本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
潤泰全球 2018 年第二季財務表現穩健，主要獲利來源為轉投資事業，特別是南山人壽的權益法認列收益。公司在 2017 年處分大部分高鑫零售股權後，積極尋求新的投資機會與資產活化計畫。
- 2018Q2 財務亮點：合併營收為 78.3 億元，歸屬於母公司淨利達 72.5 億元，每股盈餘 (EPS) 為 8.17 元。每股淨值約 50.33 元。
- 主要獲利引擎：除了品牌經營與通路業務，主要的獲利貢獻來自於轉投資的南山人壽（綜合持股 26.67%）。
- 重大發展：2017 年 11 月處分高鑫零售股權予阿里巴巴，對高鑫的綜合持股比例由 12.42% 降至 1.41%。此舉回收資金後，公司正積極尋找下一個具成長潛力的投資標的，例如近期已公告投資厚朴基金 (Hopu Fund)。
- 未來展望：公司未來發展策略將聚焦於三大主軸：紡織本業高值化、資產活化及尋找新投資標的，期望為股東創造長期價值。
2. 主要業務與產品組合
潤泰全球的營運架構多元，涵蓋紡織、零售、網路銷售、量販通路及多項重要轉投資事業。
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紡織事業：
- 核心業務：公司以生產短纖、平織的棉紡布起家，專注於少量多樣、高單價的市場。主要產品包括先染布、疋染布、印花布及提花布等。
- 主要客戶：與國際知名品牌合作，如 Polo Ralph Lauren、Tommy Hilfiger、Burberry 等。
- 競爭優勢：透過設計與研發能力，提供快速打樣服務（如三天內完成樣布），並開發功能性、環保（獲 OEKO-TEX 認證）的特殊布種，以鞏固客戶關係。生產基地設於台灣楊梅，採一貫化作業。
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零售事業：
- 業務模式：代理國際服飾品牌，在台灣及中國大陸的百貨公司、購物中心設有專櫃。
- 代理品牌：包括 Nautica、Jeep、Eden Park、Lulu Guinness 等 11 個品牌。截至 2018 年，在台灣共 63 個據點，中國大陸共 18 個據點。
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網銷事業：
- 平台：經營 Fashion Cookie 購物網站，並推出自有品牌 Corpo。
- 特色服務：首創線上 3D 擬真訂製襯衫服務，布料由自家工廠生產。同時發展機能智慧衣，可偵測心跳、呼吸、體溫等生理數據，並結合雲端與大數據，應用於嬰兒及長者的居家照護。
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流通事業：
- 業務內容：經營台灣大潤發量販店，為公司提供穩定的現金流。旗下包含潤泰全球的中和店及興業建設的員林店，皆納入合併報表。兩家店的來客數與會員數均維持穩定。
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轉投資事業：
- 壽險事業：透過潤成投資間接持有南山人壽 26.67% 的股權，為公司最主要的獲利來源。
- 集團事業：持有潤泰創新 25.70% 的股權。
- 生技及環保：投資中裕新藥 (4.10%)、台灣浩鼎 (4.57%) 及日友環保 (2.07%)。
- 中國量販：處分後仍持有高鑫零售 1.41% 的股權。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2018Q2)：
- 合併營業收入：78.31 億元
- 合併營業利益：49.91 億元
- 歸屬母公司淨利：72.52 億元
- 每股盈餘 (EPS)：8.17 元
- 資產報酬率 (ROA)：14%
- 權益報酬率 (ROE)：25%
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驅動因素與挑戰：
- 獲利驅動：2018 上半年的獲利主要來自於權益法認列的轉投資收益，特別是南山人壽的穩定貢獻。
- 營收結構：本業（紡織、零售）的營收表現穩定，而量販事業則提供穩健的現金流。
- 重大影響：2017 年因處分高鑫零售股權，使得當年度的損益表有較大的變動。
4. 市場與產品發展動態
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趨勢與機會：
