融市場，特別是利率政策的影響。管理層指出，由於美國聯準會升息循環可能告終，對債券評價的負面影響預期將會減輕。南山人壽也已調整其資產配置，將部分資產轉移至受市價波動影響較小的會計科目，以降低評價波動風險。
6. 展望與指引
公司未提供具體的財務預測。整體而言，潤泰全的未來營運表現將持續受到轉投資事業，特別是南山人壽的獲利狀況影響。
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成長機會:
- 南山人壽獲利回升: 隨著利率環境趨於穩定，南山人壽的投資收益與淨值有望持續改善，進而帶動潤泰全的認列收益。
- 資產活化實現: 中壢、觀音等土地若順利開發或處分，將帶來可觀的業外收益。
- 新投資效益: 若成功尋得優質投資標的，可望為公司開創新的獲利成長曲線。
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潛在風險:
- 金融市場波動: 全球經濟及金融市場的高度不確定性，仍是影響南山人壽獲利的最大變數。
- 股利政策不確定性: 南山人壽若因法規要求需提列特別盈餘公積，將影響其配息能力，進而間接影響潤泰全的現金流與股利發放政策。
7. Q&A 重點
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Q: 公司的股利政策為何？
A: 股利政策受南山人壽的影響較大，無法承諾一個固定的長期政策。南山人壽的獲利會受到金融資產評價的影響，若需提列特別盈餘公積，將會影響其配息能力，進而影響潤泰全。然而，即使南山人壽近年未發放現金股利（僅配發股票股利），潤泰全仍透過短期融資等方式，盡力維持對股東的現金股利發放。
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Q: 公司尋找新投資標的的方向是什麼？
A: 投資標的不限特定產業。主要考量標準為具備穩定獲利、能持續成長，且擁有穩定現金流（能配發現金股利），希望能為股東帶來較快的回饋。相較於過去投資的生技產業，公司現在更傾向尋找能短期獲利的標的。
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Q: 關於中壢一廠土地變更為住宅用地的進度，以及未來的開發計畫？
A: 該土地變更案目前仍在內政部審核中，公司預期應很快會有結果。待核准後，才會進一步考量開發方式，選項包括與潤泰創新合作開發或直接出售，目前尚無明確計畫。公司強調，由於從南山人壽及潤泰創新已有穩定的獲利來源，因此沒有急迫性要立即開發或處分資產。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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