- 紡織高值化：因應全球紡織業的競爭，公司策略性地放棄低價、大量的訂單，轉向專注於研發與設計，開發具功能性、高附加價值的特殊布種，以維持利潤。
- 智慧醫療照護：開發的機能智慧衣不僅具備涼感、吸濕排汗等基本功能，更整合了生理數據監測，並計劃與醫療機構合作，切入居家照護市場，滿足高齡化與少子化社會的需求。
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關鍵產品：
- Corpo 訂製襯衫：利用自家生產的優質布料，結合線上 C2B（Consumer-to-Business）模式，提供高性價比的客製化服務。
- 中裕新藥：轉投資的中裕新藥其愛滋病新藥已取得美國藥證，歐洲藥證亦在申請中，預期未來可貢獻授權金及營業額，投資成果逐漸顯現。
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合作夥伴與投資：
- 厚朴基金 (Hopu Fund)：為尋找下一個成長引擎，公司已承諾投資 1 億美元於厚朴第三期基金。該基金專注於能源、物流及金融保險等領域，潤泰全藉此與國際級投資機構學習，並尋求長期投資機會。
5. 營運策略與未來發展
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長期計畫：
- 紡織本業：台灣廠區專注於高單價、高技術含量的訂單，而低毛利的訂單則轉由中國大陸的子公司生產，進行市場區隔。
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資產活化：積極推動土地資產開發，是未來潛在價值的重要來源。
- 中壢一廠：約 5,500 坪土地已送內政部審議，未來規劃變更為住宅區。
- 其他土地：在觀音、青埔以及台中三井 Outlet 附近皆持有待開發土地。
- 新投資佈局：在處分高鑫零售後，將持續評估並找尋新的優質投資標的，以厚朴基金為例，目標是為股東創造下一個 20 年的成長動能。
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競爭優勢：
- 公司擁有紡織、品牌、流通、保險的多元產業組合，營運穩健。
- 零售與量販事業提供長期穩定的現金流。
- 早期取得的營建用地成本低，具備龐大的潛在開發價值。
6. 展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但說明了未來的成長動能與發展方向。
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成長機會：
- 南山人壽：持續作為最主要的獲利貢獻來源。
- 生技投資：中裕新藥的藥品上市後，營收貢獻可期；浩鼎的臨床試驗仍在進行中，需較長時間發酵；日友環保則提供穩定的投資收益。
- 資產開發：中壢廠區等土地的活化將是未來重要的潛在價值來源。
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風險與挑戰：
- 轉投資的生技公司（如浩鼎）新藥開發時程較長，存在不確定性。
- 新投資標的（如厚朴基金）屬於長期佈局，短期內不易看到顯著回報。
7. Q&A 重點
Q: 請問南山人壽申請興櫃的時程？金管會日前提出一些條件，公司如何看待？
A: 潤泰全對南山人壽是純粹的投資者角色，相關的上市櫃作業由南山人壽的經營團隊主導，因此無法代替其回覆具體時程。相信南山人壽會就金管會提出的條件進行溝通。
Q: 請問公司減資的時程表出來了嗎？
A: 減資案已獲得金管會核准，但董事會尚未排定明確的時程表。一旦確定，將會依法公告。
Q: 關於投資的厚朴基金，可否說明其未來規劃與對公司的關聯性？
A:
- 基金規模：此為厚朴第三期基金，目標規模為 25 億美元，潤泰全承諾投資 1 億美元，資金將分五年投入。
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投資標的：該基金已投資的項目包括：
- 與英國公司 New Age 合作探勘天然氣。
- 投資一家業務遍及日本、美國、巴西的全球性物流公司。
- 投資香港的衛富保險 (FWD Insurance)，其市場主要在東南亞。
- 投資目的：潤泰全在此基金中持股約 4%，主要目的是藉此機會向世界級的投資機構學習，並為公司尋找未來的長期成長機會。基金存續期間約為 12 年。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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